行业动态 - 亚马逊旗下One Medical推出名为Health AI的人工智能健康助手 该工具能基于患者独特病史提供全天24小时个性化指导[1] - 亚马逊的AI医疗助手已与现有医疗体系深度集成 强化医疗生态 打通了线上AI健康咨询、医生预约、药物配送的全流程服务闭环[1] - One Medical目前在美国26个主要城市运营超过200家自有诊所 同时为16000家企业提供员工福利服务[1] - 开年以来海内外科技巨头在医疗健康领域布局提速 包括阿里蚂蚁阿福APP月活突破3000万以及OpenAI推出首款AI医疗产品ChatGPT Health[2] - 科技巨头扎堆进入推动AI医疗开始大规模集成 将服务、技术、药品、数据连成完整体系[2] - 2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元 预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元 期间年复合增长率达38.8%[2] 公司进展 - 润达医疗持续深化AI战略 2025年上半年医疗信息化业务实现收入0.94亿元 同比增长40.73%[3] - 润达医疗AI布局覆盖B、C、G端 打造了“诊前-诊中-诊后”闭环生态[3] - 华人健康正在积极开发医疗健康领域的AI应用程序 包括锐思AI系统、应用于门店销售场景的健康咨询AI助手以及员工培训AI助手[3]

文章核心观点 - 传奇投资人Jim Breyer认为，AI与医疗/生命科学的交叉将是未来十年乃至二十年最具回报的投资机会 [3] - 文章重点阐述了AI对医疗的变革，并提炼出多个核心洞察，指出在AI重塑医疗的同时，减肥药、体内疗法和抗衰老也将迎来技术驱动的爆发机遇 [5] 行业趋势与市场动态 - **趋势一：医疗科技整合与洗牌** - 2026年将成为医疗健康科技私募市场并购的“大年” [6] - 2025年医疗科技投资总额同比增长35%，达到142亿美元，但超过40%的资金流向了少数“超级轮次”，剔除金额最大的九笔交易后，整体融资额同比下滑 [7] - 并购活动异常活跃，交易数量激增逾60%，而IPO窗口基本保持关闭 [7] - 行业面临“要么整合扩张，要么被整合”的压力，AI模型技术壁垒迅速消解，孤立的“点状产品”难以为继 [10][11] - 真正的价值将流向拥有强大分发网络、扎实基础设施或具备壁垒的知识产权与独家数据资产的企业 [14] - 2026年，医疗科技公司董事会面临选择：要么通过并购整合确立主导地位，要么在壁垒急速削平前主动出售 [14] - **趋势四：减肥药市场演进** - GLP-1药物市场正从注射剂的“双寡头”格局，演变为多形态、多路径的激烈竞争 [21] - 诺和诺德的口服司美格鲁肽已上市，礼来的口服GLP-1激动剂等待获批，复方制剂仍在流通，下一代分子也已进入临床试验 [21] - 市场正从供应受限的稀缺状态，转向由疗效、便利性和价格驱动的需求竞争 [23] - 市场正在分层：口服药面向轻度肥胖人群和追求便利性用户，高疗效注射剂服务于需要显著减重患者，复方制剂吸引对价格敏感消费者 [24] - 据预测，到2035年该市场规模将逼近1800亿美元 [25] - 价值重心正从“生产药物”转向“个性化管理”，需要基础设施根据患者情况匹配最合适方案 [25] - **趋势五：体内疗法崛起** - 传统细胞与基因治疗依赖体外路径，单例治疗成本动辄超过100万美元，制造流程高度个性化，难以规模化 [27][28] - 体内递送正在颠覆范式，让患者自身成为药物的“生产车间”，可实现像传统生物药一样的规模化制造 [29][31] - 近期重磅交易显示技术走向成熟：阿斯利康以最高10亿美元收购EsoBiotec，BMS斥资15亿美元收购Orbital Therapeutics，Umoja Biopharma的体内CAR-T候选药物已进入美国临床试验并获FDA“快速通道”资格 [37][72] - 