公司概况 - 聚水潭成立于2014年，提供一站式SaaS产品和服务，帮助客户提升业务能力并降低运营成本[2] - 公司核心产品为聚水潭ERP，涵盖订单管理、仓储管理、采购管理和分销管理等功能，是中国最受欢迎的电商SaaS ERP品牌[4] - 以ERP为核心，公司已推出四款电商运营SaaS产品，2022-2024年购买两款及以上产品的客户贡献收入占比从30.6%提升至37.7%[4] 市场地位 - 以2024年收入计算，聚水潭是中国最大电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%，超过其他五大参与者总和[5] - 在中国电商运营SaaS市场，公司2024年以8.7%的市场份额排名第一[6] - 公司同时是中国第二大电商SaaS提供商，2024年市场份额为7.1%[6] 客户数据 - SaaS客户数量从2023年底的6.22万名增长至2024年底的8.84万名[6] - 2024年净客户收入留存率达到115%[6] - 2022-2024年LTV/CAC比率分别为6.2倍、7.7倍和9.3倍，远超行业约3倍的平均水平[6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5.23亿元、6.97亿元和9.10亿元，复合年增长率31.9%[6] - 同期毛利率从52.3%提升至68.5%[6] - 2024年年度经常性收入达10.98亿元，2022-2024年复合年增长率33.6%[6] - 2024年实现全面盈利，经调整净利润4899万元，比SaaS行业平均15年盈利周期提前4年[7] 资金状况 - 截至2024年底持有现金及现金等价物10.85亿元，受限制现金1亿元[7] - 2024年经营活动所得现金净额2.79亿元，同比增长超32%[7] 战略布局 - 公司立足国内市场同时布局跨境出海业务，形成双循环发展格局[5] - IPO募集资金将用于研发投入、营销能力建设、战略投资和一般公司用途[7]

日本SaaS市场现状 - 日本SaaS行业处于美国10年前的发展阶段，类似2010年左右美国SaaS黄金爆发期[4] - 日本SaaS渗透率低于10%，是美国或欧洲的1/5甚至更少[14] - 日本市场硬件先进但软件落后，企业仍依赖传真机和实体印章完成商业交易[3][7] 市场落后原因 - 企业文化重视稳定性而非效率，决策周期长达一年甚至更久[9][10] - 语言和文化障碍导致国际SaaS产品难以进入[10] - IT外包现象普遍，企业依赖保守的系统集成商而非SaaS解决方案[10] - "金丝雀陷阱"现象：市场足够大但不足以推动全球化，99%日本SaaS公司只专注本土市场[11][25] 疫情带来的变革 - 疫情成为日本SaaS市场的"黑船事件"，远程工作比例从不到10%爆发增长[15] - 企业被迫数字化转型，基础SaaS产品需求几周内爆发式增长[15] - 疫情后数字化趋势持续加速，企业不愿回到纸质流程[16] - 日本SaaS行业仍处于加速期，预计还有10年高速增长[20] 独特销售文化 - 高度依赖人际关系驱动的销售模式，需要多次面对面会议建立信任[22] - 许多公司将咨询服务作为商业模式一部分以弥补长销售周期[23] - 系统集成商和IT咨询公司在销售过程中扮演核心角色[23] - 客户寻求"全面解决方案"而非单一功能工具[23] 市场多样性 - 东京SaaS创业生态系统国际多样性程度与柏林或伦敦相当[31] - 国际创始人选择东京的原因包括成本优势、人才可及性和友好签证政策[32] - 国际团队采取双轨策略：服务日本市场同时设计全球产品[33] 未来趋势 - 人力短缺问题将推动SaaS和AI解决方案加速采用，预计2030年劳动力缺口达900万人[35] - 中小企业可能比大企业更快采用AI解决方案[36] - 市场将分化：基础数字化转型SaaS和AI驱动SaaS两类公司[36] - 日本政府推出鼓励数字化转型的政策支持[36] 市场机会 - 日本SaaS市场像"时间胶囊"，让创业者有机会应用已验证的商业模式[48] - 市场特殊性包括关系导向销售文化、质量追求和"金丝雀陷阱"[48] - 预计未来7~10年将保持稳定增长[48] - 国际团队可结合日本质量理念与全球扩张策略创造竞争优势[33]

