行业里程碑与宏观背景 - 2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，十年间电力需求持续攀升但无大面积停电 [1] - 新能源装机实现跨越式增长，成为电力供应主力军，前沿技术与装备实现全面突破 [1] - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在打破市场分割与区域壁垒，促进市场高效联通 [1] 新型电力系统转型与驱动因素 - “十五五”期间，源、网、荷、储四大领域将实现前所未有的深度融合，构建清洁、高效、安全的新型能源体系 [2] - 电力系统运作模式从“源随荷动”转变为“源网荷储”高度互动的“能源互联网” [2] - 人工智能、大数据等数字产业发展带来算力需求激增，新型负荷对供电稳定性提出极高要求，对电力系统构成双重考验 [2] 系统架构与关键设施 - 新型电力系统以特高压输电通道为“血管”，串联超级电源工程，实现能源跨区域优化配置 [3] - 用户侧以智能微电网为“点”，虚拟电厂为“面”，搭配多元化储能作为“缓冲”，实现主网、配网、微网协同联动 [3] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [3] - 风电光伏累计装机首次超过18亿千瓦，达18.4亿千瓦，占总装机容量的47.3% [3] - 全国已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较“十三五”末增长超40倍 [3] 协同运行与效益 - 各环节依据电量供需变化协同发力，水电、风电、光伏、储能及可调节负荷（如空调、充电桩、电动车V2G）实现灵活调峰与高效保供 [4] - 清洁低碳转型通过“源网荷储”协同与特高压网络建设，提升了能源供应的韧性与效率 [4] 产业发展与资本投入 - 源网荷储一体化项目数量逐年攀升，市场规模扩大，成为能源领域新兴增长点 [5] - 2025年全国共38个源网荷储一体化项目取得实际进展，其中27个已并网，占比71% [5] - 全国首个城市级源网荷储一体化示范区在新疆石河子市建成，其新能源装机容量达434万千瓦，约占总装机容量的42% [5] - 2026年电网基建迎来投资高峰，国家电网“十五五”期间固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均8000亿元 [5] - 中国南方电网2026年投资规模为1800亿元 [5] - 预计2026年资本布局更趋理性集中，项目落地数量稳步增长，聚焦技术升级与场景落地 [6] 技术创新方向 - 技术创新成为推动源网荷储深度融合的核心动能，涵盖大型水电、先进核电、超深井钻探、高效光伏电池、大容量风电装备、快速迭代的储能技术、氢能产业链及零碳园区建设 [7] 市场主体参与与布局 - A股上市公司加码布局源网荷储一体化项目相关业务 [8] - 科大智能围绕源网荷储进行全产业链布局，提供从源侧并网、网侧配网自动化、荷侧信息采集到储侧储能系统的产品与解决方案 [8] - 宁波能源集团探索“分布式光伏+储能+智慧微网”一体化建设，推动区域能源供给向“源网荷储碳”一体化转型 [8] - 滨化集团于2025年下半年投资14.21亿元建设新材料源网荷储一体化项目 [8] 商业模式与收益途径 - 各市场主体形成分工明确的盈利模式，构建生态共荣格局 [9] - 电网公司凭借基础服务结合大数据与人工智能技术拓展增值服务 [9] - 虚拟电厂运营商通过聚合用户负荷参与电力市场交易获取收益分成 [9] - 南方电网储能股份有限公司投运的新型储能示范项目收入来源主要是租赁费，资本金内部收益率约为5% [9] - 云南丘北宝池储能站收入包括容量收入和参与电力市场交易收入，收益受电力市场现货价差等因素影响 [9] - 应用场景覆盖风光氢储一体化基地、工业园区综合能源系统等多个细分领域，形成可复制推广的案例 [9] 发展展望 - 构建新型电力系统需要政、产、学等各界协同发力，随着各方协作攻坚克难，能源电力高质量发展和低碳转型将取得丰硕成果 [10]

