入选企业与技术应用 - 湖北奥瑞金包装有限公司获评省级数字孪生工厂，构建生产全流程数字孪生模型，系统覆盖3条核心生产线，年节约生产成本超600万元 [1] - 华源包装(咸宁)有限公司获评省级无人工厂，核心优势为全流程自动化协同，引入5G+工业互联网技术实现设备互联与数据互通，人均产值较传统工厂提升3倍，订单交付周期从15天缩短至7天 [1] - 黄鹤楼酒业(咸宁)有限公司获评省级无人工厂，在原料预处理、发酵、灌装包装等关键环节实现无人化操作，借助无人化技术达成精准控制与品质稳定 [1] 产业链与区域发展 - 此次获评企业均属饮料产业链，体现咸宁高新区在链式转型方面的成效 [2] - 咸宁高新区下一步目标为规上工业企业数字化改造率与研发机构覆盖率双100%，推动产业链上下游企业协同转型，促进实体经济与数字经济深度融合及制造业高端化、智能化、绿色化发展 [2]

股价表现与资金流向 - 10月22日盘中股价下跌2.09%，报6.10元/股，总市值156.15亿元 [1] - 当日成交额1.10亿元，换手率0.70%，主力资金净流出737.80万元 [1] - 今年以来股价上涨9.91%，但近5个交易日下跌6.15% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为10月14日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售，金属包装产品及服务收入占比93.31% [2] - 2025年1-6月实现营业收入117.27亿元，同比增长62.74% [2] - 2025年1-6月归母净利润9.03亿元，同比增长64.66% [2] - A股上市后累计派现39.12亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为4.51万，较上期减少7.40% [2] - 人均流通股56,685股，较上期增加7.99% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7475.92万股，较上期增加481.32万股 [3] - 申万宏源证券有限公司为第六大流通股东，持股2880.26万股，较上期增加292.12万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为轻工制造-包装印刷-金属包装 [2] - 所属概念板块包括世界杯、债转股、啤酒、低价、低市盈率等 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.85美元，而去年同期为每股亏损1.47美元；调整后每股收益为2.24美元，去年同期为1.99美元 [3] - 第三季度净销售额同比增长4.2% [4] - 第三季度分部利润为4.9亿美元，去年同期为4.72亿美元 [4] - 截至9月30日的九个月内，自由现金流改善至8.87亿美元，去年同期为6.68亿美元 [4] - 公司在第三季度回购了1.05亿美元的普通股，年初至今回购了3.14亿美元；加上股息，今年已向股东返还超过4亿美元 [4] - 公司在9月实现了2.5倍的长期净杠杆目标 [5] - 公司上调全年调整后每股收益指引至7.70美元至7.80美元，预计第四季度调整后每股收益在1.65美元至1.75美元之间 [5] - 预计2025年全年调整后自由现金流约为10亿美元，资本支出为4亿美元 [7] - 预计全年净利息支出约为3.5亿美元，非控制性权益支出约为1.5亿美元，折旧约为3.1亿美元，税率保持25%不变 [6][7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲饮料销量在第三季度下降5%，主要由于巴西和墨西哥销量下降15% [9] - 北美饮料销量在第三季度下降3%，但9月份增长3%，10月至今发货量强劲 [10] - 欧洲饮料业务创下纪录季度，分部利润同比增长27%，销量增长12% [10] - 亚洲分部利润率在第三季度保持在17%以上，尽管东南亚销量下降3% [11] - 运输包装分部利润与去年同期持平 [11] - 北美食品罐业务受益于强劲的收获需求和近期投产产能的效率改善 [11] - 其他业务（包括气雾罐和制罐设备）的表现显著超过去年第三季度 [11] - 运输包装业务在工业市场充满挑战的情况下，利润率仍高于13% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长强劲，特别是大陆欧洲地区增长超过中东地区，受益于旅游旺季和罐装品持续替代其他包装 [10][19][37] - 拉丁美洲市场（尤其是巴西和墨西哥）表现疲软，受关税担忧的消费者和巴西遭遇20年来最冷冬季的影响 [9] - 北美市场表现不一，7月和8月开局缓慢，但9月和10月反弹强劲 [10] - 亚洲市场受到关税环境的负面影响，工业和消费者均感受到压力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持健康的资产负债表，同时未来将超额现金返还给股东 [5] - 公司通过持续运营改进和优化全球制造足迹来提升效率 [4][53] - 在欧洲，公司通过收购德国工厂和现代化希腊生产线来增加产能 [37][71] - 在巴西，公司正在增加第三条生产线 [95] - 公司对运输包装业务Signode进行了成本结构优化，使其在需求低迷时仍能保持盈利能力 [46][48] - 公司强调罐装行业是低增长业务，具有稳定的现金流和创造价值的机会，不预期持续的高增长率 [18][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受到关税的直接影响有限，但关注关税对全球消费者和工业需求的间接影响 [5] - 铝价上涨（特别是美国中西部溢价）导致北美饮料利润率在第三季度受到约1.25%的影响（百分比边际） [8][9] - 公司通过合同将铝成本转嫁，因此影响的是百分比利润率而非绝对利润 [8] - 对巴西第四季度恢复增长持乐观态度，2026年可能受益于政府降低利率和提供补贴的举措 [9] - 对北美需求持谨慎态度，关注铝价上涨带来的通胀对消费者可能产生的影响 [80][106] - 欧洲需求受通胀影响较小，因为其铝溢价不像美国中西部溢价那样高 [106] 其他重要信息 - 公司在巴西的业务通过合资企业运营，巴西利润的波动会影响利润表上的少数股东权益 [9] - 交付铝价在上周五达到每磅2.10美元，在过去10个月内上涨了0.74美元或54%，主要由于美国交货溢价上升 [8] - 公司预计2026年资本支出在4.5亿至5亿美元之间，主要用于欧洲和巴西的产能增加 [62][92][95] - 公司有2026年到期的债务，但资产负债表上有现金可用于偿还，预计明年利息支出与今年大体一致 [85][110] - Novelis火灾对公司的直接影响不大，但公司关注其可能对行业和客户产生的间接影响 [112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲增长的动力和可持续性 - 回答：欧洲增长主要受基础市场增长和包装替代驱动，而非提前采购；长期增长率预计在4%-5%左右，不应期望持续12%的高增长 [18][19] 问题: 美洲分部利润（EBIT）展望，以及巴西、墨西哥的影响 - 回答：公司预计今年将达到10亿美元的分部利润目标；巴西（合资企业）的影响超过2000万美元/季度，墨西哥的影响约为500-600万美元/季度 [26][27] 问题: 北美销量表现和市场动态 - 回答：公司销量下降3%部分源于主动放弃一个复杂客户；估计整体市场增长约2%，增长动力主要来自消费者需求而非促销活动 [33][34][35] 问题: 欧洲产能状况和公司布局 - 回答：欧洲产能总体紧张，公司对其布局满意，正在希腊增加新生产线并现代化德国工厂；预计长期增长稳定 [37][71] 问题: "其他"业务表现改善的驱动因素 - 回答：改善源于食品罐业务效率提升、气雾罐成本结构优化以及制罐设备需求增长 [43][44] 问题: 运输包装业务（Signode）受关税影响及前景 - 回答：直接关税影响约1000万美元，间接影响约1500万美元；业务成本结构已优化，等待工业需求复苏 [45][46][48] 问题: 全球运营效率改善机会和2026年展望 - 回答：公司持续推动运营改善；但北美可能因铝价转嫁而面临百分比利润率压力；对整体业务组合的利润率感到满意 [53][54][55] 问题: 自由现金流转换和资本配置优先级 - 回答：达到杠杆目标后，公司将负责任地将超额现金返还股东；2026年仍将产生强劲现金流 [58][92] 问题: 2026年资本支出计划 - 回答：预计资本支出为4.5-5亿美元，主要用于欧洲和巴西的产能扩张 [62][95] 问题: 运输包装业务当前需求趋势 - 回答：商品类产品（如钢塑带）需求保持良好，但高附加值设备工具销售受关税影响；整体表现符合或略高于预期 [63] 问题: 北美市场定位、合同续约和盈利能力 - 回答：公司对利润率状况满意，但承认行业竞争激烈；有能力满足明年需求 [68][70] 问题: 2026年资本回报考虑因素 - 回答：现金流强劲，提供了在股票回购和债务偿还方面的灵活性，但未给出具体回购目标 [91][93] 问题: 北美销量与行业对比及产品组合影响 - 回答：剔除客户调整因素后，销量基本持平；略微表现不佳可能源于在能量饮料和啤酒领域的占比相对较低 [100][101] 问题: 各业务板块2026年增长前景 - 回答：欧洲预计继续增长；运输包装业务成本优化后具备上行潜力；食品业务稳定，增长来自效率提升和设备业务复苏 [102][103][104] 问题: 铝价通胀对欧洲需求的潜在影响 - 回答：欧洲的铝溢价问题不如北美严重，因此对欧洲需求的担忧较小 [106] 问题: 自由现金流动用和债务管理 - 回答：使用资产负债表现金偿付到期债务，维持净杠杆率在2.5倍左右；不考虑为再融资而增加杠杆 [110][111] 问题: Novelis火灾的影响 - 回答：对公司直接影响不大，但关注其对行业和客户的间接影响 [112] 问题: 第三季度股票回购的时机考量 - 回答：回购更侧重于季度后期对业绩前景的信心，而非刻意提前达到杠杆目标 [116][117] 问题: 欧洲业绩超预期的具体因素 - 回答：增长基础广泛，受益于旅游旺季和公司在欧洲外围地区的强大布局 [118] 问题: 第四季度欧洲销量趋势和股票回购细节 - 回答：预计欧洲第四季度表现依然坚挺；第三季度回购了约110万股股票，集中在几周内进行 [124][125][128]

股价表现与资金流向 - 10月17日盘中股价下跌2.02%，报收6.31元/股，总市值161.52亿元 [1] - 当日成交金额2.52亿元，换手率1.54%，主力资金净流出960.41万元 [1] - 今年以来股价上涨13.69%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨10.90%、7.13%、11.68% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为10月14日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为食品饮料金属包装产品的研发、设计、生产和销售，金属包装产品及服务收入占比93.31% [2] - 2025年1-6月实现营业收入117.27亿元，同比增长62.74%，归母净利润9.03亿元，同比增长64.66% [2] - A股上市后累计派现39.12亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为4.51万，较上期减少7.40%，人均流通股56,685股，较上期增加7.99% [2] 机构持仓与股东变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7475.92万股，较上期增加481.32万股 [3] - 申万宏源证券有限公司为第六大流通股东，持股2880.26万股，较上期增加292.12万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为轻工制造-包装印刷-金属包装 [2] - 所属概念板块包括世界杯、啤酒、债转股、足球概念、预制菜等 [2]

公司发展历程 - 创始人关玉香于1939年出生，50岁退休后开始创业 [17][18][19] - 1994年，55岁的关玉香在海南旅游时发现饮料包装商机，创办文昌奥瑞金制罐公司，初始投资30万元，仅有16名员工和一条简陋生产线 [25][26][27][28][29][30][32][33][34] - 1995年，公司经过41次拜访，成功与红牛中国达成合作，并于1996年7月生产出第一只红牛罐 [41][42][43][47] - 2012年，奥瑞金在深圳交易所成功上市，成为中国第一家金属包装上市公司 [49] - 截至2025年，公司已从16名员工的小厂发展为拥有4000多名员工、全球80多家基地的大型上市公司，年销售额连续多年突破百亿 [62][63] 技术与研发实力 - 为满足红牛的高标准，公司于1996年从新加坡引进粉末补涂技术和设备，比国内同行早5年 [44][45][46][47][48] - 公司建立了庞大的科技研发队伍和战略研究中心，拥有100多项专利 [56] - 通过技术攻关，将易拉罐壁厚从0.21毫米降低至0.12毫米，达到国际先进水平，显著降低成本 [57][58] - 耗时7年成功研发覆膜铁技术，打破国外垄断，相关产品产量已超过25亿罐 [59][60] 市场地位与客户关系 - 公司客户包括红牛、加多宝、旺旺、青岛啤酒、百事可乐、可口可乐等知名饮料品牌 [8][48] - 与红牛保持了长达27年的紧密合作关系 [53] - 公司市场份额占据中国金属灌装行业的大半壁江山 [48] - 公司是全球性的食品饮料包装巨头，在世界范围内设有80多家研发和生产基地 [63] 财务与社会贡献 - 公司连续多年年销售额突破百亿大关 [62] - 截至2022年，公司累计为国家纳税94.36亿元，并在2023年底实现纳税100亿元的目标 [65][66] - 公司创始人关玉香热衷公益，累计捐款数额达2000多万元 [63]

