巴菲特公司对关税的警告 - 伯克希尔哈撒韦在第二季度财报中再次对关税发出警告，认为关税政策可能对公司未来业绩产生不利影响 [1][3] - 巴菲特此前曾将关税称为"某种程度上的战争行为"，并认为关税本质上是对商品征税 [6] - 公司表示当前无法可靠预测关税对业务的具体影响，包括产品供应、供应链成本和客户需求等方面 [9] 伯克希尔哈撒韦的业务概况 - 公司拥有跨越多行业的业务组合，包括近3000亿美元的股票投资组合、美国最大保险业务之一、重要能源资产、铁路和抵押贷款业务等 [11] - 这种多元化业务结构使公司对整体经济具有较强洞察力 [11] 关税对经济和行业的影响 - 当前大多数国家进口商品面临15%关税，部分国家商品关税达到20%-40% [7] - 关税已开始影响服装、玩具和电器等特定行业的价格 [13] - 美国主要汽车公司及零售服装公司已宣布因关税增加成本 [13] - 关税不确定性导致许多企业暂停招聘和资本支出计划 [8] 潜在经济风险 - 关税可能导致一次性通胀冲击，但长期不确定性可能抑制经济增长 [14] - 劳动力市场已出现疲软迹象，关税可能导致增长停滞甚至通缩 [14] - 美联储面临困境，难以通过利率政策同时应对通胀和失业率上升 [14] 市场反应 - 自4月关税恐慌以来，市场已基本消化相关负面消息 [15] - 但随着更多数据积累，市场将无法长期忽视关税的影响 [15]

关键要点总结 行业与公司 * 纪要涉及美国及欧洲的公司信贷市场，包括投资级(IG)和高收益(HY)债券市场[2][3][8][100] * 主要分析对象包括摩根士丹利编制的各类信用指数及资产类别表现[3][8][23][100] 核心观点与论据 市场表现 * 2025年YTD各资产类别总回报：S&P 500(8.6%)、EUR IG(5.0%)、US HY(5.2%)、EUR HY(4.3%)[3] * 投资级债券超额回报：2024年2.57% vs 2025年YTD 0.79%[57] * 高收益债券超额回报：2024年3.34% vs 2025年YTD 1.00%[59] 估值比较 * US IG当前收益率5.1%(历史范围1.74-10.24%)，百分位排名45%[13][15] * US HY当前收益率7.08%(历史范围3.53-22.97%)，百分位排名27%[13][15] * EUR IG当前收益率3.04%(历史范围0.93-8.35%)，百分位排名37%[13][15] 信用利差 * US IG利差76bp(历史范围51-233bp)，百分位排名12%[16][18] * US HY利差278bp(历史范围233-618bp)，百分位排名6%[16][18] * BBB级与A级利差当前为31bp，接近历史中位数[30] 发行与资金流 * 2025年YTD IG总发行量1,096.8亿美元(同比+3%)，金融板块占比45%[66] * HY债券发行181.9亿美元(同比+1%)，BB级占比42%[153][157] * IG ETF累计资金流入60亿美元(2025年YTD)[89] 基本面 * LTM EBITDA同比增长-10%至30%，行业分化明显[94][184] * HY违约率当前为3.5%(历史峰值18%)[194] * 贷款杠杆倍数回升至4.0x(2025年YTD)[162] 重要但易忽略内容 * 公用事业板块表现分化：电力公司YTD回报4.0% vs 天然气公司3.9%[96] * CCC级债券利差达751bp，但YTD回报5.34%优于BB级[199] * ESG债券发行占比从2024年3%降至2025年1%[66] * 金融板块在IG指数中占比43%(按面值) vs 工业板块40%[35] * 2025-2027年将有超过1,500亿美元HY债券到期[167][169] ``` 注：所有数据引用自摩根士丹利2025年8月4日发布的《Corporate Credit Chartbook》，单位已按原文标注进行换算(bp=基点，YTD=年初至今)。

行业与公司概述 - **行业**：全球大宗商品市场（能源、金属、农产品、环境市场） - **公司**：JP Morgan全球大宗商品研究团队（Tracey Allen等分析师） - **核心数据**：截至2025年8月1日，全球大宗商品市场未平仓合约价值下降3.4%周环比（减少520亿美元）至1.48万亿美元，创五周最大跌幅[1][3][9] --- 核心观点与论据 1. **市场流动性与持仓变化** - **整体流动**：合约资金流出周环比下降27.7%，低于10年平均水平，主要流出原油（-66亿美元）、铜（-66亿美元）、黄金（-47亿美元）、天然气（-33亿美元）[3][5] - **投资者净持仓**： - 大宗商品期货净多头头寸价值周降6.9%至1370亿美元（7月29日数据）[3][15] - 