投资评级与核心观点 - 报告对东方雨虹（002271 SZ）的投资评级为“买入”（维持）[3] - 报告核心观点：公司2025年第三季度收入同比实现转正 结束了连续7个季度的下滑态势 同时应收账款持续下降 现金流表现优异[4][5] - 基于2025年10月30日收盘价12 80元 预测公司2025-2027年归母净利润分别为8 59亿元 16 89亿元 25 56亿元 对应市盈率分别为35 6倍 18 1倍 12 0倍[3][5] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入206 01亿元 同比下降5 06% 实现归母净利润8 10亿元 同比下降36 61%[4] - 单三季度实现营业收入70 32亿元 同比增长8 51% 环比下降7 65% 实现归母净利润2 45亿元 同比下降26 58% 环比下降34 09%[4] - 分季度看 Q1 Q2 Q3收入同比增速分别为-16 71% -5 64%和+8 51% Q3实现同比转正[5] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为25 19% 同比下降3 94个百分点 其中Q3毛利率为24 80% 同比下降4 12个百分点[5] - 前三季度期间费用率为16 61% 同比下降1 96个百分点 销售 管理 研发 财务费用率分别同比下降1 71 上升0 12 下降0 27 下降0 10个百分点[5] - 前三季度净利率为3 82% 同比下降1 99个百分点 单Q3净利率为3 40% 同比下降1 70个百分点[5] 现金流与资产质量 - 2025年前三季度经营性现金流净额为4 16亿元 同比大幅增长184 56% 为近十年首次前三季度转正[5] - 前三季度收现比（销售商品 提供劳务收到的现金/营业收入）达99 5% 为过去5年次新高[5] - 截至三季度末 应收票据及账款余额为92 95亿元 同比下降18 76% 资产负债率为50 22% 同比上升6 08个百分点[5] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为277 11亿元 279 05亿元 284 67亿元 增速分别为-1 2% 0 7% 2 0%[3][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8 59亿元 16 89亿元 25 56亿元 增速分别为694% 97% 51%[3][6] - 预计毛利率将从2025年的23 9%提升至2027年的27 3% 净资产收益率将从2025年的3 8%提升至2027年的10 1%[6] 公司战略与业务布局 - 产品端挖掘砂粉机会 渠道端深耕零售 坚持合伙人优先 并加速海外市场布局[5] - 内部坚持最大限度降低生产成本 积极解决应收账款历史问题[5]

公司基本情况 - 公司成立于2007年3月26日，于2020年8月3日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内集成吊顶行业知名企业，主营业务为集成吊顶、集成墙面等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为建筑材料 - 装修建材 - 其他建材，涉及智能家居、小盘等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为3.75亿元，在行业中排名14/17，远低于行业龙头及行业平均值26.41亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-144.08万元，在行业中排名15/17，与行业龙头差距巨大，且低于行业中位数1591.16万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为26.23%，低于去年同期的27.80%及行业平均的34.66%，显示出较好的偿债能力 [3] - 2025年三季度毛利率为21.35%，高于去年同期的19.79%及行业平均的19.88%，盈利能力有所提升 [3] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人为沈正华、王雪娟，董事长兼总经理沈正华2024年薪酬为87.6万元，较2023年增加8.82万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4491户，较上期增加31.78% [5] - 户均持有流通A股数量为2.8万股，较上期减少24.11% [5]

公司基本情况 - 公司成立于2000年1月18日，于2008年6月12日在深交所上市，注册及办公地均为浙江省杭州市 [1] - 公司主营业务为中高端建筑装饰贴面材料的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为建筑材料 - 装修建材 - 其他建材，概念板块包括微盘股、低价、小盘核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为5.88亿元，在行业17家公司中排名第11位，低于行业平均数26.41亿元和中位数9.36亿元 [2] - 同期公司净利润为4098.36万元，行业排名第6位，高于行业中位数1591.16万元，但低于行业平均数2.1亿元 [2] - 