沉停衣뱃 午评：沪指半日跌0.19% 光伏概念集体反弹 智通财经8月1日电，市场早盘冲高回落，三大指数小幅下跌。沪深两市半日成交额9949亿，较上个交易日缩量1479亿。盘面上热点较为杂乱，个股涨多跌 少，全市场超2900家个股上涨。从板块来看，光伏概念集体反弹，捷佳伟创涨停；创新药概念持续走强，维康药业涨停；快递物流板块再度活跃，申通快递 涨停；下跌方面，体育概念陷入调整，共创草坪跌停。板块方面，光伏、快递物流、创新药、造纸等板块涨幅居前，中船系、民爆、跨境支付、CPO等板块 跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.15%，创业板指跌0.16%。 | 上证指数 | | 深证成指 | | 创业板指 | | --- | --- | --- | --- | --- | | -3566.62 | | -10992.35 | | -2324.30 | | -6.58 | -0.18% | -17.42 | -0.16% | -4.01 -0.1 | | 171 | | An A | | 100 | 封板率 67.00% 封板 35 触及 17 昨涨停今表现 2.51% 高开率 63% 获利率 56% ...

快递物流行业表现 - 快递概念早盘再度走强 申通快递反包涨停 华鹏飞和华光源海涨幅超过10% 韵达股份、圆通速递、德邦股份及畅联股份涨幅超过5% [1] 政策监管动态 - 国家邮政局于7月29日召开快递企业座谈会 重点讨论依法依规治理行业"内卷式"竞争问题 强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治 旨在促进行业高质量发展 [1]

交易概述 - 申通快递拟以3.62亿元收购菜鸟旗下浙江丹鸟物流100%股权 [1] - 交易规模相对较小（申通2024年营收471.69亿元，菜鸟2025财年营收约1012.72亿元）但具有战略协同意义 [1] - 交易推动申通品质快递网络升级 同时使菜鸟更聚焦国际物流与科技主业 [1] 菜鸟战略调整 - 出售丹鸟源于国内自营快递业务与"国际物流+科技"新战略协同性有限 [3] - 资源将密集投向国际物流与物流科技领域 [4] - 战略基于"懂电商、懂物流"双基因：阿里海外年度活跃消费者突破3亿 数字化能力需全球杠杆释放 [3] 国际物流市场机遇 - 2024年全球电商规模达6.3万亿美元（同比+9%） 其中跨境电商1.98万亿美元（同比+20%） [5] - 2027年全球包裹出货量预计达2560亿件 2024年全球快递物流市场规模2.63万亿元（CAGR6.6% 2030年达3.85万亿元） [5] - 2024年中国跨境电商出口规模2.15万亿元（同比+16.9%） 国际货邮量同比增29.3% 海外仓超2500个（总面积3000万㎡） [6] 菜鸟全球化布局 - 构建端到端全球智慧物流网络：覆盖200多国 18个海外分拨中心 跨境仓网超300万㎡ [8] - 年处理跨境包裹超15亿件 服务商家超10万个 [8] - 在欧洲/北美/亚太18国运营超40个海外仓 提供全渠道供应链解决方案 [11] - 在墨西哥实现核心城市三日达 部分区域两日达 [11] - 中东海湾六国互发网络最快3天送达 [11] 行业竞争格局演变 - 国内头部效应凸显：申通整合丹鸟后市占率与服务能力双升 [13] - 市场分层清晰化：顺丰（时效高端）、中通圆通（性价比网络）、极兔百世（普惠件）、申通（品质电商件） [14] - 菜鸟以轻资产模式（合资/技术赋能/网络接入）快速编织全球网络 [16] - 战略定位为出海基础设施提供者（卖水人与修路者） [16] 产业演进方向 - 中国物流从规模竞赛转向技术壁垒、服务分层与全球化能力精耕 [17] - 菜鸟通过减法聚焦国际蓝海 申通通过加法实现品质跃迁 [18] - 行业进入从量到质的竞合新阶段 [18]

股价表现 - 顺丰同城股价上涨5.67%至17.88港元 成交额3138.67万港元 [1] 投资交易 - 顺丰同城全资附属顺达同行出资9954万元人民币 顺丰控股间接全资附属顺丰投资出资5688万元人民币 共同投资白犀牛智达 [1] - 增资完成后顺达同行持有白犀牛智达15.81%注册资本 累计投资1.2954亿元人民币 [1] - 顺丰投资将持有白犀牛智达9.04%注册资本 [1] 战略协同 - 白犀牛集团在低速无人车领域具备技术知识和产品能力 [1] - 投资预期加速无人配送解决方案在业务运营中的商业部署 [1] - 合作带来业务协同效应和最后一公里配送场景的优势互补 [1] - 预期提升公司服务效率并支持长期业务增长 [1]