贵金属净多头减少134亿美元（周降13.4%），农产品净多头降15%（-26亿美元），能源净多头增43%至79亿美元[3][5] 2. **关键商品动态** - **能源市场**： - 原油未平仓合约价值周降2%至6420亿美元（四周低点），俄罗斯原油出口面临制裁风险（1.55-2.75百万桶/日缺口）[5][24] - 天然气未平仓合约降1.8亿美元，美国产量强劲压制价格[5][37] - **金属市场**： - 铜价暴跌：美国对半成品铜加征50%关税（阴极铜豁免），COMEX-LME价差消失[5][26] - 贵金属未平仓合约降4%至2450亿美元，黄金净多头减少26k合约至134k合约[5][27] - **农产品市场**： - 未平仓合约降2%至3210亿美元，中国相关大豆和棉花市场疲软[5][29] - 美国中西部天气利好，玉米出口竞争力增强[6][42] 3. **库存与供需** - **全球库存**： - 全球大宗商品库存可用天数降至59.13天（7月数据，历史低位），中国以外库存增至50.7天（2025年最高）[3][56] - 铜铝可见库存上升，能源库存首次下降（2月以来）[3][4] - **季节性影响**：剔除美国天然气后，全球库存可用天数降至62.4天（2017年以来最低）[3][58] 4. **政策与风险** - **关税政策**：美国确认对俄贸易伙伴次级制裁窗口缩短（8月8日生效），维持中美关税暂停至8月12日[3][5] - **宏观风险**：美国经济衰退风险高（劳动力需求放缓），中国政策转向结构性调整[3][6] --- 其他重要细节 - **价格信号**： - LME基本金属、CBOT玉米/大豆、ICE咖啡/可可价格动量转负[6][52] - 黄金价格动量Z-score达2.08（极端高位），白银Z-score为1.10[52][114] - **环境市场**：欧盟碳排放配额（EUA）未平仓合约稳定，周流入6.31亿美元[5][124] - **数据修正**：历史库存数据频繁修正，需关注后续更新[89][90] --- 图表与数据支持 - **图3**：大宗商品净多头头寸周降7%[15] - **表1**：分行业未平仓合约变化（能源-1.2%，金属-9%）[9] - **图56**：中国占全球库存比例（铜/铝/原油等）[65] （注：所有数据引用自原文ID标注处）

NEW YORK, Aug. 07, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- The Gross Law Firm issues the following notice to shareholders of XPLR Infrastructure, LP f/k/a Nextera Energy Partners, LP (NYSE: XIFR). Shareholders who purchased shares of XIFR during the class period listed are encouraged to contact the firm regarding possible lead plaintiff appointment. Appointment as lead plaintiff is not required to partake in any recovery. CONTACT US HERE: https://securitiesclasslaw.com/securities/xplr-infrastructure-lp-f-k-a-nextera-energ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益(DE)同比增长13%至13亿美元(每股0.80美元)，过去12个月DE达53亿美元(每股3.36美元)[5][15] - 包含变现收益的总DE为14亿美元(每股0.88美元)，过去12个月达59亿美元(每股3.71美元)[15] - 资产管理业务季度DE为6.5亿美元(每股0.41美元)，过去12个月达27亿美元(每股1.72美元)[16] - 财富解决方案业务季度DE为3.91亿美元(每股0.25美元)，过去12个月达16亿美元(每股1.02美元)[18] - 运营业务季度DE为3.5亿美元(每股0.22美元)，过去12个月达17亿美元(每股1.07美元)[19] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 季度资金流入220亿美元，其中50亿美元来自零售和财富解决方案客户[17] - 收费资本规模增至5630亿美元，收费相关收益6.76亿美元，同比增长1016%[17] - 预计第五期旗舰房地产策略和第二期全球转型策略将完成最终募集[17] 财富解决方案业务 - 季度新增年金业务40亿美元，保险资产总额达1350亿美元[18] - 投资组合平均收益率为5.8%，净利差1.8%[18] - 宣布以32亿美元收购英国Just Group，预计将使保险资产增加约400亿美元[19] 运营业务 - 与谷歌签署协议，将提供高达3000兆瓦的水电产能[20] - 签署近400万平方英尺办公和零售租约，核心资产出租率达94-97%[21] - 高端办公空间租金创历史新高，新租约租金较之前水平高出约10%[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场：完成对Just Group的收购，加速在英国养老金风险转移市场的增长[6][19] - 印度市场：完成Leela Palaces的IPO，估值18亿美元，创印度酒店业最大IPO[24] - 澳大利亚市场：完成39亿澳元的养老社区平台出售，创该国最大直接房地产交易[24] - 美国市场：出售22亿美元的三重净租赁平台，退出学生住房平台等资产[23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出AI基础设施战略，开发结合电力、数据中心和计算设备的AI工厂[9] - 全球电力需求加速增长，为可再生能源和基础设施平台创造巨大投资机会[9] - 计划将公司转型为投资主导的保险机构，利用大规模资本基础支持低风险、长期保险业务[10][11] - 拥有1770亿美元可部署资本，处于数字化、去全球化和脱碳等关键趋势的前沿[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境日益向好，全球股市创历史新高，信用利差大幅收窄[6] - 今年已完成550亿英镑资产出售，包括季度内350亿英镑，均获得优异回报[7] - 完成940亿美元融资，增强资本结构并为业务部署大量资本[7] - 预计2025年剩余时间将继续保持增长势头[27] 其他重要信息 - 宣布每股0.09美元的季度股息和3:2的股票拆分[27] - 季度内通过常规股息和股票回购向股东返还4.32亿美元，其中3亿美元用于公开市场回购[26] - 回购均价49.03美元，为剩余每股增加0.21美元价值[26] 问答环节所有的提问和回答 关于P&C保险业务 - 公司计划将P&C业务规模扩大至300-500亿美元股权，初期以有机增长为主，可能考虑无机机会[29][30] - 竞争优势来自对资产类别的深入运营经验，能够更好定价风险而不增加业务风险[32] 关于资产变现和业绩确认 - 市场条件改善但未显著改变业绩确认时间表，预计今年与去年持平，明年将有显著提升[37] - 房地产交易活动增加，高质量资产需求强劲，将继续执行资产出售计划[39] 关于AI基础设施战略 - 预计将获得基石投资者支持，类似全球转型基金的启动方式[48] - 将通过资本结构安排限制技术过时风险，保持与其他基金类似的风险回报特征[49] 关于财富解决方案业务 - 利差1.8%与上季度基本持平，主要受资金流入与部署时机影响[55][56] - 住宅地产业务一次性收入减少导致现金分配下降，但长期前景保持强劲[57][58] 关于公司结构 - 保险业务将更深度整合至公司整体架构，成为增长引擎并提高资本效率[44][45]

美国就业数据与市场反应 - 7月美国新增职位仅7.3万份远低于预期 且5月数据从14.4万份下调至1.9万份 6月从14.7万份下调至1.4万份 显示就业市场疲软 [2][25] - 市场此前已通过期货交易反映对9月美联储减息的预期 但官方数据大幅修正后引发美股大跌 VIX恐慌指数回升 [2][25][26] - 特朗普借机解雇劳工数据主管 并可能推动"大而美"经济刺激方案 短期或提振GDP但增加长期财政赤字 [25][26] 贵金属期货持仓变动 - COMEX黄金基金净多头环比下降16.4%至444吨 为3周最低 多头减少12.8% 空头增加5.8% 当前净多持仓仅为2019年峰值49% [5][9] - COMEX白银净多头下降3.6%至6786吨 多头减5.7% 空头减9.2% 持仓量为高峰期44% 但今年白银基金多头累计增长53.8% [5][9] - 铂金净多头微降2.9%至26吨 钯金净空头增加22.4%至-6吨 连续135周净空创历史最长记录 [5][10] 美联储政策预期 - 市场预计9月减息概率达88.8% 10月再减概率97% 12月第三次减息概率99.4% 全年或累计减息75基点 [24][25] - 减息预期源于就业数据疲软及潜在经济刺激需求 但若通胀反弹可能迫使联储重新评估政策路径 [26][27] 商品市场关联性分析 - 金银比回升至90.239 环比增3.2% 连续两年白银表现逊于黄金 反映市场风险偏好下降 [23] - 金价/北美金矿股比率回升4.3%至16.27X 矿业股连续三年跑输实物黄金 