基金设立 - 华天科技下属企业西安天利投资合伙企业联合十名出资人设立江苏华天盛宇创新成长投资基金 认缴出资总额2.06亿元 其中西安天利认缴出资3000万元 认缴比例14.563% [1] - 西安天利与上海盛宇股权投资基金管理有限公司等三名出资人设立江苏华天盛宇产业投资基金 认缴出资总额2亿元 其中西安天利认缴出资8000万元 认缴比例40% [1] - 两项基金近日已完成工商登记注册 [1]

A股市场表现与基金业绩 - 今年前八个月A股市场强势上行 公募权益类基金平均净值增长率超25% 95%以上产品实现正收益 超过30只基金实现净值翻倍 [1] - 上证指数于今年8月22日时隔10年重新站上3800点 上一次突破该点位是在2015年8月19日 [2] - 自2015年6月市场高点以来 行业结构、资金偏好和投资理念发生深刻变化 ETF成为市场焦点 引发对主动权益基金超额收益能力的讨论 [2] 绩优基金业绩表现 - 2015年6月至2025年9月期间 Top50绩优基金全部实现十年累计收益翻倍 其中22只基金净值增长超两倍 17只基金年化收益率超过15% [5][9] - 华商优势行业A以464.66%的区间净值增长率位居榜首 东吴移动互联A以423.71%的增长率位列第二 [4][10] - 自去年"9·24行情"以来 50只基金中有9只实现净值翻番 其中华商优势行业A期间回报达100.64% 东吴移动互联A达110.57% [9][10] 领先基金具体分析 - 华商优势行业A成立以来年化收益超23% 居同类第一 今年以来收益超85% 二季度重仓通信、电子和计算机行业 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和紫金矿业 [12][13] - 东吴移动互联A由刘元海管理超9年 任职年化回报超20% 长期重仓电子行业 近期聚焦AI算力、汽车智能化及AI硬件 重仓股包括新易盛、沪电股份等 [18][19] - 华商新趋势优选由童立管理 区间净值增长率338.52% 专注投资符合国家战略的新兴行业 当前重仓国防军工、有色金属和电子 [14] 基金公司分布 - 华安基金与国投瑞银基金各有4只产品入选Top50 华安旗下包括胡宜斌管理的华安媒体互联网A、王斌管理的华安安信消费服务A等 [24] - 富国基金、景顺长城基金、大成基金、万家基金和交银施罗德基金各有3只产品入围 [25] - 易方达、博时、华商、工银瑞信等公司各有2只基金上榜 [25] 基金经理表现 - 谢治宇管理的兴全合润A年化回报超16% 为"双十基金经理" 去年9·24以来收益超58% [27] - 工银瑞信杜洋管理的工银战略转型主题A年化回报超13% 主打金融地产板块 [27] - 富国基金曹晋管理的富国中小盘精选A近十年收益率超435% 展现持续选股阿尔法能力 [22] 特殊产品表现 - 招商中证白酒A是榜单中唯一被动指数型基金 成立以来年化回报超12% 侯昊管理期间年化回报超10% [27] - 博时黄金ETF和易方达黄金ETF因国际金价上涨进入榜单 成立以来年化收益均超10% 规模均超200亿元 [28]

