市场整体表现 - 2025年第三季度A股市场表现强劲，创业板指大涨超50%，上证指数和深证成指分别累计上涨12.73%和29.25%，创下自2019年4月以来最高单季度涨幅 [4] - 市场交易量大幅活跃，三季度A股总成交金额达139.24万亿元，前三季度累计成交金额301.92万亿元，超过2021年全年257.28万亿元的纪录 [6] - 分行业看，TMT相关行业表现亮眼，通信、电子、电力设备、有色金属四个行业涨幅居前，均超过40% [6] 权益类理财产品表现 - 理财公司权益类公募理财产品在三季度净值增长率均值为16.02%，其中12只产品净值增长率超过20% [7] - 在40只样本产品中，仅光大理财的“阳光红300红利增强”产品录得负收益，净值增长率为-1.6% [7] - 本期榜单中，华夏理财和招银理财各有3只产品上榜，信银理财有2只产品上榜 [7] 高收益产品分析 - 三季度收益领先的产品具有强行业属性，押注新能源、AI算力、新型储能的产品位列榜单前三，涨幅均超40% [8] - 具体来看，阳光红新能源主题A、华夏理财天工日开理财产品5号(AI算力指数)、华夏理财天工日开理财产品4号(新型储能指数)的净值增长率分别为51.78%、46.55%和43.99% [8] - 华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”为PR5级高风险产品，年化波动率超过31%，其权益类投资穿透后占资产比例为94.33% [8] - 该产品前五大重仓股为海光信息、中芯国际、长电科技、芯原股份、通富微电，占总资产比例均超过6%，这些个股三季度均涨超30%，其中芯原股份大涨近90% [8] 特定产品配置策略 - “百宝象股票优选周开1号”产品配置相对分散，其资产配置包括权益类资产（52.60%）、公募基金、现金（32.27%）及银行存款（14.62%） [9] - 该产品前十项资产包括IP经济龙头泡泡玛特（5.11%）、A股游戏龙头巨人网络（4%）以及投资于数字经济、黄金、金融科技、银行等方向的基金 [9]

一是债券投资必须深入到产业前沿。当前信用债的收益率普遍跌破2%，再靠"票息+杠杆"的老路已难以 为继，唯有把研究触角伸向科技前沿，才能在产业发展中捕捉超额收益。交银理财已率先探路：首批5 只科技创新债纳入投资组合，资金直投集成电路、电子信息、高端制造，投资全国首单民营股权投资机 构科创债，发布"上海清算所交银理财科技金融债券指数"，并同步发行指数挂钩产品，让投资者一键分 享硬科技红利。在消费赛道，围绕头部互联网平台、消费金融、汽车金融布局债权资产，把分散的消费 数据转化为可计量、可回款的稳定现金流。 二是坚持跨领域的多元资产配置。交银理财从自身实际出发，采取了"长短结合、双轨并行"的发展策 略。近期，一是扩充资产种类，在权益资产的基础上扩充了黄金、期权、Reits、跨境资产等低相关性 资产，利用资产间对冲降低产品净值波动，实现绝对收益；二是采取指数化投资，以清晰的风险收益特 征为依托，快速规模化地推进多元资产配置落地。在长期发展方面，试点开展股票直投业务，逐步夯实 权益投研能力，推动自主投资体系建设，打造策略清晰的拳头产品。 （编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 三是注重引入创新型资产。依托于全牌照优 ...

加强金融教育宣传，有利于持续提升公众金融素养和风险防范能力，维护金融消费者和投资者合法 权益。近期，多家理财公司结合金融监管总局等部门举行的金融教育宣传周活动，就投资者关心的理财 产品问题进行了解答。 很多投资者在购买理财产品时会注意到一个专业概念——业绩比较基准。业绩比较基准是什么？它 能代表理财产品的收益情况吗？理财产品通常会设置业绩比较基准，它是理财产品管理人基于产品性 质、投资策略、过往经验等因素对产品设定的投资目标。当理财产品的实际收益率超过业绩比较基准上 限时，投资者会因超出预期的产品业绩获得业绩回报。如果将理财产品的收益情况类比为考试成绩，那 么业绩比较基准就相当于考试前的预期分数，而业绩回报就是最终分数超过预期时得到的奖励。 此外，产品赎回规则、收益到账时间等投资者关心的问题还有很多。理财公司提示，投资者要学会 看懂产品说明书。投资者可通过代销机构客户端的理财专区找到想要了解的理财产品，进入详情页面找 到产品说明书。 （责任编辑：关婧） 认购理财产品后，有的投资者发现，产品刚成立，净值就下跌了，这种情况让他们很担心。实际 上，这可能是产品进入了建仓期。理财产品的"生命周期"通常包括产品设计、资 ...