主因ESG投资趋势压制传统资源股估值 [18][19] - 铜价受特朗普关税政策扰动显著 50%进口铜关税传闻与实际政策落差导致价格剧烈波动 [17] 地缘政治与战略物资 - 美国政府以110美元/公斤高价(中国售价2倍)与MP Materials签订10年稀土供应合约 刺激股价上涨 [18] - 俄乌局势缓和可能使美国转移资源对抗中国 未来12-24个月全球地缘风险或显著升温 [26] 大宗商品数据价值 - LSEG提供全球能源/金属/农产品实时数据 包括船舶追踪、库存及卫星影像等另类数据源 [33][37][41] - 其Workspace平台整合S&P Global Platts等第三方数据 覆盖1000+分析师研究成果 [37][45]

核心财务表现 - 非GAAP每股收益为0.45美元 超出分析师预期0.37美元 同比增长36% [1][2] - GAAP收入5550万美元 低于分析师预期6344万美元 [1][2] - 毛利率提升至26.5% 同比上升1.7个百分点 调整后EBITDA达680万美元 同比增长33.3% [2][5][6] 订单与积压情况 - 订单总额达1.259亿美元 同比增长超过100% 订单出货比为2.3倍 [7] - 积压订单创纪录达4.829亿美元 同比增长22% 其中87%来自国防领域 [7] - 35-40%的积压订单预计在未来12个月内转化为收入 [7][15] 业务板块表现 - 国防板块表现强劲 主要产品包括真空喷射器、泵和低温系统 应用于海军潜艇和鱼雷项目 [10][11] - 能源与加工市场售后业务增长33% 达到1040万美元 该业务具有更高利润率和重复需求特性 [6][11] - 新收购的P3技术整合基本完成 带来涡轮机械新能力 [12] 战略与投资 - 完成巴达维亚国防设施扩建 推出自动化焊接系统 焊接劳动力同比增长10% [8][13] - 专有SCAMP泵技术从太空应用扩展到医疗和地面运输领域 [12] - 资本支出计划1500-1800万美元 所有重大项目均按计划和预算进行 [13][14] 财务展望 - 维持2026财年指引 预计净销售额2.25-2.35亿美元 毛利率24.5-25.5% [14] - 调整后EBITDA目标2200-2800万美元 包含200-500万美元预期关税成本 [14] - 目标到2027年实现8-10%年有机收入增长和低至中十位数调整后EBITDA利润率 [14]

公司动态 - Loews Corporation宣布Jennifer VanBelle当选为董事并加入审计委员会 [1] - Jennifer VanBelle在通用电气公司拥有超过25年工作经验 曾同时担任高级副总裁兼财务主管 GE Capital首席执行官以及GE Separation Leader高级副总裁 [2] - Jennifer VanBelle在加入通用电气前曾在纽约和伦敦多家国际投资银行工作 [2] 公司概况 - Loews Corporation是一家多元化企业 业务涵盖保险 能源 酒店及包装行业 [3]

Energy is vital to the world, and these three high-yield energy stocks are happily supplying power to meet global demand. 2. Enterprise is a high-yield energy play Enterprise Products Partners takes the yield to the next level, with the master limited partnership (MLP) offering a lofty 7% yield. Don't take that as an indication of risk, though. In fact, Enterprise has increased its distribution every year for 26 years. It has an investment grade-rated balance sheet, and its distributable cash flow covers th ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外“降息交易”升温，国内股市缩量上涨，8月国内政策和事件预期平淡，海外不确定性增加，资金或趋于观望，权益市场或震荡整理，关注债市机会 [2][3] - 市场对美联储9月降息预期打满，贵金属价格受提振，短期关注国际金价在上方3450美元/盎司的压力，银价反弹或更强 [4][5] - 受降息预期升温及美元指数走弱影响，铜价止跌企稳，预计沪铜将进入反弹节奏 [6][7] - 