行业政策与投资前景 - 国务院常务会议确定提前完成农村电网改造升级任务 十三五规划目标将于2019年完成 比预期提前一年 [1][2] - 电网投资有望在2019年加快 作为基建投资的一部分 将会推动经济增长 [1][2] - 国家电网推动泛在电力物联网发展 将产生对高端测量设备的需求 [2] 公司业务与增长动力 - 公司供应具有通信和传感器功能的测量设备以及通信IC和系统 随着能源互联网发展 数据和操作层将进一步开发 这将使公司受益 [2] - 电力传输标准的升级应会推动公司实现下一阶段的增长 [2] - 公司最新的手头订单约人民币20亿元 料将支持2019年收入和利润的增长 [2] 分拆上市进展与影响 - 威胜控股分拆威胜信息技术在科创板上市 程序已进入第二次问询 预计将在未来几个月完成分拆 [1][3] - 分拆后 威胜控股在威胜信息的持股将从65%降至约59% [3] - 威胜信息计划发行不超过1.5亿股新股 占目前流通股数量的10% 筹集人民币6.05亿元 [3] - 分拆将有助释放非电网相关业务的价值 分拆所带来的摊薄影响是可控的 [1] 分拆子公司业务与财务 - 威胜信息从事数据采集终端、水燃气热量表 以及有关解决方案的物联网架构 产品涉及传感器、网络、数据和应用程序 [3] - 业务覆盖范围从电力、水和热等公用事业扩展到智能城市应用 如智能火灾报警器和智能路灯 [3] - 公司营业额从2016年的人民币6.803亿元增至2018年的人民币10.386亿元 [3] - 净利润从2016年的人民币8050万元增至2018年的人民币1.77亿元 [3] - 研发费用占2016-2018年总收入约7% [3] 近期股价与催化剂 - 公司最近股价调整是由于市场情绪疲弱 而非基本面有任何变化 [4] - 公司催化剂包括威胜信息的分拆、电力投资加快以及预期稳健的2019年业绩 [4] - 预计公司将于8月发布不俗的中期业绩 [4] 投资评级与估值 - 机构维持对公司「买入」评级 目标价为5.43港元 [1][4] - 目标价基于13倍2019年市盈率 [1][4]

公司战略与组织改革 - 公司通过重组南瑞研究院、整合成立研发中心、优化专业公司研发资源，构建了“研究院—研发中心—专业公司”的紧密融合科研体系 [1] - 公司加快推动落实“科改行动”和国企改革深化提升行动，持续推动关键领域成果涌现 [1] - 公司采用扁平化组织架构，组建了7支专业研究团队和7支“十年磨剑”团队，并注重过程性评价 [2] - 公司实施多元激励机制改革，以“贡献者受益”为导向，采用“一业一策”、“一企一策”定制考核分配方案，并对科技型企业实施股权与分红激励 [3] 技术创新与产品成果 - 公司在雪域高原应用构网型储能技术，以微秒级响应速度和极高稳定性提升新能源消纳水平 [1] - 公司在沙漠戈壁突破直流协控及风险防控关键技术，以应对高比例电力电子设备接入电网的场景，助力新能源稳定送出 [1] - 公司累计获得省部级及以上科技奖励171项，10个项目入选能源领域首台（套）重大技术装备，27项产品通过权威鉴定达到国际领先水平 [2] - 公司研发的虚拟电厂产品已在20多个省份推广应用，相关技术成果获得中国电力企业联合会2025年度电力创新奖一等奖 [2] - 公司为吉林白城的吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目提供了绿电制氢整体解决方案 [3] 市场拓展与产业布局 - 公司注重价值多维释放，围绕核心技术布局发展核心产业，加快培育“第二增长曲线” [3] - 公司业务正从电网系统向系统外领域发力，从电网向能源互联网、工业互联网领域逐步拓展 [3] - 公司成立专门团队，向绝缘栅双极型晶体管、带电作业机器人、智算中心用能、零碳园区、新型微网等领域稳步开拓 [3] 研发管理与人才激励 - 公司采用“里程碑+长周期”的激励机制，鼓励青年科研人员进行长期研究 [2] - 公司一支平均年龄不到33岁的青年创新团队，其带头人在产品测试上线、尚未完全产业化阶段即获得个人褒奖及股权激励 [2]

公司战略与改革 - 公司加快推动落实“科改行动”和国企改革深化提升行动，持续推动关键领域成果涌现 [1] - 公司重组南瑞研究院以强化前沿技术瞭望和应用基础研究，整合成立研发中心以提升共性平台支撑能力，并优化整合各专业公司的研发资源以开发新产品，形成了“研究院—研发中心—专业公司”的紧密融合科研体系 [1] - 公司组建了7支专业研究团队和7支“十年磨剑”团队，均采用扁平化组织架构并注重过程性评价，专注解决行业痛点 [2] - 公司实施多元激励机制改革，以“贡献者受益”为价值导向，采用“一业一策”“一企一策”定制考核分配方案，并对科技型企业实施股权与分红激励，以激发内生动力 [3] 技术创新与成果 - 公司应用构网型储能技术以微秒级响应速度和极高稳定性提升雪域高原的新能源消纳水平，并突破直流协控及风险防控关键技术以助力沙漠戈壁的新能源稳定送出 [1] - 2025年，公司累计获得省部级及以上科技奖励171项，有10个项目入选能源领域首台(套)重大技术装备，27项产品通过权威鉴定达到国际领先水平 [2] - 公司研发的虚拟电厂产品已在20多个省份推广应用，相关技术成果获得中国电力企业联合会2025年度电力创新奖一等奖 [2] - 