行业与公司 * 报告由美银证券(BofA Securities)全球研究部发布 专注于全球外汇市场 特别是G10货币和新兴市场(EM)货币的资金流动和仓位状况[7][22][24] * 报告基于美银证券专有的客户资金流数据 涵盖对冲基金 资产管理公司 企业客户和官方机构等不同投资者类型[51][52][53] 核心观点与论据 * **第三季度外汇流动呈现整固态势** 投资者买入美元 瑞郎和新兴市场外汇 同时卖出日元 英镑和加元[1][7] * **美元空头仓位较轻** 美银投资者的美元净空头仓位处于历史较低水平[1][4] * **上周美元净流出有所减少** 资产管理公司对美元施加 modest 压力 但对冲基金已停止卖出美元[8][10] * **英镑需求突出** 过去一个月主要由对冲基金支撑 上周资产管理公司也加入买入行列 英镑是年内从美元供应中获益最少的G10货币[9][11][12] * **新兴市场外汇中拉美需求突出** 第三季度以来拉美外汇需求显著 而亚洲和欧洲中东非洲(EMEA)地区的资金流接近中性[13][14][15][16][17] * **对冲基金对巴西雷亚尔(BRL)的强劲需求持续** 上周再次表现突出 在EMEA地区 对冲基金对匈牙利福林(HUF)的需求是一个亮点 可能源于对乌克兰停火的希望[7][13] 其他重要内容 * **仓位评分卡显示G10货币仓位信号** 欧元(EUR)综合仓位信号为28(最高50) 澳元(AUD)为10 挪威克朗(NOK)为9 日元(JPY)为6 英镑(GBP)为-6 加元(CAD)为-9 瑞典克朗(SEK)为-11 瑞郎(CHF)为-12 美元(USD)为-13 新西兰元(NZD)为-14[24] * **新兴市场外汇仓位信号** 人民币(CNH)综合信号为31 印度卢比(INR)为19 印尼盾(IDR)为19 马来西亚林吉特(MYR)为17 捷克克朗(CZK)为15 匈牙利福林(HUF)为10 智利比索(CLP)为9 土耳其里拉(TRY)为7 墨西哥比索(MXN)为5 人民币(CNY)为3 巴西雷亚尔(BRL)为2 以色列谢克尔(ILS)为0 波兰兹罗提(PLN)为-5 秘鲁索尔(PEN)为-5 泰铢(THB)为-7 哥伦比亚比索(COP)为-10 阿根廷比索(ARS)为-17 韩元(KRW)为-22 南非兰特(ZAR)为-27 新加坡元(SGD)为-33 新台币(TWD)为-35[32] * **期权市场头寸** G10货币期权市场非常做多欧元和澳元 同时非常做空瑞典克朗 美元和英镑 新兴市场外汇期权市场整体做空 特别是泰铢 新台币 波兰兹罗提和土耳其里拉[40][41][45][46] * **期货市场头寸** 在期货市场 资产管理公司对欧元和巴西雷亚尔的多头头寸 以及对英镑 瑞郎 澳元和加元的空头头寸非常突出[38][39]

网站内容性质 - 提供一般新闻和出版物、个人分析与意见以及第三方内容 这些内容仅用于教育和研究目的 [1] - 网站内容不构成任何行动建议 包括投资或购买任何产品的建议 [1] - 网站信息不一定实时提供也不一定准确 价格可能由做市商而非交易所提供 [1] 责任限制 - 网站使用者做出的任何交易或财务决策应自行承担全部责任 不应依赖网站提供的任何信息 [1] - 不对网站包含的任何信息提供保证 不承担因使用网站信息可能产生的任何交易损失 [1] - 可能包含广告和其他促销内容 可能从第三方获得与内容相关的补偿 [1] 第三方内容 - 不认可任何第三方 也不推荐使用任何第三方服务 [1] - 不对使用者使用任何第三方网站或服务承担责任 [1] - 网站员工、高管、子公司和关联公司不对使用网站或依赖网站信息造成的任何损失或损害承担责任 [1]