体内疗法降低了治疗门槛，使CAR-T有望前移至癌症更早期治疗线，并打开了自身免疫疾病等新适应症的大门 [31] - **趋势六：抗衰老领域成熟** - 2026年，衰老生物学将正式站上生物医药的主舞台 [31] - 大型药企看到代谢、炎症与衰老生物学之间的深刻联系，抗衰老领域已具备坚实的科学逻辑与清晰的商业路径 [32] - 仅在2025年，大型药企就投入近100亿美元布局FGF21靶点 [33] - 诺华加倍投入其“衰老相关疾病与再生医学”部门，礼来逐步将自身重新定义为一家“长寿公司” [33] - 目前FDA不承认“衰老”是一种疾病，但变革压力正在积聚，Loyal公司开发的LOY-002有望成为全球首个获FDA批准用于延长寿命的药物 [33] - **趋势七：临床试验变革** - 美国正迅速丧失其在全球临床试验中的主导地位，中国很可能已在2024年超越美国，成为新启动试验数量最多的国家 [35] - 2026年1月，FDA发布了关于贝叶斯统计方法的指导草案，若落地将允许申办方在主要推断中采用贝叶斯方法，使试验规模更小、周期更短、信息利用更高效 [36] - AI在变革中扮演关键角色，能将依赖主观判断的终点转化为客观、可重复的测量 [39] - **趋势八：预防型医疗转型** - 消费级预防健康企业面临转型：要么继续停留在仅提供信息的轻资产模式，要么开始构建真正的临床基础设施以捕获长期健康价值 [39] - 纯信息模式在规模化过程中将愈发难以为继，用户留存将取决于“是否带来了可验证的健康改善” [39] - 2026年，领先的预防医疗公司将率先完成“闭环”，将健康洞察转化为实际行动，并转型为具备临床能力的健康系统 [40] 技术应用与商业模式 - **趋势二：临床AI重塑范式** - 临床AI最具变革性的价值在于“可测量性”，推动医疗从“离散事件”向“连续生理状态”的范式转变 [15] - 在神经学、自身免疫疾病和代谢性疾病等领域机会巨大 [17] - 独家数据资产、监管认证以及临床验证成果共同构筑起无法复制的壁垒 [17] - 支付体系需跟上技术步伐，美国CMS将于2026年推出的ACCESS支付模型以结果为导向，为慢性病管理提供激励，奖励临床AI的连续监测能力 [17] - 应用案例：Iterative Health将结肠镜视频转化为炎症性肠病的客观终点指标，Cleerly对斑块易损性进行精准量化，Artera仅凭病理切片预测患者对治疗的响应 [19] - **趋势三：AI制药新商业模式** - 2026年是AI在生物学领域的“落地之年”和“商业模式之年” [17] - 过去自研药物资产或出售AI工具的模式正在瓦解，新交易形式多元，包括纯平台授权、定制模型开发、共建共享基础设施的联合投资及混合模式 [17] - 核心难题是AI在成功上市药物中应获得多大比例的价值回报，从IND到最终获批动辄耗费数十亿美元，早期AI贡献与后期巨额开发风险之间的价值分配成为博弈焦点 [18][55][56] - 合作案例：葛兰素史克向Noetik支付5000万美元预付款及年度授权费以订阅其基础模型，英伟达与礼来联合投入10亿美元共建为期五年的联合创新实验室 [20][58] - **趋势九：AI引爆“全民开发”** - 医生和科研人员正从“终端用户”转变为软件的“开发者” [41][76] - 2026年，随着Vibe Coding日益成熟，软件创作门槛近乎归零，预计将迎来一波聚焦具体场景的“微型应用”爆发 [43][78] - 企业级平台通过标准化核心流程捕获大部分经济价值，剩下80%的长尾需求有望通过Vibe Coding解决 [79] - 传统厂商必须从提供单一任务工具，转向打造定制脚本无法替代的企业级集成基础设施 [79] - **趋势十：AI自主系统落地** - 2026年，自主系统正从概念走向真实部署 [81] - 在临床端，美国犹他州成为全美首个授权AI系统在严格限定条件下自动续开特定慢性病处方药的州 [43][81] - 在药物研发端，“自动驾驶实验室”正从学术奇想走向商业化应用，最先进的系统已能近乎完整地自动化整个科学方法闭环 [44] - 英伟达宣布与礼来和赛默飞世尔合作，目标是让科研仪器具备智能，推动实验室向高度自主演进 [44] - 法律与监管体系尚未跟上技术步伐，2026年预计将看到更多受控试点和监管“沙盒” [84] 公司案例与市场渗透 - Breyer Capital已投资多家AI医疗公司，如OpenEvidence、Abridge、Xaira therapeutics等 [4] - Abridge已部署于150多家医疗系统，每周处理超100万次医患交互 [13] - OpenEvidence覆盖近半数美国医生，并与医疗机构建立了更深层次的合作关系 [13] - Artera AI服务了全美40%的泌尿生殖系统肿瘤专家 [13]

记者从华中科技大学获悉，1月25日，华中科技大学脑机接口研究院在梧桐语问学中心宣告成立。 脑机接口研究院挂靠该校科学技术发展院，由同济医学院附属同济医院牵头，联合附属协和医院、机械学院、人工智能与自动化学 院等31个校内单位共同建设，唐洲平为研究院院长。 研究院院长唐洲平表示，研究院将致力于打通"从大脑到产品"的全链条，做临床价值的坚定守护者、开放合作的积极践行者和负责 任创新的坚定倡导者。 据介绍，华中科技大学脑机接口研究院将按照"科学—技术—工程—临床—治理"的全链条进行布局，下设基础研究、技术研发、系 统工程、临床转化四大中心，并以伦理与标准支撑平台为保障，目标是建设成为集前沿基础研究、核心技术攻关、系统工程实现、临床 转化应用与产业孵化于一体的世界级创新平台，为服务健康中国战略、实现高水平科技自立自强贡献力量。 脑机接口是大脑与外部设备直接连接的技术，分侵入式、非侵入式、半侵入式三种路线，医疗康复是主导应用。在武汉，脑机接口 技术正快速进入临床转化与产业发展阶段。截至2026年1月，武汉脑机接口领域在临床手术、技术研发和政策支持方面取得多项突破性进 展，同济医院和协和医院成功实施多例国产芯片植入手术， ...

APEC会议对南山区发展的战略机遇 - APEC在深圳举行是南山区向世界展示"中国硅谷"创新活力、提升城市能级、加速国际化进程的历史性机遇 [1] - APEC落地将为南山带来三重发展升级契机：成为输出数字经济、绿色低碳等领域"深圳标准""南山方案"的国际话语权放大器；吸引亚太创新资源集聚推动本地"20+8"产业集群与国际创新链深度融合；以国际标准倒逼城市基建、服务、生态提质 [1] 最大化APEC会议溢出效应的七大建议 - 打造"APEC数字治理（中国南山）实验室" [2] - 推出"APEC绿色供应链南山导则" [2] - 打造"双城"模式服务盛会以深化"深港合作" [2] - 设立"APEC主题产业园"以固化长期合作平台 [2] - 对标APEC标准实施"城市国际化提升计划" [2] - 打造沉浸式参访路线以讲好"南山故事" [2] - 服务国家战略推动"制度型开放"压力测试 [2]

公司股份回购 - 医渡科技于1月26日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资75.8万港元 [1] - 本次回购股份数量为12.6万股 [1]

政府与行业动态 - 商务部将于1月26日下午3时举行新闻发布会，介绍2025年商务工作及运行情况 [1] - 国家卫生健康委将于1月26日下午3时举行新闻发布会，介绍推广三明医改经验及促进中医药传承创新发展情况 [2] - 第十九届亚洲金融论坛于1月26日至27日举行，重点探讨金融科技、医疗科技、新能源、人工智能、绿色科技等高增长产业对全球经济的影响 [3] 资本市场事件：限售股解禁 - 1月26日共有8家公司限售股解禁，合计解禁量1.64亿股，合计解禁市值44.49亿元 [4] - 从解禁量看，益方生物-U解禁1.61亿股居首，欧普泰解禁95.21万股，云天励飞-U解禁77.67万股 [4] - 从解禁市值看，益方生物-U解禁市值42.51亿元居首，荣昌生物解禁市值7846.56万元，云天励飞-U解禁市值6759.79万元 [4] 资本市场事件：公司回购 - 1月26日有2家公司披露股票回购进展，其中1家首次披露预案，1家实施完毕 [5] - 中宠股份首次披露回购预案，拟回购金额不超过2.0亿元 [5] - 凯发电气已完成回购，回购金额3172.82万元 [5] 资本市场事件：再融资与权益分配 - 1月26日有1家A股公司发布定增相关公告，其中1家定增方案停止实施 [6] - 1月26日有1只A股进行股权登记，锡业股份分红力度最大，每10股派息1.10元 [7] 宏观经济数据发布 - 1月26日将公布美国1月达拉斯联储商业活动指数、德国1月IFO商业景气指数等数据 [8] 相关ETF产品表现 - 创业板人工智能ETF（代码：589010）跟踪创业板人工智能指数，近五日涨跌-1.95%，最新份额16.3亿份，市盈率88.60倍，估值分位78.67% [10] - 科创人工智能ETF华（代码：159381）跟踪上证科创板人工智能指数，近五日涨跌2.73%，最新份额9.4亿份，减少2200.0万份，净申赎-4469.5万元 [10] - 通信ETF华夏（代码：515050）跟踪中证5G通信主题指数，近五日涨跌-1.99%，市盈率52.30倍，最新份额35.1亿份，增加1200.0万份，净申赎2832.9万元，估值分位99.08% [10][11] - 云计算ETF华夏（代码：516630）跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌-1.89%，市盈率105.10倍，最新份额3.4亿份，减少700.0万份，净申赎-1286.6万元，估值分位86.41% [11]

行业政策与规划 - 国家卫健委于2023年11月发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确了众多AI应用场景 [1] - 北京市卫健委于2023年12月印发《北京市支持医疗健康领域人工智能应用发展行动计划（2026-2027年）》及《北京市医疗健康领域支持人工智能产业创新发展若干措施（2026-2027年）》 [2] - 北京市在2025年成功获批首批国家人工智能应用中试基地，计划于2024年进行建设 [3] - 西城区卫健委计划在2024年依托一体化平台构建健康大数据与人工智能底座，以推动更多“AI+医疗”应用场景落地 [4] - 有建议提出，应将医疗人工智能纳入健康城市与数字化治理的重要布局，促进产业、医院、科研、监管协同发展 [10] 临床应用现状与案例 - AI辅助诊断、病历书写、预问诊等功能已在线下医院开展应用 [1] - 首都医科大学附属复兴医院自2024年下半年起，逐渐引入肺结节影像辅助诊断、DeepSeek检索、AI导诊等系统 [4] - 北京市二龙路医院已开始使用AI预问诊、电子病历书写、辅助诊断等功能 [4] - 已出现北大医院肾病模型、同仁医院便携式眼底相机、安贞医院“先心安”模型等具体AI医疗产品 [3] - AI在影像识别、病理判读、随访预测、科研建模等领域展现出较高效率，可缩短诊断时间、减少人为误差并提升决策一致性 [3] - AI在分级诊疗、临床科研转化、慢病管理、居家监测等场景中能发挥较大作用 [3] 技术潜力与具体研发 - 针对新生儿膈疝，全球出生缺陷结构畸形产前诊断准确率平均仅为30%-60%，AI大模型研发旨在帮助基层超声医生识别有救治可能的胎儿 [2] - 经过训练的AI可通过脏器质地、边界、位置关系、毗邻情况等特点对新生儿膈疝做出辅助诊断，扮演外科医生的角色 [7] - AI可作为一种可能性提示，帮助超声医生发起远程会诊申请，实现大医院外科医生的线上会诊和指导 [7] 面临的挑战与担忧 - AI的准确性并非百分之百，其学习基于既往信息数据，但在真实医疗场景中的表现并不完全稳定 [6] - AI模型难以处理医疗决策中涉及的患者经济承受能力、家庭支持系统、心理状态及文化背景等人文伦理因素 [6] - 