公司为吉林白城的全球规模领先的单体绿氨项目——吉电股份大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目提供了整体解决方案，该项目已平稳运行半年 [3] 行业背景与挑战 - 随着新型电力系统建设深入推进，电力系统呈现出高比例可再生能源和高比例电力电子装备接入的“双高”特征，传统的继电保护方法难以适应新需求 [1] 业务拓展与增长 - 公司在产业创新上注重价值多维释放，围绕核心技术布局发展核心产业，加快培育“第二增长曲线” [3] - 公司正从电网系统业务向系统外领域发力，从电网向能源互联网、工业互联网领域逐步拓展，并成立团队向绝缘栅双极型晶体管、带电作业机器人、智算中心用能、零碳园区、新型微网等领域稳步开拓 [3] 研发与人才激励 - 公司采用“里程碑+长周期”的激励机制，鼓励青年科研人员进行长周期研究 [2] - 一支平均年龄不到33岁的青年创新团队在虚拟电厂领域取得成果，团队带头人因产品测试上线而获得褒奖及第二批股权激励 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 朗新科技2025年迎来业绩拐点，实现扭亏为盈，归母净利润预计为1-1.5亿元，同比增长139.96%至159.93% [1] - 公司业绩驱动主要来自能源数智化与能源互联网双轮驱动，其中能源数智化业务盈利大幅改善，AI电力交易业务高速增长 [1][2] - 公司深耕能源IT，是电力信息化领军企业，布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，盈利能力转好，前景可期 [3] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润1-1.5亿元，扣非后归母净利润0.8-1.2亿元，经营性净现金流约4亿元 [1] - **单季度表现**：2025年第四季度（Q4）预计实现净利润-0.06至0.44亿元，同比增长98.5%至110.7%；扣非后归母净利润-0.03至0.37亿元，同比增长99.2%至109.3% [1] - **非经常性损益**：2025年全年约为2500万元，主要系政府补助 [1] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为51.69亿元、62.70亿元、79.68亿元 [3] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.06亿元、4.78亿元、8.26亿元 [3] - **关键财务比率**：预计2025-2027年毛利率分别为43.1%、46.2%、52.5%；净利率分别为2.0%、7.6%、10.4%；净资产收益率（ROE）分别为1.5%、5.8%、8.3% [4][9] 业务进展 - **能源数智化业务**：盈利大幅改善，主要因2024年剥离非核心业务并计提大额减值，2025年聚焦电网数智化业务取得积极进展 [2] - **AI应用试点**：在计量采集、负荷管理等新电力系统建设方向取得市场与业务进展，参与了负荷预测、知识问答、智能助手、电费研判等多项AI应用试点示范 [2] - **海外拓展**：不断拓展海外电网数智化业务，取得新市场突破并实现收入快速增长 [2] - **AI电力交易业务**：得益于“朗新九功AI能源大模型”的技术优势，该业务高速增长，2025年全年交易电量超过60亿度，同比增长超3倍；截至2025年末，已完成2026年度电力交易签约规模同比增长约4倍 [2] - **新电途业务**：2025年亏损进一步收窄，聚合充电平台实现高质量、快速业务增长；2025年上半年聚合注册用户数突破2300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4300家，接入充电设备数量超过200万 [3] 估值与市场数据 - **股价与市值**：2026年01月21日收盘价为18.95元，总市值为204.33亿元 [5] - **估值比率**：基于2026年01月21日收盘价，预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为193.2倍、42.7倍、24.7倍；市净率（P/B）分别为2.8倍、2.5倍、2.1倍 [4][9]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度实现归母净利润1至1.5亿元人民币，较上年同期实现大幅扭亏[2] - 公司经营性净现金流表现强劲，报告期内约为4亿元人民币，表明主业持续稳健发展[2] 业绩驱动因素 - 能源数智化业务在剥离非核心业务后聚焦电网发展，业绩因此大幅提升[2] - 能源互联网业务业绩显著改善，主要得益于新电途业务亏损进一步收窄以及电力交易规模增长[2] - 公司交易电量在2025年超过60亿度，同比增长超过3倍，实现高速增长[2] 公司战略与研发投入 - 公司坚持能源数智化与能源互联网双轮发展战略[2] - 公司通过构建链接海量电力负荷用户与海量电力供给资产的能源互联网平台开展业务[2] - 公司基于“朗新九功AI能源大模型”提供高效、经济、绿色的能源资产运营与电力交易服务[2] - 公司坚定不移深化AI战略，研发技术体系全面转向AI，并持续加大研发投入[2] - 公司成功构筑起行业领先的AI技术与产品竞争壁垒[2]