宏观和基本面压力皆增，铝价预计调整 [8] - 氧化铝期货前期情绪溢价或有修正，基本面未见较大矛盾，预计震荡 [9] - 市场情绪反复，锌价短期预计窄幅震荡 [10] - 铅价基本面改善有限，维持偏弱震荡 [11] - 锡价在供增需弱背景下，短期窄幅震荡，需关注海外持仓变动风险 [13] - 光伏需求减速，工业硅延续下挫，预计期价短期延续调整 [14][15] - 碳酸锂多空交织，短期震荡观望 [16][17] - 镍价在宏观预期反复影响下延续震荡 [18] - 原油短期地缘扰动聚焦美俄制裁，最后通牒期限为8月8日，油价震荡 [19] - 钢材期价预计维持震荡走势 [20][21] - 铁矿短线预计震荡为主 [22] - 美豆优良率处于同期较高水平，短期连粕或震荡走强 [23][24] - 棕榈油短期或震荡调整运行 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美联储戴利放鸽，CME利率期货显示9月降息概率升至94%，预期年内降息三次，“降息交易”主导市场，美元指数回落，美股反弹，金、银、铜价格回升，OPEC+增产压制油价下跌；对等关税2.0博弈进入后半程，关注美国7月PMI、6月贸易帐及人事风波演绎 [2] - 国内方面，经济现实延续弱复苏，前期政策强预期回归理性，A股低开高走但成交额回落，两融余额边际回落，债市分化，8月国内政策和事件预期平淡，海外不确定性增加，资金或趋于观望，权益市场或震荡整理，关注债市机会 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.85%报3428.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.40%报37.45美元/盎司 [4] - 上周五美国非农就业数据远低于预期，市场对美联储9月降息预期迅速升温，特朗普称将选新的美联储理事和劳工统计局局长，戴利表示今年两次降息合适，美国经济数据疲软及贸易局势紧张推升避险需求，交易员预计9月降息概率高达94.4%，特朗普加征关税加剧通胀预期，市场风险偏好抬升提振金价 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力窄幅震荡，伦铜跌破9600美金一线止跌反弹，国内近月结构转向平水，电解铜现货市场成交活跃，下游逢低补库，内贸铜维持升水180元/吨，LME库存升至13.9万吨 [6] - 宏观上，戴利称美国就业市场走向衰弱，关税未引发持续性通胀，美联储应适时降息，特朗普将宣布新的美联储理事及劳工统计局局长人选，市场受降息预期升温风险偏好提振，美元指数走弱提振金属市场 [6] - 产业上，加拿大Eldorado Gold公司位于希腊北部的Skouries铜金矿项目接近完成70%，预计2026年初生产，运营寿命约20年，年产铜或达3万吨及14万盎司黄金 [6] 铝 - 周一沪铝主力收20525元/吨，涨0.24%，伦铝收2570美元/吨，跌0.06%，现货SMM均价20480元/吨，跌40元/吨，贴水30元/吨，南储现货均价20490元/吨，跌30元/吨，贴水20元/吨 [8] - 8月4日，电解铝锭库存56.4万吨，环比增加2万吨，国内主流消费地铝棒库存15.1万吨，环比增加0.4万吨 [8] - 宏观消息方面，欧盟暂停对美关税反制6个月，戴利称降息时机临近，特朗普公布对等关税新税率，美国平均关税为18.3%，上周经济数据刺激降息预期，全球经济发展前景担忧升温 [8] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收3225元/吨，涨0.62%，现货氧化铝全国均价3274元/吨，持平，升水71元/吨，澳洲氧化铝F0B价格375美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存0.7万吨，持平，厂库0吨，持平 [9] - 氧化铝期货当月 - 次月价差短暂形成C结构，有助于多头移仓换月，上周当月持仓大幅回落，流动性风险较前减少，基本面暂时仓单库存未见增加，现货挺价，消费持稳 [9] 锌 - 周一沪锌主力ZN2509合约日内先抑后扬，夜间高开低走，伦锌收涨，现货市场上海0锌主流成交价集中在22185 - 22315元/吨，对2509合约升水50 - 70元/吨，下游逢低有所点价，多继续看跌，采买刚需为主，成交改善有限，贸易商积极出货，升水继续上调 [10] - 截止至本周一，社会库存为10.73万吨，较上周四增加0.36万吨 [10] - 欧盟暂停对美贸易反制6个月，市场预期美联储9月降息概率升至94.4%，市场风险偏好改善，锌价重心小幅上移，基本面库存延续小幅累增，下游逢低点价支撑现货升水，精炼锌月度供应维持高位且环比增加，供增需弱不变 [10] 铅 - 