财务表现 - 2025年上半年营业收入约3.71亿元 同比增长13.6% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约7173万元 同比增长4.96% [1] - 基本每股收益0.1111元 同比增长4.91% [1] 经营数据 - 公司半年度业绩报告于8月29日发布 [1] - 报告期截止2025年上半年 [1]

担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额约115.88亿元，占2024年经审计净资产77.14% [1] - 对外担保实际发生余额约46.33亿元，占2024年经审计净资产30.84% [1] - 对控股子公司担保总额约95.88亿元，占净资产63.82%，实际发生余额35.62亿元占23.71% [1] - 对参股公司担保总额20亿元，占净资产13.31%，实际发生余额10.7亿元占7.12% [1] 营业收入构成 - 2024年1-12月工业收入占比99.42%，其他业务收入占比0.58% [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收3.71亿元 同比增长13.60% [2] - 归母净利润7173万元 同比增长4.96% [2] - 扣非净利润3951万元 同比大幅增长89.64% [2] 业务发展策略 - 固废处置与新能源业务构成双增长引擎 [3] - 精细化费用控制与资产管理优化提升运营效率 [3] - 大客户战略与区域布局成效显现 重点布局广东浙江江苏等区域 [3] 技术研发优势 - 全国民营企业中率先创立减污降碳总部研发中心 [3] - 在烟气治理、土壤修复、固废资源化等领域形成差异化技术优势 [3] - 积极探索人工智能+治理能力的技术研发应用 [4] 未来业务方向 - 聚焦绿色能源资产运营管理 涵盖垃圾焚烧发电、光伏发电及储能电站 [4] - 发展高值资源化循环经济打造第二增长极 [4] - 重点聚焦大储能系统建设 深化技术和产品创新 [4] 政策环境支持 - 国务院发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》开辟更广阔市场空间 [5] - 《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动行业转型升级 [4] - 碳市场建设政策进一步推动经济社会全面绿色转型 [5]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司内生增长与并购整合超预期 首次派发中期股息[1][7] - 剔除一次性收益后 2025年上半年归母净利润同比增长28%[7] - 并购粤丰后垃圾焚烧产能跃居国内第三 A股第一 协同效应显著[7] - 自由现金流持续改善 资本开支呈下降趋势[7] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润调增至19.63/22.23/23.30亿元[1][7] 财务表现 - 2025年上半年营收57.63亿元（同比-1%） 剔除PPP工程收入减少1.8亿元 环卫业务收入减少2.3亿元及一次性收入影响后 实际同比增长4.8亿元[7] - 2025年上半年归母净利润9.67亿元（+9%） 剔除一次性收益后同比增加2.10亿元[7] - 2025年上半年经营性现金流净额12.21亿元（同比+2.80亿元） 自由现金流3.38亿元（同比+4.95亿元）[7] - 2025年上半年每股派息0.25元 派发总额2.04亿元 占归母净利润21.08%[7] 业务分项表现 - 固废业务：2025年上半年营收29.49亿元 其中瀚蓝内生25.88亿元（-15%） 粤丰并表3.61亿元 净利润7.24亿元（同比+1.43亿元）[7] - 垃圾焚烧：2025年上半年运营收入21.26亿元（同比+3.19亿元） 净利润6.27亿元 产能利用率115% 焚烧量759万吨（+18%） 吨发电量386度（+2.6%）[7] - 供热业务：2025年上半年供热量94.35万吨（+42%） 收入1.40亿元（+47%）[7] - 能源业务：2025年上半年营收18.65亿元（+0.7%） 售气量同比+0.06%[7] - 供水业务：2025年上半年营收4.58亿元（+2.2%） 售水量2.18万吨（+1%）[7] - 排水业务：2025年上半年营收3.34亿元（+0.2%） 污水处理量1.36亿吨（+2.9%）[7] 并购整合进展 - 粤丰环保2025年6月并表贡献收入3.69亿元 净利润1.17亿元[7] - 并购后总贷款降低13亿元 融资利率从2.75%-4.75%降至2.50%-4.00%[7] - 截至2025年8月底 垃圾焚烧在手产能97,590吨/日 控股产能79,240吨/日 其中已投产66,190吨/日[7] 盈利预测与估值 - 2025年预测营业总收入141.06亿元（同比+18.67%） 归母净利润19.63亿元（同比+17.98%）[1] - 2025年预测EPS 2.41元/股 对应PE 10.82倍[1] - 2026年预测营业总收入163.13亿元（同比+15.65%） 归母净利润22.23亿元（同比+13.23%）[1] - 2027年预测营业总收入166.99亿元（同比+2.37%） 归母净利润23.30亿元（同比+4.81%）[1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收3.71亿元 同比增长13.60% [1] - 归母净利润7173万元 同比增长4.96% [1] - 扣非净利润3951万元 同比大幅增长89.64% [1] 业务战略 - 固废处置与新能源业务构成双增长引擎 [2] - 实施大客户战略与区域布局 重点布局广东/浙江/江苏等区域 [2] - 未来聚焦绿色能源资产运营 包括垃圾焚烧发电/光伏/储能电站及微电网建设 [3] - 发展高值资源化循环经济 打造第二增长极 [3] - 重点聚焦大储能系统建设 深化技术和产品创新 [3] 技术优势 - 全国民营企业中率先创立"减污降碳总部研发中心" [2] - 在烟气治理/土壤修复/固废资源化/新能源等领域形成差异化技术优势 [2] - 积极探索"人工智能+"治理技术 与头部科技公司合作 [3] - 搭建数据治理体系与分析平台 提升垃圾发电效率和治污效率 [3] 政策环境 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动行业转型升级 [3] - 中共中央办公厅、国务院办公厅出台《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 [4] - 碳市场建设政策为能源资产运营与资源化利用业务开辟更广阔市场空间 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入16.84亿元 同比增长1.41% [1] - 归属母公司股东净利润3.77亿元 同比增长24.49% [1] - 基本每股收益0.27元 [1] 股东回报 - 拟对全体股东每10股派发现金红利1元(含税) [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.26亿元 同比增长18.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损8877.56万元 [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损3866.40万元 [1] - 基本每股收益为-0.0882元 [1] 经营数据 - 营业收入实现双位数增长 增幅达18.25% [1] - 净利润与扣非净利润均呈亏损状态 [1] - 扣非亏损额较净利润亏损减少56.5% [1]

