公司中标信息 - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备 [1] - 中标金额为6.0898亿元人民币 [1] - 招标方为中核(上海)供应链管理有限公司 [1] 业务拓展 - 公司通过子公司进入核电领域核心设备供应市场 [1] - 项目涉及两台核电机组的反应堆冷却剂泵关键设备 [1]

公司中标情况 - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备 [1] - 中标金额为60,898万元人民币 [1] - 招标方为中核（上海）供应链管理有限公司 [1] 行业动态 - 核电项目设备采购活动持续进行 反映核电产业链保持活跃 [1]

公司历史沿革与股权变动 - 公司曾用名为四川丹甫制冷压缩机股份有限公司和台海玛努尔核电设备股份有限公司 [1] - 2015年通过重大资产重组及发行股份购买资产新增270,501,116股 总股本增至404,001,116股 [1] - 2015年非公开发行股票募集资金新增29,527,559股 总股本增至433,528,675股 [1] - 2017年实施资本公积转增股本 每10股转增10股 [2] - 2022年12月21日资本公积转增股本后总股本由867,057,350股增至2,080,937,640股 [2] 重整计划执行情况 - 2022年11月29日法院裁定批准重整计划并终止重整程序 [2] - 控股股东台海集团持有公司股份262,436,862股 [2] - 2023年8月14日法院确认台海集团等四家公司实质合并重整计划执行完毕 [2] - 拉萨祥隆通过申请取回权获得台海集团持有的32,100,347股股份 [2] 限售股份解除安排 - 本次解除限售股份持有人为拉萨经济技术开发区祥隆投资有限公司 [4] - 解除限售股份数量为32,100,347股 占公司总股本比例1.54% [4] - 解除后首发后限售股由856,390,372股减至824,290,025股 占比由41.15%降至39.61% [4] - 无限售条件流通股由1,224,364,043股增至1,256,464,390股 占比由58.84%升至60.38% [4] 股东承诺履行情况 - 台海集团及其一致行动人曾承诺2018年6月15日起12个月内不减持公司股份 [3] - 相关股东已严格履行并完成锁定期承诺 未出现违反承诺情形 [3] - 拉萨祥隆司法划转的股份也已完成相关锁定期承诺 [3] 资金占用与担保情况 - 拉萨祥隆不存在占用公司资金的情形 [4] - 公司不存在对拉萨祥隆的违规担保行为 [4] 股份减持限制 - 根据相关规定 拉萨祥隆完成司法划转过户登记后六个月内不得减持所持股份 [4]

公司市场地位 - 在国内核电和火电行业水处理领域具有较高的市场知名度以及市场竞争力 [1] - 是国内极少数能够提供满足核电厂生产要求的凝结水精处理设备的供应商 [1] - 在国内核电和大型火电项目凝结水精处理系统领域处于领先地位 [1] 行业发展机遇 - 核电建设提速将大幅带动核电设备市场需求 [1] 公司战略规划 - 将持续跟进新核准机组的招标进程 [1] - 依托核心技术及项目经验积极参与新机组招标 [1]

股东股份变动 - 台海集团持有的融发核电股份中有32,100,347股被拉萨祥隆申请司法划转并完成过户登记 [1] - 司法划转后台海集团持股比例由12.61%下降至11.07% [1] - 本次变动涉及股份均为A股有限售条件股份 [1] 破产重整背景 - 台海集团因不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力被申请破产重整 [1] - 重整程序由莱山区法院管辖并指定管理人 [1] - 重整计划已执行完毕并终结重整程序 [1] 权益变动细节 - 权益变动时间为2025年7月22日 [1] - 变动方式为司法划转而非集中交易或大宗交易 [1] - 本次变动不涉及履行已作出的承诺、意向或计划 [1] 公司基本信息 - 股票简称为融发核电 股票代码002366 [1] - 台海集团住所为山东省烟台市莱山区广场南路6号 [1] - 台海集团非公司第一大股东或实际控制人 [1]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 中国聚变能源有限公司的成立标志核聚变行业再添关键力量，国内已形成以中国聚变能源有限公司、聚变新能为核心，商业化公司百花齐放的行业格局，产业化趋势逐渐清晰，建议关注核聚变上游设备环节及中核体系上市公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 中国聚变能源有限公司正式成立 - 7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在沪举行，中核集团党组书记、董事长与上海市委副书记、市长共同揭牌，公司属中核集团二级子公司，旨在推进我国核聚变工程化、商业化，重点布局总体设计等业务，建设技术研发和资本运作平台 [5] 股东方共同增资中国聚变能源有限公司 - 中核集团等七家股东方共同向中国聚变公司投资约114.92亿元，增资后公司注册资本升至150亿元；股权结构为中核集团50.35%、中国核电6.65%、昆仑资本20%、上海聚变11.81%、国绿基金3.19%、浙能电力5%、四川聚变3% [5] 中国核聚变行业再添生力军 - 在中国聚变公司揭牌前，国内核聚变行业主力军为聚变新能，2024年其注册资本增至145亿元；中国聚变公司成立标志中核集团拓展决心，依托央企资金布局，国内形成两大主体为主力、商业化公司百花齐放的行业格局，推动产业化进程，行业迎来黄金发展时期 [5] 建议关注公司 - 建议重点关注核聚变上游设备环节的旭光电子、合锻智能、永鼎股份、国光电气，以及中核体系上市公司中核电力、中核科技 [5]