行业龙头北新建材营收199.05亿元、净利润26.55亿元，第二名兔宝宝营收63.19亿元、净利润6.35亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为29.60%，较去年同期37.70%下降，且低于行业平均的34.66% [3] - 2025年三季度公司毛利率为22.41%，较去年同期20.62%提升，且高于行业平均的19.88% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为姜飞雄，董事长陈智剑2024年薪酬77.27万元，较2023年减少1.15万元 [4] - 总经理王炳毅2024年薪酬69.26万元，较2023年减少5.88万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.57万户，较上期减少8.48% [5] - 户均持有流通A股数量为2.5万股，较上期增加9.26% [5]

板块整体表现 - 装修建材板块在10月31日整体上涨0.87%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，呈现涨多跌少格局，其中坚朗五金以5.53%的涨幅领涨 [1] 领涨个股表现 - 坚朗五金收盘价为22.70元，涨幅5.53%，成交量为15.79万手，成交额达3.57亿元 [1] - 中旗新材涨幅5.13%，收盘价49.81元，成交量为7.01万手，成交额为3.49亿元 [1] - 友邦吊顶、兔宝宝、北京利尔涨幅均超过2.7%，分别为3.24%、2.77%和2.75% [1] 领跌个股表现 - 亚士创能跌幅最大，为-9.99%，收盘价9.01元，成交量为41.91万手，成交额3.89亿元 [2] - 华立股份下跌5.73%，收盘价19.57元，成交量为19.74万手，成交额3.88亿元 [2] - 中钢浩耐和法师龙分别下跌1.54%和1.41% [2] 板块资金流向 - 装修建材板块整体获得主力资金净流入3870.71万元，游资资金净流入382.47万元，散户资金净流出4253.19万元 [2] - 北京利尔主力资金净流入3361.05万元，主力净占比达17.03% [3] - 华立股份虽股价下跌5.73%，但获得主力资金净流入2389.16万元，主力净占比6.16% [3] - 万里石和中旗新材分别获得主力资金净流入2194.71万元和2008.06万元 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1995年5月25日，于2017年1月16日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均位于广东省东莞市 [1] - 公司是国内装饰复合材料领域的知名企业，专注于装饰复合材料的研发与销售，所属申万行业为建筑材料 - 装修建材 - 其他建材 [1] - 公司涉及昨日涨停、QFII持股、小盘核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入9.78亿元，在行业17家公司中排名第8，行业平均营收为26.41亿元，中位数为9.36亿元 [2] - 公司主营业务构成：饰边条2.23亿元占比41.82%，饰面板1.78亿元占比33.29%，水处理设备(含膜组件)1.07亿元占比20.11% [2] - 当期净利润为6251.43万元，行业排名第4，行业平均净利润为2.1亿元，中位数为1591.16万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为42.98%，高于去年同期的26.16%，且高于行业平均的34.66% [3] - 2025年三季度公司毛利率为29.76%，高于去年同期的25.62%，也高于行业平均的19.88% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为安徽洪典资本管理合伙企业（有限合伙），实际控制人为何全洪 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.27万，较上期减少12.12% [5] - 户均持有流通A股数量为8226.24股，较上期增加13.80% [5] 管理层信息 - 董事长兼总裁董建刚，1974年出生，中国国籍，获工商管理硕士（EMBA）专业学位 [4] - 董建刚曾任郑州高新供水董事长，郑州航空港水务总经理，苏州尚源智能董事长等职 [4]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业绩呈现边际改善信号 [5] - 公司通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润为11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元，对应当前股价PE为27、19、15倍 [7] 公司基本数据 - 总市值为30,575.36百万元，流通市值为24,511.76百万元 [3] - 总股本为2,388.70百万股，资产负债率为50.22%，每股净资产为8.72元/股 [3] - 收盘价为12.80元 [3] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入206.01亿元，同比下滑5.06% [7] - 2025年前三季度归母净利润8.10亿元，同比下滑36.61% [7] - 2025年第三季度单季收入70.32亿元，同比增长8.51%，增速转正 [7] - 2025年第三季度单季归母净利润2.45亿元，同比下滑26.58% [7] - 2025年前三季度营业收入同比增速较上半年提升5.78个百分点 [7] - 2025年前三季度归母净利润同比增速较上半年提升3.55个百分点 [7] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润2.62亿元，同比下滑0.27%，近乎转正 [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司综合毛利率为24.80%，同比下降4.12个百分点，环比下降1.91个百分点 [7] - 收入增速好于归母净利润，主要由于公司以价换量抢占市场份额 [7] - 2025年前三季度期间费用率为16.61%，同比下降1.96个百分点 [7] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为8.59%、5.77%、1.66%、0.58%，分别同比变动-1.71、+0.12、-0.27、-0.10个百分点 [7] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比增长184.56% [7] - 经营活动现金流净额同比增速较上半年提升114.38个百分点，主要系公司加强经营回款，同时购买商品、接受劳务支付的现金减少等综合所致 [7] - 投资活动产生的现金流量净额为-9.18亿元，同比增长1.68亿元，主要系公司债务重组处置资产收回的现金净额增加所致 [7] - 筹资活动产生的现金流量净额为-29.79亿元，同比减少10.16亿元，主要系公司偿还债务支付的现金及分配股利等增加所致 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入26,714百万元，同比下滑4.78% [6] - 预计2026年营业收入27,955百万元，同比增长4.64% [6] - 预计2027年营业收入30,841百万元，同比增长10.33% [6] - 预计2025年归母净利润1,131百万元，同比增长945.70% [6] - 预计2026年归母净利润1,617百万元，同比增长42.93% [6] - 预计2027年归母净利润2,028百万元，同比增长25.46% [6] - 预计2025年每股收益0.47元/股，2026年0.68元/股，2027年0.85元/股 [6] - 对应市盈率（P/E）2025E为27.03倍，2026E为18.91倍，2027E为15.07倍 [6][7] - 预计净资产收益率（ROE）2025E为4.46%，2026E为6.21%，2027E为7.56% [6]

公司基本情况 - 公司成立于2003年6月26日，于2016年3月29日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省东莞市 [1] - 公司是国内建筑门窗幕墙五金行业的领先企业，专业从事中高端建筑五金系统及金属构配件的研发、生产和销售，拥有全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-其他建材，涉及小盘、养老金等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司实现营业收入42.97亿元，在行业17家企业中排名第三，行业平均营收为26.41亿元 [2] - 公司当期净利润为795.61万元，行业排名第十二，行业平均净利润为2.1亿元 [2] - 主营业务构成中，门窗五金系统收入11.43亿元，占比41.47%，其他建筑五金产品收入4.35亿元，占比15.79% [2] - 2025年上半年海外收入为4.77亿元，同比增长30.75% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为30.28%，虽较去年同期的31.30%略有下降，但远高于行业平均的19.88% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为38.68%，较去年同期的41.56%有所下降，但高于行业平均的34.66% [3] 股东结构与券商观点 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.15万，较上期减少4.44%，户均持有流通A股数量为6070.53股，较上期增加4.65% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股372.89万股，相比上期增加127.79万股 [5] - 东吴证券预测公司2025-2027年归母净利润为1.75/2.72/3.28亿元，对应PE分别为45/29/24倍，维持"买入"评级 [5] - 长江证券预计公司2025-2026年归属净利润约1.7、3.3亿元，对应估值为47、24倍 [5] 管理层信息 - 公司控股股东和实际控制人为董事长兼总裁白宝鲲，其薪酬从2023年的59.73万元增加至2024年的74.42万元，同比增加14.69万元 [4]