日本SaaS市场现状 - 日本是全球第四大经济体GDP达4.8万亿美元但SaaS渗透率低于10%仅为欧美市场的1/5 [1][11] - 硬件技术领先但企业软件停留在上世纪90年代水平依赖传真机实体印章和Excel手工处理 [4][5] - 疫情成为数字化转型关键转折点远程办公比例从不足10%爆发式增长且趋势持续 [13][15][17] 市场发展潜力 - SaaS行业处于美国2008年左右的黄金爆发期预计有7-10年高速增长窗口 [20][64] - 99%本土SaaS公司仅专注日本市场形成"金丝雀陷阱"现象 [26][27][31] - 国际创业者占比显著提升东京成为多元化创业中心成本优势明显 [35][36] 文化特征与挑战 - 销售周期长达6-12个月需7次以上面对面会议建立信任 [23][54] - 企业决策需全员认可创新阻力大产品需适配现有流程 [7][25][60] - 质量要求严苛需提供"全面解决方案"而非单一功能 [25][57][60] 未来趋势 - 劳动力缺口2030年达900万将推动AI和自动化SaaS需求激增 [40][41][45] - 中小企业可能比大企业更快采用AI解决方案 [41][44] - 政府推出税收优惠等政策加速数字化转型 [44] 市场进入策略 - 必须建立本地合作伙伴关系依赖系统集成商渠道 [24][56] - 采用"SaaS+咨询"混合模式弥补长销售周期 [24][58] - 产品需深度本地化而不仅是语言翻译 [55][56]

文章核心观点 - 威客网站（Wix.com Ltd.）收购Hour One，有助于其成为人工智能驱动数字体验领域的领先者 [1] 收购事件 - 威客网站宣布收购人工智能媒体创作先驱Hour One，这是其向人工智能驱动数字体验领先者转型的又一里程碑 [1] - Hour One团队将加入威客总部，其创始人及团队成员经验丰富、富有创新精神，与威客有着共同目标 [3] Hour One公司情况 - Hour One成立于2019年，开发的技术能实现大规模轻松创建工作室级内容，其平台支持个性化视频和互动体验 [2] - Hour One核心技术是将生成式人工智能推理与高级3D渲染相结合的基于云的基础设施，可让威客在内容创作领域处于前沿 [2] 收购意义 - 威客首席运营官表示收购能扩大公司在人工智能领域的知识和投资，巩固其在生成式人工智能新时代的领先地位 [3] - 收购可加速创新，让公司更好控制前端技术、减少对第三方供应商依赖和管理成本，还获得了优秀技术人才 [3] - Hour One首席执行官认为加入威客是自然选择，借助威客全球影响力等可扩大自身影响力，共同塑造下一代网络和内容体验 [3] 威客网站公司情况 - 威客是全球领先的软件即服务（SaaS）网站建设平台，成立于2006年，为各类用户提供全面服务 [4] - 威客平台具有性能、安全、人工智能能力和可靠基础设施等优势，提供多种商业解决方案和工具 [4] - 威客注重持续创新和推出新功能产品，使用户能为自己或客户打造强大高端的数字形象 [4]

收购与战略布局 - 北森控股完成对酷学院100%股权的收购，加速AI Learning战略布局 [1] - 合并后客户规模近万家（北森5000家+酷学院4000家），为AI Learning产品提供广阔市场 [1] - 收购旨在整合资源加大AI Learning研发投入，覆盖不同规模与行业客户 [1] AI Learning产品创新 - 推出基于AI大模型的新一代学习平台AI Learning，新增5个AI Agent覆盖全场景学习流程 [2] - AI Agent包括做课助手、学习助手、陪练、领导力教练、考试助手，替代传统人工环节 [2] - 学习模式从标准化视频（eLearning）转向个性化技能训练（AI Learning），实现革命性变化 [2] 学习模式变革 - 交互方式从浏览器点击升级为Agent实时对话 [3] - 学习方式从单向视频知识学习转向对话式技能训练 [3] - 培养模式从标准化转变为千人千面个性化学习，课程制作从专家依赖转为AI一站式生成 [3] - AI学习助手提升学习完成率（原不足30%），通过角色化推荐、互动督促、知识点总结优化效果 [3][4] 差异化竞争优势 - 北森深耕人才科学20年，积累能力技术、评估技术、发展技术三大核心能力 [6] - 技术路径为"People Science × AI Agent"，整合测评数据、岗位能力标准与行业Know-how [6] - 提供咨询服务萃取客户隐性知识，构建有内容的AI Agent家族，区别于通用AI软件公司 [7]

