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Hubbell(HUBB) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-10-28 23:02

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长4%至约15亿美元，营业利润同样增长4%至3.58亿美元 [12] - 调整后稀释每股收益增长12%，主要得益于上半年的股票回购（约2.25亿美元）和更低的税率 [12][14] - 自由现金流增长34%至2.54亿美元，预计全年自由现金流转换率将达到净收入的90% [12][14][15] - 公司上调2025年全年每股收益指引，范围从17.65-18.15美元收窄至18.10-18.30美元，中点提升0.30美元至18.20美元 [21][22] - 全年指引基于3%-4%的有机增长，营业利润率预计扩张50-100个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化公用事业解决方案 - 公用事业解决方案部门销售额增长1%至9.44亿美元，营业利润为2.42亿美元，与去年同期大致持平 [15] - 电网基础设施业务（占该部门约四分之三）实现高个位数有机增长，其中输电业务实现两位数增长，变电站业务实现中高个位数增长，配电业务实现两位数增长 [15][16] - 电网自动化业务销售额下降约18%，主要受大型项目交付影响，但预计第四季度将恢复正常 [5][17] - 电信和电表业务在第三季度恢复增长 [16][39] 电气解决方案 - 电气解决方案部门销售额增长10%，营业利润增长17%，利润率扩张140个基点 [18] - 该部门实现8%的有机增长，主要驱动力来自数据中心和轻工业市场 [18][19] - 数据中心业务表现强劲，销售连接器、接地系统产品和模块化配电撬装解决方案 [18] - 非住宅建筑和重工业市场表现疲软 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 输配电市场保持强劲，公用事业客户持续投资以连接新的负荷和发电资源，并加强老化基础设施 [4][16] - 数据中心市场是强劲的增长驱动力，公司在该领域拥有良好的能见度 [5][18][29] - 轻工业市场表现强劲，而重工业和非住宅建筑市场则较为疲软 [19][29] - 电网保护和控制系统市场预计将保持强劲增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过统一运营和集体竞争的策略，在数据中心等关键垂直市场实现超越市场的增长 [5][29] - 持续简化电气解决方案部门以提升生产力和运营效率，推动长期利润率扩张 [6][21] - 资本配置策略聚焦于收购高增长、高利润率、具有强大战略契合度和产品差异化的业务，例如DMC Power的收购 [8] - DMC Power的收购预计将在2026年贡献约0.20美元的每股收益增值 [8] - 公司处于电网现代化和电气化的交汇点，这些宏观趋势的加速将支撑其未来强劲表现 [7][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管成本通胀从上半年开始加速，但公司的定价和生产力行动成功抵消了这些成本 [6] - 供应链动态将在2025年底完全正常化 [25] - 对2026年的初步展望是，整个投资组合将实现强劲、广泛的有机增长 [7][29] - 在公用事业解决方案领域，变电站和输电市场有强大的项目管道支持，配电市场的韧性和硬化活动以及电网保护和控制的现代化举措将继续提供动力 [29] - 在电气解决方案领域，预计数据中心、轻工业和输配电市场将保持强劲，而非住宅建筑、重工业和可再生能源领域的增长前景则较为温和 [29] 其他重要信息 - 首席财务官Bill Sperry将于2025年底退休，其在公司18年职业生涯中领导了68次季度财报电话会议和50次收购，公司销售额增长超过一倍，市场价值从不到30亿美元增长至230亿美元 [9] - Joe Capozzoli被任命为继任首席财务官，自2026年起生效 [10][11] - DMC Power的收购于2025年10月初完成，收购价为8.25亿美元，收购后公司资产负债表仍保持稳健 [8][15] 问答环节所有提问和回答问题: 关于2026年公用事业部门增长前景和第四季度异常情况的探讨 [32] - 