行业合作动态 - 多家理财公司近期密集宣布与中小银行签订代销合作协议，参与理财代销的银行数量呈现增长态势 [1] - 10月以来，近十家理财公司宣布新增理财产品代销机构，包括招银理财、兴银理财、中银理财、光大理财等，新增代销机构多为城商行和农商行 [2] - 某股份制银行旗下理财公司今年以来新增近30家代销合作机构，均为城农商行，并计划未来继续加大对中小金融机构的覆盖力度 [2] - 银行业理财登记托管中心数据显示，2025年6月全市场有569家机构代销理财公司产品，较年初增加7家，在已开业的32家理财公司中，有30家打通了母行以外的代销渠道 [4] 中小银行发展动力 - 中小银行面临净息差收窄压力，自营投资收益空间受限，同时理财业务监管趋严，未设立理财公司的银行需在2026年底前清理存量业务，因此存在通过增加代销业务提高中间业务收入的强烈需求 [1][3] - 拓展理财代销业务成为中小银行优化收入结构、实现向“轻资本、轻资产”模式战略转型的重要突破口 [3] - 部分中小银行渠道优势明显，代销业务成效显著，例如常熟银行2025年上半年手续费及佣金净收入达1.42亿元，同比增长逾600%，其代销理财规模从2024年末的49.54亿元增长至2025年6月末的72.77亿元 [3] - 银行可通过代销理财产品增强客户黏性，未来中小银行将持续压降自营理财业务，向代销业务转型，发挥区域市场优势与大型银行形成互补 [4] 理财公司战略考量 - 理财公司积极拓展他行代销渠道，原因包括直销渠道面临与母行客户重叠度高、系统开发运营成本高的瓶颈，以及多数公司母行渠道资源有限，需借助外部银行突破规模增长与品牌认知瓶颈 [6] - 理财公司的代销策略呈现三大特征：实现国有大行与股份制银行全覆盖以利用其网点优势，深入拓展城商行与农商行以覆盖下沉市场，补充互联网银行渠道以构建线上线下融合的代销生态 [6] - 代销渠道的丰富有助于理财公司减少关键时点规模冲击和巨额申赎干扰，降低资金来源波动对投资收益的影响，并通过客户来源多元化促进产品创新和服务优化，提升市场竞争力和抗风险能力 [7] 政策环境 - 监管部门于2025年3月出台《商业银行代理销售业务管理办法》，并于10月1日起实施，以规范代销合作，明确了代销机构的资质、合作内容及产品准入等细节 [5]

与会嘉宾参观福州市台江第六中心小学科教场馆 10月17日，由共青团福建省委、福建省慈善总会、信银理财有限责任公司、中信银行福州分行、福 建省青少年发展基金会联合举办的"小暖象"福建希望工程科技实验室捐赠揭牌仪式在福州市台江第六中 心小学举行。 仪式上，信银理财有限责任公司向福建省慈善总会捐赠善款，专项用于在福建、宁夏两地援建10 间"小暖象"福建希望工程科技实验室，支持开展青少年科技创新公益活动。在现场，学校师生呈现了科 技创意转化的生动实践。与会嘉宾还参观了福州市台江第六中心小学少年科技馆、成果馆等科教场馆， 详细了解学校科技办学思路、科教育人成果。 信银理财有限责任公司向福建省慈善总会捐赠善款 据了解，为助力公益慈善事业发展，信银理财创新推出"理财+慈善"模式，打造"温暖童行"慈善理 财品牌，搭建起财富管理和公益实践善举相结合的平台的稳固连接。自2023年以来，实现公益捐赠逾 1300万元，惠及全国300余所学校、超6万儿童。2025年，信银理财携手福建省慈善总会、中信银行福州 分行、福建省青少年发展基金会，共同开展"小暖象"福建希望工程科技实验室公益项目，旨在通过社会 各界爱心力量，帮助城乡学校建设标准 ...

