公司公告 - 宏辉果蔬股份有限公司发布2025年第一季度未经审计的财务报表和主要经营数据公告 [1][7] - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整 [2] - 第一季度财务报表未经审计 [3] 财务数据 - 公司合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币元为单位，未经审计 [5] - 本期未发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元 [5] 经营数据 - 报告期内主要产品产量、销量及库存量数据以吨为单位，来自公司内部统计，未经审计 [7] - 肉类贸易的产量为该业务采购量 [7] 其他事项 - 公司未提醒投资者关注报告期经营情况的其他重要信息 [4] - 2025年起未涉及首次执行新会计准则或准则解释等调整年初财务报表的情况 [5]

产量数据 - 2025年1 - 3月公司产品总产量32439.25吨，同比增长41.14%[3] - 2025年1 - 3月水果产量27862.05吨，同比增长37.39%[3] - 2025年1 - 3月蔬菜产量1666.06吨，同比增长262.19%[3] - 2025年1 - 3月食用油产量258.97吨，同比下降54.32%[3] 销量数据 - 2025年1 - 3月公司产品总销量31607.43吨，同比增长37.66%[6] - 2025年1 - 3月蔬菜销量1636.56吨，同比增长238.83%[6] - 2025年1 - 3月食用油销量250.15吨，同比下降56.37%[6] 库存数据 - 2025年3月31日公司产品总库存量1408.90吨，同比增长13.92%[8] - 2025年3月31日水果库存量12.30吨，同比下降84.16%[8] - 2025年3月31日肉类贸易库存量1264.47吨，同比增长24.04%[8]

财务表现 - 2024年实现营业收入10.8亿元，同比微降0.52% [2] - 归母净利润1830.24万元，同比下滑23.59% [2] - 水果业务收入下滑0.23%，食用油业务收入下滑45.83%，毛利率0.06% [2] - 食品和肉类贸易业务收入同比增长0.36%和10.76%，但毛利率分别为-3.21%和-3.46% [2] 业务策略 - 加强费用管控，优化资源配置，提高运营效率以控制成本 [2] - 专注主业，稳健经营，推进业务进展以提升市场份额和盈利能力 [2] - 通过供应链整合降低采购成本、运输损耗和生产成本 [3] - 优化融资结构降低利息支出，优化销售渠道降低销售费用 [3] 战略转型 - 推动食品制造业产能建设，形成规模化生产能力 [3] - 计划推出速冻火锅料等高附加值产品，深化产业链延伸 [3] - 提升市场响应速度，增强新业务的市场吸引力 [3] 食用油业务调整 - 密切关注市场动态和竞争对手情况，调整业务策略 [3] - 优化产品结构，提升品质和服务水平，探索新销售渠道 [3] 冷链仓储投入 - 持续加大冷链仓储投入以提升供应链稳定性和降低损耗 [3] - 未来将根据业务规模继续扩大冷链仓储规模和效率 [3] - 良好的冷链仓储能力可减少生鲜损耗，增强产品竞争力 [4] 风险管理 - 加强农业风险管理和防灾减灾工作，提高农户防灾能力 [4] - 建立多元化上游供应网络，降低局部灾害导致的供应短缺风险 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益保持稳定，2025年一季报和2024年一季报均为0.0100元，较2023年一季报的0.0200元下降50% [1] - 每股净资产小幅增长，2025年一季报为1.99元，较2024年一季报的1.95元增长2.05%，但较2023年一季报的2.53元下降21.34% [1] - 每股公积金保持稳定，2025年一季报和2024年一季报均为0.13元，较2023年一季报的0.37元下降64.86% [1] - 每股未分配利润下降，2025年一季报为0.75元，较2024年一季报的0.78元下降3.85%，较2023年一季报的1.10元下降31.82% [1] - 