股价表现 - 截至8月18日收盘价1.280港元 较前一交易日下跌9.22% [1] - 盘中最低触及1.240港元 创近一年新低 [1] - 当日资金净流出0.12万港元 [1] 公司基本情况 - 总资产规模约23.41亿元 [1] - 在职员工近200人 [1] - 拥有2家全资子公司、3家控股子公司及1家参股子公司 [1] 业务运营 - 为台州市领先的供水服务提供商 [1] - 管理运营台州市供水一期及二期项目 向台州南片供应原水和市政用水 [1] - 目前在建台州市供水三期及四期工程 [1] 发展战略 - 致力于保持有力度的发展模式 [1] - 培育有厚度的企业文化并打造有高度的国企样板 [1] - 注重环保节能与优质供水服务 [1]

绿色金融推动宁夏转型 - 国家开发银行通过绿色贷款重点支持基础设施绿色低碳发展、生态环境保护、产业转型升级等领域，助力宁夏绿色转型 [1] - 宁夏分行累计发放贷款1.44亿元支持大唐闽宁绿电小镇共享储能电站建设，采用"前期贷款+中长期项目贷款"组合降低融资成本 [3] - 宁东基地164万千瓦复合光伏项目获19亿元贷款支持，180天建成并网，年发电量达30亿度，减排二氧化碳226万吨 [4][5] 新能源技术应用与突破 - 闽宁镇共享储能电站累计充放电3608万千瓦时，采用构网型储能技术可独立支撑局部电网运行，预计年充放电340次以上，年放电量5900万千瓦时 [2][3] - 光伏项目创新"板上发电、板间种植、板下修复"立体生态模式，在4.52万亩煤矿压覆区安装300余万块光伏板 [4][5] - 储能电站实现新能源电力24小时平衡消纳，使闽宁镇供电区域白天全绿电供应，夜间缺口通过储能补充 [2] 水资源管理与农业升级 - 香山兴仁供水工程获2.84亿元贷款，延伸扬水管线23万亩灌溉区，解决中部干旱带核心区3万人用水问题 [6][7] - 工程投运后将替代压砂种植模式，改善地下水生态环境，支持文冠果、枸杞等经济作物种植 [6][7] - 长城水务数字化改造获1400万元贷款，漏损率从15%降至9%，年新增供水量124.6万立方米 [8][9] 金融创新与服务模式 - 宁夏分行通过规划合作、联合调研先行先试，运用人民银行碳减排工具降低新能源项目融资成本 [3] - 建立行领导牵头专班为宁东光伏项目开设绿色通道，实现短周期高标准建设 [4][5] - 以存量项目现金流为还款来源支持水厂数字化改造，实现授信评审与放款流程优化 [9]

