会议背景与战略部署 - 会议召开于全省深入学习贯彻习近平总书记河南考察重要讲话精神的关键时刻，旨在推进中国式现代化建设[1] - 会议全面总结上半年全省经济社会发展工作，并系统部署当前重点工作[1] - 漯河市将把本地工作放在全国全省大局中谋划，实施"1+2+4+N"目标任务体系[2] 经济发展数据 - 漯河市食品产业总规模达到2500亿元[2] - 2023年一季度地区生产总值同比增长6.7%，增速位居全省第二位[2] 产业发展规划 - 统筹食品产业优势发挥和新质生产力培育，争当践行"大食物观"的领跑者[2] - 推动文旅产业高质量发展，目标将其打造成为支柱产业、民生产业和幸福产业[2] 城市发展策略 - 统筹质的有效提升和量的合理增长，推动高质量发展[2] - 实施高效能治理，建立市域一体治理机制[2] - 将生态优势转化为发展优势，统筹污染防治和生态文明建设[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，维持2025 - 2027年营业收入预测至44.66/50.49/55.39亿元，同比+16.45%/+13.05%/+9.7%，维持2025 - 2027年归母净利润预测至3.57/4.14/4.61亿元，同比+33.24%/+15.93%/+11.3%，对应三年EPS分别为2.11/2.44/2.72元，对应当前股价PE分别为23/20/18倍 [7] 报告的核心观点 - 立高食品在稀奶油领域产品迭代能力强，冷冻烘焙新品在山姆渠道表现亮眼，2023年推出高端产品360pro后又推出330等产品形成矩阵，推动稀奶油业务增长；2025年3月国家推出稀奶油新国标，2026年3月正式实施，利好头部企业，国产替代路径清晰；2025年以来山姆新品表现好，借助新零售渠道探索新兴场景，实现渠道多元化 [5] - 渠道端形成传统饼房、直营、餐饮新零售三足鼎立态势，开拓商超调改店、零食量贩等新渠道；山姆渠道新品表现优秀，持续上新并高效履约；关注商超调改趋势并合作，部分产品进入研发销售阶段；探索零食量贩渠道合作；审慎布局海外渠道，北美市场因关税暂缓，东南亚市场系统化开发，印尼、越南为重点突破国家 [6] - 精准管控原料价格波动，注重费效比；半年维度看油脂和进口乳制品价格波动大，4 - 5月同比偏高但环比Q1成本最大时间点缓解，通过大宗原料窗口期采购和国产化替代缓解成本压力，部分核心原料已国产替代；费用方面坚持投入产出比优先原则，营销费用未缩减，通过机制提升费效比 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价47.54元，总股本/流通股本1.69 / 1.14亿股，总市值/流通市值81 / 54亿元，52周内最高/最低价55.25 / 22.58元，资产负债率41.2%，市盈率29.81，第一大股东彭裕辉 [4] 盈利预测和财务指标 - 2024 - 2027年营业收入分别为38.35/44.66/50.49/55.39亿元，同比增长9.61%/16.45%/13.05%/9.7%；归母净利润分别为2.68/3.57/4.14/4.61亿元，同比增长266.94%/33.24%/15.93%/11.3%；EPS分别为1.58/2.11/2.44/2.72元，PE分别为30.90/23.19/20.01/17.97倍，PB分别为3.57/3.41/3.24/3.06倍，EV/EBITDA分别为13.18/11.98/10.69/10.18 [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率为9.6%/16.5%/13.1%/9.7%，营业利润增长率为242.8%/32.5%/16.7%/11.3%，归属于母公司净利润增长率为266.9%/33.2%/15.9%/11.3% [12] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率为31.5%/31.3%/31.8%/32.0%，净利率为6.9%/7.9%/8.1%/8.2%，ROE为10.5%/13.3%/14.8%/15.6%，ROIC为11.4%/13.5%/15.0%/15.9% [12] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率为41.2%/38.4%/38.9%/40.0%，流动比率为1.74/1.65/1.44/1.24 [12] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率为13.55/13.22/13.22/13.22，存货周转率为6.92/7.30/7.30/7.30，总资产周转率为0.88/1.03/1.10/1.13 [12] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益为1.58/2.11/2.44/2.72元，每股净资产为15.14/15.80/16.56/17.41元 [12] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额为4.39/5.75/6.71/7.11亿元，投资活动现金流净额为 - 8.84/ - 2.02/ - 3.02/ - 4.01亿元，筹资活动现金流净额为 - 0.78/ - 4.85/ - 3.10/ - 2.60亿元，现金及现金等价物净增加额为 - 5.24/ - 1.11/0.58/0.49亿元 [12]