债市驱动因素 - 10月以来债市受中美关系、债基赎回费新规和央行买债预期三条主线影响[2] - 中美关税态度反复，美财长倾向于延长关税暂缓期，月末高层谈判结果预计偏中性[2][19] - 市场预期债基赎回费新规正式稿可能调整，如持有7-30日费率或降至0.7%[20] - 当前资金面宽松，央行10月重启买债必要性下降，10月买断式逆回购累计净投放4000亿元[21] - 大行10月起配置重心从7-10年国债回归1-3年品种，9月增持长债或为内部配置考量[2][21] 供需与机构行为 - 四季度地方债结转限额5000亿元，预计10-12月政府债净供给分别为10200亿、10900亿、4500亿元，较7-9月压力显著降低[3][24] - 银行自营倾向于大额赎回债基，仅公募FOF和理财子是中长期纯债基金主要申购力量，配置盘锁定收益诉求抑制利率下行[3][26] - 中长利率债基久期降至3.39年，接近3月中旬调整低点3.33年，久期风险已明显释放[4][26] 市场表现与策略 - 10月13-17日，10年国债活跃券收益率上行至1.75%，30年国债下行至2.20%，理财规模环比升226亿元至32.90万亿元[9][29][30] - 策略上可适当放大博弈久期仓位，但建议调整时加仓；10年国债波动小，10年国开与30年国债利差扩至17bp、38bp，弹性大但回调风险高[4][27] - 银行间杠杆率由107.34%升至107.52%，非银机构杠杆率同步上升；交易所杠杆率由123.06%降至122.54%[50][53]

行业发展趋势与新机遇 - 低利率环境下居民和企业资产管理需求提升为理财行业带来增量资金[3] - 理财客户基础扩大推动风险偏好与收益目标分化促进“固收+”等多元化产品发展[3] - 行业需形成多层次、多元化的产品和服务体系以改善投向单一现状[3] 行业面临的挑战 - 债券类及现金资产占理财产品投资比重长期保持在80%左右是主要收益来源[3] - 低利率环境下票息资产收益下行传统债券类资产投资回报空间面临压缩[3] - 新发固收类理财产品业绩比较基准从2021年末4%上方回落至2024年9月末2.4%左右[3] - 资产价格波动对产品净值的影响在低利率环境下将更加显著[4] 未来投资与创新方向 - 提升多元化投资的深度与广度为投资者提供符合预期的收益水平[3] - 需对未来可能发生的利率反弹做好研判和应对[4] - 做好科技金融大文章并与养老金融协同发展[4] - 扩大跨境投资成为理财行业破局关键一招可为产品增厚收益提供多元化选择[4]

行业规模与“存款搬家”趋势 - 截至今年6月末，银行理财市场存续规模达30.67万亿元，同比增长7.53% [2] - 三季度前两个月非银存款大幅增长，其中7月增加2.14万亿元，同期居民存款减少1.11万亿元，显示居民存款持续向理财等资管产品转移 [2] 理财公司增资动态 - 2024年理财公司开启密集增资模式，年内已有四家完成增资，数量超过历史总和 [3] - 兴银理财注册资本由50亿元增至100亿元，增幅达100% [3] - 其他增资案例包括：施罗德交银理财注册资本由10亿元增至12亿元；高盛工银理财注册资本由10亿元增至13.5亿元；杭银理财注册资本由10亿元增至30亿元 [4] - 业内预计未来几年理财公司增资将趋常态化 [3][7] 增资驱动因素 - 增资主要受监管合规、业务扩张与战略布局三方面因素推动 [4] - 监管要求理财子公司净资本不低于5亿元、净资本不低于净资产的40%、净资本不低于风险资本的100% [4] - 随着管理规模持续扩大，风险资本消耗上升，资本补充成为必然要求 [4] - 业务规模普遍从千亿元迈向万亿元量级，原有资本金逐渐被消耗 [5] - 理财产品配置权益类与非标资产比例提升，增加了对资本的需求 [6] 增资的战略意义与方式 - 增资可提升风险资产投资上限，为拓展权益类等高风险业务、丰富产品矩阵提供资本支撑 [1][6] - 增资方式主要为未分配利润转增资本和外部资金注入，中资理财公司多采用前者 [6] - 未分配利润转增资本可向市场传递股东实力雄厚和经营稳健的积极信号 [6] 行业竞争格局与发展前景 - 目前有六家理财公司管理规模迈入“2万亿俱乐部”，招银理财（2.46万亿元）、兴银理财（2.32万亿元）、信银理财位列前三 [7] - 上半年宁银理财、苏银理财等八家理财公司管理规模增速超过10% [7] - 低利率环境下存款收益吸引力减弱，居民资产配置向多元化转变，为理财市场规模稳步扩张提供持续支撑 [7] - 行业进入深化发展新阶段，理财公司需加强投研体系、产品差异化、渠道建设和风险管控等方面能力 [8]