投资评级与目标价 - 首次覆盖粤海投资并给予买入评级，目标价9.10港元，对应2025年目标PE 14.0倍 [1][7] - 目标价较2025年8月14日收盘价6.96港元存在30.7%上行空间 [8] 核心业务与资产 - 核心资产为东深供水项目，累计对香港供水300亿立方米，占香港淡水总用量近80% [2][20] - 2024年东深项目收入63.60亿港元，占公司总收入34%，税前利润40.20亿港元，占比62% [20] - 采用"统包扣减"定价机制，2024年供水单价6.42港元/吨，2024-2026年基本水价年增2.39% [2][34] 财务表现与股息 - 2024年自由现金流达92.29亿港元，同比大幅改善 [3][21] - 2024年现金派息比例65%，考虑实物股息后支付率达78.87%，股息率5.65% [3] - 预计2025-2027年股息率将提升至6.02%/6.28%/6.54%，高于行业平均水平 [3][11] 估值与盈利预测 - 东深项目DCF估值450-620亿港元，假设续约至2120年 [2][37] - 预测2025-2027年归母净利润42.18/43.97/45.76亿港元，同比增速34.2%/4.2%/4.1% [5][11] - 2025年预测PE 10.79倍，PB 1.04倍，EV/EBITDA 7.38倍 [11] 战略调整与市场观点 - 2024年剥离粤海置地后业务结构更聚焦，减少地产波动对业绩影响 [1][22] - 市场担忧特许经营权续约风险，但报告认为续约可见性强且水价机制合理 [4][23] - 东深项目历史税前利润率超60%，盈利稳定性支撑估值溢价 [5][20] 行业地位与竞争优势 - 广东省国资控股水务平台，间接持有东深项目95.08%股权 [1][34] - 香港供水成本中东江水占比从FY2020 43%降至FY2024 41%，仍为核心水源 [4][28] - 控股在运供水产能888.68万吨/日，69%集中在广东，区域布局优势显著 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为1420万美元 同比增长54% 主要得益于活跃服务连接数增长38% 用水量增加以及费率上调 [14] - 营业费用为1160万美元 同比增长85% 主要由于折旧摊销增加321万美元(固定资产增长165%) 人员成本增加223万美元(因图森收购及填补空缺职位) 其他运营维护及行政成本增加305万美元 [15] - 净利润为160万美元(每股006美元) 略低于2024年同期的170万美元(每股007美元) [16] - 调整后EBITDA为690万美元 同比增长21% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 活跃服务连接数达65,639个 同比增长38% 第二季度年化增长率为35% [10] - 单户住宅建筑许可发放量在凤凰城大都会区同比下降14% 马里科帕市同比下降24% 主要受关税不确定性和高利率影响 [12] - 图森收购新增2,200个连接 770万美元费率基数 收购倍数仅为105倍 预计年收入约150万美元 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 马里科帕市2024年人口增长74% 全美大型城市增速排名第六 预计2040年前人口增长近90% [8][9] - 图森收购的7个公共供水系统与现有系统地理位置接近(最远8英里) 可实现规模经济效应 [19] - 新收购的Diamond Bell系统拥有1,400个已规划地块 未来将转化为新增客户 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过"收购-整合-提费"模式持续扩张 已完成早期收购系统的整合和费率调整 正在推进图森系统的整合 [21] - 亚利桑那州新通过的水资源法案(AG to Urban)有望推动服务区增长 公司服务区与历史农业用地重合 可转化为新地下水供应 [7] - 347号公路扩建工程获批 将连接10号州际公路与马里科帕市 预计2026年动工 进一步促进区域发展 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前建筑许可放缓是暂时现象 待利率等宏观因素缓解后增长将恢复 [12] - 强调2024年是重要测试年 需通过新费率弥补2019年以来的成本上涨和投资支出 [13] - 现有650万美元年费率上调提案正在亚利桑那州公用事业委员会审议中 [13] 其他重要信息 - 2025年前六个月基础设施投资达3540万美元 主要用于Santa Cruz和Palo Verde公用事业公司的测试年后项目 [11] - 图森收购系统已采用阶梯式费率结构 2025年7月生效5%上调 2026年7月将再上调5% [20] - 农民水务公司已完成110万美元年费率上调 圣克鲁兹和帕洛维尔德公用事业公司费率案进入发现阶段 预计2025年10月1日提交建议 [22] 问答环节所有的提问和回答 - 无实质性问答内容 会议直接结束 [27][28][29]

核心观点 - 建行山东省分行通过多元化金融产品和服务 深度参与并推动山东省绿色产业发展和国家重大战略项目实施 涵盖交通基础设施、清洁能源、传统产业转型及民生工程等领域 [1][25] 交通基础设施融资 - 为济南穿黄隧道项目提供总计40亿元固定资产贷款 已投放36.42亿元 其中济泺路隧道项目获得20亿元基建贷款和20亿元融资租赁贷款 [4][6][7] - 黄岗路隧道项目获得10亿元固定资产贷款 采用BOT模式 总投资74.09亿元 [6] - 航天大道隧道项目获得10亿元信用额度 已投放6.42亿元 项目全长3.8公里 总投资61亿元 [7] - 参与2条跨黄通道收费系统建设 隧道通车后济泺路隧道日均通行量达1.5万辆 [4][7] 光伏产业信贷支持 - 为山东高速新能源分布式光伏项目四期累计提供15.71亿元授信 覆盖125笔立项 [12][13] - 创新采用单一项目评估和线下大合同模式 提升审批和放款效率 [13] - 项目利用高速边坡及服务区空间资源发电 显著减少煤耗和二氧化碳排放 [13] 清洁能源项目融资 - 为中石化龙口LNG项目投放3.68亿元基础设施和绿色贷款 期限12年 系同业首笔及山东省（除青岛外）LNG接收站首笔贷款 [17] - 截至2025年7月贷款余额达7.32亿元 项目建成后将提升环渤海地区天然气供应能力 [17] - 通过公私条线联动提供综合金融服务 包括加油站及便利店线上线下合作 [17] 传统产业转型金融创新 - 在滨州落地全省首笔铝行业转型金融贷款 向山东万通金属科技投放2000万元 [21] - 创新设计贷款利率与减排绩效动态绑定机制 吨铝碳排放达标可享受利率下调10BP [21] - 引入第三方机构联合赤道进行环境效益认证 并建立全生命周期风险管理体系 [21] 民生工程金融支持 - 为菏泽东明县城乡供水项目授信3.5亿元 系当地首家授信银行 截至2025年7月已发放1.7亿元 [24] - 项目解决6个乡镇及产业园生活与工业用水需求 缓解日需水量增加导致的供需不平衡 [24] - 通过专业化团队定制金融服务方案 支持供水管道延伸及净化设备安装 [24]

