公司业务动态 - 公司收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书，成为其供应商，体现客户对研发能力、供应链能力及产品质量的认可 [1] - 定点通知书不构成实质性订单，具体供货时间、价格、数量以后续正式供货协议或销售订单为准 [1] - 公司主要产品包括内燃机尾气净化催化剂、氢燃料电池电催化剂、工业催化剂和VOCs催化剂等 [1] - 公司依托现有技术优势，积极向储能与储能+业务、复杂高性能复合材料业务拓展 [1] 财务表现 - 2024年内燃机尾气净化催化剂营收14.53亿元，占总营收约93% [1] - 工业催化剂业务2024年营收1387.86万元，同比增长65.73% [1] - 储能及储能+业务2024年营收8016.88万元，同比增长309.47% [1] - 氢能业务2024年营收732.06万元，同比增幅达12.73倍 [1] 业务进展 - 2024年汽油车尾气净化催化剂产品销量首次突破百万套 [2] - 新增获得国内大客户多款平台项目定点并首次进入某合资品牌供应商体系 [2] - 工业催化剂成功中标兰州石化8万吨/年丙烯酸及10万吨/年丙烯酸酯装置尾气处理项目并顺利投运 [2] - 氢燃料电池电催化剂获得三款燃料电池发动机开发定点并实现批量销售 [2] - 储能与储能+领域获得多个海外项目订单，全球化战略初见成效 [2] 技术发展 - 公司推出覆盖环境催化剂、工业催化剂、氢燃料电池电催化剂、储能与储能+等七大核心技术 [2] - 新产品包括天然气车、柴油车、乘用车的国七后处理催化剂，摩托车欧五及欧五+后处理催化剂等 [2] 行业影响 - 公司内燃机尾气净化催化剂可用于商用车及乘用车，其中一半左右乘用车催化剂为配套增程、混合动力等新能源汽车 [2] - 新能源汽车的持续增长将对公司业绩产生积极影响 [2]

公司动态 - 中自科技收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书 [1] - 公司成为该国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂供应商 [1] - 定点通知书不构成实质性订单 [1]

业务发展 - 公司收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书，成为其供应商，体现客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，对业务拓展和未来业绩将产生积极影响 [1] - 公司汽油车尾气净化催化剂产品销量首次突破百万套，新增获得国内大客户多款平台项目定点并首次进入某合资品牌供应商体系 [2] - 工业催化剂成功中标兰州石化8万吨/年丙烯酸及10万吨/年丙烯酸酯装置尾气处理用金属蜂窝贵金属催化剂采购项目并顺利投运 [2] - 氢燃料电池电催化剂获得三款燃料电池发动机的开发定点并实现批量销售 [2] - 在储能与储能+领域，公司获得多个海外项目订单，全球化战略初见成效 [2] 财务表现 - 2024年内燃机尾气净化催化剂营收14.53亿元，占总营收约93% [1] - 工业催化剂业务2024年营收1387.86万元，同比增长65.73% [1] - 储能及储能+业务2024年营收8016.88万元，同比增长309.47% [1] - 氢能业务2024年营收732.06万元，同比增幅达12.73倍 [1] 产品与技术 - 公司主要产品包含内燃机尾气净化催化剂、氢燃料电池电催化剂、工业催化剂和VOCs催化剂等 [1] - 公司推出覆盖环境催化剂、工业催化剂、氢燃料电池催化剂、储能与储能+、智能微电网、虚拟电厂、复合材料等前沿领域的七大核心技术 [2] - 公司推出面向下一阶段排放标准的新产品，包括天然气车、柴油车、乘用车的国七后处理催化剂，摩托车欧五及欧五+后处理催化剂，工业废气净化催化剂，以及智能微电网、氢燃料电池阴极催化剂等 [2] 行业趋势 - 国七标准的实施将显著提升尾气后处理技术的复杂度，对催化剂性能要求更高，推动国内催化剂行业向高技术、高附加值方向发展 [3] - 头部企业有望凭借技术储备抢占市场，中小企业可能面临整合或淘汰 [3] - 新能源车的快速发展将催生新的如氢能催化剂的需求 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 业绩符合预期：2025H1实现营业收入10.14亿元（YoY+24.86%），归母净利润0.61亿元（YoY+30.83%），扣非归母净利润0.63亿元（YoY+48.74%）[7] - 下游景气回暖：医药领域催化剂销量同比增长49.26%，基础化工领域催化剂销量同比增长185.54%[7] - 盈利能力提升：Q2钯、铑贵金属市场均价环比分别提升2.53%、10.97%，带动毛利率从2024年的11.2%提升至2025H1的12.0%[7] - 长期发展空间显著：PVC无汞化催化剂市场空间广阔（国内电石法PVC产能约2046万吨），HNBR工艺技术项目预计2025年下半年投产[7] 财务数据 - 营收预测：2025E/2026E/2027E分别为23.72亿元（YoY+40.6%）、24.69亿元（YoY+4.1%）、29.07亿元（YoY+17.8%）[5][7] - 净利润预测：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为1.97亿元（YoY+112.3%）、2.56亿元（YoY+30.2%）、3.31亿元（YoY+29.5%）[5][7] - 盈利能力指标：2025E毛利率14.3%（较2024年+3.1pct），ROE 16.5%（较2024年+7.4pct）[5][7] 行业与业务 - 医药领域：医用催化剂需求持续回暖，销量同比增长49.26%[7] - 基础化工领域：全面覆盖PVC无汞化催化剂市场，突破乙烯法PVC催化剂，BDO、氯化氢氧化、PDH催化剂实现工业化推广[7] - 研发进展：HNBR工艺技术及催化剂项目进入调试与试运行阶段，预计2025年下半年投产[7] 估值与市场表现 - 当前估值：2025年PE 26X，2026年PE 20X，2027年PE 15X[7] - 股价表现：一年内最高价41.01元，最低价20.86元，当前收盘价38.44元，市净率5.0倍[1] - 市值数据：流通A股市值50.24亿元，总股本1.31亿股[1]