核心观点 - 公司宣布修订其正常程序发行人投标计划 增加回购股份数量至377,000股 占当前公众流通量的10% 董事会认为公司股价可能未完全反映长期价值 回购计划符合公司最佳利益[1][5] 股份回购计划修订详情 - 多伦多证券交易所已接受公司修订通知 修订将于2025年8月25日生效[1] - 回购股份数量上限从316,646股提高至377,000股 较原计划增加19%[1] - 新上限相当于2024年11月18日公众流通量的8.09% 及当前公众流通量的10%[1] - 截至2024年11月18日 公司已发行流通普通股为6,332,931股[1] 回购执行情况与安排 - 回购计划执行期间为2024年12月2日至2025年12月1日 公司保留提前终止权利[2] - 截至2025年8月18日 已回购221,400股普通股 加权平均价格为20.84加元[2] - 将通过多伦多证券交易所及替代加拿大交易平台以市价购买 所有回购股份将予注销[3] - 每日最大回购量为1,000股 每周可进行一次非内部人士持股的大宗块购买[4] - 回购资金将来自可用现金[4] 自动股份购买计划更新 - 公司已修订自动股份购买计划 允许通过该计划购买最多377,000股[6] - 通过ASPP回购的股份将计入NCIB总回购数量统计[6] 公司业务概况 - 主要从事外汇技术与处理服务 客户包括银行、信用合作社、企业及消费者[7] - 主要服务涵盖外币兑换、电汇支付、全球电子转账及外币支票清算[7] - 批发客户通过专有外汇软件接口CXIFX及API服务 零售客户通过自有网点、代理网点及在线平台OnlineFX服务[7]

金融本质 - 金融的本质是让资金流动起来 资金流动越快、越远、越稳 其价值越高 [1] 金融行业功能 - 银行通过存贷利差盈利 吸收存款支付利息 发放贷款收取更高利息 [3] - 资本市场通过股票、债券、基金等工具将未来收入贴现或当前闲钱投资未来 股票让投资者分享企业增长红利 债券提供固定收益 基金实现分散投资 [3] 盈利模式 - 赚取差价 包括银行存贷差、券商佣金、保险保费赔付差、外汇平台汇差 [5] - 收取服务费 如基金管理费、投资顾问咨询费、托管银行保管费 [5] - 获取风险溢价 高风险投资如并购、股权投资、初创企业投资要求更高回报 [5] 金融产品应用场景 - 日常金融工具如花呗、共享单车押金、加盟费均依赖金融机制运作 [9]

外汇黄金市场投资策略 - 市场波动源于投资者对新闻的解读与预期差异而非单纯新闻事件本身 [1] - 外汇黄金市场面临信息过载、数据信号缺失和情绪陷阱三大核心难题 [2] - 专业团队通过政策穿透解读、技术面共振验证和资金流动追踪三大方法提升决策质量 [2] 专业分析方法论 - 政策解读需关注点阵图预期差、通胀趋势与就业结构变化的平衡关系 [2] - 技术面分析强调基本面利好与重要支撑位的共振验证 [2] - 资金动向监测包括COMEX黄金持仓量变化和外汇期权风险逆转指标 [2] 实战案例解析 - 欧元区CPI下滑案例中团队综合核心通胀粘性、央行鹰派立场和技术阻力位实现EUR/USD多头策略 [2] - 组合分析策略在48小时内精准捕捉120点波动空间 [2] 投资本质认知 - 投资盈利的核心在于建立超越市场平均水平的认知差 [3] - 专业解读能力可帮助投资者避免盲目交易行为 [3]

行业与公司 - 行业：外汇市场（G10货币策略） - 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）及其研究团队（包括Zoe K Strauss、David S Adams等策略师）[1][5][8] 核心观点与论据 1. **外汇期权持仓变动** - 投资者减少纽元（NZD）空头仓位，增加欧元（EUR）多头仓位[8][13] - 增加美元指数（DXY）和挪威克朗（NOK兑欧元）的空头仓位[8][13] - 战术性投资者当前持仓：欧元和澳元（AUD）多头，挪威克朗和瑞典克朗（SEK兑欧元）空头[8][15] 2. **期货市场持仓变动** - 投资者削减美元指数（DXY）空头仓位，减少英镑（GBP）和纽元（NZD）多头仓位[13] - 当前持仓：欧元和日元（JPY）多头，瑞郎（CHF）和澳元（AUD）空头[15] 3. **美元持仓数据** - 投机性美元指数期货持仓占未平仓合约比例从-8 9%升至-4 2%（截至7月22日）[22] - 资产管理者主要持有欧元多头和瑞郎空头，杠杆基金持有英镑多头和纽元空头[18] 4. **市场情绪指标** - 纽元在每日情绪指数中改善最大，美元和日元在G10货币中情绪恶化最显著[22] 其他重要内容 1. **数据来源与方法** - 使用过去三个月交易、未来一个月到期的期权数据，名义金额经Delta调整[4][10][14][21] - 期货数据截至7月22日，期权数据截至7月25日[14][21] 