独立董事制度 - 公司制定独立董事工作细则旨在完善法人治理结构，强化对非独立董事及经理层的约束监督机制，保护中小股东及利益相关者利益 [1] - 独立董事定义为不在公司担任除董事外其他职务，且与公司及主要股东无直接或间接利害关系，能独立客观判断的董事 [2] - 独立董事需具备5年以上法律、经济、管理、会计等专业经验，符合独立性要求并通过诚信审查 [3] 独立性要求 - 禁止现任/关联方人员、持股1%以上股东及其亲属、持股5%以上股东单位任职人员等担任独立董事 [4] - 独立董事需每年提交独立性自查报告，董事会同步出具评估意见并在年报中披露 [3] - 公司董事会设3名独立董事，占比不低于1/3，其中至少含1名会计专业人士 [5] 提名与任免机制 - 独立董事候选人可由董事会或持股1%以上股东提名，但需规避利害关系人 [6] - 提名人需核实候选人资质并公开声明，提名委员会审查后提交股东大会选举 [6][7] - 独立董事任期与其他董事相同，连任不超过6年，连续2次缺席董事会将被撤换 [8] - 辞职导致独立董事比例不足法定要求时，原董事需履职至补选完成 [9] 职权与履职保障 - 独立董事享有独立聘请中介机构、提议召开临时股东大会/董事会、公开征集股东权利等特别职权 [10] - 关联交易、承诺变更、收购防御等重大事项需经全体独立董事过半数同意 [11][12] - 公司需保障独立董事知情权，提供充足资料并承担履职费用，拒绝配合将构成违规 [13][14] - 独立董事每年现场工作时间不少于15日，需在股东会述职并编制年度履职报告 [15] 监督与披露机制 - 独立董事对损害中小股东权益事项需发表书面意见，分歧时需分别披露各方观点 [16] - 重大事项独立意见需包含合法性评估、风险分析及结论性判断，反对意见需说明理由 [17] - 公司应建立独立董事责任保险制度以降低履职风险 [18]

董事会规则总则 - 董事会规则旨在规范议事方式和决策程序 确保董事有效履职并提升科学决策水平 依据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律法规及公司章程制定 [1] 董事会权限 - **日常交易审批权**：需审计总资产50%以上且超5亿元 或主营业务收入50%以上且超5亿元的交易需董事会审议 [1] - **财务资助审批**：需过半数董事通过且2/3出席董事同意 对非关联控股子公司资助可豁免股东会审议 [1] - **证券与衍生品交易**：需按专项制度执行权限和程序 [2] - **重大交易标准**：涉及资产总额/净资产10%且超1000万元 或营收/净利润10%且超100万元/100万元的交易需审议 [2] 会议召开机制 - **定期会议**：每年至少召开2次 提案需提前征求董事及高管意见 [4][5] - **临时会议触发条件**：包括1/10股东或1/3董事提议 独立董事过半数提议等情形 需10日内召集 [6][7] - **紧急会议**：可口头通知但需说明紧急原因 [9] 会议议事规则 - **出席要求**：需过半董事出席 董事可书面委托他人代行表决权 但关联交易中关联董事不得互委托 [12][13][14] - **表决方式**：现场为主 允许视频/电话等非现场方式 表决结果需独立董事监督统计 [15][19] - **决议通过标准**：普通决议需全体董事过半数赞成 担保事项需2/3出席董事同意 [20] 会议记录与执行 - **会议记录内容**：需包含提案表决详情、董事发言要点及表决结果 保存期限10年 [25][30] - **决议执行**：董事长需督促落实并通报执行情况 违反决议致损需董事赔偿 [29][14] 董事行为规范 - **回避制度**：关联交易、法律法规或章程规定情形需回避表决 不足3名无关联董事时提交股东会 [21] - **离职责任**：离职后仍需履行公开承诺及忠实义务 任职期间责任不因离职免除 [15] 规则附则 - 规则与法律法规冲突时以后者为准 解释权归董事会 [16]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入约371.97亿元，同比增加23.78% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约27.11亿元，同比增加62.26% [2] - 基本每股收益1.61元，同比增加61% [2]