周一沪铅主力PB2509合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏、红鹭铅16715 - 16800元/吨，对沪铅2509合约贴水50 - 0元/吨，江浙市场济金、江铜铅16725 - 16780元/吨，对沪铅2509合约贴水40 - 20元/吨，电解铅主流产地报价贴水扩大，部分再生铅企业恢复报价出货，报价相对坚挺，下游企业积极性下滑，询价减少，议价较多，散单市场成交活跃度下降 [11] - 截止至本周一，社会库存为7.19万吨，较上周四减少0.1万吨 [11] - 铅价大幅回落，部分下游就近采购仓库货源，库存小降但维持同期高位水平，下游消费改善力度不足，原生铅及再生铅环比均有恢复预期，基本面改善有限，铅价维持偏弱震荡 [11] 锡 - 周一沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘，伦锡窄幅震荡，现货市场听闻小牌对9月平水 - 升水300元/吨左右，云字头对9月升水300 - 升水600元/吨附近，云锡对9月升水600 - 升水800元/吨左右 [12] - 截止至上周五云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至59.23%，环比前一周（55.51%）小幅提升，截止至上周五，社会库存为10325吨，周度环比增加367吨 [13] - 精炼锡周度开工率延续修复，但云南锡矿及江西废锡供应紧张情况未明显改善，炼厂开工率修复程度或有限，消费淡季阶段，下游对高价货源承接力度不足，供增需弱背景下，社会库存回升至万吨以上，国内基本面支撑有限，叠加市场情绪反复，短期锡价窄幅震荡，需关注海外持仓变动引发流动性风险 [13] 工业硅 - 周一工业硅主力延续下挫，华东通氧553现货对2509合约升水1090元/吨，交割套利空间仍为负值，8月4日广期所仓单库存降至50312手，较上一交易日减少204手，近期仓单库存持续下滑主因全国各大产区产量平稳回落，交易所施行新仓单交割标准后，主流5系货源成为交割主力型号，周一华东地区部分主流牌号报价下调200 - 250元/吨 [14] - 基本面上，新疆地区开工率维持48%，川滇地区开工率回升至3成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端继续收缩；需求侧，多晶硅市场以历史订单补单成交为主，价格稳定在45元/千克左右，硅片市场受原料成本抬升推涨报价但售价不能完全覆盖成本，光伏电池市场受集中式项目订单下降影响价格上行空间有限，厂商扩产意愿谨慎，组件端国内有价无市，分布式组件需求难有增量，仅靠HJT大尺寸组件溢价出货坚挺，社会库存上周升至54万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格调整 [14][15] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡偏弱运行，现货价格无明显变动，SMM电碳价格下跌0元/吨，工碳价格下跌0元/吨，SMM口径下现货升水2509合约2310元/吨，原材料价格涨跌不一，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至745美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格下跌85元/吨至5340元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格下跌0元/吨至1710元/吨，仓单合计5545手，匹配交割价68480元/吨，2509持仓21.59万手 [16] - 产业上，天华新能与三冠矿业位于非洲尼日利亚的一处锂矿因超限开采被叫停，暂无复产通知，该项目产能预期约20万吨碳酸锂当量，四川能投旗下的德阿锂业3万吨电池级碳酸锂项目近期调试成功，首批合规产品成功下线 [16] - 政策上，7月末高层会议对反内卷推进措辞温和，市场解读为对反内卷进程纠偏，政策面短期进入纠偏逻辑，但对内卷式竞争治理仍在路上，政策预期未转向，产业延续偏空预期，海外有资源扰动但锂矿供给充裕，国内锂盐产量高位，终端新能源消费增速放缓，基本面弱势格局未变，随着持仓向远月迁移，持仓风险或降温，利空因素略占上风，政策风险悬而未决，短期震荡观望 [16][17] 镍 - 周一镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价121250元/吨，+600元/吨，金川镍报122500元/吨，+650元/吨，电积镍报120200元/吨，+550元/吨，金川镍升水2350元/吨，上涨100，SMM库存合计3.94万吨，较上期 - 795吨 [18] - 