板块整体表现 - 装修建材板块当日下跌1.77%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，亚士创能涨停，涨幅10.00%，华立股份领跌，跌幅达10.01% [1][2] 领涨个股情况 - 亚士创能收盘价10.01元，涨幅10.00%，成交量78.74万手，成交额7.66亿元 [1] - 东宏股份上涨3.39%，收盘价13.13元，成交量15.59万手，成交额2.03亿元 [1] - 科创新材上涨2.99%，收盘价17.93元，成交量8.86万手，成交额1.62亿元 [1] 领跌个股情况 - 华立股份跌幅最大，为10.01%，收盘价20.76元，成交量33.42万手，成交额7.09亿元 [2] - 晶雪节能下跌7.88%，收盘价23.61元，成交量10.55万手，成交额2.56亿元 [2] - 法师龙下跌4.93%，收盘价66.49元，成交量7.01万手，成交额4.74亿元 [2] 板块资金流向 - 装修建材板块主力资金净流出2.81亿元，游资资金净流入2535.84万元，散户资金净流入2.55亿元 [2] - 亚士创能主力净流入2562.89万元，主力净占比3.35%，但游资净流出3396.55万元 [3] - 东宏股份主力净流入2505.15万元，主力净占比12.31%，游资净流出1657.54万元 [3] - 瑞泰科技主力净流入1258.79万元，主力净占比9.62%，游资净流入891.26万元 [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司业绩增速环比有所改善，但主要来源于投资损益，经营性业绩仍面临考验 [4][6] - 公司2025年前三季度营业收入和利润同比下滑幅度较上半年收窄，但归母净利降幅收窄主要系投资收益增加，与经营性业绩更相关的毛利率同比仍构成拖累 [6] - 由于公司短期承压，分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测 [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为10.45元，总市值为16,636.80百万元，流通市值为15,370.47百万元 [2] - 公司总股本为1,592.04百万股，资产负债率为23.42%，每股净资产为3.04元/股 [2] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.67亿元，同比下降10.76%，归母净利润5.40亿元，同比下降13.52% [6] - 2025年第三季度单季实现收入12.89亿元，同比下降9.83%，归母净利润2.69亿元，同比下降5.48% [6] - 2025年第三季度毛利率为43.04%，同比微降0.07%，但环比提升2.51% [6] - 2025年前三季度期间费用率为24.03%，同比上升1.53个百分点，其中财务费用率同比上升0.82个百分点，主要系利息收入下降 [6] 现金流与资产状况 - 2025年前三季度经营活动现金净流量同比增长16.66%，但增速较上半年收窄82.44个百分点 [6] - 2025年前三季度末公司货币资金加交易性金融资产占总资产比例为38.62%，同比增长3.76个百分点 [6] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业收入为5,584百万元，同比下降10.90%，归母净利润为851百万元，同比下降10.71% [5][6] - 预测2026年营业收入为5,586百万元，同比增长0.04%，归母净利润为853百万元，同比增长0.33% [5][6] - 预测2027年营业收入为5,917百万元，同比增长5.93%，归母净利润为908百万元，同比增长6.35% [5][6] - 预测2025年每股收益为0.53元，对应市盈率为19.56倍 [5][6]

股价表现与资金流向 - 10月30日公司股价盘中下跌2.04%至16.36元/股，成交额1.52亿元，换手率4.78%，总市值40.23亿元 [1] - 当日主力资金净流出2094.37万元，特大单净流出1132.68万元，大单净流出961.69万元 [1] - 公司今年以来股价下跌7.41%，近5个交易日下跌5.16%，近20日上涨1.61%，近60日下跌8.35% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为装配式建筑产品及服务，占主营业务收入98.84%，其他业务收入占比1.16% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入12.50亿元，同比增长4.29% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-5211.88万元，亏损额同比收窄22.09% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日公司股东户数为2.28万户，较上期增加1.68%，人均流通股8476股，较上期减少1.65% [2] - 博时创新经济混合A（010994）新进为公司第六大流通股东，截至2025年9月30日持股91.85万股 [3] - A股上市后公司累计派现5543.27万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 行业分类与业务定位 - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-耐火材料 [1] - 公司概念板块包括新型城镇化、PPP概念、中字头、小盘、装配建筑等 [1] - 公司主营业务涉及新型墙体材料、建筑结构材料、室内外装饰材料、园林景观材料及集成房屋等装配式建筑产品的研发、生产、销售和组装 [1]