中国经济新叙事 - 贸易摩擦应对得力，中美经贸达成共识，对外合作开启新局，上半年出口有韧性[2][8][9] - 激活消费成效显著，以旧换新、“618”促销和假日消费带动消费回暖，5月社零同比增6.4%[2][20][23] - 财政惠民生促消费，1 - 5月广义财政支出同比从2.7%升至6.6%，设备更新带动投资[2][29][37] - 新质生产力亮点凸显，中国AI与美国差距缩小，科技竞争影响经济与市场走向[2][40][43] - 国际货币体系重塑，特朗普政策冲击美资产信心，资金寻求再配置，美元储备占比下降[2][44][49] 稳中向好添机遇 - 贸易合作开新局，下半年出口有总量和份额挑战，中国应拓展外贸“朋友圈”[2][58][72] - 财政支持持续加码，全年“稳增长”增量资金充裕，新型政策性金融工具首批5000亿或落地，专项债剩4105亿额度[2][80] - 推动物价合理回升，上半年PPI下行源于大宗商品价格下跌，下半年物价抬升促进经济增长[2][84][92] 政策如何再加码 - 财政夯实“促消费”，发展服务消费，加大民生投资，推进社保改革[2] - 推动房地产市场止跌回稳，城市更新项目或成扩大投资重点，关注政策性金融工具和项目清单规模[2][114] - 货币政策“择机”降息、降准，兼顾稳利差、稳息差、稳汇率[2][119][124][128] - 推进中长期改革，聚焦民生保障，解决群众急难愁盼，夯实经济良性循环基础[2][135]

文章核心观点 公司宣布完成对TerraSource的收购，预计此次收购将提升公司毛利率、调整后EBITDA利润率和每股收益，带来成本协同效应，符合公司增长战略，有望为股东创造价值 [1][2] 收购情况 - 收购已完成，收购价格为2.45亿美元现金，无现金、无债务基础上，调整约1500万美元预期税收优惠净现值后，净收购价格为2.3亿美元 [1][6] - 预计到第二年年底实现约1000万美元的年度运行率协同效应，预计2025年备考净杠杆率约为2.0倍净债务/调整后EBITDA [6] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官表示欢迎TerraSource员工加入，双方文化契合，收购将增加规模、提升全球市场影响力和创造增长机会 [2] - 首席财务官称收购符合公司增长战略，将提高盈利质量，预计从第一天起就有增值作用 [2] - TerraSource首席执行官称与Astec合作将延续积极发展态势，提升市场领导地位并为客户提供优质产品和服务 [2] 公司业务 - Astec是专业设备制造商，业务分基础设施解决方案和材料解决方案两个主要业务部门 [3] - TerraSource提供精密设备及相关解决方案，拥有多个百年品牌 [4]

增资事项概述 - 公司使用自有资金向全资子公司中山誉辰增资人民币2000万元，注册资本由1000万元增至3000万元 [1] - 增资事项在董事长决策权限范围内，无需报董事会及股东会审议 [1][2] - 增资不构成关联交易或重大资产重组，不改变合并报表范围 [1][2] 增资标的基本情况 - 中山誉辰成立于2022年2月10日，注册资本3000万元，法定代表人张汉洪 [2] - 经营范围涵盖电子元器件设备制造销售、光伏设备、半导体专用设备及储能技术服务等 [2] - 公司持有中山誉辰100%股权，2024年经审计资产总额46033.53万元，负债总额45865.67万元，净资产167.86万元 [2] - 2025年1-3月未经审计数据显示资产总额70936.93万元，负债总额72483.45万元，净资产-1546.51万元 [2] - 2024年营业收入4013.97万元，净利润-2388.02万元，2025年1-3月营业收入1030.47万元，净利润-1714.37万元 [2][3] 增资对公司的影响 - 增资补充中山誉辰流动资金，增强持续经营能力，提升综合竞争力 [3] - 符合公司整体战略规划，为后续生产经营提供基础 [3] - 对当前财务状况和经营成果无重大影响，不损害股东利益 [3]

项目进展 - Renergen宣布He4u财团获得Tetra4 LNG和氦气液化项目第二阶段的EPC承包商资格 该财团包括Chart Industries Inc、Wilson Bayly Holmes - Ovcon Ltd和Aurex Constructors [1] - 该任命是项目推进的关键里程碑 标志着Chart Industries的氦气液化技术和LNG液化技术被选为项目第二阶段的技术方案 [2] - 项目还包括南非本地建筑和制造合作伙伴Aurex和WBHO 这些公司在南非大型项目执行方面经验丰富 [2] 合作公司背景 - Chart Industries是全球领先的工业气体设备制造商 产品覆盖液化气体供应链的各个环节 在全球50多个国家开展业务 [3] - WBHO是南非领先的多学科国际建筑公司 业务涵盖建筑施工、土木工程、项目和道路工程 是南非最大的建筑公司之一 [3] - Aurex Constructors是能源行业领先的多学科承包商 在结构、机械、电气、仪表和管道服务方面有40多年经验 专注于工业、发电和可再生能源项目 [4] 公司表态 - Chart Industries CEO表示很高兴被选为技术合作伙伴 将提供世界级的技术和工程解决方案 [5] - Renergen CEO表示对执行团队充满信心 认为该团队与Worley合作将大幅降低第二阶段执行风险 [6] 其他信息 - ASP Isotopes Inc于2025年5月20日宣布对Renergen Limited股东提出收购要约 交易需满足常规交割条件 [7]

