行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"，相对同期基准指数涨幅在10%以上 [36] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元人民币，由中国国家铁路集团全资持股，经营范围涵盖铁路建设全产业链 [1][12] - 新藏铁路全长2010公里（和田至日喀则段1600公里），预计投资额960亿元，已列入"十四五"规划并完成地勘招标，力争2025年开工 [1][13] - 2025年新疆维吾尔自治区成立70周年及可能召开的第四次中央新疆工作座谈会将催化更多基建政策，包括中吉乌铁路（590公里/80亿美元投资）等重大项目 [1][17] 受益标的分类 大型施工央企 - **中国中铁**：参与全国2/3铁路里程建设，承担新藏铁路勘察设计，2025年中标中吉乌铁路68.59亿元 [2][18] - **中国铁建**：承建全国50%铁路/40%城轨，2025年中标中吉乌铁路63.68亿元 [2][18] - **中国交建**：全球最大港口/公路桥梁建设商，综合交通基建领先 [2][18] 新疆本地基建链 - **新疆交建**：疆内最大路桥施工企业，主导新和至拜城铁路（38.2亿元） [5][21] - **雪峰科技**：新疆唯一硝酸铵企业，民爆产能11.75万吨 [5][21] - **青松建化**：新疆水泥龙头，产能1500万吨 [6][21] - **八一钢铁**：新疆最大钢铁企业，年营收187亿元 [6][22] 铁路设备企业 - **中铁工业**：盾构机/TBM全球市占率第一 [7][23] - **铁科轨道**：国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术 [7][23] - **高铁电气**：轨交供电设备龙头，产品适配全地形 [7][23] 估值数据 - 中国中铁A股PB 0.46X，2025E股息率3.1%；H股PB 0.30X，股息率4.8% [27][28] - 中国铁建A股PB 0.42X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.27X，股息率5.6% [27][28] - 中国交建A股PB 0.54X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.30X，股息率6.1% [27][28]

服贸会场馆升级改造进展 - 2025年服贸会将采用"一会一址"模式永久落户首钢园 四高炉项目即将完工交付 进入功能搭建与设备调试阶段 [2] - 四高炉改造为峰会会场 顶部新增发光LOGO 门前广场完成旗杆林安装 内部保留12米高扶梯及工业风炉芯结构 [2] - 二层展览空间升级为峰会会场 隐藏管线并加装隔音材料 墙面采用灰色木纹吸音板与金属网 地面全铺地毯以解决声学问题 [3] - 三层办公区改造为贵宾室 含可合并的150平方米会议空间 装饰融入高炉及滑雪大跳台景观元素 [3] 新闻中心建设细节 - 7号馆东侧二烧结风机房改造为新闻中心 保留工业框架与天车 新增三层楼板满足功能需求 [3] - 设计团队通过压缩管线空间实现二层新闻发布厅4米净高要求 原建筑单层通高结构为改造最大难点 [3] - 四层屋顶空间规划为观景平台 可俯瞰场馆群及园区景观 未来将用于露天活动拓展可持续利用场景 [4] 工业遗产活化利用 - 首钢园通过改造工业设施（高炉、风机房）承接服贸会 融合工业风与现代会展功能 [2][3] - 保留天车、钢铁框架等历史元素 在功能升级中延续工业文化记忆 [3]

中期票据注册与发行 - 公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币10亿元的中期票据，并获得批准 [1] - 中期票据注册金额为10亿元，注册额度自通知书落款2年内有效，可分期发行 [1] - 2024年8月26日完成2024年度第一期中期票据发行，募集资金5亿元 [1] - 2025年8月8日完成2025年度第一期中期票据发行，募集资金5亿元已全部到账 [1] 董事会与股东大会审议 - 公司第六届董事会第四次会议及2023年第一次临时股东大会审议通过《关于注册发行中期票据的议案》 [1] - 相关公告于2023年8月16日、2023年9月1日披露于中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报及上海证券交易所网站 [1] 公告与文件披露 - 本期债券发行的有关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公告 [1] - 公告网址分别为www.chinamoney.com.cn和www.shclearing.com [1]

公司经营数据 - 2025年第二季度新签合同金额为810,138.28万元，较上年同期减少约42.97% [1] - 2025年上半年累计新签合同金额为2,427,050.15万元，较上年同期减少约19.20% [1] 数据说明 - 上述经营指标和数据为初步统计数据，可能与定期报告披露的数据存在差异 [2]

担保情况概述 - 公司于2025年4月2日和5月16日分别通过董事会会议和股东大会审议，同意为合并报表范围内各级子公司提供总额不超过15亿元的银行综合授信担保额度，期限自2024年度股东大会通过之日起至2025年度股东大会召开之日止 [1] - 其中对子公司中建西部建设第九有限公司（九公司）的担保额度为12,000万元 [1] 已发生的担保事项 - 截至2025年8月5日，公司在15亿元担保额度内共发生7笔未到期担保，总金额为40,000万元，涉及子公司包括中建西部建设集团第八（上海）有限公司（10,000万元）、砼联数字科技有限公司（2,000万元、2,000万元、5,000万元）、中建西建矿业有限公司（3,000万元）、中建西部建设新疆有限公司（10,000万元）和中建西部建设贵州有限公司（8,000万元） [2] - 2025年8月6日，公司新增为九公司向中信银行西安分行提供8,000万元授信担保，该金额在之前批准的12,000万元额度范围内 [2] 被担保人基本情况 - 被担保人九公司为公司全资子公司，经查询不是失信被执行人 [3] 担保协议主要内容 - 担保方为中建西部建设股份有限公司，被担保方为九公司，担保金额8,000万元，担保方式为连带责任保证 [3] - 保证范围包括主债权、利息、罚息、违约金等所有应付费用，保证期间为主合同债务履行期限届满后一年 [3] 担保对公司的影响 - 本次担保主要为保证九公司生产经营正常进行，符合公司整体利益，且担保风险总体可控 [4] 公司对外担保总体情况 - 截至公告日，公司及合并报表范围内子公司未到期对外担保总额为48,000万元，全部为对合并报表范围内子公司的担保，占公司2024年度经审计合并报表归属于母公司净资产的5.06% [4] - 公司及其子公司未发生逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [4]