高校基金会的投资目标与管理模式 - 高校基金会投资的核心原则是使命驱动，目标是实现财务的可持续发展，为大学提供长期稳定的财务支持，确保奖学金发放和科研推进等[4] - 投资需超越纯财务回报，重视回报的“质”，将收益引导至创造正面社会效益的领域，如基础科学研究、帮扶贫困学生和应对气候变化[5] - 具体实践路径包括负面筛选（排除烟草、酒类等行业）、正面筛选（关注绿色能源、清洁技术、普惠医疗等领域）、股东积极主义以及影响力投资[6] - 资金管理本质是风险管理，秉持安全性与流动性优先原则，首要目标是保值，其次才是增值，通过制定符合资金特色的资产配置方案和挖掘创新产品来控制风险[6] - 合规性与透明度至上，通过尽职调查、协议规范以及投委会的严格流程筛选来控制投资风险，并探索使用区块链技术存证资金流转路径以提升透明度[7] - 高校基金会资金具有长期属性，资产配置采用“金字塔”结构：塔基部分满足短期需求，配置高流动性、低风险产品，约占管理净资产的10%-30%；塔身部分着眼于3-5年周期，是组合收益重要来源，约占60-80%；塔尖部分追求长期增长与超额收益，约占15%以内，投资于PE、VC等[8][9] 高校基金会的投资经验分享 - 大类资产配置借鉴耶鲁模式，注重资产风险分散化，通过配置私募股权、风险投资、绝对收益、房地产等另类资产来获取额外回报并抗通胀[10] - 充分利用外部专业力量进行投资，选择优秀的专业化机构合作，并由外部基金经理进行动态资产配置平衡[11] - 委托投资遴选资产管理人遵循“深入尽调、长期观察、理念认可”的12字原则，选择与基金会“投资向善”理念一致的管理人，例如价值投资导向的机构[11] - 将社会责任、ESG和影响力投资纳入考量，采取“双管齐下”策略：一方面进行负面筛选与主题投资，规避与育人宗旨相悖的行业，寻找绿色金融、普惠金融等主题；另一方面在尽调流程和投后管理中系统评估管理人的ESG表现[12][13] - 负责任的投资被视为更好的投资，能够规避黑天鹅风险并创造长期稳健回报，基金会持续探索科学衡量影响力投资的财务回报和社会价值双重回报[13] 高校基金会未来的机遇和挑战 - 管理规模显著增长，2020-2023年“双一流”高校管理规模年均复合增速超9%，投资管理思路需与规模增长相匹配并不断迭代[14] - 规模增长带来机遇，需拓展更多投资渠道，不仅限于传统资产，应多多拓展另类投资、大宗商品、房地产、REITs等，并借助金融机构的专业力量[14] - 与科创项目协同是重要机遇，结合“DeepSeek时刻”及生物医药领域的BD、License-out等全球机遇，向科创VC方向投资[15] - 挑战包括需要从银行存款、理财等“舒适区”资产向权益类资产发展以抵御通胀，以及投资流程和运营流程需向更加高效、市场化方向转变[15] - 投资与捐赠可形成良性循环，良好的投资回报和透明管理能增加捐赠人信心，吸引更多捐赠，形成“以投资吸引筹资、以筹资促进投资”的循环[16] - 规模增长推动投资范式转变，从直接投资转向委外投资，基金会角色从“运动员”转向“教练兼裁判”，专注于大类资产配置、管理人遴选与风险管理[17] - 转变还包括从单一市场到多元化分散，通过跨资产类别、跨策略配置平滑波动；以及从经验判断到体系化决策，建立严谨透明的投资决策流程和风控指标[17][18] - 当前面临优质资产荒、全球宏观不确定性及地缘政治等复杂风险挑战，以及吸引专业金融人才的竞争压力[19] - 优化空间包括完善治理结构、建设数字化投资管理平台以实现实时控制和数据分析，以及探索适度的激励相容机制以吸引和留住优秀专业人才[19]

合作签署 - 华夏基金与阿曼政府代表团签署谅解备忘录，旨在促进双边投资项目 [1] - 该备忘录为"中国、阿曼和海湾国家之间的进一步金融合作奠定了基础" [1] - 签署方为华夏基金首席执行官李一梅和Jabal Asset Management首席执行官叶夫根尼·科罗文 [1] 参与方 - 阿曼方面代表包括阿曼投资局、金融服务管理局、马斯喀特证券交易所和马斯喀特清算及存管处的高级管理人员 [1] - 参与方还包括投资管理公司Mars Development & Investment和Jabal Asset Management [1] 合作基础 - 该谅解备忘录以华夏基金与Jabal Asset Management的现有合作为基础 [1] - 双方合作关系于去年年底首次公布 [1] - Jabal Asset Management推出了Loong基金，旨在帮助投资者进入中国股市 [1]

基金经理变更 - 交银施罗德基金公司公告基金经理刘鹏离任三只混合型基金：交银启明混合、交银先进制造混合、交银均衡成长一年混合 [1] - 刘鹏于2014年6月加入公司担任行业分析师，并于2018年5月29日起开始担任基金经理 [1] - 此次基金经理变更为解聘类型，相关基金将由其他基金经理共同管理，包括周珊珊、郭若和徐嘉辰 [2] 离任基金业绩表现 - 交银启明混合A类份额今年以来收益率为37.30%，成立以来收益率为75.24%，累计净值1.7437元；C类份额今年以来收益率36.71%，成立以来收益率为-3.50%，累计净值1.7059元 [1] - 交银先进制造混合A类份额今年以来收益率为39.91%，成立以来收益率达823.86%，累计净值6.6417元；C类份额今年以来收益率39.50%，成立以来收益率1.64%，累计净值5.1163元 [1] - 交银均衡成长一年混合A类份额今年以来收益率为40.31%，成立以来收益率21.83%，累计净值1.2169元；C类份额今年以来收益率39.51%，成立以来收益率17.40%，累计净值1.1745元 [1] 基金基本信息 - 交银启明混合基金主代码为009402，共同管理基金经理为周珊珊 [2] - 交银先进制造混合基金主代码为519704，共同管理基金经理为郭若 [2] - 交银均衡成长一年混合基金主代码为010936，共同管理基金经理为徐嘉辰 [2]