股东减持计划 - 公司股东贺州铜麦持有4,618,988股（占总股本2.07%），计划减持351,065股（占总股本0.16%）[1] - 实际控制人XIELILING和JILI分别持有4,515,168股（各占总股本2.02%），计划减持381,000股和500,000股（分别占总股本0.17%和0.22%）[1] - 一致行动人谢世谊和谢玉菱各持有4,515,168股（各占总股本2.02%），计划分别减持500,000股（各占总股本0.22%）[2] 公司股权结构 - 公司无单一持股50%以上的控股股东，实际控制人为谢庆奎、胡日红、XIE LILING、谢金菱及JI LI[2] - 谢世谊和谢玉菱为实际控制人的一致行动人，谢庆奎与胡日红为夫妻关系，XIE LILING、谢金菱、谢玉菱与谢庆奎为父女关系[2] - 谢庆奎、胡日红、JILI、谢金菱取得其他国家或地区居留权，XIE LILING与JI LI为澳大利亚籍[2] 2024年财务表现 - 营业收入18.96亿元，同比增长20.16%；归母净利润1.33亿元，同比增长15.36%；扣非净利润1.11亿元，同比增长16.75%[3][4] - 经营活动现金流净额1.70亿元，同比增长41.80%；加权平均净资产收益率8.94%，同比提升0.93个百分点[4] - 总资产21.91亿元，同比增长9.01%；归属于上市公司股东的净资产15.15亿元，同比增长3.83%[4] 2025年一季度财务表现 - 营业收入6.56亿元，同比增长15.93%；归母净利润5452.88万元，同比增长21.17%；扣非净利润5341.35万元，同比增长27.66%[5] - 经营活动现金流净额8548.45万元，同比增长55.06%；加权平均净资产收益率3.54%，同比提升0.49个百分点[5] - 总资产20.74亿元，同比下降5.34%；归属于上市公司股东的净资产15.69亿元，同比增长3.61%[5] 上市及募资情况 - 公司于2019年6月19日在深交所上市，发行价36.66元/股，公开发行2000万股，保荐机构为招商证券[6] - 公开发行募集资金7.33亿元，扣除发行费用后净额6.61亿元，发行费用包括承销保荐费5049.40万元、审计验资费886.79万元等[6]

宁夏特色产品全国行活动成果 - 自2019年启动"宁夏优品全国行"活动以来，累计达成现场成交额超800万元，签约意向订单4312个，金额约11.28亿元 [1] - 活动为区域经济发展注入新动能，组织1720余家次企业参展，涵盖新型材料、装备制造、葡萄酒、枸杞等"六新六特六优"产业 [1] - 在第九届中国-南亚博览会和第二十届中国西部国际博览会上，宁夏展区特色产品广受好评 [1] 企业参展成效 - 宁夏四季鲜集团通过消博会平台打开华东高端生鲜市场，订单量增长30% [1] - 夏进乳业针对南方市场需求推出低脂乳制品，展会后三个月南方销售额同比增长25% [1] - 企业通过展会平台达成长期采购协议，并根据市场反馈调整产品策略 [1] 国际合作与平台拓展 - 在中俄、中蒙博览会期间推动装备制造、现代农业等领域企业与国外参展商对接 [1] - 在东盟博览会期间联合西部12省区市成立电商合作联盟，助力"丝路电商"发展 [1] - 通过设置宣传展板、拜访知名企业等方式大力推介中阿博览会，为经贸合作搭建更广阔平台 [2] 特色产品市场反响 - 在第九届丝绸之路国际博览会上，宁夏羊肉串获得参观者连连称赞 [2] - 各类展会上脱贫地区特色产品通过乡村振兴展位不断提升竞争力 [2] - 宁夏商务厅表示将持续深化"宁夏优品全国行"活动，带动更多企业走出去 [2]