公司调研信息 - 知名私募国源信达近期对信宇人公司进行调研，调研形式包括特定对象调研、现场参观及电话会议 [1] - 信宇人干法电极设备样机成功试制，采用干粉直涂热复合技术，省略纤维化制膜工序，粘结剂含量更少，适用于厚电极制备，无需高压辊压 [1] - 固态电解质方面，卤化物固态电解质样品已试制完成，离子电导率略高于十的负三次方，展现良好电导率性能，稳定性好，成本低 [1] - 亚微新材的OC光学胶水和胶带与头部3C客户稳定合作，Mini LED封装材料市场拓展取得较大突破 [1] - Micro LED巨量转移薄膜已实现小批量出货，水汽阻隔膜应用于柔性钙钛矿，磁性材料涂布配合客户研发 [1] - 拟人体皮肤材料采用有机硅基材，通过纳米压印工艺复制人体皮肤微观结构，实现触感逼真，已向压阻传感器公司及FPC厂商送样 [1] 机构背景 - 深圳国源信达资本管理有限公司是经过中国基金业协会备案的私募基金管理公司（P1061199） [2] - 公司成立于2015年，注册资本5000万元，现为中国证券业协会观察会员 [2] - 团队成员都是被市场已经认可的具有投资天赋的新生代选手 [2]

公司上市申请 - 深圳市大族数控科技股份有限公司向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中金公司 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的PCB专用生产设备制造商 2024年全球市占率为6 5% [4] - 公司是PCB专用生产设备解决方案服务商 主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售 为PCB制造商提供端到端工序解决方案 [3] 财务数据 - 2022年收入27 86亿元 2023年16 34亿元 2024年33 43亿元 [6] - 2022年年内利润4 32亿元 2023年1 36亿元 2024年3亿元 [6] - 2024年毛利率27 2% 较2023年的29 2%有所下降 [6] - 2024年研发开支占收入比例为8 0% [6] 股权结构 - 高云峰通过大族激光持有83 63%股份 大族控股持有0 76%股份 合计控制84 39%股权 [7] - 高云峰现任大族激光董事长、总经理 2024年从大族激光获得税前报酬688 49万元 [7] 股票交易数据 - 截至6月3日午间休盘 股价报35 54元 总市值151 23亿元 [3] - 当日成交额5221 18万元 成交量14793手 [5] - 市盈率(TTM)为42 68倍 市净率2 83倍 [3]

公司业务表现 - 公司在工业和扩张市场领域表现强劲 订单率提升 产品创新和增值收购推动增长 [1] - 工业领域增长由粉末和液体涂装系统产品线需求推动 车辆服务需求增加 一季度销售额同比增长3% [4] - 扩张市场领域受益于环境业务强劲 地下水测试和气体分析仪类别活跃 半导体业务订单率提升 一季度销售额同比增长12% [5] 产品创新 - 公司推出QUANTM电动双隔膜泵系列 更节能 易维护 安全性高 适合现代工厂 [6] - 2024年推出多款新产品 包括PowerShot XT电子动力无气喷枪 Stellair ACE等 [6] - 2025年一季度和2024年全年产品开发支出分别为1940万美元和8720万美元 [6] 收购扩张 - 一季度收购贡献销售额6% 2024年11月收购Corob S.p.A 增强涂料机械制造市场地位 [7] - 2024年8月收购PCT System 强化半导体市场业务 [8] 股东回报 - 2025年前三个月股息支付4660万美元 同比增长8.7% 股票回购2.381亿美元 [9] - 2024年全年股息支付1.721亿美元 股票回购3140万美元 2024年12月季度股息率提高7.8% [9] 业务挑战 - 承包商领域表现疲软 专业涂料渠道活动减少 美国家装市场需求下降 一季度核心销售额同比下降1% [10] - 运营成本上升 一季度销售成本同比增长10.9% 占净销售额比例上升150个基点 销售和行政费用分别增长0.9%和5.5% [11] 行业比较 - 公司股票过去一年上涨6.1% 高于行业1.8%的增长率 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 4月中国工业利润和营收同比分别增长3.2%和2.6%，环比来看工业利润增长4.3%、营收下降0.5% [1][2] - 预计5月NBS制造业PMI从4月的49.0升至49.6、财新制造业PMI从50.4升至50.7、NBS非制造业PMI从50.4升至50.6，服务业PMI可能上升、建筑业PMI可能下降 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 工业利润情况 - 4月工业利润同比增长3.2%，高于3月的2.6%；环比经季节性调整后增长4.3%，3月为下降2.8%；12个月平均总利润率基本稳定，下游利润率继续优于上游 [6] - 4月下游行业利润同比增长17.1%，3月为下降3.5%；上游行业利润同比下降26.1%，3月为增长21.5%；前四个月设备制造业对工业利润同比增长贡献3.6个百分点；仪器仪表和电气机械行业利润同比分别增长22.0%和15.4% [6] 工业营收情况 - 4月工业营收同比增长2.6%，低于3月的4.4%；环比经季节性调整后下降0.5%，3月为增长0.3% [6] 5月PMI预测情况 - 预计NBS制造业PMI从4月的49.0升至49.6，新兴产业PMI经季节性调整后5月显著上升，但股票研究团队渠道调研显示5月订单趋势与4月基本稳定，5月钢铁生产等高频指标略低于去年水平 [6][7] - 预计财新制造业PMI因中美日内瓦贸易谈判后出口订单改善从4月的50.4升至50.7 [7] - 预计NBS非制造业PMI从4月的50.4升至50.6，服务业PMI可能因五一假期旅游数据良好而上升，建筑业PMI可能因中国北方和中部炎热天气影响施工活动而下降 [7]

