公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研、其他（线上） [2] - 参与单位众多，包括华创证券、东北证券等多家机构 [2] - 活动时间为2025年4月27日，地点在厦门东亚机械工业股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书韩文浩、证券事务代表许志涌 [2] 政策影响 - 2024年国家提倡大规模设备更新并加大支持力度，2025年初部分地区针对空压机采购出台补贴政策，2025年设备更新可持续，带动压缩机需求提升 [2] - 公司紧抓机遇，研发投入，产品迭代升级，替代存量旧设备，产品可作为配套设备销售 [2] 产品情况 无油螺杆空压机和螺杆真空泵 - 2024年加大研发投入全面升级，产品竞争力提升，销售稳健有升，已销售给半导体、新能源等行业公司 [2] - 用于高端行业的干式真空泵产品首台出货，产品线拓宽，未来将进一步放量提升收入占比 [2] 离心机 - 2024年部分机型完成阶段性应用试验，性能稳定，2025年初款式增加且已有订单，预计今年出货 [2] 国产替代 - 公司产品推陈出新、技术升级，具备国产替代能力 [2] - 2024年在医疗、电子、半导体等头部行业实现更好国产替代，得到大公司认可，加速进程带动需求提升 [2][3] 海外业务 - 目前出口主要面向印尼、越南等东南亚国家，2024年参加国外机械展会，年度境外收入同比增长18.22%，业务稳健有升 [3] - 未来积极拓展海外市场，以东南亚国家建立外贸销售通道，借助“一带一路”布局境外销售网点 [3] 毛利率稳定原因 - 拥有经验丰富的研发团队，高端产品竞争力提高且稳定放量 [3] - 拥有强大的经销商团队，大客户开发能力提升，大客户数量稳定增加 [3] - 拥有专业技术服务团队和受市场认可的品牌价值 [3] - 加强内部管理和人才建设，与供应商建立长期合作，通过精益生产控制成本费用 [3] 新兴领域规划 - 产品压缩机可应用于工业机器人，冷干机原理与AIDC用冷水机相似，具备研发生产条件 [3] - 2026年新厂区投入使用，将根据市场调整策略，参与新兴产业扩展业务 [3] 经营展望 - 2024年经营稳步向上，2025年一季度景气较好，管理层对2025年充满信心 [3] - 继续推进高端机型研发创新、拓宽产品线，优化销售渠道，搭建销售团队，建立外贸通道，提升竞争力和占有率 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 虽24年因研发投入增加业绩短期承压，但未来研发投入有望转化为核心竞争力，实现利润增长与企业价值提升 [3] - 中美关税调整使公司产品性价比凸显，利好国内份额提升；国家政策推动热泵行业发展，有望带动公司涡旋压缩机销量提升 [4] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入5.97亿元，同比增长7.52%；归母净利润0.74亿元，同比下降15.14% [2] - 1Q25实现营业收入0.96亿元，同比增长0.67%；归母净利润 -0.02亿元，同比下降124.92% [2] 经营分析 - 24年公司净利润下降主因工艺、质量改善方面研发投入增加，24年研发费用率为8.15%，较23年提升3.45pct [3] - 国内涡旋压缩机市场外资品牌垄断，公司作为国产品牌龙头处于国产替代起步阶段，中美关税调整利好其国内份额提升 [4] - 国家出台政策推动热泵行业发展，鼓励热泵设备更新改造，有望带动公司热泵用涡旋压缩机产品销量长期提升 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为6.77/7.71/8.94亿元，归母净利润为0.86/1.00/1.19亿元，对应PE为26/22/19X [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|555|597|677|771|894| |营业收入增长率|23.86%|7.52%|13.40%|13.96%|15.86%| |归母净利润(百万元)|87|74|86|100|119| |归母净利润增长率|24.20%|-15.14%|15.35%|17.07%|18.66%| |摊薄每股收益(元)|1.494|1.267|1.462|1.712|2.031| |每股经营性现金流净额|1.43|0.88|2.07|1.60|2.50| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.74%|7.19%|7.64%|8.24%|8.95%| |P/E|25.54|30.10|26.09|22.29|18.78| |P/B|2.23|2.17|1.99|1.84|1.68|[10] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E主营业务收入分别为448、555、597、677、771、894百万元，增长率分别为23.9%、7.5%、13.4%、14.0%、15.9% [12] - 各年成本、费用、利润等指标有相应变化，如24年研发费用率为8.1%，较之前有所提升 [12] 资产负债表 - 2022 - 2027E资产总计分别为490、1177、1214、1343、1433、1559百万元，负债和股东权益也有相应变动 [12] 现金流量表 - 2022 - 2027E经营活动、投资活动、筹资活动现金净流及现金净流量有不同表现，如24年现金净流量为 -340百万元 [12] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多项指标在2022 - 2027E的变化情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|3| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|1.00|[13]