公司业务进展 - 中自科技收到某国企汽车集团新能源汽车尾气净化催化剂定点开发通知书 [1] - 公司成为该国企汽车集团某平台新能源汽车尾气净化催化剂供应商 [1] 行业技术领域 - 新能源汽车尾气净化催化剂技术获得市场认可 [1] - 国企汽车集团在新能源汽车平台采用尾气净化解决方案 [1]

指数表现 - 上证指数收盘3666点，1日跌0.46%，5日涨4.17%，1月涨0.74% [1] - 深证综指收盘2262点，1日跌1.2%，5日涨6.68%，1月涨1.66% [1] - 大盘指数近1个月涨4.14%，中盘指数涨6.13%，小盘指数涨8% [1] - 保险Ⅱ行业昨日涨2.14%，近1个月涨3.25%，近6个月涨15.01% [1] - 地面兵装Ⅱ行业昨日跌5.69%，近1个月涨28.86%，近6个月涨97.02% [1] 绿城中国深度分析 - 公司由中交集团持股28.94%，九龙仓持股22.95%，创始人宋卫平持股8.03% [2][11] - 2024年末总土储面积2747万平，一二线占比64%，总土储货值4496亿元 [11] - 1H2025自投销售额803亿元，行业排名第5，自投销售均价3.5万元/平 [11] - 2024年毛利率12.8%，归母净利率2.6%，计提减值准备51亿元 [11] - 目标市值333亿港元，对应2025年PB0.85X [11] 有机硅行业深度 - 2024年我国有机硅DMC表观消费量182万吨，同比增21% [12] - 2024年国内聚硅氧烷出口量54.56万吨，同比增34% [12] - 国内有机硅DMC产能344万吨，CR5为62% [14] - 行业开工率预计从2024年67%提升至2026年83% [14] - 推荐标的包括合盛硅业、东岳硅材、兴发集团等 [14] 美股云计算巨头25Q2总结 - 微软Azure FY25Q4营收增速39%，FY25年收入750亿美元 [13][14] - 谷歌云营收136亿美元，增速31.7%，与OpenAI合作拉动增长 [14] - 亚马逊AWS营收309亿美元，YoY+17.5%，增速未加速 [14] - 行业合计Capex 958亿美元，同比增64%，全年指引上调 [14] - 微软Azure Foundry API消耗500万亿Tokens，GitHub Copilot用户2000万 [14] 东阳光25H1业绩 - 25H1营收71.24亿元，同比增18%，归母净利6.13亿元，同比增171% [17][18] - 制冷剂R32报价6万元/吨，R410A报价5.1万元/吨 [18] - 与中际旭创合资设立液冷科技公司，持股49% [18] - 人形机器人业务25H1营收1119.47万元，首款产品"光子"已发布 [18][19] - 维持2025-27年归母净利预测14.15/17.82/21.37亿元 [18] 其他公司点评 - 伟星新材25H1营收20.78亿元，同比降11.3%，归母净利2.71亿元，同比降20.25% [20][22] - 赛轮轮胎拟投资2.91亿美元在埃及建厂，年产半钢胎300万条、全钢胎60万条 [21][23] - 振华股份25H1营收21.9亿元，同比增10.17%，归母净利2.98亿元，同比增23.62% [24][25] - 凯立新材25H1营收10.14亿元，同比增24.86%，归母净利0.61亿元，同比增30.83% [26]