2. **摩根士丹利外汇期权持仓评分代码** - 提供26种货币对的期权持仓评分代码（如MSOPDXY代表美元指数）[26] 3. **免责声明与合规信息** - 摩根士丹利可能与被研究公司存在业务冲突[6][33] - 固定收益研究分析师未对股票证券发表推荐意见[72] 可能被忽略的细节 - 报告提及Extel全球固定收益调查投票邀请，显示研究团队对市场反馈的重视[11] - 美元指数期货持仓变化图表显示长期净头寸波动（-40%至+60%区间）[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年7月24日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.398、4.621、3.378等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.015，一周变化 - 0.055等 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年7月24日，美国、英国、德国等国收益率分别为3.830、3.859、1.929等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化 - 0.020，一周变化 - 0.120等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月24日，巴西、南非、韩元等汇率分别为5.520、17.631、1372.000等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如巴西最新变化0.01%，一周变化 - 0.46%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年7月24日，标普500、道琼斯、纳斯达克等指数值分别为6363.350、44693.910、21057.960等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如标普500最新变化0.07%、1.05%，一年变化12.28%等 [3] 信用债指数 - 2025年7月24日，美国投资级、欧元区投资级等信用债指数值分别为3414.280、263.657等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国投资级最新变化 - 0.06%，一年变化4.51%等 [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3605.73、4149.04、2812.44等，涨跌分别为0.65%、0.71%、0.40%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.59、11.48、30.76等，环比变化分别为0.05、 - 0.01、0.43等 [5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为 - 0.69、2.11，环比变化分别为 - 0.01、 - 0.07 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为542.05、313.60等，近5日均值分别为 - 313.86、 - 182.93等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为18447.06、4870.00、1181.38等，环比变化分别为 - 198.94、166.69、 - 127.52等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 - 7.84、4.16、 - 67.60，幅度分别为 - 0.19%、0.15%、 - 1.07% [5] 国债期货交易数据 国债期货交易情况 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.220、105.585、108.255、105.665，涨跌分别为 - 0.11%、 - 0.09%、 - 0.09%、 - 0.09% [6] 资金利率情况 - R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.6924%、1.6012%、1.5530%，日度变化分别为19.00BP、10.00BP、0.00BP [6]