申通快递收购丹鸟物流 - 申通快递拟以3.62亿元收购浙江丹鸟物流100%股权 [1] - 丹鸟物流主营国内品质快递及逆向物流服务 提供半日达、次晨达、送货上门等高确定性履约服务 [1] - 交易有助于发挥协同效应 推动申通做大做强做优 加快品质快递网络铺设和升级 [1] 京东启动菜品合伙人计划 - 京东正式启动"菜品合伙人"招募计划 投入10亿元现金为1000道招牌菜寻找合伙人 [1] - 合伙人仅需提供菜品配方并合作研发 七鲜小厨承担现炒制作及品控 [1] - 每道菜立奖100万元保底分成 菜品销量分成上不封顶 品牌餐厅和个体厨师均可报名 [1] 京东供应链建设规划 - 京东将投入百亿元资金建设新型供应链 [1] - 计划3年内在全国建设10000家七鲜小厨 [1]

快递物流板块市场表现 - 7月30日快递物流板块大涨 申通快递涨7% 圆通速递涨5% 韵达股份涨4.39% 华鹏飞涨3.40% 东航物流涨4.76% 畅联股份涨3.32% [1] - 申通快递最新价15.68元 换手率5.21% 流通市值234.0亿 圆通速递最新价15.77元 换手率1.41% 流通市值539.4亿 [1] - 韵达股份最新价8.09元 换手率3.82% 流通市值227.7亿 华鹏飞最新价6.39元 换手率7.02% 流通市值30.1亿 [1] 快递公司业务特征 - 申通快递采用中转直营网点加盟模式 华东华南为优势区域 全国地市级网络覆盖率100% 提供电商仓储包装配送一站式服务 [1] - 圆通速递为核心快递服务运营商 覆盖国内国际快递仓配一体商贸航空货运供应链服务 持续拓展跨境物流和海外市场 [1] - 韵达股份提供标准快递韵达特快电商增值散单业务 供应链含仓配一体仓店调拨数据软件服务 国际业务含进出口专线仓储转运 [1] 政策监管动态 - 国家邮政局7月8日会议强调加强行业监管 完善市场规则 反对内卷式竞争 整治末端服务质量 支持全国统一大市场建设 [2] - 中央财经委员会7月1日会议要求纵深推进全国统一大市场 治理企业低价无序竞争 引导提升产品品质 推动落后产能退出 [2] - 义乌邮政管理局将快递价格下限上调0.1元至1.2元 自7月18日生效 [2] 行业价格与盈利展望 - 义乌区域单票价格环比提升约0.05元 预期8月初华南产粮区有望跟进涨价 反内卷政策促进行业竞争边际好转 [4] - 7-8月行业淡季可能出现局部提价 旺季或全国范围提价 监管政策推动行业从价格战转向价值战 长期改善业绩 [4] - 若下半年行业涨价0.2元/票 且快递总部分得0.1元/票利润 结合业务量增长 各公司25年业绩有望增厚24%-132% [4] 物流企业业务布局 - 东航物流构建天网+地网全球航空物流网络 通达全球166个国家1000多个目的地 提供航空速运货站操作多式联运仓储跨境电商解决方案 [1] - 华鹏飞为制造业和进出口贸易提供标准化一站式全球物流服务 包括方案设计运输仓储关务转运国际货代末端配送 [1] - 畅联股份聚焦高端物流领域 服务高科技电子医疗器械机械装备进口食品汽车行业 与苹果博世索尼等企业建立长期合作 [1]

股价表现 - 联合包裹股价周二下跌超过9% 报91 9美元 [1] 财报数据 - 二季度营收212亿美元 同比下降2 8% 超出市场预期 [1] - 非公认会计准则每股收益1 55美元 低于市场预期的1 57美元 [1] 公司动态 - 公司拒绝提供盈利指引 因难以把握市场波动 [1]

股价表现 - 联合包裹股价周二下跌超过9% 报919美元 [1] 财报表现 - 二季度营收212亿美元 同比下降28% 高于市场预期 [1] - 非公认会计准则每股收益155美元 低于市场预期的157美元 [1] 公司动态 - 因难以把握市场波动 公司拒绝提供盈利指引 [1]