行业核心观点 - 金属包装板块大涨，行业供需格局持续改善，周期底部向上信号明确 [1] - 四季度为行业价格谈判窗口期，建议密切关注头部企业议价进程 [1] 供给侧分析 - 奥瑞金完成收购中粮包装后，金属两片罐行业CR3超过70%，行业格局集中稳固 [1] - 奥瑞金在行业中份额第一，市占率约40% [1] - 行业整体诉求从规模扩张转向追求利润稳健增长，推动整体盈利中枢提升 [1] 需求侧分析 - 中国金属包装市场需求约70%来自食品饮料行业 [2] - 中国啤酒罐化率仅30%+，远低于日本的80%+和全球平均水平的50% [2] - 中国啤酒非即饮渠道消费占比约50%，对比日本非即饮渠道占比超过80%，罐化率仍有较大提升空间 [2] - 啤酒非即饮渠道占比提升将推动罐化率提高，进而推动两片罐需求量稳健增长 [2] 投资建议 - 建议关注奥瑞金(002701.SZ)、宝钢包装(601968.SH)及昇兴股份(002752.SZ) [1]

业绩预告整体情况 - 截至10月13日，已有49家A股公司发布2025年前三季度业绩预告 [1] - 其中44家公司归母净利润预增，5家公司归母净利润预减 [1] - 英联股份、广东明珠等17只个股归母净利润同比预增上限超过100% [1] 高增长代表公司分析 - 英联股份预计前三季度归母净利润为3450万元至3750万元，同比增长1531.13%至1672.97%，为目前最高增长率 [1] - 英联股份预计前三季度营业收入为16.30亿元至16.50亿元，同比增长9.49%至10.83% [1] - 英联股份业绩增长主要得益于快消品金属包装易开盖板块智能化、自动化生产线优势显现，国内外市场占有率提升 [1] 业绩下滑代表公司分析 - 东方碳素预计前三季度归母净利润亏损5800万元至6000万元，预减幅度为68.3%至62.69% [1] - 东方碳素业绩下滑原因为市场需求减少，部分产品销售价格同比大幅下降 [1] 半导体行业表现 - 半导体行业上市公司业绩增长强劲，反映产业转型升级趋势 [2] - 长川科技预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39%至145.38% [2] - 长川科技业绩增长因半导体行业市场需求持续增长，客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长 [2] 新能源行业表现 - 新能源市场好转带动产业链公司业绩向好 [2] - 越秀资本预计2025年前三季度归母净利润为292210万元至309398万元，同比增长70%至80% [2] - 越秀资本业绩增长因把握资本市场机遇投资业务收益提升，且新能源业务发电量随装机容量增长，绿色转型成效显著 [2] 其他高增长领域 - 有色金属、包装、跨境电商等领域也有企业业绩亮眼 [3] - 北方稀土预计2025年前三季度实现归母净利润15.10亿元至15.70亿元，同比增长272.54%至287.34% [3] - 北方稀土业绩增长因公司多措并举消化库存，冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [3]

2025年前三季度，英联股份公司营业收入预计为16.3亿元-16.5亿元，上年同期为14.89亿元，比上年同 期增长9.49%-10.83%；归属于上市公司股东的净利润预计盈利0.35亿元-0.38亿元，上年同期盈利0.02亿 元，比上年同期增长1531.13%-1672.97%；扣除非经常性损益后的净利润预计盈利0.26亿元-0.29亿元， 上年同期亏损0.02亿元；基本每股收益预计盈利0.08元/股-0.09元/股，上年同期盈利0.01元/股。 | 项目 | 2025年7月1日-2025年9月30日 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 营业收入 | 54,915.31 万元 - 56,915.31 万元 | 51.476.12 万元 | | | 比上年同期增长:6.68% - 10.57% | | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 盈利:932.22 万元 - 1,232.22 万元 | 亏损:287.88 万元 | | --- | --- | --- | | 扣除非经常性损 益后的净利润 | 盈利:638.37 万元 - 938.37 万元 | 亏损:400.90 万元 | ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为金属包装行业，特别是两片罐细分领域，核心公司为奥瑞金和宝钢包装 [2][4] 核心观点与论据 行业周期与定价 * 两片罐行业目前处于周期底部，经历了需求发展、整合、扩张和稳步提升四个阶段，有望实现盈利回升 [2][8][9] * 