公司2025年度业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度实现归母净利润1至1.5亿元人民币，较上年同期实现大幅扭亏[1] - 报告期内公司经营性净现金流约为4亿元人民币，表明主业发展持续稳健[1] 业绩驱动因素分析 - 能源数智化业务在剥离非核心业务后聚焦电网发展，业绩实现大幅提升[1] - 能源互联网业务因新电途亏损进一步收窄及电力交易规模增长而显著改善[1] - 公司交易电量超过60亿度，同比增长超过3倍，取得高速增长[1] 公司战略与研发投入 - 公司聚焦能源数智化与能源互联网双轮发展战略[1] - 公司构建链接海量电力负荷用户与电力供给资产的能源互联网平台[1] - 公司基于“朗新九功AI能源大模型”开展能源资产运营与电力交易服务[1] - 公司坚定不移深化AI战略，研发技术体系全面转向AI，持续加大研发投入[1] - 公司成功构筑起行业领先的AI技术与产品竞争壁垒[1]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度净利润为1亿元至1.5亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损2.5亿元 [1] 公司战略与业务发展 - 公司聚焦能源数智化与能源互联网双轮发展战略 [1] - 公司通过构建链接海量电力负荷用户和海量电力供给资产的能源互联网平台开展业务 [1] - 公司基于“朗新九功AI能源大模型”开展高效、经济、绿色的能源资产运营与电力交易服务 [1] 公司技术与研发投入 - 报告期内公司坚定不移深化AI战略，研发技术体系全面转向AI [1] - 公司持续加大研发投入，成功构筑起行业领先的AI技术与产品竞争壁垒 [1]

公司战略定位 - 公司聚焦“能源数智化、能源互联网”双轮发展战略，致力于成为一家AI驱动的领先能源科技企业 [1] - 公司已从过去的多元化跨行业发展全面回归到聚焦能源行业科技赛道 [1] - 为更精准地反映公司业务实质，公司证券简称从“朗新集团”变更为“朗新科技” [1] 能源数智化业务 - 在能源数智化领域，公司为国家电网、南方电网、电力能源集团等客户提供核心业务软件解决方案和数智化服务 [1] 能源互联网业务 - 在能源互联网领域，公司通过搭建生活缴费、聚合充电、虚拟电厂等能源服务场景，提供资产运营和电力交易服务 [1] - 公司通过构建链接海量电力负荷用户和海量电力供给资产的能源互联网平台开展服务 [1] 核心技术能力 - 公司基于领先的“朗新九功AI能源大模型”开展高效、经济、绿色的能源资产运营与电力交易服务 [1]

公司融资与战略 - 海尔新能源于1月16日完成B轮融资签约，本轮融资金额超过10亿元人民币 [1] - 融资方包括农银投资、招商银行、鲁信创投、山能资本等机构 [1][3] - 此次B轮融资标志着公司品牌战略升维与生态跃迁的开始 [4] 公司定位与业务 - 公司致力于成为数智化分布式清洁能源解决方案服务商的引领者 [1] - 核心战略是通过打造以AI驱动的能源互联网生态平台，激活生态聚合效应 [1] - 公司为全球家庭及工商业客户提供智慧新能源解决方案 [1] - 具体业务是搭建能源互联网生态平台，并将其与智慧家庭、智慧办公、智慧工厂相融合，为用户提供高效、绿色、安全、实惠的用电管电解决方案 [4] - 公司已布局家庭、社区（村级）、工商业三类微电网解决方案 [4] 公司核心竞争力 - 公司凭借“数智化、一体化、全周期资产运营”三大差异化竞争力获得资方青睐 [4] 行业政策背景 - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》 [3] - 政策目标到2030年，初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台 [3] - 具体发展目标包括：“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [3] - 海尔新能源已布局的三类微电网解决方案与上述指导意见精神相符合 [4]