板块表现 - 油气开采板块当日上涨1.1%，领涨个股为*ST新潮（涨幅5.05%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点，深证成指上涨1.6%至11634.67点[1] 个股涨跌 - *ST新潮收盘价4.37元，成交量39.89万手，成交额1.73亿元[1] - 蓝焰控股上涨1.4%至7.24元，成交量11.1万手，成交额7994.88万元[1] - 洲际油气上涨1.26%至2.41元，成交量105.02万手，成交额2.52亿元[1] - 中国海油（代码600938）下跌0.31%至25.72元，成交量34.09万手，成交额8.78亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7833.55万元，游资资金净流出2274.3万元，散户资金净流入1.01亿元[1] - *ST新潮主力净流入654.87万元（占比3.79%），游资净流出865.34万元（占比-5.01%）[2] - 中国海油主力净流出8273.29万元（占比-9.42%），散户净流入9573.9万元（占比10.9%）[2] - 洲际油气主力净流入26.23万元（占比0.1%），游资净流出164.99万元（占比-0.65%）[2] - 蓝焰控股主力净流出241.37万元（占比-3.02%），游资净流入56.64万元（占比0.71%）[2]

公司勘探突破 - 中国石化西南石油局提交的永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米通过自然资源部专家组审定 [1] - 标志着我国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生 [1] 行业资源开发 - "深地工程·川渝天然气基地"获得重大突破 [1] - 中国石化再添千亿方级大气田资源 [1]

能源生产总体概况 - 规上工业原煤生产有所下降 [1] - 原油生产平稳增长 [1] - 天然气生产增速加快，同比增长7.4% [1][3] - 电力生产增速加快，同比增长3.1% [1][3] 原油生产情况 - 7月份原油产量同比增长1.2% [3] - 7月份原油产量增速较6月份放缓0.2个百分点 [3] - 1-7月份累计原油产量12660万吨 [3] - 1-7月份原油产量同比增长1.3% [3] 天然气生产情况 - 7月份规上工业天然气产量216亿立方米 [3] - 7月份天然气产量同比增长7.4% [1][3] - 7月份天然气产量增速较6月份加快2.8个百分点 [3] - 1-7月份累计天然气产量1525亿立方米 [3] - 1-7月份天然气产量同比增长6.0% [3] 电力生产情况 - 7月份规上工业发电量9267亿千瓦时 [3] - 7月份发电量同比增长3.1% [1][3] - 7月份发电量增速较6月份加快1.4个百分点 [3] - 1-7月份累计发电量54703亿千瓦时 [4] - 1-7月份发电量同比增长1.3% [4]

宏观与策略 - 7月社融数据呈现总量韧性与结构分化特征，新增社融1.16万亿元低于预期1.41万亿元，新增人民币贷款-500亿元创历史新低，M2同比增长8.8%超预期8.3% [9] - 社融增量主要来自政府融资兜底（贡献同比增量142.8%）及直融持续发力（贡献26.4%），私人部门信贷疲软削弱宽货币传导效率 [10] - 高股息策略本质是投资成熟期企业，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环，纯红利策略股息率高但Smart Beta策略长期表现更优 [11][12] - "反内卷"投资应关注三大主线：垄断壁垒型资产（公用事业、稀土）、全球竞争力资产（高端制造）、AI赋能效率革命型资产 [15][16] 房地产行业 - 2025H1全国新房销售面积同比-4%，现房销售占比升至32%，现房均价0.8万元/㎡较期房1.1万元/㎡更具价格优势 [18] - 主要城市二手房成交占比创新高，2025H1二手/新房成交套数比达2.3，二手住宅价格指数较高点回落18%大于新房11% [19] - 土地成交向高能级城市集中，一线城市楼面均价达3.6万元/㎡为2019年2.5倍，房企洗牌后四大央企占据销售前四强 [20][21] 食品饮料行业 - 白酒板块8月动销边际改善，飞天茅台批价1885元，预计中秋国庆动销下滑幅度较Q2收窄 [22] - 贵州茅台2025H1收入同比+9.2%，通过调整产品结构和发货节奏维护价盘稳定，行业降速共识强化 [23] - 推荐组合为泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注消费贷政策对居民消费潜力释放作用 [24] 家电与轻工行业 - 2025H1白电龙头全球化布局抵御关税风险，OBM模式带来持续成长，推荐美的集团、海尔智家、格力电器 [26] - 黑电受益Mini LED升级与面板价格下降，推荐海信视像；小家电推荐小熊电器、石头科技 [27] - 家电企业拓展智能家居、AI眼镜等新品类，推荐大元泵业、亿田智能 [28] 重点公司分析 - 361度2025H1收入同比+11%至57亿元，鞋类产品增长12.8%，电商渠道占比提升至31.8% [29][30] - 嘉化能源脂肪醇产能将扩至35万吨，市占率超30%，热电联产成本优势显著，实际股息率可达7.4-9.02% [33][34][35] - 中国海油圭亚那Yellowtail项目提前投产，设计产能25万桶/天，Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 [37][38] - 鹏鼎控股2Q25净利润同比+159.55%，泰国工厂导入AI算力客户，CAPEX提速至70亿元以上 [44][47]

