公司产品市场分布 - 产品主要出口至亚洲、欧洲、美洲地区 [1]

公司业绩表现 - 2025年Q3业绩实现高增长，全年业绩值得期待 [1] - 利润增长主要受益于钨和稀土价格上行及销量提升带动 [1] - 公司通过优化产品与价格联动助力盈利能力大幅度提升 [1] - 2025年Q1-Q3钨钼业务利润增长 [1] 行业与市场状况 - 供需格局趋紧助力钨价高位运行 [1] - 光伏钨丝下游渗透持续提升 [1] - 切削工具业务升级驱动销量增长 [1] - 2025年三家可比公司PE均值为52.84，厦门钨业PE值较低，具备投资价值 [1] 公司业务与战略 - 公司构建了从钨矿山采选到深加工应用及回收的全产业链 [1] - 三大板块重点项目有序推进 [1] - 选取中钨高新、章源钨业、欧科亿作为可比公司 [1]

公司战略与信息披露 - 公司将积极关注钨在新兴领域的扩展应用并把握机遇 [2] - 如涉及需要披露的信息，公司将按要求履行信息披露义务 [2]

公司战略 - 公司将积极关注钨在新兴领域的应用 [2] - 公司将把握钨在新兴领域的相关机遇 [2]

公司战略方向 - 公司将积极关注钨在新兴领域的应用 [1] - 公司将把握钨在新兴领域应用的相关机遇 [1]

行业整体表现 - 2025年钨产品价格大幅上涨 [1] - 行业普遍看好钨价的长期支撑，基于供给刚性约束与下游需求的持续增长 [1] 公司业绩表现 - 相关企业第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上 [1] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本，并未被动承受成本压力 [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为6.85亿元，同比增长70.64% [1] - 第三季度净利润为3338.97万元，同比增长251.22% [1] 公司前三季度业绩 - 前三季度累计营收为16.16亿元，同比增长24.00% [1] - 前三季度累计净利润为5177.33万元，同比增长259.65% [1]

行业与公司 * 钨行业 [2] 核心观点与论据 **行业整体表现** * 2025年上半年全行业营收增长10.3%，利润总额增长5.9% [2][3] * 矿山企业表现突出，营收和利润分别增长29%和43% [2][3] * 冶炼企业利润率较低，为2.26% [2][3] * 硬质合金利润率为5.67% [2][3] * 钨制品利润率相对较好，为10.5% [2][3] **产品产量与进出口** * 钨精矿产量同比增长4.4%，重钨酸铵（APT）产量同比增长10%至11%，硬质合金产量同比增长6.5% [3] * 受两用物项管制影响，APT、氧化钨等产品出口大幅下降约70% [2][5] * 硬质合金出口略降1% [2][5] * 矿石进口增幅超60%，再生原料进口增加 [2][5] **价格走势与供应端分析** * 2025年七八月份矿价突破28万元/吨，主因供需偏紧及全球宏观环境影响 [2][6] * 中国占全球80%的钨产量，但在营矿山受总量指标和产能限制，难以大规模扩张 [6] * 新建项目如巴库塔二期预计27年底投产，越南马山矿因资源枯竭从4500吨降至2500吨左右 [6] * 境外矿山如澳大利亚多酚矿可能因转为地下开采而减产，且回收率仅为百分之五十几，远低于中国矿山的75% [6][8] * 中国新建钨矿项目面临18亿亩土地红线和环保政策限制，可能影响建设进度 [9] **需求结构与新兴领域** * 钨消费结构中60%用于硬质合金，其中50%用于切削工具 [2][7] * 核聚变领域成为重要增量点，试验堆用钨量约50-250吨/堆 [4][22] * 高纯钨靶材在AI及泛半导体领域有应用潜力，未来需求预计增长，可能达到百吨级或千吨级 [4][23] * 热喷涂技术、医疗设备等领域也是潜在需求增长点 [11] **再生资源利用** * 2024年再生钨金属量达2.43万吨，同比增长30%以上 [4][10] * 2025年上半年再生量同比下降约两位数，表明前期价格上涨激发的回收潜力已释放完毕 [4][18][19] **下游企业情况** * 高端产品企业对原料价格上涨接受度较高，中低端产品企业压力较大 [13] * 原材料成本翻倍可能仅使终端制品成本占比增加3%到5% [13] * 当前下游企业库存水平不高，部分企业在涨价前备有一个月左右的原料 [14] * 大型企业倾向于规避风险，通过背对背锁定订单 [15] **产业链效益** * 下游产业链效益较好，2025年一至三季度基本实现两位数增长 [16] * 纯合金制品公司可能因调价未能完全消化成本上升而导致利润下降 [16] * 整体产业链利润率改善预计需要3至6个月时间 [16] 其他重要内容 * 配额政策预计不会有太大波动，供应偏紧态势明显 [17] * 钨在芯片生产中用于构建通道层级，随着使用增加，总体需求将提升 [24]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,479,085,384.98元 [2] - 2025年第三季度营业收入同比增长46.55% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为75,017,700.04元 [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长118.56% [2]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入38.78亿元，同比增长37.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元，同比增长29.71% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.96亿元，同比增长31.69% [1]