行业年度定价在四季度进行下一年订单谈判，2024年底价格整体下调3分钱至4毛1，导致2025年一季度深度亏损 [6] * 由于铝价上涨，2025年4月行业整体提价1分半，被视为积极信号 [6] * 2026年订单谈判已开始，可乐客户预期提价3分钱，可能带动行业整体上涨2-3分钱，提价幅度略超预期 [2][4][6] 盈利能力与财务预测 * 2023-2024年行业盈利能力压力大，总产能超过700亿罐，而需求约550亿罐，供需明显失衡 [11] * 2025年奥瑞金两片罐预计亏损五分钱，主要受2024年底价格下降拖累，公司2025年经营性净利润预计为8.2亿元 [5][16] * 若2026年提价2分，奥瑞金净利润预计增至11.6亿元；若提价3分，则增至13亿元 [2][5][17] * 2025年宝钢包装利润约为2亿元，若2026年提价3分，预计增厚利润4亿元，总利润达5亿元 [2][5][17] 市场竞争格局 * 奥瑞金整合中粮包装后市场份额达40%，行业CR3（前三名集中度）达到80%，集中度高 [2][13] * 高集中度改善了行业格局，但2024年底啤酒客户招标导致均价大幅下降，头部企业两片罐产品净利润亏损，中长尾企业甚至亏损现金流 [2][13] * 海外市场如北美和欧洲集中度更高（C22接近70%和60%），通过产业整合实现了盈利能力提升 [15] 市场需求与驱动因素 * 两片罐市场需求主要来自啤酒（占比约55%）和碳酸饮料（占比约20%） [2][7] * 铝制啤酒罐市场的主要驱动力是灌化率提升，此过程受玻璃价格影响，目前玻璃价格稳定，市场需求呈稳步增长态势 [2][10] * 啤酒客户谈判将在2025年12月末进行，可乐客户的积极定调对后续谈判有积极影响 [7][14] 其他重要内容 产能与资本开支 * 国内资本开支减少，无明确新产能规划，奥瑞金计划2025年迁移50亿罐产能，未来几年供需失衡状态将逐步修复 [11][12] * 资本开支更多集中在海外市场，奥瑞金、宝钢包装等企业积极扩展海外业务 [11][12] * 奥瑞金收购沙特工厂预计2025年贡献7000万元利润，其中一半归属奥瑞金 [16] 未来展望 * 产业协同效应显现后，价格有望逐步恢复至2024年水平，通过提价改善盈利能力的可能性较大 [3][14] * 若价格恢复顺利，预计奥瑞金2027年可实现15亿元左右利润 [17] * 奥瑞金进入明确提价周期，其明年PE估值在12倍左右，看到15倍确定性较高 [17]

A股上市公司三季度业绩整体概况 - 截至10月12日，已有超40家A股上市公司披露三季度业绩预告 [1] - 多家公司业绩预喜，包含预增和扭亏 [1] - 广东英联包装和广东明珠集团预计前三季度净利润上限同比增长超10倍 [1] - 利民控股、中国北方稀土、兄弟科技、浙江永和制冷、张家港广大特材等公司预计前三季度净利润上限同比增长超2倍 [1] 半导体行业业绩表现 - 半导体行业市场需求持续增长，产业周期、政策支持与技术突破共振 [1] - 杭州长川科技预计前三季度净利润为8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39%至145.38% [1] - 该公司客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长 [1] 新能源产业链业绩表现 - 新能源汽车下游市场需求旺盛，带动产业链公司业绩向好 [2] - 昆山国力电子科技预计第三季度营业收入3.40亿元至3.70亿元，同比增长59.16%至73.21% [2] - 预计第三季度净利润1920万元至2100万元，同比增长64.72%至80.17% [2] - 产品订单大幅增加，控制盒、继电器等重点产品销售收入同比快速提升 [2] - 人工智能、新能源汽车等产业蓬勃发展，市场需求旺盛 [2] 有色金属与包装行业业绩亮点 - 中国北方稀土预计前三季度净利润15.10亿元至15.70亿元，同比增长272.54%至287.34% [3] - 公司以市场需求为导向，深化营销模式创新，主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [3] - 广东英联包装预计前三季度营业收入16.30亿元至16.50亿元，同比增长9.49%至10.83% [3] - 预计前三季度净利润3450万元至3750万元，同比增长1531.13%至1672.97% [3] - 业绩增长主要得益于快消品金属包装易开盖板块的贡献，国内外市场占有率提升 [3] 跨境电商领域业绩增长 - 厦门吉宏科技预计前三季度净利润2.09亿元至2.22亿元，同比增长55.00%至65.00% [4] - 公司以技术驱动跨境社交电商业务发展，深化品牌建设及区域拓展 [4] - 营收规模与利润均实现较大幅度增长，展现较强的发展韧性 [4]