公司公告 - 四川路桥计划于2025年9月8日举行2025年半年度业绩说明会 [1]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日公司尚未通过集中竞价交易方式回购股份 [1]

回购方案基本情况 - 公司于2025年4月29日通过董事会决议 以集中竞价交易方式回购A股股份 用于股权激励或可转债转换 [1] - 回购金额范围为人民币1亿元至2亿元 回购价格上限原为12.54元/股 后因2024年度权益分派调整为12.16元/股 [1] - 回购实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日 使用自有资金或自筹资金进行回购操作 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司尚未通过集中竞价交易方式回购任何股份 [1] - 累计已回购股数为0万股 占总股本比例0% 累计已回购金额为0万元 [1] - 公司按月披露回购进展 符合上交所监管指引第7号及相关回购规则要求 [1][2] 信息披露安排 - 公司承诺严格按照《上市公司股份回购规则》及上交所相关规定实施回购 [2] - 公司将根据市场情况择机做出回购决策 并及时履行信息披露义务 [2] - 回购进展公告按规定在每月前3个交易日内披露上月回购情况 [1]

交易表现 - 红利低波ETF（512890）9月1日收盘报1.191元，单日下跌0.25%，换手率2.33%，成交额4.81亿元，居同类ETF首位 [1] - 近5日累计下跌2.30%，近60日累计上涨1.88%，年初至今累计上涨5.96% [2] - 日内最高价1.201元，最低价1.186元，振幅1.26%，IOPV（参考净值）1.1900元，折价率0.08% [3] 资金流向 - 近5日资金净流出6643万元，近20日净流出10.4亿元，但近60日仍实现净流入25.1亿元 [2] - 最近3个交易日资金转为净流入1.05亿元，显示流出态势收窄 [2] - 截至8月29日，ETF流通规模达206.33亿元 [2] 持仓结构 - 前十大重仓股合计占比27.46%，以银行为主，包括成都银行（持仓占比3.13%）、兴业银行（2.97%）、四川路桥（2.92%） [4] - 持仓股当日表现分化：四川路桥上涨2.89%，渝农商行上涨1.43%，而兴业银行下跌2.68%，大秦铁路下跌2.22% [3] - 多只银行股持仓较上期显著增加，兴业银行增持36.98%，大秦铁路增持44.47% [4] 行业背景 - 2025年上半年银行业绩释放边际好转信号，制度层面有望为银行板块带来增量资金 [4] - 建议关注两类银行：高股息率、资产质量安全的银行（如成都银行、江苏银行），以及客群扎实、风控优秀的银行（如招商银行、宁波银行） [4] 产品概况 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF成立于2018年12月，累计回报率138.34%，显著超越业绩比较基准 [5] - 在502只同类产品中排名第54，体现红利低波策略的长期优势 [5] - 无股票账户投资者可通过联接基金（A类007466、C类007467等）参与 [5]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月8日16:00-17:00通过上证路演中心网络文字互动方式召开 [1][2] - 投资者可于2025年9月2日至9月7日16:00前通过网站预征集或邮箱srbcdsh@163.com提前提问 [1][3] - 公司董事长、总经理、独立董事、董事会秘书、财务总监及相关部门负责人将参会 [2] 会议内容与参与方式 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者交流 [2] - 投资者可通过登录https://roadshow.sseinfo.com实时参与互动 [2] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议主要内容 [3] 信息披露基础 - 公司已于2025年8月30日披露《四川路桥2025年半年度报告》 [2] - 会议将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] - 联系人为董事会办公室 电话028-85126085 邮箱srbcdsh@163.com [3]

财务表现 - 25H1实现营收285.75亿元 同比增长0.26% 归母净利润10.29亿元 同比增长0.89% 扣非净利润9.95亿元 同比增长9.34% [1] - Q2单季营收188.11亿元 同比微降0.59% 但环比大幅增长92.65% 归母净利润7.79亿元 同比增长0.57% 环比增长212.51% [1] - 25H1综合毛利率11.5% 同比下降0.67个百分点 其中Q2毛利率11.48% 同比下降0.70个百分点 环比基本持平 [2] - 期间费用率5.25% 同比下降0.67个百分点 其中研发费用率下降0.32个百分点至1.62% 财务费用率下降0.35个百分点至1.21% 财务费用同比大幅减少22.22% [2] - 归母净利率3.60% 同比微增0.02个百分点 [2] 业务结构 - 路桥施工业务实现营收255亿元 同比增长0.60% 占总收入比重提升0.3个百分点至89.33% 毛利率11.13% 同比下降0.57个百分点 [2] - 路桥养护施工业务营收18亿元 同比增长7.32% [2] - 华东地区实现营收224亿元 同比微降0.30% 仍为核心贡献区域 东北地区营收4.0亿元 同比大幅增长416% 华北地区营收6.8亿元 同比增长61% 西北地区营收5.0亿元 同比增长13% [2] 现金流与运营 - 经营性现金流净额-17.23亿元 同比少流出8.74亿元 [3] - 收现比78.1% 同比提升4.09个百分点 付现比76.6% 同比下降5.24个百分点 [3] 订单与市场拓展 - 25H1新签订单493亿元 同比大幅增长59.8% [1][4] - 海外施工业务中标额94.34亿元 同比增长121% [4] - 国内"进城"业务占比约48.54% 聚焦地下管网等细分领域 海外巩固中东欧、非洲市场 加快开拓南美、中亚、中东、东南亚等新兴市场 [4] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测为23.57亿元、23.98亿元、24.56亿元 [5] - 基于可比公司25年Wind一致预期PE均值6.0倍 给予公司25年6.0倍PE 维持目标价9.06元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入285.75亿元 同比增长0.26% 归母净利润10.29亿元 同比增长0.89% [1] - 第二季度营业总收入188.11亿元 同比下降0.59% 归母净利润7.79亿元 同比增长0.57% [1] - 扣非净利润9.956亿元 同比增长9.29% 货币资金79.77亿元 同比下降11.89% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.47% 同比下降5.61个百分点 净利率4.49% 同比下降1.43个百分点 [1] - 三费占营收比3.63% 同比下降8.91% 每股收益0.52元 同比下降0.38% [1] - 每股净资产10.15元 同比增长11.98% 每股经营性现金流-1.1元 同比改善33.79% [1] 资产负债结构 - 应收账款192.58亿元 同比增长23.37% 占最新年报归母净利润比例达829.26% [1] - 有息负债398.85亿元 同比增长23.63% 有息资产负债率达23.11% [1][5] - 货币资金/流动负债比例为23.99% 近三年经营性现金流均值/流动负债为-8.95% [5] 现金流状况 - 经营活动现金流净额改善33.79% 主要因加强现金流管理 [1] - 投资活动现金流净额大幅下降437.54% 主因购建长期资产支付现金增加 [2] - 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负值 [5] 特殊项目变动 - 其他收益同比增长53.52% 主要因政府补助等收入增加 [2] - 投资收益同比下降57.42% 主因联营合营企业收益减少 [2] - 信用减值损失增加37.13% 因应收款项原值及账龄组合变化 [2] - 营业外支出大幅增长224.03% 主要因捐赠罚款等支出增加 [2] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为5.71% 净利率4.23% 资本回报率一般 [2] - 近10年ROIC中位数7.61% 最差年份2019年ROIC为5.5% [2] - 上市以来27份年报中出现5次亏损 [3] 业务特征与预期 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩23.93亿元 每股收益1.54元 [5]