纪要涉及的行业或公司 涉及外汇行业，包括美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）、挪威克朗（NOK）、瑞典克朗（SEK）、加元（CAD）、澳元（AUD）、新西兰元（NZD）等货币，以及相关的外汇衍生品市场 [6]。 纪要提到的核心观点和论据 美元观点 - **核心观点**：看跌美元，预计美元将进一步走弱 [6][11]。 - **论据**：受周期性（美国经济放缓、关税、滞胀风险）和结构性（估值、财政、资金流动动态、政策不确定性）因素影响；尽管一些系统性/技术指标显示短期内美元可能盘整，但中期来看这些因素影响较小；美国政策不确定性增加，特别是关税政策对美元构成压力；多个发达市场国家有提高美元对冲比率的空间，可能导致美元需求下降 [6][11][16]。 各货币对观点 - **欧元/美元（EUR/USD）** - **核心观点**：看涨，上调第三季度目标至1.19，峰值目标1.22不变 [6][21]。 - **论据**：基本面因素如名义和实际收益率、商品贸易条件、相对股市表现等有利于欧元；中期看涨因素包括美国经济放缓、货币对冲再平衡、德国财政的缓冲作用以及美国政策变化 [22][23]。 - **日元（JPY）** - **核心观点**：看涨，但关税谈判和国内政治增加不确定性，预计第四季度美元/日元为140，2025年下半年为139 [32]。 - **论据**：近期日元走弱受投机性多头头寸平仓、股市上涨、日本央行加息预期下降、财政担忧、美日货币协议预期减弱和“去美元化”缺乏等因素影响；若关税不降低，日本股市可能下跌，日元将升值；若自民党在选举中获得多数席位，日元可能被买入 [34]。 - **英镑（GBP）** - **核心观点**：看跌，下调预测，预计欧元/英镑1年目标为0.89，英镑/美元第四季度为1.36 [35]。 - **论据**：英国经济增长放缓，服务业通胀创新高，劳动力市场疲软，这些因素都对英镑构成压力 [37][41]。 - **瑞士法郎（CHF）** - **核心观点**：看涨，预计欧元/瑞士法郎1年目标为0.92，美元/瑞士法郎1年目标为0.75 [44]。 - **论据**：全球增长风险下行，对欧元/瑞士法郎有负面影响；历史上负利率政策对美元/瑞士法郎影响有限；瑞士央行干预不意味着持续抛售法郎 [45][47]。 - **挪威克朗（NOK）** - **核心观点**：看涨，预计欧元/挪威克朗第四季度为11.40，1年目标为11.10 [54]。 - **论据**：欧元区经济增长和财政政策支持挪威克朗；近期挪威克朗抛售可视为短期调整，当地经济对全球贸易不确定性有韧性 [55][58]。 - **瑞典克朗（SEK）** - **核心观点**：看涨，预计欧元/瑞典克朗第四季度为10.80，1年目标为10.40 [63]。 - **论据**：受益于美国经济放缓带来的低收益率、强劲的财政状况和未来增长前景；但近期经济增长不及预期和股市动力不足带来风险 [63]。 - **加元（CAD）** - **核心观点**：中期建设性，但短期看跌，预计美元/加元第四季度为1.33，1年目标为1.32 [72]。 - **论据**：下半年财政支持和对冲动态有利于加元，但衰退风险和关税威胁增加短期不确定性 [72]。 - **澳元（AUD）** - **核心观点**：基本面支持澳元缓慢上涨，预计澳元/美元1年目标为0.68 [77]。 - **论据**：澳元/美元利率差有望扩大，对澳元构成支撑；超级基金对冲比率可能反转；日本投资者5月净买入澳大利亚固定收益产品 [78]。 - **新西兰元（NZD）** - **核心观点**：受周期性复苏推动，预计新西兰元/美元1年目标为0.63 [81]。 - **论据**：与美国的利差收窄、收益率曲线陡峭和商业信心回升提高了公允价值估计；乳制品价格上涨对农业盈利能力、经常账户和汇率有支持作用 [82][85]。 外汇衍生品观点 - **外汇波动率**：外汇波动率处于低位，尽管8月1日有关税截止日期，但尚未出现明显的风险溢价，实际波动率疲软继续影响波动率定价 [88][89]。 - **美元/巴西雷亚尔（USD/BRL）**：数字看涨期权定价不佳，卖出美元/巴西雷亚尔上行数字期权在2025年表现良好；美元/巴西雷亚尔和人民币/印度卢比（CNH/INR）的障碍期权具有较高的“优质利差”，可通过期权赚取利差 [92][96]。 - **美元看跌期权**：日元、波兰兹罗提（PLN）、新西兰元、南非兰特（ZAR）的美元看跌期权具有较好的价值；美元/斯堪的纳维亚货币的深度价外美元看跌期权波动率允许廉价构建长伽马策略 [99][100]。 - **相关性交易**：瑞士法郎相关性表现良好，加元相关性表现不佳；建议买入3个月英镑/美元通过瑞士法郎的相关性互换，卖出3个月美元/瑞士法郎通过加元的相关性互换 [103][108]。 - **日元期权**：日元看跌期权卖空在上半年意外获利；可进行日元偏度卖空和美元/日元顶部尾部风险零成本敞口交易 [109][113]。 - **方向性外汇期权**：可通过数字日元看涨期权价差和欧元/新加坡元日历价差实现高效利差交易；在G10避险货币中进行看跌美元的相对价值交易，以及通过中东欧内部相对价值交易实现看涨欧元和正利差 [118]。 外汇宏观量化观点 - **核心观点**：2025年全球外汇市场未受单一因素主导，应分别分析G10和新兴市场货币驱动因素 [119][121]。 - **论据**：G10货币组合受外部收支平衡（盈余与赤字）和相对股市动量驱动；新兴市场货币中，利差交易在对冲基础上取得正回报；G10和新兴市场在2025年初处于不同阶段，G10的利差到价值轮换刚刚开始，而新兴市场基本完成 [121][123][125]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **关税政策风险**：美国关税政策不确定性增加，8月有较多关税相关事件风险，包括8月1日的铜关税和部分经济体关税生效，8月12日中国关税可能重启，月底可能有更多与中国相关的关税；关税政策实施可能对全球经济增长构成风险，影响货币走势 [15]。 - **外汇对冲比率**：多个发达市场国家有提高美元对冲比率的空间，特别是瑞典已经连续多年提高；外汇对冲比率变化可能影响货币需求和汇率 [16]。 - **货币相关性**：美元与其他资产的相关性正在正常化，但更多关税可能再次打乱这种相关性；货币相关性变化对投资策略有重要影响 [18][20]。

外汇价格预测 - 精准预测外汇价格方向需要了解所有市场参与者在最近将来的所有交易决策 [1] - 市场情况复杂多变 不可抗力事件如飓风 地震或政治决策如英国退出欧盟可能瞬间改变交易者意图 [3] - 外汇市场规模庞大 参与者众多 突发政治决策或自然灾害完全无法预测 [3] anzocapital的作用 - 公司凭借专业分析团队和先进技术手段对市场数据进行深入剖析 [3] - 公司能综合考虑市场参与者大致倾向和可能出现的突发事件 提供更具参考价值的信息 [3] - 公司通过科学方法和丰富经验在一定程度上提高价格预测准确性 [3] - 公司在充满不确定性的外汇市场中为交易者提供可靠支持和参考 [3] 预测工具局限性 - 指标 价格图表 分析预测等工具难以反映所有交易者最近意图 [3] - 不可控因素如飓风和地震会影响预测准确性 [3]

外汇市场人民币汇率中间价变动 - 美元兑人民币报7.1461，下调65点（人民币升值）[1] - 欧元兑人民币报8.3207，上调50点（人民币贬值）[1] - 港元兑人民币报0.91035，下调8.6点（人民币升值）[1] - 英镑兑人民币报9.5953，上调5点（人民币贬值）[1] - 澳元兑人民币报4.6658，下调75点（人民币升值）[1] - 加元兑人民币报5.2274，上调32点（人民币贬值）[1] - 100日元兑人民币报4.8406，上调272点（人民币贬值）[1] - 人民币兑俄罗斯卢布报10.9057，上调400点（人民币升值）[1] - 新西兰元兑人民币报4.2525，下调196点（人民币升值）[1] - 人民币兑林吉特报0.59314，上调3.9点（人民币升值）[1] - 瑞士法郎兑人民币报8.9314，下调59点（人民币升值）[1] - 新加坡元兑人民币报5.5802，上调45点（人民币贬值）[1]