有医院因AI辅助诊断功能输出速度较慢、结果实用性不强而主动关闭该功能，目前仍处于摸索体验阶段 [6] - 存在对年轻医生过早使用AI可能改变其训练过程、未来难以鉴别AI对错的担忧 [5] - AI面临临床适用性不足、责任划分机制缺乏、临床疗效与长期安全性评价不足、基层可及性不足、数据治理与隐私风险等问题 [9] 产业发展与商业化瓶颈 - AI研发需要资金支持，但目前缺乏专门的投入，建议建立AI妇幼专项定向支持资助 [8] - 目前人工智能辅助影像学诊断缺乏成熟的医院收费系统和医保报销申请机制，商业化落地问题亟待解决 [8] - 建议在产品通过评审并获得上市许可后，在产品定价、医保准入等方面出台支持政策，以推动临床科研成果转化 [8] 规范发展与未来建议 - 建议建立人工智能医疗产品的临床准入与分级评价体系，由卫健委牵头，联合药监、医保与行业协会，参考药械监管体系 [9] - 评价体系应包括分级准入标准、真实世界临床评估机制、数据透明与算法可解释要求、不良事件与偏差报告制度 [9] - 建议在试点阶段明确责任划分：医生使用AI属于“辅助决策”，决策权仍在医生；厂商对模型算法与产品质量承担主体责任；医疗机构承担使用与验证责任 [9] - 行政监管部门应建立纠纷处理机制，避免因责任模糊影响技术推广 [9] - 建议选择社区卫生服务中心、二级医院或康养机构开展示范应用，形成可推广模式，为未来纳入医保支付提供依据 [10]

公司战略转向 - 蚂蚁集团在完成金融整改后，于2024年底做出关键判断，将医疗健康确立为与支付、金融并列的第三大战略支柱，构建“支付、金融、健康”三大战略支柱 [1][3] - 新任CEO韩歆毅明确表示公司战略风格并非“平稳过日子”，而是寻求具有庞大用户规模和十年周期持久生命力的大创新 [1][3] - 公司将医疗健康业务从支付宝事业群中独立出来，提升为与支付、金融并行的一级事业群，以配备充足资源与发展空间 [5] 战略选择依据 - 选择医疗健康作为新战略支点，源于对用户核心需求“有钱花”和“有命花”的深刻洞察，认为该领域具有巨大的普惠空间和意义 [3] - 公司判断中国社会存在大量介于医院和生活之间的“中间地带”健康需求未被满足，加之医疗资源紧张、分布不均及老龄化趋势，使得优质医疗健康服务的普惠成为迫切需求 [3] - 公司过去十多年在挂号、医保码等医疗数字化领域的积累，为此次战略升级奠定了坚实基础 [3] AI健康助手“阿福”的进展与潜力 - AI健康助手“阿福”升级亮相仅一个月，单日用户提问量便翻倍至1000万次，月活用户规模突破3000万 [4] - 用户提问不仅涉及用药、医保，也涵盖失眠、焦虑等情绪问题，展现出健康赛道的巨大潜力 [4] - 公司将“阿福”与支付宝“碰一下”并列为CEO任内“花得最值”的两笔战略投入，前者承载开辟新战场的使命 [5] 资源投入与战略定力 - 公司在规划AI应用时，最初涵盖生活、金融、健康三大方向，但最终选择将健康作为重点突破领域，是基于资源有限性的清醒战略选择 [7] - 公司战略出发点始终围绕“普惠”初心，回归商业本质，即解决用户的真实问题，而非追逐风口或应对竞争 [7][8] - 公司认为在金融、医疗健康等深度专业领域，通用AI难以做到“样样精通”，垂直入口的深耕细作更能满足用户的专业需求 [8] 未来愿景与竞争力构建 - 公司展望2030年，希望支付和金融业务能让用户财富增长，同时“阿福”能帮助提升人均寿命和生活质量 [9] - 公司为健康业务构建了三层护城河：短期依靠专业医疗大模型确保回答可靠度；中期依靠自动化的服务衔接能力（如挂号、陪诊、医保码）；长期核心竞争力在于基于用户数据的个性化健康管理体验，形成高用户迁移成本 [8] - 公司成功的具体标准是：一半以上用户有健康疑问时第一时间想到阿福，一半以上用户愿意推荐给家人朋友 [8]