跨国公司合作对接会概况 - 全球30多个国家及地区的150余名跨国公司、国际组织负责人参加潍坊合作对接会 [1] - 潍坊已吸引92个国家和地区的客商投资4182家企业，32家世界500强境外企业在潍投资 [1] - 外资企业进出口贸易额占潍坊全市的12.2%，潍坊企业在80个国家和地区布局海外项目 [1] 潍坊的产业优势与开放政策 - 潍坊被定位为山东外贸战略要地，工业产出与出口枢纽，具备动力装备、高端化工、食品加工产业基础 [2] - 潍坊构建"9+3+N"产业体系，重点发挥国家农业开放发展综合试验区和跨境电商综合试验区平台作用 [2] - 谷歌高管指出潍坊产品与服务在全球舞台具有巨大潜力，认可其产业基础与创新精神 [2] 跨国合作项目进展 - 阿联酋企业计划与潍坊企业共同成立投资公司，在阿实施工业项目并发展联合生产 [3] - 埃及纺织公司寻求与潍坊企业合作生产窗帘和毛毯产品，拟在埃及自贸区建立联合生产线 [3] - 英国公司已与潍坊玻璃生产企业签订月订单，并与铝合金型材企业达成长期合作协议 [3]

城市概况 - 乌海是内蒙古的C牌城市，拥有"沙、海、山、城"共生共存的独特景观 [1][2] - 城市被乌兰布和沙漠、库布齐沙漠、毛乌素沙漠三大沙漠环绕，因水资源丰富被称为"沙漠绿洲""水上新城" [2] - 近70年移民潮沉淀了丰富多元的文化，成为荒漠中的明珠 [2] 旅游资源 - 乌海湖是城市浪漫气质的代表，水域面积达118平方公里，相当于18个西湖 [3] - 湖景融合江南秀美与塞北豪迈，可乘船观鸟、沙漠露营，形成"大漠孤烟直，长河落日圆"的壮美画面 [3] - 满巴拉僧庙因建筑风格形似布达拉宫被称为"小布达拉宫"，体现多元文化交融 [4] 美食经济 - 移民文化造就丰富美食，特色包括红柳枝烤羊肉串、烤羊蹄、金刀烤羊背等西北风味 [5][6] - 红柳枝作为天然签子能渗出咸味，成为当地烧烤文化的重要载体 [6] - 羊肉烹饪注重鲜嫩口感，采用连骨炖煮方式突出原味 [5] 产业转型 - 煤炭资源曾支撑城市发展，现面临资源枯竭挑战 [7] - 通过治沙发展特色农业，在梭梭林下嫁接种植肉苁蓉，形成完整产业链 [7] - 利用沙地种植葡萄，建成3万亩葡萄基地，为内蒙古最大商品生产基地 [7] - 与法国波尔多同纬度，昼夜温差大培育出优质葡萄和葡萄酒 [8]