公司合规与经营修复 - ST汇金历经一年整改后合规风险出清，经营基本面逐步修复，成功申请撤销其他风险警示 [1] - 公司股票将于2025年5月26日开市起撤销其他风险警示，证券简称由"ST汇金"变更为"汇金股份"，证券代码保持不变，日涨跌幅限制仍为20% [1] - 撤销其他风险警示标志着公司合规整改取得阶段性成果，为未来战略发展释放积极信号 [1][3] 业务结构与战略调整 - 2024年公司加速拓展非金融领域，减少对传统金融机具的依赖，培育新的业绩增长点 [2] - 2024年8月公司将全资子公司汇金供应链100%股权转让给邯郸建投，优化业务结构，主营业务调整为智能制造业务和信息化综合解决方案业务 [2] - 2025年公司计划继续加速非金融领域业务拓展，整合控股股东资源，重点布局与智能制造主业协同性强的优质业务 [2] 行业定位与发展规划 - 公司是国内领先的"数字化、智能化"设备及系统解决方案提供商，业务涵盖银行金融电子化设备、政企政务智能设备、软件系统开发等多个领域 [1] - 公司已形成以金融银行业软硬件一体化智能化解决方案为基础，向党务、政企、司法等非银行行业拓展的"多行业软硬一体智能化产品解决方案供应商"模式 [1] - 未来公司将把握数字经济机遇，扩大信息化业务规模，强化技术创新与人才体系建设，拓展新兴业务领域，巩固行业地位 [2] 长期发展前景 - 在政策支持及产业升级背景下，公司若能持续优化业务结构、强化技术壁垒，长期发展值得期待 [3] - "摘帽"是合规修复的里程碑，但能否真正"翻身"取决于战略落地成效 [3]

会议概况与核心观点 - 中金公司于2025年5月20日在巴西圣保罗成功主办首届“中国-巴西经济与金融会议” [1] - 会议核心观点认为 中国企业的发展运营经验与巴西“增长加速计划”及“再工业化”转型需求高度契合 两国在贸易投资、产业互补、绿色转型与科技创新等领域合作前景广阔 [2] 中金公司的角色与业务进展 - 中金公司管理委员会成员徐翌成在会上介绍了公司的业务优势、国际化承诺及其在巴西的最新进展 [3] - 中金在巴西已成功协助完成多个标志性交易 包括Oi宽带业务的分拆剥离、金风科技收购GE巴西风电设备制造厂 以及戴姆勒向长城汽车出售巴西乘用车工厂的平稳过渡 [3] - 此次会议标志着中金在拉美举办的首场高级别会议 未来将继续发挥“投资+投行+研究”一体化优势 促进中巴投资与跨境资本流动 [5] 会议讨论的关键议题与参与方 - 会议汇集了中巴两国政府、金融机构及领先企业的二十余位重要演讲嘉宾 就宏观经济、跨境投资趋势及产业与金融市场发展等议题展开讨论 [4] - 关键讨论议题包括“中巴经贸投资展望”、“清洁能源前沿：推进中巴可持续能源合作”以及“深化中巴经济联系：消费经济驱动跨境投资新趋势” [4] - 参会机构代表包括巴西国家经济社会发展银行、巴西电力公司、巴中企业家委员会以及巴西证券交易所B3等 [4] 未来合作方向与中金计划 - 中金未来计划将促进中国领先企业在巴西的进一步投资 主要领域涵盖清洁能源、矿业、农业、先进制造、电子商务及基础设施 [5] - 同时 中金将支持巴西企业在华投资及资本市场活动 例如发行人民币债券（熊猫债）及在香港上市 [5] - 中金旨在通过扩大在拉美的业务活动 深化与当地公共部门、企业、金融机构及研究组织的合作 以进一步推动中巴投资合作 为跨境经贸发展注入新动力 [5]