市场发行概况 - 2025年三季度全市场新发理财产品7865款，环比减少58款 [1] - 新发产品中开放式产品1817款，平均业绩比较基准为2.08%；封闭式产品6048款，平均业绩比较基准为2.48% [1] - 理财公司新发产品5675款，环比增加33款，占全市场发行量的72.16% [1] - 理财公司产品发行量占比持续上升，主要得益于其机制优势及未设立理财子公司的银行需在2026年年底前压降存量业务 [1] 产品到期与收益表现 - 2025年三季度理财公司有10416款产品到期，环比增加847款，占全市场到期产品的69.74% [2] - 理财公司到期开放式固收类产品平均兑付收益率（年化）为2.55%，环比下跌0.23个百分点，落后业绩比较基准0.29个百分点 [2] - 封闭式固收类产品平均兑付收益率（年化）为2.69%，环比下跌0.16个百分点，落后业绩比较基准0.21个百分点 [2] - 理财产品收益表现持续承压，开放式产品实际收益与预期目标的差距更为显著 [1][2] 收益承压原因分析 - 当前货币政策及宏观调控压制固收类资产收益率 [2] - 业绩比较基准设定存在刚性，未能随市场收益率快速下行及时调整 [3] - 投资策略趋于保守，机构在固收类资产配置中更注重安全性与流动性 [3] - 存量资产浮亏持续消耗前期积累的安全垫，拖累实际兑付能力 [3] - 资产荒格局尚未缓解，优质资产供给收缩导致产品端收益率缺乏弹性 [3] 产品结构转型趋势 - 1年以内期限产品占比从70.10%回落至64.14%，1-3年期产品占比由27.71%提升至33.03% [4] - 封闭式产品持续占据主导地位，各季度占比均超过75% [4] - 产品设计进一步向长期化、封闭式方向倾斜，以应对利率下行与优质资产稀缺 [3][4] - 封闭式结构有助于缓解期限错配风险，保障投资策略稳定执行 [4] - 监管政策引导资金流向实体经济中长期项目，强化产品长期化必要性 [4]

文章核心观点 - 近一年（截至2025年10月10日）理财公司发行的1-3年期限混合类公募理财产品平均净值增长率为5.9%，最大回撤均值为1.57% [5] - 宁银理财在该期限混合类产品中表现突出，近一年净值增长率均值超过15%，其产品包揽业绩榜单前三名 [5] - 2025年A股市场震荡上行，科创板和创业板涨幅靠前，部分产品通过高权益仓位或重点配置公募基金获得了超过20%的净值增长率 [5][6][7] 整体市场表现 - 统计区间内，1-3年期限混合类理财近一年平均净值增长率为5.9%，最大回撤均值为1.57% [5] - 宁银理财该期限产品表现优异，近一年净值增长率均值超过15% [5] - 业绩榜单前三名产品近一年净值增长率均超过18%，分别为28.12%、24.00%和18.38% [2][5] 领先产品表现 - “宁赢个股臻选混合类开放式理财产品2号”净值增长率28.12%，最大回撤15.04%，年化波动率16.32% [2] - “宁赢混合类沪港深主题理财1号”净值增长率24.00%，最大回撤9.48%，年化波动率11.95% [2] - “宁赢平衡增利混合类开放式理财2号”净值增长率18.38%，最大回撤6.42%，年化波动率8.65% [2] 领先产品投资策略分析 - “宁赢个股臻选混合类开放式理财产品2号”为四级风险产品，权益持仓高达76.54%，前十大持仓主要为港股 [6] - 该产品持仓中的361度近一年涨幅38.82%，吉利汽车近一年涨幅67.42% [6] - “宁赢混合类沪港深主题理财1号”重点投资公募基金，持仓比例达81.23%，前三大持仓基金近一年表现良好 [7] - 其持仓基金“富国沪港深业绩驱动A”近一年涨幅42.74%，“摩根港股低波红利A”涨幅19.97%，“景顺长城大中华人民币A”涨幅28.53% [7] 市场展望 - 短期配置上，多家机构认为科技创新领域存在相对较优的投资机会 [7] - 港股市场上半年快速回暖领跑全球，但下半年面临美元流动性收缩等挑战 [7] - 招商证券认为在缺乏增量利好的情况下，港股四季度可能延续震荡态势 [7] - 债市方面，货币政策需维持适度宽松，受股市上涨和风险偏好提升影响，短期机会较有限 [7]