联合包裹(UPS.US)跌超8.8%，报92.63美元。消息面上，联合包裹第二季度营收同比下降2.8%至212亿美 元，高于预期的208.6亿美元；调整后每股盈利1.55美元，低于预期的1.56美元。受零售额和工业活动复 苏缓慢的压力，美国国内部门收入从去年同期的142亿美元降至140.8亿美元。同时，由于宏观经济持续 存在不确定性，公司未公布年度收入或营业利润预期。(格隆汇) ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司合并营收212亿美元，运营利润19亿美元，运营利润率8.8%，摊薄后每股收益1.55美元 [9][30] - 2025年GAAP结果包含2900万美元净费用或每股摊薄收益0.04美元，其中税后转型战略成本5700万美元，供应链解决方案业务剥离收益1500万美元，所得税估值备抵部分转回收益1300万美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 美国国内业务 - 第二季度平均每日总业务量下降7.3%，航空总平均每日业务量下降11.6%，剔除亚马逊后增长1.4%；地面平均每日业务量下降6.6%，Groundsaber平均每日业务量下降23.3% [12][31][32] - 中小企业客户平均每日业务量增长率持平，在医疗保健、制造业和汽车领域有亮点，占总业务量32%，较去年提高230个基点；企业客户（剔除亚马逊）平均每日业务量下降10.4%，B2B平均每日业务量下降2.3%，B2C平均每日业务量下降10.9%，B2B占比43.7%，较去年提高220个基点 [32][33][34] - 第二季度营收141亿美元，较去年略有下降，每票收入增长5.5%，成本与去年持平，每票成本增长5.6%，运营利润9.82亿美元，运营利润率7% [35][36][37] 国际业务 - 第二季度平均每日总业务量增长3.9%，国际国内平均每日业务量增长1.5%，出口平均每日业务量增长6.1%，但中美贸易航线在5月和6月业务量下降34.8%，中国至世界其他地区业务量增长超20% [38][39] - 第二季度营收4.5亿美元，同比增长2.6%，每票收入下降，运营利润6.82亿美元，同比下降1.42亿美元，运营利润率15.2% [41] 供应链解决方案业务 - 第二季度营收2.7亿美元，较去年减少5.94亿美元，90%的下降归因于2024年剥离Coyote；航空和海运货运代理收入下降，医疗物流收入增长5.7%，UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）收入增长26.4% [42] - 第二季度运营利润2.12亿美元，运营利润率8% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第二季度表现出韧性，但美国小包裹市场受消费者情绪低迷和制造业活动疲软影响，需求下降 [9][10][11] - 国际贸易受政策变化影响，如中美贸易航线业务量下降，但公司通过全球网络调整，中国至世界其他地区业务量增长22.4%，印度与欧洲之间的运力几乎翻倍 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括加速亚马逊业务量下滑、转型Groundsaber产品、通过效率重塑计划节省成本，目标是在2025年从基础业务中削减约35亿美元成本 [17][19] - 公司计划收购墨西哥物流企业Estafetta，以扩大国际小包裹业务，该市场规模达99亿美元 [16] - 公司致力于成为全球领先的复杂医疗物流供应商，计划收购Ann Lauer医疗集团，增强冷链和药品运输能力 [22][23] - 行业竞争激烈，但公司凭借端到端网络、医疗保健特殊标签、RFID标签、无盒无标签退货等能力，以及在中小企业和商业领域的渗透率提高，在可寻址市场中获得份额 [78][79][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂，贸易政策不确定性影响全球贸易和需求，消费者行为和客户需求难以预测，公司因此不提供前瞻性营收或盈利指引 [24][25] - 公司专注于可控因素，如亚马逊业务量下滑计划、网络重新配置和提高生产力，预计到第三季度末能获得更多确定性，再提供第四季度指引 [25][62] - 公司财务状况稳健，股息有稳定自由现金流和投资级资产负债表支持，承诺提供稳定且增长的股息 [25][26] 其他重要信息 - 