财务表现 - 2025年上半年营收10.14亿元，同比增长24.86% [1] - 归母净利润0.61亿元，同比增长30.83% [1] - 第二季度营收3.89亿元，同比下降23.42% [1] - 第二季度归母净利润0.39亿元，同比增长11.38% [1] - 经营活动现金流量净额同比降低359.10%至-9118万元 [1][2] - 总资产21.64亿元，较上年末20.51亿元增长5.51% [2] 研发投入 - 研发费用2400万元，同比增长7.38% [1] - 研发费用占营收比例2.34% [1][2] - 拥有15个在研项目，包括功能介孔碳负载贵金属催化剂、烷烃脱氢铂系催化剂等 [6] 业务板块表现 - 催化剂产品整体销量同比增长122.33% [3] - 精细化工领域销量增长，其中医药板块销量增长49.26% [4] - 基础化工领域销量增长185.54%，PVC无汞催化剂销量增长113.22% [5] - 环保新能源领域销量增长1497.06%，氢能催化剂取得进展 [6] 公司治理 - 原董事长张之翔退休，持有公司550万股（占总股本4.21%） [6] - 选举曾永康为新任董事长，并变更为法定代表人 [6] - 拟注销控股子公司凯立铂翠金属材料有限公司 [8] 行业合作 - 与多家电解水制氢头部企业建立合作关系 [6]

财务表现 - 报告期实现营收10.14亿元 同比增长24.86% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6120万元 同比增长30.83% [1] - 扣非净利润6329万元 同比增长48.74% [1] - 基本每股收益0.47元 [1] 业绩增长 - 营收实现双位数增长 增速达24.86% [1] - 净利润增速高于营收增速 达30.83% [1] - 扣非净利润增速显著 同比增长48.74% [1]

公司业绩 - 单季收入创五年来第二高水平 [2] - 毛利率持续修复 [2] - 单季度利润创5年新高 [2] 产品与市场 - 钛硅系列催化剂发展新客户促公司收入增长 [2] - 甲醇制甲醛催化剂值得期待 [2] 研发与创新 - 持续研发投入 [2] - 未来储备较多新品 [2]

经营概况 - 2025年中报营业总收入4.61亿元，同比增长16.46% [2] - 归母净利润1.27亿元，同比增长31.52% [2] - 扣非净利润1.23亿元，同比增长33.41% [2] - 第二季度单季营业总收入2.62亿元，同比增长33.03% [2] - 第二季度归母净利润8611.68万元，同比增长40.34% [2] - 第二季度扣非净利润8274.81万元，同比增长43.83% [2] 盈利能力分析 - 毛利率46.92%，同比增加18.26% [3] - 净利率27.5%，同比增加12.93% [3] - 营业成本仅增长2.48%，主要因原材料及能源价格降低 [3] 费用控制 - 三费总计2999.9万元，占营收比例6.51%，同比增加31.2% [4] - 销售费用增加主因销售人员薪酬及股份支付费用 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.88元，同比增长318.73% [5] - 现金流改善因调整付款信用政策及减少采购现金支付 [5] 主营业务构成 - 特种分子筛及催化剂系列产品收入4.13亿元，占总收入89.46%，毛利率48.21% [6] - 境外市场收入占比59.61%，毛利率51.91% [6] 发展前景 - 受益于国家"制造强国"战略及"双碳"目标，催化剂行业迎发展窗口期 [7] - 公司将持续加大研发投入，巩固行业领先地位 [7] 需关注事项 - 应收账款2.72亿元，占利润比例186.63% [8]