彼得·林奇投资原则 - 坚持常识投资 利用对身边生活和熟悉行业的理解作为投资优势 而非依赖专业模型 [10] - 投资逻辑是优先理解企业如何赚钱 再评估股价合理性 而非追逐市场热点 [11] - 投资需聚焦真正了解的公司 例如日常生活中能观察到的企业 而非复杂或陌生行业 [13][58] - 长期视角下 企业盈利持续增长是市场向上的根基 无需预测短期波动 [13][72] - 二战以来美股合理估值区间为10-20倍市盈率 超过20倍意味着透支未来盈利 [12][20][21] - 风险回报比需满足看对时盈利1-2倍 看错时亏损控制在30%-40% [13][51] 市场波动与投资策略 - 市场回调具有健康性 能缓解过度上涨带来的风险 类似清肠药效应 [12][18][23] - 1997年道琼斯指数从4000点涨至8300点后出现大幅波动 源于亚洲金融危机冲击 [11][39][42] - 东南亚金融危机提醒企业盈利存在下行风险 但美国经济受影响有限 [39][42][45] - 市场大跌时需研究基本面未受实质影响的公司 寻找估值合理的"打折"机会 [14][47][49] - 散户可关注无人问津的小公司 当时市场有1万家上市公司 许多存在投资机会 [25][26] 投资实践与工具 - 通过日常生活发现投资机会 例如观察酒店、餐饮等消费场景 [28][54][65] - 需建立有组织的分析方法 研究公司财务数据、现金流及债务状况 [29][61] - 使用工具如CD-ROM程序获取公司十年财务数据 对比彭博终端更注重历史整理 [60][61] - 普通投资者应专注4-5家熟悉的企业 深入理解其商业模式 [59] - 避免复杂衍生品如期权 股票才能让时间成为投资助力 [80][81] 行业与公司案例 - 麦当劳三十年盈利与股价表现直接挂钩 体现盈利驱动股价的逻辑 [21] - 思科在技术领域市占率高 但需基于理解而非盲目投资 [55][56] - 案例包括La Quinta汽车旅馆、Pier 1 Imports等由生活观察发现的投资机会 [28][65] - 新兴市场如亚洲仍具投资价值 高储蓄率国家存在机会 [75][77][78] - 新公司不断涌现如微软、思科、安进制药 体现经济活力 [72]

文章核心观点 - 从权益投资的视角探讨大类资产配置的基本原理、当前市场环境下面临的新挑战以及对主要资产类别的展望 [3][4][15] 大类资产配置的基本原理 - 大类资产配置的第一性原理是所有收益都是对承担风险的补偿 资金目标决定了需要暴露的风险种类和程度 [4] - 配置的第二个原则是在特定风险收益要求下优化单个资产类别的收益率 在风险一定的情况下选择收益率最好的资产 [4] - 配置的第三个角度是从整个投资组合出发 核心目的是使调整风险后的收益率最高 需关注组合内资产价格相关性的持续变化 [5][6] 大类资产对股票投资的辅助思路 - 通过大类资产代表的宏观变量可了解非基本面引起的股票波动 定价模型关注盈利预期、无风险利率和风险溢价三个变量 [8] - 使用金铜比或金油比等指标有助于判断经济周期阶段 例如该比值在滞胀周期持续下降 在衰退周期持续上升 [8] - 从投资周期角度看 不同经济增长和通胀水平下表现最优的资产会轮动 例如复苏期质量风格资产明显占优 [9][11] 不同大类资产与股票市场的联系 - 汇率角度 过去几年国内外利率水平存在较大轧差 汇率因素挤压了利率操作空间 符合蒙代尔不可能三角理论 [11] - 债券角度 债券和股票长期存在跷跷板效应 大部分时间表现相反 仅在流动性极度宽松或紧张时同涨同跌 过去三年催生了巨大债券市场 [12] - 商品角度 投资商品与投资相关周期股公司策略不同 商品期货价格体现单点数据 而股价更多受商品价格对未来盈利预期的影响 [12] 周期股公司的交易策略 - 投机型策略是跟随期货价格快进快出 假设行业内公司无区别 忽略未来商品价格对盈利影响 风险较高 [12] - 配置型策略是自上而下考虑需求扩张 选择价格和收入弹性大的资产 例如铜长期受新能源需求拉动 [13] - 价值交易风格是从供给层面看产能去化周期 用较低估值买入经营质量好的公司 [13] 当前大类资产面临的新挑战 - 全球处在新周期中 去全球化导致不同经济体周期错位 打破过去以美国消费为核心的全球化研究范式 [16] - 长久期风险回报下降 原因包括美国长期货币宽松压低回报 以及中国转型和老龄化推高长期国债需求压低收益率 [17] - 股债发生同向波动 特别是在海外市场 由极度宽松的流动性导致 应对策略是加大黄金等逆周期资产配置比例 [18] 主要资产类别展望 - 美元资产短期存在反弹可能性 因降息和财政刺激带来经济软着陆 但长期债务货币化和信用风险抬升可能削弱其吸引力 [19] - 人民币资产短期有升值压力 因增长动能改善和外资重新流入 长期升值是大势所趋 实物资产重要性提升 [19] - 债券方面 美债短端收益率随美联储政策变动 长端受经济软着陆和美联储独立性受质疑两股力量推动 中国国债需观察经济转型迹象和资金从债市流向股市的可能性 [19] - 商品方面 原油大概率在一定范围内波动 黄金因与美元相关性低是对冲组合风险的良好工具 铜受新能源和AI需求拉动且供给开发时间长 在顺周期品种中靠前 [20]