投资评级 - 报告维持中国海油（600938 SH）"优于大市"评级 [2][3][14] 核心观点 - 圭亚那Yellowtail项目提前投产：设计产能25万桶/天，推动Stabroek区块总产能升至90万桶/天，预计2027年、2030年产能将分别达130万桶/天和170万桶/天 [5][8] - 国内两大项目投产：垦利10-2油田群一期（预计2026年高峰产量19400桶油当量/天）和东方1-1气田13-3区（预计2026年天然气高峰产量35百万立方英尺/天） [6][10] - 2025年上半年渤海油田产量突破2050万吨油当量，国内原油产量同比增长1 3%至1 08亿吨 [6][11] 项目进展 - **圭亚那Stabroek区块**： - Yellowtail项目FPSO储油能力200万桶，中国海油持有25%权益 [5][8] - 2025年上半年区块平均产量63 9万桶/天，同比增长1 6万桶/天 [5] - **国内项目**： - 垦利10-2油田为中国海上最大浅层岩性油田，计划投产79口开发井 [6][10] - 东方1-1气田13-3区为中国首个高温高压低渗天然气开发项目，计划投产6口开发井 [6][10] 行业与市场动态 - **OPEC+增产**：完全退出220万桶/天额外自愿减产，2025年9月计划增产54 8万桶/天 [12] - **油价预测**：2025年Q3布伦特油价中枢预计65-75美元/桶，WTI油价中枢60-70美元/桶 [7][12] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS 2 66/2 73/2 84元，PE 9 7/9 4/9 0x [7][14] - 可比公司估值：中国海油2025E PB 1 6倍，低于中国石油（1 1倍） [15]

市场表现 - 上证指数下跌0.46%至3666.44点 恒生指数下跌0.37%至25519.32点 [1] - 公司A股下跌0.39%至25.8元 H股下跌0.11%至18.99港元 [1] - AH股溢价率达48.63% 在AH股溢价率排名中位列第71位 [1] 公司概况 - 公司为沪港两地上市企业 A股代码600938 H股代码00883 [1] - 公司是中国最大海上原油及天然气生产商 亦是全球最大独立油气勘探及生产企业之一 [1] - 主营业务涵盖油气勘探、开发、生产及销售全产业链 [1] AH股溢价说明 - AH股溢价率越高表明H股相较A股价格越低 [2]