营业收入增长，2025年一季报为2.46亿元，较2024年一季报的2.16亿元增长13.89%，与2023年一季报持平 [1] - 净利润大幅下降，2025年一季报为0.05亿元，较2024年一季报的0.08亿元下降37.5%，较2023年一季报的0.1亿元下降50% [1] - 净资产收益率显著下降，2025年一季报为0.38%，较2024年一季报的0.70%下降45.71%，较2023年一季报的0.87%下降56.32% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有30730.02万股，占流通股比53.87%，较上期减少35.85万股 [1] - 黄俊辉为第一大股东，持有25208.78万股，占总股本44.20%，持股数量未变 [2] - 郑幼文为第二大股东，持有1334.76万股，占总股本2.34%，持股数量未变 [2] - 林瑞华为第三大股东，持有1075.09万股，占总股本1.88%，较上期减少35.85万股 [2] - 其余股东持股数量均未发生变化 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 期货研究报告|果蔬品周报 2025-4-27 苹果期现共振强势运行，枣树萌芽关注生长异动 策略摘要 苹果观点 ■ 市场分析 五一假期备货持续，叠加消费旺季，产区冷库包装发货客商增多。目前看货客商增 加，货源价格走高，各类价格货源市场接受积极。销区市场到车稳定，市场走货好 转，下游客户按需补货，消化进度良好。目前水果青黄不接，瓜类水果未大量上市， 其他水果竞争力较小，利好苹果。前期对消费的担忧减缓，市场看涨情绪居多。当前 剩余库存处于五年低位，去库压力不大，预计下周成交保持顺畅，价格维持稳中偏 强。价格方面，周内苹果价格继续上涨，价格高位运行。由于苹果属于非必需品，销 区大幅涨价，会严重抑制需求，降低去库速度，未来势必导致价格上涨放缓。整体来 看，目前现货价格整体偏硬，主要是库存偏低，低价果偏少导致。新季苹果方面，西 部新季苹果陆续进入末花 ...

公司基本情况 - 公司主营业务为果蔬业务，涵盖种植管理、采后收购、冷链配送等一体化服务，并布局速冻食品、食用油和肉类贸易业务[8] - 主要产品包括全国优质产区及进口的特色果蔬，速冻食品品牌为"丰收哥"，食用油品牌为"丰收哥"和"香家门"[9] - 公司采用"公司+基地+农户"模式，建立果品质量追溯体系，采购模式分为国内和国际直采[10][11] 行业概况 - 果蔬行业正经历快速发展和变革，高端优质果蔬市场份额增加，绿色有机产品成为主流[5] - 行业向产地预处理、设施农业、品种优化等方向发展，科技推动转型升级[5] - 2024年果蔬服务业面临增长承压，消费需求分层化加剧产销协同难度[60] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入10.8亿元，同比下降0.52%，归属于上市公司股东的净利润1830.24万元，同比下降23.59%[17] - 截至2024年末，母公司累计未分配利润为3.1亿元[59] - 资产负债率为41.57%，总资产18.34亿元，负债总额7.62亿元[117] 经营规划 - 公司处于转型关键阶段，将加大供应链优化、销售渠道建设和食品项目研发投入[62] - 计划通过投资并购、合资合作延伸产业链，推动转型升级[64] - 2025年申请不超过15亿元融资额度，用于流动资金贷款等项目[114][115] 利润分配 - 2024年度拟不进行利润分配，不进行资本公积转增股本[3][58] - 留存未分配利润将用于日常运营发展、偿还债务和战略布局[65] - 最近三年现金分红占年均可分配利润的51.38%[64] 会计政策 - 根据财政部要求变更会计政策，执行《企业会计准则解释第17号》和《18号》[19][20] - 变更后会计政策能更客观公允反映财务状况，不会对当期财务产生重大影响[22] - 变更已通过董事会和监事会审议[23][25]