公司业务与产品 - 公司核级产品分为核一级、核二级和核三级 [1] - 产品主要部署于核岛反应堆厂房内，用于反应堆蒸汽隔离、冷却水输送与流量控制 [1] 市场前景与收入增长 - 存量机组有序扩容叠加老化机组备件需求持续释放 [1] - 核电备件市场将为公司贡献稳健且持续的收入增量 [1]

本期业绩预计情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 预计营业收入为30,000万元至38,000万元，上年同期为42,025.95万元，同比下降9.58%至28.63% [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损3,000万元至4,800万元，上年同期盈利180.75万元，同比下降1,759.73%至2,755.57% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损1,200万元至2,400万元，上年同期亏损1,919.03万元，同比变化幅度为-25.06%至37.47% [1] - 基本每股收益预计亏损0.0144元/股至0.0231元/股，上年同期盈利0.0009元/股 [1] 业绩变动原因说明 - 净利润下降主要受市场需求影响，本期订单及开工情况低于上年同期 [1]

报告核心观点 - 为解决风格系统化轮动难题，开启自下而上的量化大势研判探究，通过特定优先级考察和比较判断优势资产，聚焦优势细分板块 [3] - 预期成长与实际成长类资产优势差继续扩大，7月继续保持成长风格推荐，不建议抄底质量类资产和配置红利类资产 [3][4] 量化大势研判框架简介 - 风格是资产内在属性，存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段，可自下而上量化研判，通过特定优先级考察和比较判断优势资产 [8] - 不同风格下优选策略及其周期范围有区别，如预期成长看分析师预期，实际成长看业绩动量等 [9] - 资产比较分为主流资产和次级资产，主流资产有机会时市场配置主流资产，无机会时切向次级资产，次级资产优先级由拥挤度确定 [12] 当下市场大势研判分析 月度综合判断观点 - 7月综合判断占优风格为预期成长和实际成长，预期增速资产优势差回升，实际增速资产优势差回升，ROE优势差下行，高股息类资产拥挤度高，成长萌芽趋势继续 [17] 框架历史表现跟踪 - 框架自2009年以来年化收益26.45%，对A股风格轮动有较好解释能力，2017年以来各年有持续正超额收益，部分年份效果有限 [19] 当下资产选择分析 - 预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现，高预期增速板块或有机会 [24] - 实际增速资产优势差回升，实际成长类、景气类策略可保持配置 [28] - ROE优势差下行，盈利能力策略在基本面未见底前胜率不高 [31] - 高股息类资产拥挤度保持高位，不建议配置纯红利类资产 [34] 当下各类策略推荐 - 预期成长策略选取分析师预期增速最高行业配置，2025年7月推荐无烟煤、电力电子及自动化等行业 [38] - 实际成长策略选取超预期/△g最高行业配置，2025年7月推荐农商行、PCB等行业 [40] - 盈利能力策略选取高ROE中PB - ROE框架下估值较低行业配置，2025年7月推荐客车、啤酒等行业 [43] - 质量红利策略选取DP + ROE打分最高行业配置，2025年7月推荐公交、其他家电等行业 [44] - 价值红利策略选取DP + BP打分最高行业配置，2025年7月推荐网络接配及塔设、安防等行业 [47] - 破产价值策略选取PB + SIZE打分最低行业配置，2025年7月推荐贸易Ⅲ、印染等行业 [51]

阅兵仪式与军工行业 - 9月3日天安门将举行盛大阅兵仪式 重点展示改革后的军兵种布局及无人智能、水下作战等前沿装备 [1] - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势 核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 军工ETF跟踪中证军工指数 该指数聚焦航空航天、兵器兵装、国防电子等领域 反映A股军工行业整体表现 [1] 核电与燃气轮机行业 - 三代核电已批量化建设 四代核电示范正式商运 未来批量化建设可期 [1] - 燃气轮机行业进入景气上行周期 同时受益于AI数据中心带来的增量需求 [1] - 据IEA预测 2022~2026年数据中心用电需求将从460TWh增长至800TWh [1] 工程机械行业 - 工程机械领域国内已见底企稳 受益于新一轮更换周期及国家刺激内需政策 [1] - 工程机械出口市场空间广阔 [1]