报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 新奥能源研究院“玄龙 - 50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破，为氢硼聚变商用化迈出重要一步，且核电清洁安全高效，在能源领域作用大，建议关注相关企业 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 民营企业核聚变研究突破 - “玄龙 - 50U”实现四千万度、百万安培等离子体电流放电，是国际首次百万安培氢硼等离子体放电，标志新奥球形环氢硼聚变研究进入高参数运行区间，装置跻身国际球形环先进行列 [3] - “玄龙 - 50U”在“玄龙 - 50”基础上于 2023 年底 2 个半月完成升级，2024 年 1 月 24 日首次等离子体放电，8 月 15 日等离子体电流超预期指标，2025 年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究 [4] - 本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决球形环等离子体电流高效产生技术难题，验证高参数氢硼等离子体可实现性，推进相关运行模式发展，为磁约束聚变提供支持，下一步将冲击更高参数开展聚变反应实验，为研制“和龙 - 2”奠定基础 [4] 核电优势及相关企业 - 核电机组年发电利用小时数常年超 7000 小时居首，生产不排放多种污染物，是清洁、安全、高效、占地小的能源形式，在应对气候变化、能源转型和保障安全方面作用大，未来还将在多领域发挥更大作用 [5] - 建议关注佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际等企业 [5]

特朗普关税政策核心内容 - 美国将对所有国家进口商品征收10%基准关税，4月5日生效，加拿大等少数国家豁免，但汽车及配件仍维持25%税率[5] - 对贸易逆差最大的10个国家和地区实施单边对等关税：泰国36%、中国34%、印尼32%、韩国25%、日本24%、印度26%、欧盟20%、巴西和英国10%、瑞士31%[7] - 美国平均关税税率从2.5%飙升至9.8%，创1930年以来新高，预计新增关税收入1620亿美元（基准370亿+对等1250亿），净增收约900亿美元[9] 行业影响分析 东南亚出口型经济体 - 泰国对美出口占GDP11.3%，36%关税将冲击电子（全球硬盘份额33%）和汽车（日系车企枢纽）产业链，预估GDP损失2.4%[10] - 印尼镍矿加工品对美出口激增278%，32%关税使其动力电池原料成本优势丧失，雅加达工业股单日暴跌7.2%[10] 日韩高端制造业 - 韩国半导体对美出口利润率仅8%，25%关税迫使三星将HBM芯片产能转向中国西安工厂[10] - 日本工具机企业（发那科/马扎克）对美出口占比超30%，24%关税或触发日企史上最大规模北美工厂关停潮[10] 欧洲绿色产业 - 德国车企（宝马/大众）在美电动车市占率32%，20%关税致售价被迫上调1.2万美元，与特斯拉价差优势消失[11] - 法国核电设备商（阿海珐）对美铀燃料出口面临14亿美元违约风险[11] 美国经济数据 - 2024年美国货物进口总额3.7万亿美元，中国占18.2%（6740亿）、欧盟14.6%（5402亿）、墨西哥13.8%（5106亿）[9] - 加税后进口成本60%传导至消费者，年增支2180亿美元，家庭平均多花1700美元，电子产品（中国供应35%）、汽车零件（墨西哥供应28%）、纺织品（越南供应19%）涨价最显著[9] - 美国民众生活成本预计增加2600美元，堪萨斯州农民联盟称"农民在贸易战中首当其冲"[11] 全球贸易格局变化 - WTO争端解决机制瘫痪，164个成员国中127国启动临时贸易壁垒，全球关税战升级为"网状对抗"[11] - 以美国为主导的全球贸易合作体系崩塌，世界贸易进入保护主义新阶段[11][12]

文章核心观点 - 关税进展有不确定性，衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前，核心资产配置性机会窗口提前，GARP策略预计跑赢，短期聚焦自主可控等方向，长期关注全球制造业重建与中国技术出海趋势 [1] 市场波动加剧，但全球仍处于衰退预期交易阶段 - 关税政策是美方谈判技巧，极限施压确保全面关税加征达成并换取他国退让，群体博弈使各国观望，后续部分国家实际加征关税或降低，不少行业和企业会被豁免，但大方向难逆转 [3] - 中国关税反制推动部分高端制造和消费领域国产替代，如光学镜头等对美依存度大品类、矿物燃料等高端制造品类、猪肉等部分消费品类 [3] - 市场投资者短期降低风险偏好，交易框架仍是衰退预期交易，A股韧性好于港股和美股本概股，中期真正受全球经济衰退影响有限且符合中国长期战略的是自主科技板块，短期该板块受情绪影响大，调整中或迎全年最佳买点 [4][5] 美国衰退交易升温，中美周期同频时点可能提前 - 关税政策使市场对美国“类滞胀”担忧加剧，或累计提振美国PCE平减指数1.65%，制约美联储降息，企业EPS下行是衰退预期转向真实衰退交易的关键印证，未来两个月美股重要公司业绩与管理层指引调整值得追踪 [7] - 中美周期同频共振时点可能提前，外部冲击使中国政策对冲时点提前、力度加码，美国若叠加滞胀衰退压力，经济刺激与外交缓和政策时点也可能提前 [8] - 年中配置性机会窗口可能提前，与外部冲击落地交易性机会重合，建议左侧聚焦核心资产，市场将迎来风格切换 [9] 核心资产将更具优势，GARP策略预计将明显跑赢 - 从经济政策、相对盈利优势、长线资金定价、市场生态变化四个维度看，核心资产更具优势，GARP风格将迎来重估机遇，A股核心资产配置吸引力提升 [11][12] 配置上，短期看好自主可控，长期推荐制造领先 - 短期关注自主可控公司，AI是确定性产业趋势，芯片及半导体设备禁运或加码，高端品类国产替代紧迫性上升，创新药需关注美国FDA预算、数据安全法案及临床数据披露进展 [14] - 短期还可关注军工、内需、红利方向，长期关注全球制造业重建需求与中国技术出海趋势，中国制造产能和服务贸易有望受益 [15]