交易概述 - 公司及控股子公司拟将账面原值764,242.31万元、账面净值609,251.75万元的应收账款转让至控股股东陕建控股，交易价格为评估值728,521.03万元 [1][2] - 交易对价支付方式为陕建控股承接公司部分应付款项与现金支付相结合 [1][2] - 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组 [1] - 交易尚需公司股东会审议、陕建控股决策及债权人同意 [1][5] 交易背景与目的 - 当前公司应收账款清收压力较大，出售资产可降低管理成本、缓解支付压力、控制融资增长、提高资产运营质量 [3] - 陕建控股作为省国资委下属企业，可采取更高效手段实现更好清收效果 [3] - 交易价格以评估值为基础，定价合理公允 [3][18] 交易标的详情 - 交易标的为公司及控股子公司持有的应收账款，账面原值764,242.31万元，坏账准备154,990.56万元，账面净值609,251.75万元 [10] - 标的资产产权清晰，无抵押质押等限制转让情况 [9] - 应收账款主要来源于国有企业、事业单位及民营企业等 [11] 评估与定价 - 采用成本法评估，评估基准日为2024年12月31日，评估值728,521.03万元，减值35,721.28万元，减值率4.67% [11][16] - 评估方法选取合理，采用预期信用损失模型(ECL=PD×LGD×EAD)进行计算 [17][18] - 通过与市场相似信用等级债权回报率对比，估值处于平均水平 [18] 交易影响 - 交易完成后公司资产总额、负债总额将降低，所有者权益增加119,269.28万元（评估值与账面净值差额计入资本公积） [36][37] - 不会产生新增关联交易、同业竞争或非经营性资金占用 [39][40] - 对财务状况和经营成果产生积极影响 [37] 审批程序 - 董事会已审议通过议案，4票同意，关联董事回避表决 [5][66] - 独立董事专门会议和审计委员会已审议通过 [41][67] - 尚需提交2025年8月28日临时股东会审议 [46][71] 历史关联交易 - 过去12个月与同一关联人累计发生2笔关联交易，金额合计66,232.05万元 [1][42] - 包括高速公路项目投资65,462.47万元和房产购买769.58万元 [42][43]

董事会决议 - 公司第八届董事会第二十六次会议于2025年8月8日以通讯方式召开，7名董事均参与表决，会议合法有效 [1] - 董事长陈琦及董事杨海生、高建成以通讯方式出席，独立董事杨为乔、郭世辉、徐焕章、李勤参与表决 [1] 债权转让事项 - 公司及控股子公司将账面原值764,242.31万元的应收账款转让至控股股东陕西建工控股集团有限公司，交易价格为评估值728,521.03万元 [1] - 对价支付方式为控股股东承接部分应付款项与现金结合，构成交易的一部分 [1] - 关联董事陈琦、杨海生、高建成回避表决，议案获4票同意，尚需提交股东会审议 [2] 高管聘任 - 聘任冯弥为公司副总经理，任期自董事会审议通过至第八届董事会届满 [2] - 议案经提名委员会及独立董事专门会议审议通过，获7票全票同意 [2] 临时股东会安排 - 公司拟于2025年8月28日召开2025年第一次临时股东会 [2] - 议案获7票全票同意 [2]

公司人事变动 - 陕建股份第八届董事会第二十六次会议审议通过聘任冯弥为公司副总经理 [2] - 冯弥的任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止 [2]

于2024年2月2日(联交所交易时段后)，卖方与有财利(作为买方)订立吉星3协议，据此，卖方同意以代价 310万港元出售吉星3。 于2024年6月28日(联交所交易时段后)，卖方与有财利(作为买方)订立吉星6协议，据此，卖方同意以代 价350万港元出售吉星6。 天成控股(02110)发布公告，于2023年9月6日(联交所交易时段后)，卖方吉裕建筑工程有限公司(公司间 接全资附属公司，作为卖方)与志星建筑(作为买方)订立吉裕3协议，据此，卖方同意以代价310万港元出 售吉裕3。 于2023年11月9日(联交所交易时段后)，卖方与志星建筑(作为买方)订立吉裕6协议，据此，卖方同意以 代价220万港元出售吉裕6。 于2024年12月15日(联交所交易时段后)，卖方与志星建筑(作为买方)订立地盘设备协议，据此，卖方同 意以代价650万港元出售地盘设备。 ...

公司合资设立新公司 - 成都路桥全资子公司四川成路智汇科技有限公司与深圳市优必选科技股份有限公司及管理团队共同出资设立锦程智行(成都)智能技术有限公司 [1]