钴行业与价格趋势 - 钴价进入上涨通道 中长期价格中枢有望重估 [2] - 钴原材料价格波动存在超预期可能 [2] 公司业务布局 - 加大铜板块业务布局 增强公司盈利基础 [2] - 一体化产业布局已完成 [2] 产能与发展潜力 - 公司产能仍具备较大增长空间 [2] - 下游需求表现存在不及预期可能 [2] 股权结构 - 公司面临限售股解禁风险 [2]

**钴行业电话会议纪要关键要点总结** **1 行业与公司概述** - 纪要涉及钴行业及中国市场，重点关注刚果金钴出口禁令对产业链的影响[1] - 核心公司包括中国钴冶炼厂、贸易商及下游合金/电池企业，涉及加能可、欧亚资源等国际供应商[30] **2 核心观点与论据** **2.1 刚果金出口禁令的影响** - 刚果金两次实施钴出口禁令（2025年2月首次，6月延长），导致中国钴中间品价格首次翻倍，第二次涨幅8.5%[2][4] - 中国98%~99%钴中间品依赖刚果金进口，禁令引发区域供需失衡，全球钴资源理论过剩但区域短缺[4][17] - 第一次禁令因突发性恐慌补货推高价格，第二次因市场预期和库存认知提高，涨幅受限[4][5] **2.2 产品价格与利润分化** - **钴中间品**：领涨市场（首次翻倍，第二次+8.5%），因进口短缺预期[6] - **电解钴**：高库存（社会库存达8个月）压制涨幅，利润由正转负，7月产量仅为3月一半[7][11][15] - **硫酸钴**：短暂盈利后因电解钴产线转产和三元电池需求疲软（磷酸铁锂替代）重回亏损，库存积压[9][13] - **氯化钴/四氧化三钴**：以销定产模式利润稳定，但原料紧缺导致利润下滑，受益于3C电子消费补贴[10] **2.3 库存与供需平衡** - **电解钴**：社会库存高（无锡盘仓单4000吨+河北清河3000吨），下游企业库存1-3个月[15] - **硫酸钴**：3月短暂垒库后恢复盈亏平衡，8月起季节性旺季或推动去库[13] - **全球库存**：海外港口库存1-1.5个月，中国保税区3-6周，冶炼厂库存差异大（小企业半月，大企业4个月）[14] **2.4 未来趋势与预测** - **价格走势**：8月底或现短缺，中间品带动价格缓慢上涨至11月，电解钴受高库存压制涨幅[16][32] - **供应链替代**：印尼MHP项目2027年或达12-13万金属吨，分割刚果金定价权；再生钴成本优势侵蚀原生份额[18][21] - **行业逻辑转变**：从产能扩张转向资源获取能力与订单绑定，有矿权/MHP项目企业占优[18] **3 其他重要细节** - **工艺限制**：电解钴难以作为硫酸钴原料（熔炼古板需7-8天/吨，古豆仅1天/吨）[28][29] - **需求敏感性**：钴价达26-27美元/磅时，合金和三元材料需求受抑制[25] - **海外市场**：欧洲电解钴库存近1万金属吨，短期无采买需求[30] - **政策不确定性**：刚果金或根据价格（20美元/磅阈值）决定配额（传言1万吨）或延长禁令[18][19] **4 数据与单位换算** - 国际钴价：2022年低点9.6美元/磅（金属钴）、5.78美元/磅（原料）[3] - 中国7月钴进口量环比降50%至2000多吨（vs. 6月5000-6000吨）[33][34] - 印尼MHP增量：2027年预计12-13万金属吨[21] - 国内回收钴供给：约1000金属吨/月[24] （注：所有引用序号均按规则单独标注，未合并）

钴产品定价机制 - 公司钴产品销售定价主要参考上海有色网（SMM）钴产品报价及伦敦金属导报（MB）钴金属报价 [1] - 定价同时结合钴产品供需关系、竞争对手报价、有色金属网公布价格等因素综合确定 [1]