华夏银行海口分行违规事项 - 基金销售业务相关管理人员未取得基金从业资格 违反《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第八条第(四)项 [1] - 未将投资人长期投资收益纳入分支机构和基金销售人员考核评价指标体系 违反《销售办法》第三十条第一款 [1] - 投资者适当性自查工作管控不到位 违反《关于实施〈公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法〉的规定》第二十五条 [1] 海南银行违规事项 - 《经营证券期货业务许可证》记载事项发生变更未及时申请换领 违反《实施规定》第五条第三款 [2] - 个别基金销售业务部门管理人员及分支行基金销售业务人员未注册取得基金从业资格 违反《销售办法》第八条第(四)项和第三十条第二款 [2] - 未将投资人长期投资收益纳入下设枢纽和基金人员销售考核指标 违反《销售办法》第十条第一款 [2] - 开发商适当性自查工作管控不到位且内控制度建设和执行存在薄弱环节 违反《销售办法》第二十五条 [2] - 产品准入决策会议未见产品研究人员及合规风控人员参会 违反《实施规定》第十五条 [3] 绿创基金管理违规事项 - 未及时报告重大事项且未按规定履行信息报送义务 违反《私募基金监督管理暂行办法》第二十五条第一款及《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第十二条第一款 [4] - 将私募基金财产用于网络活动 违反《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第八条第一款 [4] - 未按规定履行基金备案手续 违反《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第六条第三款 [4] 监管措施类型 - 华夏银行海口分行被采取出具警示函的行政监管措施 并记入资本市场诚信档案数据库 [1] - 海南银行被采取责令整改的行政监督管理措施 需在30日内提交整改情况报告并记入资本市场诚信档案数据库 [3] - 绿创基金管理被采取出具预警函的行政监管措施 并记入资本市场诚信档案数据库 [4]

股价表现 - 9月22日西部黄金股价上涨5.01%至29.79元/股 成交额达9.38亿元 换手率3.62% 总市值271.39亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务收入中标准金占比42.49% 外购金占比39.08% 电解金属锰占比6.87% 自产金占比3.41%[1] - 其他业务包括金精矿/焙砂(2.74%) 锰矿石(1.73%) 铍铜合金(1.50%) 锰锭(1.40%) 首饰/提金剂及其他(0.44%)[1] 基金持仓情况 - 华富永鑫灵活配置混合A(001466)二季度增持2.66万股 总持仓达11.58万股 占基金净值比例9.42%[2] - 该基金当日浮盈约16.44万元 今年以来收益率63.24% 近一年收益率64.05%[2] - 基金经理李孝华管理规模55.09亿元 任职期间最佳回报率91%[2] 公司基本信息 - 西部黄金成立于2002年5月14日 2015年1月22日上市 注册地址新疆乌鲁木齐市经济技术开发区[1] - 主营业务涵盖黄金采选冶炼 铁矿采选以及铬矿石开采[1]

股价表现 - 9月22日股价上涨5.36%至26.14元/股 成交额9.56亿元 换手率16.08% 总市值71.62亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为电力载波芯片的集成电路设计至终端产品研发销售一体化产业链 并为电力公司及电能表供应商提供解决方案 [1] - 主营业务收入中黄金占比98.24% 其他业务占比1.76% [1] 机构持仓动态 - 永赢基金旗下黄金股ETF（517520）二季度增持59.1万股 总持股247.25万股 占流通股比例1.06% [2] - 该ETF当日浮盈约328.84万元 最新规模47.5亿元 [2] 基金产品表现 - 黄金股ETF（517520）今年以来收益率69.39% 近一年收益率67.77% 成立以来收益率80.47% [2] - 基金经理刘庭宇管理规模90.46亿元 任职期间最佳回报率80.47% [3]