业绩表现 - 24年公司实现营业收入5 97亿元 同比增长7 52% 归母净利润0 74亿元 同比下降15 14% [1] - 1Q25公司实现营业收入0 96亿元 同比增长0 67% 归母净利润-0 02亿元 同比下降124 92% [1] 研发投入与利润影响 - 24年公司研发费用率为8 15% 较23年提升3 45个百分点 研发投入增加是净利润下降主因 [2] - 研发投入有望转化为核心技术壁垒和差异化产品竞争力 推动长期利润阶梯式增长 [2] 行业竞争与国产替代 - 国内涡旋压缩机市场外资品牌CR5达76 5% 美国艾默生等占据垄断地位 [2] - 中美互加关税至125% 导致美国涡旋压缩机采购成本上升 公司产品性价比优势凸显 [2] 政策驱动与市场需求 - 国家发改委提出推进热泵在多领域应用 淘汰10年以上老旧设备 带动涡旋压缩机需求 [3] - 通过更换压缩机等关键部件推进存量设备改造 利好公司热泵用涡旋压缩机销量 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司营业收入为6 77/7 71/8 94亿元 归母净利润为0 86/1 00/1 19亿元 [4] - 对应PE为26/22/19倍 维持"买入"评级 [4] 同业预测对比 - 中信证券预测25年净利润1 32亿元 华创证券预测1 15亿元 国投证券预测1 40亿元 [7] - 天风证券23年预测25年净利润达1 72亿元 招商证券预测高达2 50亿元 [7]

天然气行业发展趋势 - 全球低碳转型加速推进背景下，天然气作为清洁低碳化石能源消费量呈现稳健增长趋势 [1] - 各国持续强化天然气管网基础设施建设，中国"西气东输""中俄东线"等战略性能源通道工程为市场注入强劲动能 [1] - 天然气管线压缩机是输送网络的核心设备，保障气体跨越复杂地形稳定输送 [1] 陕鼓技术实力与产品 - 公司展示天然气管线压缩机、储气库压缩机、海上平台压缩机组等高端装备，配套智慧绿色EISS4.0系统方案 [1] - 压缩机技术成熟，覆盖油气储运、新型储能、冶金工业等多领域应用 [2] - 自主研发的天然气管线压缩机组性能达国际领先水准，应用于"西气东输""川气东送"等国家重大工程 [2] - 压缩空气储能技术覆盖10-400兆瓦等级，机组效率高、响应快、寿命超30年 [5] 能源互联岛创新方案 - EISS4.0方案整合储能技术与能源互联岛技术，提升能源利用效率并已在多个项目应用 [3] - 方案分三个层次：基础能源互联岛（整合冷热电水气）、专业基础能源互联岛（行业定制）、专业能源互联岛（工业领域深度适配） [3] - 压缩空气储能技术可在用电低谷储气、高峰发电，平衡电力供需并提升清洁能源稳定性 [4] - 湖北应城300兆瓦级压缩空气储能项目创造单机功率、储能规模、转换效率三项世界纪录 [5] 数字化转型进展 - 搭建数字化设计平台，贯通产品全生命周期数据流，开发专用高效模型级产品 [6] - 完成核心零部件国产化突破，功能效率达国际一流水平，构建数字化交付系统方案 [6] - 为油气工程提供关键设备与工业服务，支撑国家新型能源体系建设 [6]

财务表现 - 2024年营业收入42.35亿元 同比增长1.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.2亿元 同比下降26.05% [1] 利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税) [1] - 不送红股 不以资本公积金转增股本 [1]

鑫磊压缩机股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 发行结果公告 保荐机构（主承销商）：中泰证券股份有限公司 特别提示 鑫磊压缩机股份有限公司（以下简称"鑫磊股份"、"发行人"）首次公开发行 人民币普通股（A 股）并在创业板上市（以下简称"本次发行"）的申请已经深圳 证券交易所（以下简称"深交所"）创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券 监督管理委员会同意注册（证监许可〔2022〕2325 号）。 中泰证券股份有限公司（以下简称"中泰证券"、"保荐机构（主承销商）"） 担任本次发行的保荐机构（主承销商）。发行人的股票简称为"鑫磊股份"，股 票代码为"301317"。 本次发行最终采用网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称"网下发行"） 和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资 者定价发行（以下简称"网上发行"）相结合的方式进行。 发行人与保荐机构（主承销商）协商确定本次发行数量为3,930.00万股，全 部为新股发行，无老股转让，本次发行价格为20.67元/股。本次发行的发行价格 不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报 价后通过公开募集方式 ...