纪要涉及的公司 Nvni Group Limited（NVNI），一家巴西的公司，主要收购拉丁美洲的多行业SaaS企业对企业（B2B）业务 [8]。 核心观点和论据 1. **公司背景与经验**：创始人Pierre Shurman自1996年起成为企业家，曾创立巴西第二大搜索引擎并出售给美国上市公司，2011年创立VC基金Bossa Nova（现Bossa Invest），在该VC担任管理合伙人期间进行了超800笔投资，有超100次退出，均为巴西的B2B公司，这为NuVini在巴西收购公司提供了丰富的本地市场经验 [3][4]。 2. **公司业务模式**：类似Constellation Software和Vitek，收购拉丁美洲盈利、增长且产生现金流的利基领先SaaS公司，目标是获得部分或100%股权，业务具有可预测性和强大的现金生成能力，专注拉丁美洲市场以实现资本效率 [8][9][10]。 3. **公司财务状况**：拥有20,000名客户，无客户占收入比例超0.25%；去年有机增长近14%，EBITDA利润率为26%且增长30%；过去几年持续增长，毛利润增长良好，EBITDA利润率扩大；最近实现了自公司成立以来的首次运营利润，调整后EBITDA增长30%，净现金大幅增加 [10][11][18][20]。 4. **投资论点**：作为专注拉丁美洲SaaS的并购平台，拥有多个垂直业务组合，有价值创造策略支持；团队经验丰富；拉丁美洲SaaS IT市场规模达92亿美元，预计到2030年翻倍，整体市场规模210亿美元且增长快于全球，市场渗透空间大 [12][13][14]。 5. **收购案例**：收购了Defecti（连接中小企业与巴西政府拍卖的领先ERP），去年中小企业通过其向巴西政府销售达130.1亿美元；收购了SS Nautica（巴西眼镜店领先ERP，市场份额34%），为众多夫妻店提供从眼镜采购到客户服务和店铺管理的全方位服务 [14][15][16][17]。 6. **价值主张**：为投资者提供进入拉丁美洲盈利SaaS B2B公司的机会，拥有多元化、现金流良好且增长的公司组合；业务不受行业限制，收购决策基于收入的可预测性、多样性和稳定性，公司92%为经常性收入，无客户占收入超0.24% [20][21][22]。 7. **对创始人的吸引力**：为盈利公司的创始人提供出售选择，不裁员、不随意削减成本，通过多种方式为创始人创造价值，理解创始人对公司的情感 [23][24][25]。 8. **收购标准与机会**：收购标准为SaaS B2B、有经常性收入、低流失率、正现金流、符合40规则、有优秀领导者且创始人留任；巴西当前高利率（14.5%且可能上升）、无IPO且多家公司退市，为收购创造了独特机会；收购规模为年收入1000 - 3000万雷亚尔（约200 - 560万美元），通过现金、公司现金流、卖方票据或股票的组合进行收购，内部IRR门槛为31% [26][28][29][30][31][32]。 9. **收购后策略**：与创始人合作，提供顾问支持，给予公司一定自主权；严格进行治理和报告；帮助进行人才招聘，降低员工流失率 [32][33][34]。 10. **公司估值与前景**：与市场上的可比公司相比，公司估值严重折扣；拥有庞大的收购管道，目前有29家合格且经过分析的公司，预计收入1亿美元，EBITDA 3200万美元，还有处于不同谈判阶段的交易，预计新增收入3700万美元，EBITDA 1900万美元，且目标公司的EBITDA利润率高于自身；EBITDA到现金的转化率为72% [34][35][36][37]。 11. **团队优势**：团队成员经验丰富，创始人有多年创业和投资经验，联合创始人有超20年科技公司运营和投资经验，管理董事会成员在不同科技公司和投资领域有丰富经验 [38][39][40]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. **收购计划**：今年计划进行4笔收购，目前有3笔交易正在收尾，公司自身和旗下公司都会进行收购 [41][42]。 