宏观经济与市场表现 - 中报业绩预期略有改善但仍面临地缘扰动和同比高基数压力 [1] - 流动性适度宽松格局不改 指数难有深度调整 [1][11] - 美国5月新屋销售创近三年最大降幅 销量下降13.7%至折合年率62.3万套 [4] 全球股市动态 - 美股涨跌互现 道指跌0.25% 纳指涨0.31%日线三连阳 标普500微跌不到0.01% [3][4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.6% 阿里巴巴跌2.1% 京东涨1.1% [4] 科技与半导体行业 - 英伟达涨4.3%创纪录新高 市值升至3.75万亿美元 Loop Capital上调目标价至250美元 [4] - 长川科技预计2025年上半年净利润同比增长67.54%-95.46%至3.6亿-4.2亿元 [7] - *ST华微实控人将变更为吉林省国资委 22.32%股份转让给亚东投资 [8][9] 新能源汽车与电池材料 - 特斯拉欧洲5月新车销量同比降28% 连续第五个月下滑 [4] - 诺德股份铜箔业务应用于固态电池领域收入占比不足1% [10] - 湘潭电化控股子公司与固态电池企业合作研发锰酸锂 尚处送样测试阶段 [11] 政策与产业动态 - 国务院副总理强调加快构建全国统一大市场 扩大内需提振消费 [5] - 深圳出台23条措施促进服务消费高质量发展 [5] - 成都出台"低空经济14条" 对载人航线企业最高补贴500万元 [6] 重要行业会议 - 2025中国AI算力大会6月26日举行 [2] - "新阶段中国智能汽车发展路径"高端研讨会6月26日在武汉召开 [2] - 2025高通汽车技术与合作峰会6月26-27日在苏州举行 [2]

股东减持计划 - 公司股东贺州铜麦计划减持351,065股，占公司总股本0.16% [1] - 实际控制人XIE LILING计划减持381,000股，占公司总股本0.17% [2] - 实际控制人JI LI计划减持500,000股，占公司总股本0.22% [2] - 一致行动人谢世谊和谢玉菱各计划减持500,000股，各占公司总股本0.22% [2] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [3] - 减持方式为集中竞价交易，减持价格根据市场价格确定 [3] - 减持股份总数不超过公司股份总数的1% [3] 股东持股情况 - 贺州铜麦持有4,618,988股，占公司总股本2.07% [1][2] - XIE LILING持有4,515,168股，占公司总股本2.02% [2] - JI LI持有4,515,168股，占公司总股本2.02% [2] - 谢世谊和谢玉菱各持有4,515,168股，各占公司总股本2.02% [2] 股东承诺履行情况 - 股东严格遵守了首次公开发行时的锁定期承诺 [6] - 公司股票价格在上市后6个月内未出现连续20个交易日收盘价低于发行价的情形 [6] - 本次减持计划与已披露的意向和承诺一致 [6]

安井食品H股发行上市进展 - 公司正在进行H股发行并在香港联交所主板上市的相关工作，已向香港联交所递交申请并刊发申请资料 [1] - 中国证监会已出具境外发行上市备案通知书，对本次H股发行上市备案信息予以确认 [2] - 香港联交所已审议通过公司发行H股的申请，并刊发聆讯后资料集 [2] H股发行方案细节 - 全球发售基础发行股数为39,994,700股，其中香港公开发售3,999,500股（占比10%），国际发售35,995,200股（占比90%） [3] - 超额配股权若悉数行使，可额外增发不超过5,999,200股H股，使最大发行股数达到45,993,900股 [3] - H股发行价格上限为66港元，香港公开发售将于指定日期公布最终发行价格 [3] 时间安排与信息披露 - H股招股说明书已刊发于香港联交所网站，提供中英文版本供查询 [2] - 公司H股预计于2025年7月4日在香港联交所主板挂牌并开始交易 [4] - 公告强调H股招股说明书根据香港监管要求编制，部分内容可能与境内披露文件存在差异 [2]

股东减持计划 - 公司股东贺州铜麦拟减持35.11万股，占公司总股本的0.16% [1] - 实际控制人XIE LILING计划减持38.1万股，占总股本的0.17% [1] - 实际控制人JI LI计划减持50万股，占总股本的0.22% [1] - 一致行动人谢世谊和谢玉菱各拟减持50万股，均占总股本的0.22% [1] - 此次减持计划的股份总数不超过公司股份总数的1% [1] 减持原因及不确定性 - 减持原因均为企业或个人资金需求 [1] - 此次减持计划的实施存在不确定性 [1]