核心财务表现 - 营业总收入2.15亿元，同比下降29.86% [1] - 归母净利润-1.0亿元，同比下降1.6% [1] - 第二季度营业总收入9418.89万元，同比下降61.19% [1] - 第二季度归母净利润-5342.72万元，同比上升29.71% [1] 盈利能力指标 - 毛利率-8.18%，同比减少227.81% [1] - 净利率-47.53%，同比减少46.77% [1] - 三费总额7854.72万元，占营收比36.57%，同比增长22.79% [1] - 扣非净利润-1.05亿元，同比下降4.16% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.24亿元，同比增长60.22% [1] - 应收账款6.78亿元，同比下降15.02% [1] - 有息负债11.62亿元，同比增长2.9% [1] - 流动比率0.83，短期债务压力上升 [1] 每股指标 - 每股净资产0.42元，同比下降76.91% [1] - 每股收益-0.3元，同比下降1.62% [1] - 每股经营性现金流-0.28元，同比下降6.27% [1] 现金流量变动 - 投资活动现金流量净额同比增长259.44%，主要因理财产品赎回较多 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长492.35%，主要因银行贷款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长104.3%，主要因理财产品赎回 [3] 特殊损益项目 - 投资收益同比增长341.17%，主要因理财收益增加 [4] - 信用减值损失同比增长182.49%，主要因应收款项减值冲回较多 [4] - 营业外收入同比增长1683.93%，主要因收到返还税金 [4] - 营业外支出同比增长2680.8%，主要因支付税收滞纳金较多 [4] 经营驱动因素 - 营业收入下降主要因本期完工项目减少 [3] - 研发投入同比下降44.38% [3] - 短期借款同比增长57.44%，主要因银行融资增加 [3] - 交易性金融资产同比下降100%，主要因理财产品赎回 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年净亏损1567.62万元 [1] - 同比由盈转亏 [1]

财务表现 - 营业收入16.84亿元 同比增加1.41% [1] - 归母净利润3.77亿元 同比大幅增长24.49% [1] - 基本每股收益0.27元 [1]