智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，刚果(金)钴出口禁令持续发酵叠加印尼MHP增量有限，钴价 已进入供给主导的上行通道。2025年2月实施的出口禁令使6月中国钴中间品进口量环比骤降61.6%，而 电动车(43%)、消费电子(30%)等核心需求领域保持稳定增长。截止7月25日，国内电解钴库存虽同比增 加300%，但随着进口减量传导至产业链，库存去化将加速。 国投证券主要观点如下： 钴：具有战略意义的电池金属，关注本轮供给主导的价格上行 其他：2024年钴的工业类需求合计为5.44万吨，同比+3%，高温合金领域增长显著。其中钴的高温合金 需求1.85万吨，同比+5%。高温合金主要被用于商业航天和军工领域，凸显钴战略地位。 供给：钴矿产储量分布集中，国内进口钴中间品为主 看好钴在进口减量背景下的价格上涨 全球来看，钴的产储量主要集中在刚果金。洛阳钼业、嘉能可是刚果金的主要钴资源生产商。2月刚果 金钴发布出口禁令，以消化库存支持前期跌至低位的钴价，也是刚果金首次通过行政手段干预钴市场平 衡。6月将临时禁令的期限延期3个月。刚果金出口禁令将有助于钴消化历史库存，抬升钴因供应过剩持 续低迷的价格。 供给端，刚果金自2 ...

行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [5] 核心观点 - 钴价开启新一轮上涨周期 由供给端主导 刚果金出口禁令和印尼MHP产能放量是主要驱动因素 [1][2] - 全球钴消费结构中电动车占比43% 消费电子30% 高温合金8% 国内消费电子占比更高达43% [3] - 供给端刚果金出口禁令导致6月中国钴中间品进口环比下降61.6% MHP增量难以覆盖缺口 [4][9] - 需求端新能源汽车销量维持高增 消费电子升级带动钴酸锂需求 高温合金领域增长显著 [3][15] - 库存方面国内电解钴库存同比+300% 但进口减量将加速去库 看好钴价上涨空间 [9] 钴价周期分析 - 2017年以来经历3轮周期 前两轮由需求主导 本轮由供给主导 [13] - 2025年2月刚果金出口禁令生效后 钴价从17万元/吨上涨至25万元/吨 [14] - 刚果金历史上多次拟出台出口禁令 本次是首次通过行政手段干预市场 [43] 供给端分析 - 全球钴储量和产量高度集中 刚果金占比分别达54.55%和75.9% [21][22] - 中国精炼钴产量占全球67.5% 原料高度依赖进口 [20] - 刚果金主要生产商为洛阳钼业(11.4万吨)和嘉能可(3.82万吨) [33][36] - 印尼MHP产能快速放量 2024年产量34.08万镍吨 同比+86.4% [48] - 6月中国钴中间品进口环比-61.6% 反映刚果金禁令实质性影响 [28] 需求端分析 - 2024年全球钴消费22.2万吨 电动车/消费电子/高温合金占比43%/30%/8% [3] - 国内新能源汽车销量1286.6万辆 同比+35.5% 渗透率持续提升 [85] - 磷酸铁锂挤压三元电池市场份额 但高压中镍技术有望提升钴单耗 [86] - 消费电子领域钴酸锂需求受益于AI技术应用和5G换机潮 [92] - 高温合金需求同比+5% 主要应用于商业航天和军工领域 [99] 重点公司分析 - 洛阳钼业：全球最大钴生产商 2024年产量11.42万吨 成本优势突出 [110] - 华友钴业：全产业链布局 印尼湿法项目钴产能2.28万吨 [114] - 格林美：三元前驱体全球第二 四氧化三钴全球市占率超20% [121] - 腾远钴业/寒锐钴业/力勤资源：各具特色的钴产业链企业 [107]

股价表现 - 8月5日股价报42.46元，较前一交易日下跌0.31元 [1] - 当日成交额达15.75亿元，换手率为2.19% [1] - 主力资金净流出6829.81万元，近五日主力资金净流出14.12亿元 [1] 公司业务 - 主要从事钴新材料产品的深加工及研发、生产和销售 [1] - 产品包括四氧化三钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴新材料产品 [1] 财务预测 - 预计2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润为26亿元至28亿元 [1] - 同比增长55.62%至67.59% [1]

股东结构变化 - 截至7月31日股东户数为26037户 较7月20日减少4312户 环比下降14.21% [2] 股价表现 - 最新股价56.00元 单日上涨0.09% [2] - 筹码集中以来累计上涨8.21% [2] - 期间共12个交易日 7次上涨5次下跌 [2] 财务数据 - 一季度营业收入14.61亿元 同比下降3.59% [2] - 一季度净利润1.23亿元 同比下降14.27% [2] - 基本每股收益0.4200元 加权平均净资产收益率1.39% [2]