旧金山联储主席表示美联储下半年或降息2次，但戴利非2025年美联储轮值票委，上周五非农就业数据遇冷，失业率抬头，劳动力市场有走弱迹象，但工资增速同环比均有回升，表明劳动力市场韧性尤在但可能存在结构性差异，市场重新计价降息预期节点 [18] - 宏观数据读数走弱，美指大幅回撤，市场提前计价美联储降息预期，反推镍价走强，镍矿价格表现坚挺，印尼镍铁最新成交价有所抬升但成本压力仍在，硫酸镍热度延续但终端市场疲软，纯镍现货交投尚可，金川镍调升出货，升贴水小幅抬升，短期镍价受宏观预期反复影响延续震荡 [18] 原油 - 周一原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收510.2元/桶，涨跌幅约 - 1.28%，布伦特原油收68.68美元/桶，WTI原油活跃合约收65.23美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.45美元/桶 [19] - 宏观上，美国经济数据不及预期，驱动美联储降息预期提前，市场逐渐向美联储年内降息3次的预期倾斜；地缘方面，特朗普或派遣大使前往俄罗斯传达美方立场，强调购买俄罗斯原油将面临二级制裁，印度明确表示继续购买俄罗斯原油，特朗普将对印度征收高额关税 [19] - 短期地缘扰动聚焦美俄制裁，最后通牒期限为8月8日，若制裁落地油价或走强，若未落地油价或回吐前期涨幅，短期油市前景不明，震荡观望为宜 [19] 螺卷 - 周一钢材期货震荡走势，现货市场昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格3050（ - 10）元/吨，上海螺纹报价3340（ - 20）元/吨，上海热卷3430（ + 20）元/吨，焦炭第五轮提涨全面落地，河北、山东等地钢厂针对焦炭采购价格上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，8月4日0时起执行 [20] - 基本面，五大材产量保持平稳，表观需求大幅走弱，库存大幅增加，其中螺纹表需走弱明显，受制于天气需求不佳，热卷表需保持韧性，环比小幅增加，8月中旬北方将迎来阅兵限产，供应收缩预期影响逐步增强，预计期价维持震荡走势 [20][21] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡反弹，昨日港口现货成交91万吨，日照港PB粉报价772（ - 9）元/吨，超特粉647（ - 10）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差125元/吨 [22] - 7月28日 - 8月3日，中国47港铁矿石到港总量2622.4万吨，环比增加302.7万吨，中国45港铁矿石到港总量2507.8万吨，环比增加267.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减少223.7万吨，澳洲发运量1780.2万吨，环比减少79.4万吨，巴西发运量752.0万吨，环比减少144.4万吨 [22] - 供应端本周海外发运量环比回落，到港增加，供应保持平稳；需求端，上周钢厂生产部分受天气不利因素影响，日均铁水环比减少，但仍保持在240万吨以上水平，预计短线铁矿震荡为主 [22] 豆菜粕 - 周一，豆粕09合约涨14收于3024元/吨，华南豆粕现货涨20收于2890元/吨，菜粕09合约涨3收于2678元/吨，广西菜粕现货涨10收于2540元/吨，CBOT美豆11月合约涨6.5收于994.5美分/蒲式耳 [23] - 截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期，前一周为70%，去年同期为68%，美豆结荚率为58%，前一周为41%，去年同期为57%，五年均值为58%，StoneX机构预计美国2025年大豆产量将达44.25亿蒲式耳，平均单产为53.6蒲式耳/英亩 [23] - 截至2025年8月1日当周，主要油厂大豆库存为655.59万吨，较上周增加10万吨，较去年同期减少11.61万吨，豆粕库存为104.16万吨，较上周减少0.15万吨，较去年同期减少37.05万吨，未执行合同为676.87万吨，较上周增加253.86万吨，较去年同期减少3.23万吨，全国港口大豆库存为823.7万吨，较上周增加15.2万吨，较去年同期增加8.05万吨，天气预报显示未来15天，美豆产区累计降水量在40 - 45mm，略低于均值水平，短时影响有限，持续关注天气变化 [23] 棕榈油 - 周一，棕榈油09合约跌72收于8838元/吨，豆油09合约跌24收于8250元/吨，菜油09合约涨18收于9552元/吨，BMD马棕油主连跌59收于4186林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.1