管理层认同2026年可能实现非常强劲的增长，但倾向于围绕长期指引进行保守的资源规划 [33][34][37] - 第四季度的增长得益于较容易的比较基准，尽管存在季节性因素，但同比增速将显著提升 [33] - 9月和10月的订单强度非常广泛，覆盖输配电领域的所有产品，这被视为此前预期的复苏拐点 [40][41] 问题: 关于公用事业部门复苏步伐的确认 [47] - 确认全年有机增长指引的下调完全集中在公用事业部门，但复苏的形态符合预期，只是时间点有所后移 [47][48] - 配电业务在第三季度出现好转拐点 [48][50] 问题: 关于2026年有机收益算法的澄清 [51] - 长期算法是4%-6%的顶线增长，加上25%-30%的营业利润增量，这本身可带来高个位数的增长，再通过并购补充以达到两位数的中期可持续盈利增长 [52] 问题: 关于季度定价和明年利润率影响因素的探讨 [58][59] - 第三季度定价与全年约3%的水平一致，各细分市场之间相对平衡 [58] - 关于2026年利润率的详细指引将留待下一任首席财务官在一月公布，但长期框架包含持续投资，并预计将继续管理价格-成本-生产力关系 [59][60] 问题: 关于电表和电网自动化业务触底可见度以及投资挤占效应的探讨 [61][62] - 电表业务在经过几个季度的收缩后，正转向更侧重于公共电力领域和更可重复的MRO业务，预计将实现温和增长 [39][63] - 电网自动化业务在大型项目交付后，未来项目将更侧重于规模较小、实施周期更长的公共电力项目，预计将更可预测 [63] - 管理层认为输配电投资之间存在协同效应，即使输电和变电站投资暂时挤占配电投资，也只是延长了投资周期，公司均能受益 [65][66] 问题: 关于下半年公用事业增长疲软具体原因的探讨 [69] - 增长放缓主要源于输配电业务，其8%的增长率虽不低，但复苏力度（特别是第三季度）不及预期，预计第四季度将出现更强劲的反弹 [69][70] 问题: 关于定价趋势和价格粘性的探讨 [71] - 第四季度定价预计将略高于第三季度的3%水平，部分价格影响将延续到下一年 [71] - 价格粘性良好，主要得益于强劲的需求、产品在系统总成本中占比小但关键、强大的指定地位以及与渠道和终端客户的建设性对话 [72][73][74] 问题: 关于数据中心投资（表前和表后）对公司的内容机会探讨 [77][78] - 表后投资直接利好电气解决方案部门（如连接器、接地系统） [79] - 表前投资（公用事业为数据中心供电）同样带来增长机会，公司通过公用事业客户和独立电力生产商受益于变电站和互联线路投资 [79][80][81] 问题: 关于电网自动化业务（如Aclara）的长期战略价值和协同效应探讨 [82][83] - 承认其财务表现低于预期，但已进行业务调整以聚焦于可竞争、可盈利的领域 [83] - 该业务通过收购和内部开发，目前一半收入来自高增长的非Aclara产品，为整体电网自动化组合做出了贡献，并补充了公司在组件方面的强大地位 [83][84] 问题: 关于2026年营业利润率的潜在影响因素（如重组成本、会计准则变更）探讨 [87] - 重组成本被视为推动未来生产力的年度持续性投资，因此包含在利润率中，预计不会造成重大扭曲 [88] - 会计准则变更预计不会对明年的利润率百分比产生影响 [89] 问题: 关于电气解决方案部门中非住宅和重工业市场前景的探讨 [90] - 管理层对此持谨慎态度，因近期表现疲软且混合，但预计可能反弹，且公司通过业务组合调整减少了在该领域的风险敞口 [91] 问题: 关于DMC Power的利润率、风暴影响以及系统控制业务向数据中心扩展机会的探讨 [96][97][99] - DMC Power的息税折旧摊销前利润率非常具有吸引力（约40%以上），其独特的解决方案适用于高风险的变电站环境 [97][98] - 第三季度风暴活动影响可以忽略不计 [97] - 认同系统控制业务在数据中心控制室应用方面存在增长机会和跨领域最佳实践共享的潜力 [101][102] 问题: 关于数据中心增长率和垂直市场战略超越数据中心的探讨 [107] - 数据中心是电气解决方案部门内的显著增长点，同时公司通过在其他垂直领域部署销售和营销专家进行交叉销售的努力也取得了成效 [108][109] 问题: 关于DMC Power的折旧和摊销数据的探讨 [110] - DMC Power的销售额增长率在20%范围，息税折旧摊销前利润率约40%，折旧和摊销约占销售额的个位数百分点，预计随着公司投入，其利润率未来还将进一步提升 [110]