全球医疗健康私募股权市场2025年表现 - 2025年全球医疗健康私募股权市场表现强劲，已披露交易总额预计超过1910亿美元，创下历史新高，交易数量预计达445宗，为仅次于2021年的第二高年份[1][11] - 市场复苏得益于大量待投资金以及众多基金持有资产进入退出周期，为行业注入持续活力[1][16] - 尽管第二季度因关税等相关不确定性出现暂停，但全球活动仍创下纪录，下半年交易活动反弹，第三季度交易量较第二季度增长39%，下半年预计比上半年高出17%[12][18] 区域市场表现与分化 - 欧洲市场表现尤为突出，2025年交易价值翻倍至约590亿美元，主要由生物医药交易推动，前五大交易占欧洲总交易价值的65%，超过10亿美元的大型交易达15宗[1][25] - 北美市场在第二季度因宏观政策和贸易不确定性出现收缩，交易数量和价值分别较第一季度下降19%和37%，但全年依然稳健，超过10亿美元的大型交易达26宗，推动整体退出价值预期达到900亿美元[1][26] - 亚太地区交易价值创下纪录，超过2021年高点30%以上，大中华区、日本、印度及澳新市场均表现活跃，其中大中华区的交易量和价值均比2024年翻了一倍多[1][27][28] 细分赛道投资趋势 - 生物医药仍是投资重点领域，2025年交易价值预计从2024年的550亿美元跃升至800亿美元，交易量预计增长近20%至超过130宗，占整体交易量的约30%[2][33] - 医疗服务及IT领域增长显著，相关交易价值在2025年增长57%至约620亿美元，其中医疗IT交易价值翻倍至约320亿美元，投资者青睐数据分析、工作流优化等技术赋能型资产[2][38] - 医疗科技板块增长迅猛，交易价值近乎翻倍，成为新的增长引擎，投资者对应用成熟的价值创造策略（如收入增长、利润率扩张和估值倍数扩张）充满信心[2][32][39] 交易类型与退出活动 - 赞助人之间的二级市场交易在2025年重拾升势，无论是数量还是价值均创下纪录，反映出市场的深度与流动性[2][21] - 整体退出价值从2024年的540亿美元跃升至2025年预期的1560亿美元，退出数量排名历史第三，超过10亿美元的大型退出交易从2024年的16宗增加到2025年的40多宗[15] - 高价值交易活动推高了平均交易规模，超过10亿美元的大型交易成为推动总价值创新高的关键[2][12] 2026年关键市场趋势展望 - 医疗健康IT的投资逻辑正在从追求用户增长，转向通过精细化定价、交叉销售、尤其是生成式AI的应用来实现收入与利润的双重扩张，“60法则”（增长率与利润率之和超60%）正成为新的绩效标杆[3] - 在医生集团投资中，构建规模化、一体化、以临床医生为中心的运营平台，并在专科药管理、价值医疗、辅助服务扩展等主题上寻找机会，成为制胜关键[3] - 在医药服务领域，投资者更倾向于采取“杠铃策略”，即同时关注具有规模优势的优质资产和存在运营改善空间的潜力平台，并聚焦于需求相对稳定、受政策波动影响较小的商业模式[3]

德国国家科学院院士Roland Eils(罗兰.艾尔斯)尤其关注AI对疾病预防的价值，因为预防疾病是降低成 本、减轻医疗系统压力的最有效途径。他认为，面对全球人口老龄化带来的医疗负担，从"被动医疗"转 向"主动预防"很有必要，他建议利用大规模真实医疗数据构建用于疾病风险预测的AI大模型，包括电子 健康记录等。 1月23日，在2026大湾区医疗健康创新大会上，钟南山、罗兰.艾尔斯等国内外知名院士就"AI+医疗"发 展重磅发声。中国工程院院士钟南山表示，人工智能等数字技术正深刻改变着医疗服务的模式和效率， 推动智慧医疗不是为了取代医生，而是为了医生更好回归到"以人为本"而不是"以病为本"的初心，不是 单纯为了炫技，而是为了解决老百姓看病贵、看病难的实际问题。 当前，在"健康中国"战略和"人工智能+"行动等国家政策倡导下，国内开始涌现出人人可享的AI健康助 手，对居民主动健康管理发挥重要作用。其中，去年上线的AI健康应用"蚂蚁阿福"已成为国内最大的健 康管理类App，单日用户提问量超过1000万，这些用户55%来自三线及以下城市。蚂蚁阿福还向全国医 生开放"AI分身"技术，六位院士领衔的超1000位医生在阿福App ...