国企担当 - 菏泽瑞源公司作为国有企业主动承担郓城县42万群众的饮水改善工程，覆盖22个乡镇、439个行政村[1][4] - 工程面临地下水咸涩、氟化物超标等问题，影响居民健康和当地经济发展[4] - 公司充分发挥技术、资金和人才优势，从水源勘探到管网铺设严格把控，确保供水质量[4] 工程措施 - 采用新型PCCP和PE防腐管材解决管网腐蚀问题，运用智能调度系统优化水压分配[6] - 建立"日调度、周总结"机制，协调14个乡镇资源，4个月完成原计划半年的工程量[6] - 成立党员突击队驻守一线，昼夜推进关键节点施工，确保工程如期贯通[6] 项目成果 - 截至2025年7月累计铺设管道631千米，覆盖22个乡镇，水质达标率100%[1][8] - 完成46处管道维修、31处阀门调试等运维作业，保障管网稳定运行[8] - 新水源氟化物和硬度下降80%，预计涉水疾病就诊率降低35%[8] 长效管理 - 创新"建管一体"服务，每月引入第三方检测并公开数据，实时监控水质[9] - 开通微信小程序和热线系统，实现水费缴纳、投诉等一键通服务[9] - 未来将持续优化供水服务，保障居民用水安全与质量[9]

事件概述 - 深圳南山区粤海街道小区部分住户反映自来水出现臭味 有关部门检测显示菌落总数、总大肠菌群、大肠埃希氏菌不合格[1] - 杭州余杭街道居民此前亦反映自来水存在异味问题[1] 问题原因 - 受暴雨天气影响 小区二次供水泵房水池上方发生积水渗漏 路面水与雨水流入导致水池污染[1] 处理措施 - 当地水务公司及时转接市政直供水保障居民用水 目前正在进行隐患点修复[1] - 水务公司强调污水不会回流 且最新水样检测结果显示水质已无问题[1]

税务政策实施成效 - 和田地区税务局通过强基工程推动企业从被动遵从转向主动规范纳税[1] - 税务部门采取政策精准推送 风险智能防控 信用正向激励等措施提升纳税合规性[1] - 持续完善纳税信用体系并优化信用修复机制强化企业激励[4] 企业重组税务案例 - 墨玉县碧泉水务有限公司2023年合并后因未规范处理税务导致应纳税所得额大幅下降[2] - 企业重组未签订正式协议 未规范会计处理 未向税务机关备案引发少缴税款风险[2] - 税务部门提供专项政策辅导后企业补缴税款及滞纳金并完善内部风控机制[2] 企业合规经营实践 - 新疆米兰食品有限公司建立完善税务内控制度确保全流程票据规范和数据准确[3] - 公司2023年享受各类税费优惠超过250万元人民币[3] - 原料采购90%实现产地直采并与农户签订规范合同实行透明定价[3] 政企协作发展成果 - 税务部门将老字号企业列为重点服务对象提供个性化政策辅导和风险排查[3] - 新疆米兰食品有限公司从两间平房发展为年产量8000吨现代化企业[3] - 企业带动千余户农民增收并通过规范经营实现连续多年及时足额纳税[3]

高温供水保障措施 - 苏州市水务局启动"源头管控、智慧制水、精准加压、贴心服务"全链条保障体系应对高温用水需求攀升 [1] - 水质检测中心加密监测频次 重点关注藻类、嗅味物质等关键指标变化趋势 新增硫醚类物质检测项目 [1] - 组织队伍对供水管网、水厂、增压站等重点区域开展巡检排查 特别关注老旧管网和施工地段 [1] 水厂运营管理 - 夏季水厂面临原水水质波动、水量峰值、管网承压三重挑战 需动态调整工艺措施 [2] - 根据实时生产数据和管网压力数据调度各片区水量 确保均衡供水和水质水压稳定 [2] - 开展水源污染、管网爆管等应急演练 储备足量应急物资并组建专业抢修队伍 [2] 用户服务保障 - 供水服务热线全天候在线 及时处理居民咨询和报修 [2] - 健全预警预报机制 确保水质异常第一时间发现和处置 [1]

政策发布 - 市场监管总局发布《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指南（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见，意见反馈截止日期为9月3日 [1] 政策内容与范围 - 指南是对计量法及水电气行业相关法律法规、强制性国家标准、计量技术规范中公用企业计量行为合规要求的系统整合，分为总则、计量行为合规要求、附则三部分，共七章24条 [1] - 指南涵盖城镇范围内从事供水供电供气服务的公用企业，将“计量器具”限定为用于贸易结算的城镇居民水电气用量测量的民用水电气表 [1] - 对乡村供水供电供气的公用企业的计量活动可参照指南实施 [1] 对企业要求 - 要求公用企业健全计量管理制度，强化计量器具全流程管理，确保计量器具从采购到报废全流程可追溯 [1] - 强调计量数据归集与监测，鼓励与相关部门监管平台实现数据对接 [1]