2. **收购倍数与方式**：收购支付倍数为4 - 6倍EBITDA，目前不使用股票，采用现金或卖方票据，通常有3 - 4年的业绩奖励 [43][44]。 3. **债务利率**：当前债务的平均利率为14.5% [45]。 4. **EBITDA利润率提升潜力**：AI可能带来客户服务和销售效率提升，以及开展交叉销售，有望进一步扩大EBITDA利润率 [46]。 5. **报告频率**：作为外国私人发行人和纳斯达克新兴成长公司，目前仅需年度报告，计划先报告2025年上半年，年底或2026年初报告全年，之后将按季度报告 [48]。 6. **股价与合规**：纳斯达克因股价问题给予公司到10月18日达到至少1美元的时间，公司会努力创造价值，相信市场会认可其被低估的价值 [49][50]。 7. **收购谈判性质**：所有收购谈判均为独家谈判 [51]。 8. **低收购倍数原因**：巴西股市中领先科技公司的估值倍数较低，如Tots交易倍数为12倍EV/EBITDA，公司在美国上市可利用这种差异进行套利 [55]。 9. **宏观环境影响**：巴西宏观环境相对稳定，美国市场年初未被考虑但现在受到关注；当地市场不稳定会为公司创造更多以更好结构收购公司的机会 [59]。 10. **大型收购考虑**：目前不考虑大型收购，专注收购小型公司以分散风险，预计明年年底可能有能力进行大型收购 [60][61]。 11. **市场误解**：市场对公司存在三方面误解，一是公司财务数据披露较晚缺乏可见性；二是有人不理解公司作为资本分配者的本质，将其视为软件公司；三是公司此前较少参与活动，故事传播不足 [63][64][65]。

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务业绩，推出新平台Wixel，展现强劲增长态势，对二季度和全年业绩给出展望 [1][2][4] 分组1：公司业务与战略 - 公司计划重塑和拓展在线创作体验，推出独立的下一代可视化设计平台Wixel，旨在让数字创作更普及 [2] - 公司自2006年以来一直变革网页开发，将用户至上的设计专业知识、AI领导力和可访问性拓展到网站之外 [2] 分组2：Q1 2025财务结果 收入与预订 - 2025年第一季度总预订额达5.11亿美元，同比增长12%，新用户队列预订表现强劲，4月和5月初延续该趋势 [4] - 2025年第一季度总收入4.74亿美元，超预期，同比增长13%，由Self Creators业务加速增长和Partners业务稳健发展驱动 [4] - 2025年第一季度创意订阅收入3.377亿美元，同比增长11%；业务解决方案收入1.36亿美元，同比增长18%；交易收入5890万美元，同比增长19%；Partners收入1.716亿美元，同比增长24% [5] 利润率 - 2025年第一季度GAAP基础总毛利率为68%，非GAAP基础总毛利率为69% [5] - 2025年第一季度创意订阅GAAP基础毛利率为83%，非GAAP基础毛利率为84%；业务解决方案GAAP基础毛利率为30%，非GAAP基础毛利率为31% [5] 现金流与利润 - 2025年第一季度实现自由现金流利润率30%，保持了有弹性的运营成本结构 [4] - 2025年第一季度GAAP净利润3380万美元，非GAAP净利润9390万美元 [14] 其他财务指标 - 截至季度末，创意订阅ARR增至13.73亿美元，同比增长10% [5] - 2025年第一季度净现金运营活动提供1.455亿美元，资本支出310万美元，自由现金流1.424亿美元 [14] 分组3：股份回购计划 - 公司董事会授权将股份回购计划增加2亿美元，使总授权达到4亿美元 [6] - 1月完成2亿美元股份回购，回购868,026股，每股约230.41美元 [14] 分组4：财务展望 - 预计新用户队列优势将持续，推动下半年收入加速增长 [9] - 维持全年预订额20.25 - 20.6亿美元的展望，同比增长11 - 13% [10] - 维持全年收入19.7 - 20亿美元的展望，同比增长12 - 14%；预计2025年第二季度收入4.85 - 4.89亿美元，同比增长11 - 12% [10][11] - 预计全年非GAAP总毛利率约70%，非GAAP运营费用占收入的47 - 