板块表现 - 油气开采板块整体上涨0.59% 领涨个股为*ST新潮（代码600777）涨幅5.05% [1] - 上证指数下跌0.46%至3666.44点 深证成指下跌0.87%至11451.43点 [1] - 板块内个股分化明显 *ST新潮成交量48.93万手 洲际油气（代码600759）成交量130.03万手为当日最高 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.11亿元 游资资金净流入706.37万元 散户资金净流入1.04亿元 [1] - *ST新潮主力净流入1089.67万元（占比5.43%） 游资净流出961.49万元（占比-4.79%） [2] - 中国海油（代码600938）主力净流出1.05亿元（占比-15.76%） 但散户净流入8225.67万元（占比12.3%） [2] - 洲际油气主力净流出474.7万元（占比-1.52%） 散户净流入962.29万元（占比3.09%） [2] 个股表现 - *ST新潮收盘价4.16元 成交额2.01亿元 为板块涨幅最高个股 [1] - 中国海油收盘价25.80元（微跌0.39%） 成交额6.69亿元为板块最高 [1] - 蓝焰控股（代码000968）主力净流出1191.23万元（占比-14.59%） 但散户净流入1351.58万元（占比16.55%） [2]

公司勘探成果 - 中国石化旗下永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米通过评审 [1] - 气田整体探明地质储量达1480.41亿立方米 [1] - 平均单井经济可采储量显著上升 [1] 技术突破 - 创新油气勘探和储层改造技术攻克深层页岩气"看不清""刻画不准""产量不稳"等问题 [1] - 大幅提升勘探精度和开发效率 [1] - 主体部分埋深大于3500米且处于川南复杂构造区 [1] 战略意义 - 四川盆地川南复杂构造区页岩气分布广且资源潜力大 [1] - 永川页岩气田位于川南页岩气增储上产核心区 [1] - 实现整体探明对保障国家能源安全意义重大 [1]

技术突破 - "璇玑"系统累计传输曲线超过50万条，总数据量突破500G，相当于1000口井的总数据量或一口100万米井的全部数据，实现"云上千·百万"里程碑式跨越 [2] - 系统通过数字化技术构建"井场端—云端—应用端"实时数据传输链路，创新采用流体压力波传输技术实现多介质高效稳定传输 [2] - 首次搭建"中国—乌干达"超9000公里全链路高速通讯通道，井地传输速率由1bps提升到40bps达到世界一流水平 [2][3] 技术优势 - 系统具备"瞄着深层靶点去""沿着储层边界钻"的能力，代表当今世界钻井技术前沿水平 [2] - 实现从井下仪器到决策中心的"端到端"传控闭环，能够"察打一体"命中地下油藏 [3] - 在乌干达作业中克服通讯干扰、寻路绕障等技术难题，成功超远程命中深地靶点 [3] 应用成果 - 系统已在我国全海域及陆地重要油田规模化应用，并推广至印尼、伊拉克、乌干达等"一带一路"国家 [4] - 海外累计作业151井次、累计进尺12万米，完成全链条产业化布局和全球化规模应用 [4] - 乌干达石油管理局高度评价其全球体系化协同作业能力，为复杂井况油气田开发提供技术保障 [4]

与此同时，化学药剂使用量与采出水排放量的减少，提高了绿色发展水平；聚合物黏度提升，有效延缓 了采出液含水量的上升速度，驱油效果持续增强。 据统计，这套装置每年节约设备维护费用、提升产量等综合经济效益35万元，成为推动注聚工艺提质升 级，实现降本增效的"利器"。(大众新闻记者顾松通讯员张凯陈军光) "这套装置的原理很巧妙，通过高速旋转的叶轮产生剪切力破碎气泡，再借助离心力将液体甩向内筒， 泡沫撞击筒壁后完成泡沫与液体转换，完成转换的液体重新回流到母液中。"管理区主任技师宋营营 说，这套装置安装方便，操作起来也十分简便。 这套机械消泡装置投运以来，带来的变化显而易见：运行中操作压力和流量始终平稳，耐腐蚀性与耐久 性突出，智能化程度高；通过高效消泡，生产实现了稳定连续，聚合物质量与生产效率显著提升，不仅 降低能耗、减少故障停机时间，还能有效控制人力与物力的浪费。 经过多轮次现场试验，它有效确保了聚合物溶液浓度与黏度的稳定，为驱油效率和油井采收率提升奠定 了基础；在聚合物投加量与配液过程中，避免了不必要的浪费，有效降低能耗与原材料成本。优化后的 聚合物配液系统自动化程度更高，能灵活适应本区块采出水与工艺条件的变化，保 ...