分组1 - 国务院国资委支持推动央企及其控股上市公司加大增持回购力度，维护股东权益，巩固市场信心，提升公司价值，还将加大对央企市值管理工作指导，引导其为投资者打造价值投资优质标的，促进资本市场健康稳定发展 [1] - 国家能源集团作为国资委国有资本投资公司试点单位，看好中国资本市场前景，支持控股上市公司高质量发展，旗下相关控股上市公司已发布公告传递信心，维护资本市场平稳运行 [2] - 国家能源集团下一步将支持各控股上市公司深耕主业，增强竞争力，推进资产整合，兑现同业竞争承诺，实现优质资产向上市公司集聚 [2]

全球资产价格回顾 - 核心驱动事件：特朗普宣称任何关税协议将在4月2日措施生效后达成，引发市场对美国经济衰退和通胀预期提升的担忧 [1][7] - 全球权益市场多数下跌：具体表现为沪深300(0.01%) > 新兴市场(-0.94%) > 恒生指数(-1.11%) > 欧洲斯托克(-1.38%) > 日经225(-1.48%) > 发达市场(-1.49%) > 标普500(-1.53%) [1][7] - 商品市场多数上涨：在衰退与通胀预期下，COMEX黄金本周上涨2.97%，布伦特原油价格上涨1.21% [1][7] - 利率与汇率：美国十年期国债收益率上升2个基点至4.27%，美元指数略微下行至104 [1][7] 全球资金流向 - 国家与地区层面：全球资金流出货币基金，发达欧洲和美国固收市场资金流入明显，美国权益基金流出明显，而欧洲和新兴市场权益基金出现流入，做多和做空中国股市的ETF均出现资金流出 [2][13] - 行业风格层面：美股基金中资金流入科技和公用事业行业，流出能源、消费和医疗保健等行业；中股基金中资金流入科技、金融和能源，流出通信行业 [2][13] - 投资中国基金动向：过去一周，海外主动和被动基金均流出中国股市，其中主动流出3.3亿美元，被动流出2.0亿美元；内资基金流入14.5亿美元，而外资基金流出5.3亿美元 [2][13] 全球资产估值与风险调整收益 - 股市ERP（股权风险溢价）：A股资产ERP性价比较高，其历史分位数有所回升；恒生指数和恒生国企的ERP历史分位数分别为14%和13%，处在较低位置；标普500和纳斯达克的ERP分位数保持基本稳定；欧洲Stoxx600和道琼斯指数的ERP分位数最低 [3] - 动态风险调整后收益：近十年维度上，纳斯达克100、标普500和日经225的动态风险调整后收益分位数在50%以下继续下跌；恒生指数动态风险调整收益略微回调至89%；沪深300风险调整收益分位数从76%回升至80%；商品方面，贵金属的风险调整收益分位数维持96%的高位 [3] 全球资产风险指标 - 美股市场情绪：散户看多比例小幅上升5.84%至27.42%，但仍处于历史低位；CBOE认沽/认购比例从1.09上升至1.13，期权市场情绪转为谨慎；标普500指数回到20日滚动均线下方，CBOE波动率明显上升 [4] - A股市场情绪：万得全A的年化波动率大幅下行，中债指数波动率上行；期权市场资金转向谨慎，4050点以上多数价位的看涨期权持仓量下降；但隐含波动率结构显示期权定价仍然比较乐观，若未来回归拱形结构，实值期权隐含波动率有望提升，对沪深300形成托底 [4] 全球宏观经济观察 - 美国通胀与利率预期：美国2月PCE同比增长2.5%，核心PCE同比增长2.8%，边际提升；美国1年通胀预期为4.3%，较12月的3.3%明显上升；芝商所利率观察工具显示，市场对6月降息25个基点的概率预期为78.50%，环比边际上升 [5][6] - 中国经济数据：1—2月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点；规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点，其中制造业利润同比增长4.8%，改善明显 [6] 全球行业表现 - A股行业涨跌：本周涨幅居前的行业为医药生物(0.98%)、农林牧渔(0.56%)和食品饮料(0.40%)；跌幅明显的行业为计算机(-4.89%)、国防军工(-3.98%)和通信(-3.87%) [12] - 港股行业涨跌：本周涨幅居前的行业为耐用品消费与服装(12.29%)、消费者服务(7.72%)和制药、生物科技与生命科学(4.49%)；跌幅明显的行业为技术硬件与设备(-6.56%)、医疗保健设备与服务(-2.74%)和媒体(-2.02%) [12] - 全球股市行业表现：美股中信息技术(-3.7%)和电信(-3.2%)跌幅较大，医疗健康(-1.0%)和工业品(0.8%)相对较好；日股各行业普跌；欧股中能源(-3.0%)和材料(-2.6%)跌幅较大，公用事业(3.2%)上涨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作保持谨慎，短期关注顺周期及两会热点方向，中长期中国科技股向上逻辑确定，可关注科技股低吸机会 [9] - 降准仍可期，但降息时点或后延，经济延续弱修复对债市压力可控，债市进一步调整空间有限，短久期信用债性价比高，中长久期品种可等资金面企稳、短端收益率下行后加仓 [52] 根据相关目录分别进行总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.00%，上证指数跌0.23%，科创50指数跌0.73%，创业板指数跌0.58%，北证50指数跌0.62%，万得全A指数跑赢，硬科技板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数跌0.49%，中证A100指数跌0.44%，沪深300指数跌0.36%，中证500指数跌0.07%，中证1000指数涨0.23%，中证2000指数涨0.73%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，传媒、通信、计算机涨幅居前，食品饮料、煤炭、美容护理跌幅居前 [7] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 资金层面，万得全A指数2625家公司上涨，2557家公司下跌，涨停97家，跌停3家，全市场成交额17255.43亿元，较前一交易日增加2057.27亿元 [8] - 市场冲高回落，沪指盘中创年内新高，算力、数据电源、智能驾驶概念表现活跃，后续可关注人工智能、扩内需、科技和自主可控、有色金属方向 [8][9][10] 基金研究 - 3月12日，LOF基金价格指数上涨0.21%，ETF基金价格指数下跌0.05%，部分ETF有涨跌表现，ETF总成交额约2310.64亿元，日内影视类品种表现突出 [12] 债券研究 - 3月12日，1年期国债到期收益率下行0.4bp至1.58%，10年期国债到期收益率下行5.2bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差收窄5bp至26bp，部分债券及利率有相应变动 [14] 重要财经资讯 - 证监会全面启动实施新一轮资本市场改革，强化上市公司回报意识和能力，支持科技创新和新质生产力发展，扩大资本市场高水平制度型开放 [16] - 三部门联合发文推动环保装备制造业高质量发展，到2027年和2030年有不同发展目标，并提出12项政策措施 [18][19] - 2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点，分项、分行业、分区域指数全面上升，景气水平保持回升态势 [20] - 工行未来3年为民企提供投融资不低于6万亿元，启动800亿元科技创新基金支持硬科技和民营经济 [22] - 今年前2个月京津冀地区出口2070.5亿元，创历史同期新高，同比增长2.1%，新兴产业和高附加值产品表现强劲 [24] - 美国宣布撤回对加拿大加征的25%额外钢铝关税，此前美加存在贸易争端 [26] - 美乌沙特会谈就临时停火、恢复情报共享和安全援助等达成共识，将组成谈判团队实现乌克兰持久和平 [28] 行业及公司动态 行业动态 - LogiMAT 2025展会开幕，中国企业表现亮眼，杭叉集团展示多款新能源叉车和智能化产品，发布全新10t XE系列锂电叉车 [30][31] - 国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口新技术单独立项，脑机接口医疗收费将有规可依 [33] - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，将拓展全球市场 [35] 公司跟踪 - 道恩股份2024年总营业收入53.01亿元，同比增加16.65%，归母净利润1.41亿元，同比增加0.67%，产品销售积极，布局可降解塑料项目 [37] - 宝丰能源2024年总营业收入329.83亿元，同比增加13.21%，归母净利润63.38亿元，同比增加12.16%，聚烯烃产品直销率提升，国内外销售协同增长 [39] - 万辰集团旗下量贩零食已签约门店超1.5万家，好想来在营门店数超1万家 [41] - 爱旭股份N型ABC光伏组件中标1GW集采项目，N型BC技术逐渐被国内集中式市场接受，N型ABC组件优势明显，三大生产基地未来产能约100GW [43] 湖南经济动态 湘股动态 - 岳阳林纸2024年营业收入81.34亿元，同比减少17.76%，归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增加118.05%，扣非归母净利润-2.03亿元，由盈转亏 [46] 湖南省地方动态及政策 - 2025年湖南省委一号文件公布，提出做好“三农”工作的指导思想、目标和措施 [48] 近期研究报告集锦 - 上周央行公开市场净回笼8813亿元，资金面边际改善，国债、国开债、中短票及城投债收益率整体上行，各类型企业债券及城投债信用利差多数走阔 [50][51] - 认为降准仍可期，但降息时点或后延，经济延续弱修复对债市压力可控，债市调整空间有限，短久期信用债性价比高，中长久期品种可等资金面企稳、短端收益率下行后加仓 [52]

公司治理与审计事项 - 公司独立董事提议聘请中兴华会计师事务所作为第三方独立审计机构，对2023年度审计报告无法表示意见的相关事项进行专项审计 [2] - 此前中审众环对公司2023年度财务报告出具无法表示意见的审计报告，主要原因是无法确定信用减值损失计提是否充分以及无法核实相关资金来源 [4] - 公司股票自2024年4月23日起被实施退市风险警示 [6] - 公司董事会审议通过续聘中审众环会计师事务所为2024年度财务及内控审计机构的议案 [6] 股权结构与控制关系 - 公司原控股股东为海越科技，实际控制人为海航集团，2020年8月控股股东变更为铜川汇能鑫能源有限公司，实际控制人变更为铜川市国资委 [6] - 公司股权控制关系为：铜川市国资委→铜川市国有资本投资运营有限公司(78.57%)→铜川市新区高远开发建设有限责任公司(99.17%)→铜川高鑫金融控股有限公司→铜川汇能鑫能源有限公司(100%)→海越能源集团股份有限公司(19.21%) [8]