48% [11] - 预计全年产生自由现金流5.9 - 6.1亿美元，占收入的30 - 31%，有望在展望高端实现45法则 [12] 分组5：会议与公司信息 - 公司将于2025年5月21日上午8:30举办电话会议讨论业绩，可在公司网站观看直播和存档 [15] - 公司是领先的SaaS网站建设平台，为用户提供全面服务，注重持续创新 [16] 分组6：非GAAP财务指标与关键运营指标 - 公司使用多项非GAAP财务指标辅助决策和评估业绩，包括预订、非GAAP毛利率等 [18] - 公司使用创意订阅年度经常性收入（ARR）作为关键运营指标，ARR通过月度经常性收入（MRR）乘以12计算得出 [22]

文章核心观点 公司举行临时股东大会和年度股东大会，股东批准战略更名及治理强化等决议，强化纯SaaS服务提供商定位并公布财务日程 [1][2][4] 分组1 - 股东大会决议 - 临时股东大会批准集团从Unifiedpost Group SA战略更名为Banqup Group SA，强化核心数字服务，明确业务定位为纯SaaS服务提供商，助力电子发票和支付解决方案业务增长 [1] - 年度股东大会批准更新薪酬政策并任命四名新董事会成员，分别是代表Beco Global Consulting LLC的Nicolas de Beco任执行董事、代表Quilaudem BV的Nathalie Van Den Haute任非执行董事、代表Ahok BV的Koen Hoffman和Leanne Kemp任独立董事 [2][4] 分组2 - 财务日程 - 2025年5月22日发布2025年第一季度业务更新 [4] - 2025年8月26日发布2025年上半年业绩（网络直播） [4] - 2025年11月13日发布2025年第三季度业务更新 [4] 分组3 - 公司业务 - 公司提供基于云的集成SaaS解决方案，涵盖电子发票、电子支付到税务申报等全业务交易周期 [3] - 面向企业的Banqup解决方案将采购到付款、订单到收款、电子发票合规和电子支付整合到一个安全平台 [3] - 面向政府的eFaktura World解决方案是为税务部门设计的综合数字平台，用于实施电子发票和简化B2G和B2B税务申报流程 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，Xenvia Customer Cloud平台产生约1.8亿雷亚尔收入，年底近6000家公司使用该平台，其中20%为国际公司 [13] - 2024年第四季度，公司营收达2.31亿雷亚尔，同比增长7%，调整后毛利润降至4900万雷亚尔，毛利率降至21%，EBITDA为3500万雷亚尔，同比下降6% [15][17] - 2024年全年，公司营收同比增长19%至9.6亿雷亚尔，G&A费用同比下降11%，EBITDA - CapEx改善2600万雷亚尔，两年改善5300万雷亚尔，年末现金余额1.17亿雷亚尔 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS业务2024年营收约3.2亿雷亚尔，其中Xenvia Customer Cloud约1.8亿雷亚尔，预计增长25 - 30%，其他SaaS业务预计持平至增长5% [32][33] - CPaaS业务2024年增长超预期，预计2025年增速回归5 - 8%，但今年前几个月仍快速增长 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场预计未来几年将保持强劲两位数增长，为公司带来市场机会 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入以加速核心业务增长为中心的第四战略周期，聚焦利用统一平台和市场机会推动有机增长、发展合作伙伴生态系统、提高盈利能力和优化资本结构 [6][7][11] - 公司将评估剥离非核心资产的机会，以优化资本结构和去杠杆 [25][35] - 行业竞争激烈，SaaS业务处于高度竞争环境，公司通过推出Xenvia Customer Cloud等举措提升竞争力 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但公司已为2025年奠定基础，对今年前景乐观，预计第一季度数据良好，营收增长加快、SaaS利润率回升、EBITDA保持健康水平 [22][27][58] 其他重要信息 - 公司采用产品驱动增长策略和国际扩张举措推动Xenvia Customer Cloud发展，国际客户已为其成功做出贡献 [9][10][11] - 公司将定价模式转变为基于交互量的模式，减少客户对人工代理的依赖，提高运营效率和创收潜力 [10] - 公司自2022年底开始精简运营，削减3300万雷亚尔G&A费用，2024年G&A与营收比率降至12%，并计划在2025年进一步裁员以节省3000 - 3500万雷亚尔成本 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否明确公司2025年全年营收展望，如何将Customer Cloud业务25 - 30%的预计增长与传统SaaS和CPaaS业务线关联，Customer Cloud营收在多大程度上会蚕食现有营收流或创造净新增长？ - SaaS业务2024年营收约3.2亿雷亚尔，其中Xenvia Customer Cloud约1.8亿雷亚尔，预计增长25 - 30%，其他SaaS业务预计持平至增长5% [32][33] - CPaaS业务预计增速回归5 - 8%，但今年前几个月仍快速增长 [34][35] 问题2: 能否更新公司剥离计划的当前状态，是否有具体里程碑或时间表可与投资者分享？ - 公司无法分享剥离的具体细节，将机会性评估剥离替代方案，主要目的是改善资本结构和去杠杆，同时会继续进行债务管理 [35][36] 问题3: 鉴于AI已成为现实，公司在2025年看到哪些新热点或可能不同的情况？ - AI在平台的应用正从简单用例向更互联用例发展，结合公司客户交易历史和过去交互数据，为客户创造更复杂的客户旅程和体验 [38] 问题4: 公司提到按交互量收费，而SaaS行业大多按席位收费，能否详细说明？ - 公司从按席位收费转变为按与终端客户的交互量收费，这一转变刺激客户采用更多功能，提高效率和降低成本，公司也能从客户更多使用软件中获得更多收入 [40][41][42] 问题5: 能否透露Sarapag目前是否有兴趣参与剥离？ - 公司无法提供剥离的具体细节，但一直在努力研究所有替代方案和选项 [44][45] 问题6: 过去几个月团队更关注特许经营模式和新合作伙伴关系，其最终愿景是什么，是客户获取工具、客户保留还是纯粹的货币化机会？ - 公司将合作伙伴发展为特许经营模式，该模式表现良好，预计未来几个季度将成为主要销售渠道，有助于公司实现强劲增长 [46][47][48] 问题7: 2025年SaaS和CPaaS的毛利率能否回到2023年水平，还是会低于该水平？ - SaaS业务毛利率预计回到2023年水平，约为45 - 50%；CPaaS业务毛利率预计接近2024年的26%，略低于该水平，接近25% [49][50] 问题8: 公司2025年的主要目标或挑战是什么？ - 财务方面，主要目标是去杠杆化资产负债表，使EBITDA与公司资本结构更好匹配，并在盈利能力上超越2024年 [51][52] - 运营和产品方面，公司对Xenvia Customer Cloud业务表现乐观，预计其将成为公司主要现金生成业务，推动公司增长 [53][54][55] 问题9: 如何看待今年的EBITDA利润率？ - 公司未提供具体数字，但目标是在2025年提高EBITDA，表现优于2024年 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，Xenva Customer Cloud平台产生约1.8亿雷亚尔收入，年末近6000家公司使用该平台，其中20%为国际公司 [14] - 2024年Q4，公司营收达2.31亿雷亚尔，同比增长7%；调整后毛利润降至4900万雷亚尔，降幅60%，毛利率降至21%；EBITDA（剔除相关费用）为3500万雷亚尔，较2023年Q4下降6% [16][19] - 2024年，CPaaS市场同比增长25%，SaaS业务高个位数增长；全年整体毛利率受影响压缩 [20] - 过去两年，公司削减3300万雷亚尔G&A费用，G&A与营收比率从2022年的19.5%降至2024年的12% [22] - 2024年，EBITDA减去CapEx同比改善2600万雷亚尔，两年改善5300万雷亚尔；年末现金余额1.17亿雷亚尔 