财务表现 - 营业总收入435.36亿元，同比下降4.91% [1] - 归母净利润27.8亿元，同比下降13.0% [1] - 第二季度营业总收入205.5亿元，同比下降13.21%，第二季度归母净利润10.05亿元，同比下降30.1% [1] - 毛利率14.5%，同比下降8.68%，净利率6.4%，同比下降9.76% [1] - 每股收益0.32元，同比下降13.51% [1] - 扣非净利润27.2亿元，同比下降13.72% [1] 资产负债结构 - 货币资金174.21亿元，同比下降9.55% [1] - 应收账款287.94亿元，同比增长18.24% [1] - 有息负债731.6亿元，同比下降11.04% [1] - 每股净资产5.47元，同比增长8.32% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达399.36% [1][4] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流-0.49元，同比增长9.27% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计19.13亿元，三费占营收比4.39%，同比下降12.29% [1] 历史回报与业务质量 - 去年ROIC为8.2%，净利率6.87% [2] - 近10年中位数ROIC为7.45%，2018年最低ROIC为5.52% [2] - 上市以来21份年报中出现1次亏损 [2] 分红与机构持仓 - 预估股息率5.28% [3] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF持有5525.73万股并增仓，该基金规模187.41亿元，近一年上涨18.18% [6] - 10只基金持仓变动显示4只新进十大、3只增仓、3只减仓 [6] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩80.16亿元，每股收益均值0.92元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.34亿元 同比下降9.79% [1] - 归母净利润亏损2264.06万元 但同比亏损幅度收窄18.79% [1] - 第二季度营收2.15亿元 实现单季度同比增长3.76% [1] 盈利能力变化 - 毛利率显著提升至9.44% 同比大幅增长126.85个百分点 [1] - 净利率为-6.6% 同比改善10.7个百分点 [1] - 每股收益-0.03元 同比提升25% [1] 资产负债结构 - 货币资金增至1.66亿元 同比增长97.43% [1] - 应收账款达13.03亿元 同比增长20.24% [1] - 有息负债14.66亿元 同比下降4.93% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.02元 同比恶化20.34% [1] - 货币资金占总资产比例仅为2.43% [4] - 货币资金覆盖流动负债比例仅16.3% [4] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅2.07% 投资回报偏弱 [3] - 2024年ROIC低至-0.08% 为历史最差水平 [3] - 上市以来13份年报中出现1次亏损 [3] 财务风险指标 - 有息资产负债率达21.01% [4] - 财务费用占近三年经营性现金流均值比例高达90.19% [4] - 近三年经营性现金流均值仅能覆盖流动负债的10.14% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.34亿元 同比下降9.79% [1] - 归母净利润亏损2264.06万元 但同比亏损幅度收窄18.79% [1] - 第二季度单季度营收2.15亿元 实现同比正增长3.76% [1] 盈利能力变化 - 毛利率显著提升至9.44% 同比大幅增长126.85个百分点 [1] - 净利率为-6.6% 同比改善10.7个百分点 [1] - 每股收益-0.03元 同比提升25% [1] 资产负债结构 - 货币资金大幅增加至1.66亿元 同比增长97.43% [1] - 应收账款增长至13.03亿元 同比增加20.24% [1] - 有息负债14.66亿元 同比下降4.93% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.02元 同比恶化20.34% [1] - 货币资金占总资产比例仅2.43% [3] - 货币资金覆盖流动负债比例仅16.3% [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅2.07% 投资回报偏弱 [3] - 2024年ROIC低至-0.08% 为历史最差水平 [3] - 上市13年来仅1年出现亏损 [3] 财务风险指标 - 有息资产负债率达21.01% [3] - 财务费用占近3年经营性现金流均值比例高达90.19% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.14% [3]