报告行业投资评级 - 苹果：震荡偏强 [4] - 红枣：中性 [5] 报告的核心观点 - 苹果4月进入传统销售旺季，市场走货好转，剩余库存处于五年低位，去库压力不大，预计下周成交顺畅，价格稳中偏强；西部新季苹果陆续进入花期，4月11 - 13日华北强风天气使周五盘面上涨，后续关注大风对授粉及主产区低温天气对果树的影响，短期期现货价格偏乐观 [3][12][13] - 2024年红枣丰产超预期，现货库存高位，期现货价格处于历史低位，时令水果增加、滋补需求减弱致消费淡季持续到9月，上涨动力不足，但仓单成本在9000元左右有支撑，下方空间有限；新季红枣少量萌芽，后续焦点在其生长情况，短期价格偏震荡运行 [4][19] 苹果市场分析 价格行情 - 期货方面，本周苹果2505合约收盘8059元/吨，环比上涨167元/吨，涨幅2.12%；现货方面，山东栖霞80一二级现货价8100元/吨，环比持平，现货基差AP05 + 41，环比下跌167；陕西延安70半商品现货价8600元/吨，环比上涨200元/吨，现货基差AP05 + 541，环比上涨33 [9] 苹果供需 - 截至2025年4月9日，全国主产区苹果冷库库存398.63万吨，环比减少38.90万吨，库存处近五年低值；截止第15周，六种水果批发均价7.53元/公斤，环比下跌0.05元/公斤，富士苹果批发均价环比上涨；2月南部柑橘产区降雨影响质量，对苹果替代作用减弱，增加苹果需求 [10] - 产区方面，清明后部分客商补货，高性价比货源交易活跃，主产区晚富士价格高位暂稳，个别偏硬；山东低价货源交易顺畅，招远等副产区去库快，栖霞略慢，部分果农惜售；陕西走货稳定，果农货源清库，多交易客商货源，价格重心维持高位；甘肃客商货源走货好转；山西货源剩余不多，部分小冷库清库，价格略偏硬；辽宁客商拿货积极，果农抗价 [11] - 销区方面，广东批发市场到车量节后恢复，日均37.25车左右，市场走货稳定，低价货源消化顺畅，高价成交有限，二三级批发商按需拿货，中转库积压不多 [11] 后市展望 - 4月苹果销售旺季，市场走货好转，看涨情绪居多，竞品水果侵占有限，剩余库存低，去库压力小，预计下周成交顺畅，价格稳中偏强；西部新季苹果花期，4月11 - 13日强风使盘面上涨，关注大风对授粉及主产区低温天气影响；当前交割博弈加剧，盘面波动加大，短期期现货价格偏乐观；下周关注客商补货、销区走货、果农心态、新季花量和天气变化 [3][12][13] 红枣市场分析 价格行情 - 期货方面，本周红枣2505合约小幅下跌，4月11日收盘价9020元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.11%；现货方面，2024产季新疆灰枣收购价4.50 - 5.50元/公斤，收购均价5.33元/公斤，河北一级灰枣现货价8400元/吨，环比持平，现货基差CJ05 - 620，环比上涨10 [14] 红枣供需 - 供应方面，2024年新疆主产区收购结束，灰枣丰产70万吨左右，收购价4.50 - 5.50元/公斤，收购均价5.33元/公斤，2024年产季较2023年产量恢复但质量稍差，仓单成本9000元左右 [15] - 新季红枣方面，本周新疆主产区气温回升，和田枣树发芽，预计下周核心产区发芽；因2024年产量大，枣树存在过渡透支问题，需关注新季生长情况，当前重点关注春季萌芽期和5、6月开花期；萌芽期日均气温13 - 14℃，土壤湿度70% - 80%，近期气温回升已达适宜条件；开花期日平均气温24 - 26℃，土壤湿度70% - 80%，对温度敏感，气温低于23℃影响坐果，空气湿度小于40%花粉难发芽，后续关注产区天气异动 [16] - 销区市场进入传统淡季，时令水果增加，滋补需求减弱，市场购销氛围差，终端需求一般，中上游囤货需求减弱；河北崔尔庄市场不同等级红枣有不同价格区间；本周36家样本点物理库存10655吨，较上周减少66吨，环比减少0.62%，同比增加51.78%，现货价格低，持货商不急让利出货 [17][18] 后市展望 - 2024年红枣丰产超预期，现货库存高位，期现货价格历史低位，时令水果增加、滋补需求减弱，消费淡季持续到9月，上涨动力不足，但仓单成本9000元左右有支撑，下方空间有限；新季红枣少量萌芽，预计下周主产区开始萌芽，时间与2024年相近，枣树生长对温湿度要求高，后续焦点在新季生长情况，短期价格偏震荡运行，需关注天气对新季生长影响带来的行情机会 [4][19]