公司在第二季度进行了超100次航班调整以应对贸易政策变化和客户供应链调整 [40] - 公司今年已进行超600次供应链映射评估，帮助客户优化全球供应链 [15] - 公司预计2025年资本支出约35亿美元，计划支付约55亿美元股息（待董事会批准），已完成约10亿美元股票回购，全年税率约23.5% [50][51] 问答环节所有提问和回答 问题1: 不提供指引是否意味着情况变差，成本削减能否使国内利润率达到两位数 - 不提供指引是因不确定性大，7月业务量受亚马逊Prime Day和零售商促销影响，国际业务量受企业提前采购库存影响，无法作为后续季度的预测指标；关税和贸易协议不确定影响消费者需求和客户库存补充，中小企业业务量有风险；尚未收到客户的旺季计划，第三季度营收范围较广 [53][54][57] - 成本削减进展顺利，但存在一些问题，如亚马逊业务量下滑导致的人员流失率低于预期、Groundsaber产品交付成本高于预期，公司正在解决这些问题，预计第三季度末能获得更多确定性后提供第四季度指引 [58][59][60] 问题2: 中美贸易航线转移成本何时能完全消化，东南亚基础设施投资是否足够 - 公司对集成网络满足客户需求感到满意，已通过资源调整捕捉到增长机会，过去几年的亚洲多元化战略正在显现成效，目前并非成本问题，而是收入每票变化问题，随着印度等地区业务增强，将实现更多盈利增长 [71][72][74] 问题3: 如何看待小型包裹运营商竞争，公司维持竞争优势的策略 - 公司与竞争对手不同，拥有端到端网络，能满足客户供应链各方面需求，在可寻址市场中获得份额 [78][79] - 公司通过动态调整网络业务量，使每票收入增长5.5%，在中小企业和商业领域的渗透率提高，服务区域扩大，重量下降速度放缓，将业务量和客户特征向认可公司服务价值的客户转移 [80] - 公司将继续投资于与竞争对手不同的能力，如医疗保健特殊标签、RFID标签、无盒无标签退货等 [81] 问题4: SMB业务受政策不确定性和竞争压力的影响，以及公司的应对措施 - SMB客户面临贸易不确定性和信贷条件收紧等挑战，公司通过供应链映射能力帮助客户思考采购和运输方式，以降低成本 [86][87] - SMB客户信任公司品牌，依赖公司网络和能力，如医疗保健领域的差异化服务，公司的数字接入平台也为客户提供了优质服务 [89][91][92] 问题5: 国际包裹利润率在第二季度的趋势及第三季度预期 - 国际业务贸易流量与预期相符，但幅度不同，公司对国际和航空团队的表现感到满意，通过调整航空网络，实现了出口增长 [96][97] - 目前国际业务利润率在第二季度至第三季度保持稳定，随着关税和旺季订单的确定性增加，公司将调整产能，使利润率回到中长期的中高两位数水平 [97] - 利润率收缩部分原因是今年需求相关附加费低于去年，预计在第四季度弥补 [99] 问题6: 亚马逊业务量下滑未按计划进行的原因 - 主要是人员流失率未达预期，建筑关闭集中在季度后期，随着时间推移，人员流失率将上升，兼职人员流失率将逐渐正常化，公司为全职司机提供自愿离职计划 [102][103][107] 问题7: 下半年预计关闭多少设施，自动化设施业务量占比及对利润率的影响 - 公司正在评估关闭设施的数量，需考虑亚马逊业务量和宏观因素对整个网络的影响 [117] - 第二季度64%的业务量通过自动化设施，高于去年同期的60%，公司将继续投资自动化，提高网络效率和利润率 [119] 问题8: 如果消费者保持韧性，旺季业务量飙升是否会为下半年或第四季度带来顺风 - 这是有可能的，但公司尚未收到客户的旺季计划，预计在第三季度末能有更清晰的认识并提供指引 [123][124] 问题9: 亚马逊业务量下滑是否按计划进行，Groundsaber产品能否实现两位数利润率 - 亚马逊业务量下滑在第一季度为每日60万件，第二季度为每日40万件，略低于预期，原因是公司希望保留的业务量表现较好，唯一未达预期的是人员流失率 [131][132] - Groundsaber产品的交付密度算法未达预期，导致第二季度费用增加约8500万美元，公司正在进行运营调整，并与美国邮政重新合作，以解决成本问题 [133][134] 问题10: 员工买断计划是否包含在35亿美元的节省中，效率重塑计划在2026年的预期 - 司机离职计划是实现35亿美元节省的手段之一，预计兼职人员和全职人员的流失率将回到计划水平 [146] - 效率重塑计划在第二季度取得进展，预计下半年加速，随着亚马逊业务量下降，该计划将在2026年持续发挥作用 [147]