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Customer Cloud业务：2024年全年收入约1.8亿雷亚尔，预计2025年增长25 - 30%，实现68 - 70%的毛利率和正EBITDA利润率 [14][15] - SaaS业务：2024年约3.2亿雷亚尔，其中Xenvia Customer Cloud约1.8亿雷亚尔预计增长25 - 30%，其他SaaS业务预计持平至增长5% [35] - CPaaS业务：2024年增长超预期，预计2025年增速回归5 - 8%，但年初仍保持快速增长 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入以加速核心业务增长为中心的第四个战略周期，聚焦通过统一平台和市场机会推动有机增长，发展合作伙伴生态系统，提高盈利能力并降低杠杆 [6][7][12] - 采用产品驱动增长（PLG）策略，向基于交易量的定价模式转变，拓展国际市场，特别是阿根廷和墨西哥 [10][11] - 评估剥离非核心资产的机会，以优化资本结构 [28] - 行业竞争方面，SaaS业务处于高度竞争环境，CPaaS市场动态且波动较大 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI已成为公司与客户互动的核心支柱，公司专注于通过Zenvia Customer Cloud平台为企业提供支持 [4][5] - 尽管2024年面临挑战，但对2025年持乐观态度，预计Customer Cloud业务增长，公司向SaaS模式转型将带来收益 [12][21] - 2025年公司主要目标是优化资本结构、改善EBITDA，Customer Cloud业务有望成为公司主要现金来源 [53][54][56] 其他重要信息 - 公司重新协商债务，多数银行贷款获得六个月本金摊销宽限期 [38] 总结问答环节所有提问和回答 问题1：能否明确Xenvia 2025年全年营收展望，以及Customer Cloud业务增长与传统SaaS、CPaaS业务的关系，是否会蚕食现有收入流？ - 2024年SaaS业务营收约3.2亿雷亚尔，其中Xenvia Customer Cloud约1.8亿雷亚尔预计增长25 - 30%，其他SaaS业务预计持平至增长5%；CPaaS业务预计增速回归5 - 8%，但年初仍快速增长 [34][35][37] 问题2：能否更新计划剥离资产的现状，是否有具体里程碑或时间表？ - 公司将机会性评估剥离资产，主要目的是改善资本结构、降低资产负债表杠杆；同时会继续进行债务管理，已重新协商部分银行贷款获得宽限期 [37][38] 问题3：AI成为现实后，2025年公司有哪些新热点或不同情况？ - AI在平台的应用从简单用例向更互联用例发展，结合客户交易历史和交互数据，为客户创造更复杂的旅程和体验 [40] 问题4：公司从按席位收费转向按交互收费的原因是什么？ - 随着自动化和AI发展，客户使用软件更注重数据和AI创造价值，按交互收费能刺激客户采用更多功能，提高效率、降低成本，公司也能获取更多收入 [41][43][44] 问题5：能否透露Sarapag是否有兴趣参与剥离资产？ - 公司无法提供剥离资产的具体细节，但一直在努力评估各种选择 [46] 问题6：公司对特许经营模式和新合作伙伴关系的最终愿景是什么，是客户获取、留存还是纯盈利机会？ - 公司将合作伙伴发展为特许经营模式，不仅帮助销售平台，还协助客户实现运营成果，该模式表现良好，预计未来几个季度成为主要销售渠道 [48][49] 问题7：2025年SaaS和CPaaS业务毛利率能否回到2023年水平？ - SaaS业务毛利率预计回到45 - 50%，接近2023年水平；CPaaS业务2024年26%为正常水平，2025年可能略低于此，接近25% [51][52] 问题8：2025年公司的主要目标和挑战是什么？ - 财务目标是优化资本结构、改善EBITDA；业务方面，Customer Cloud业务表现出色，有望成为公司主要现金来源 [53][54][56] 问题9：如何看待2025年EBITDA利润率？ - 公司目标是提高2025年EBITDA，但无法提供具体水平 [58]