2025.06. 09 本文字数：507，阅读时长大约2分钟 作者 | 一财资讯 6月9日午盘，上证指数涨0.23%，深成指涨0.62%，创业板指涨1.22%。创新药概念领涨，稀土永磁、 固态电池、数字货币板块走势强劲；黄金、白酒板块表现低迷。 | | | | | A股重要 行政 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | | | 最新 | How | | 涨幅 | | 上证指数 | | | | 6393.26 | +7.04-11 | | +1 7 4 76 | | 深证成指 | | | | 02246965 | + 174 5 | | +0.62% | | 比亚 50 | | | | | 41.5.44 | | + 1.0 11.11% | | 创业板指 | | | | 2064.40 | +24.96 | | + 1/4/ | | 板块名称 | 行榜 1 | 主力浄量 | 主力金额 | 板块名称 | 涨幅 | 主力浄量 | 王力金额 | | 減肥药 | +4.79% | 0.55 | +4.67 7. | 贵金属 ...

报告公司投资评级 - 首次给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的中医连锁医疗健康服务机构，营收高速增长，2018 - 2024 年间 CAGR 达 26.8%，2022 年利润转正，经调整净利率稳中有升 [9] - 公司打造名中医核心壁垒，受益于需求驱动和政策支持，民营中医医疗服务快速发展，市场格局分散，公司通过多种方式绑定名中医资源，成立并购基金用于门店扩张 [9] - 公司以 AI 为引擎，2019 年布局 AI，聚焦研发 AI 名中医分身，还与多方合作开展项目，在新加坡布局国际多中心临床试验，有望实现 AI 辅助中医诊疗和创新中成药出海 [9] 根据相关目录分别进行总结 国内领先的中医连锁医疗健康服务机构 - 业务闭环，核心团队稳定：形成从获客到复诊的业务闭环，建立 OMO 模式，结合传统中医与西医；创始人涂志亮持股 34.27%，睿远基金持股 8.02%；核心高管团队行业经验丰富 [17][20][23] - 经营稳健，专注线下门诊：2021 年以来营收快速增长，剔除激励影响，经调整净利润 23 - 24 年稳中有进；以中医线下门诊为主，线上平台及贵细药材为辅；费用控制出色，经调整净利率稳中有升 [27][31][36] 打造名中医护城河，成长稳空间大 - 高景气低集中度，中药集采推动连锁：国内中医诊疗服务市场大、景气度高，预计 2030E 中医大健康行业市场规模达 2.97 万亿元；中医医疗服务需求端有四大驱动因素；利好政策推动社会办中医连锁机构发展；新冠影响消退后基层民营机构增长提速；民营中医诊疗机构格局分散，成长空间充足；中药饮片集采使传统中医馆经营承压，连锁化是趋势 [38][42][46] - 强化名中医资源，内生外延完善门店：行业门槛低壁垒高，优质中医师资源匮乏；公司通过多种方式深度绑定名中医，截至 24 年底拥有多名国医大师和全国名中医；名中医引流效应明显，新客户中 95%来自自有平台；老店内生稳定，外延并购提速，成立并购基金；本土加密与海外破局并举，完善线下网络 [61][65][70] - 消费黏性高，自有医生渐成新增长极：看诊病种消费属性明显，客户黏性强；客户数量和认可度提升，客单价增加；线上覆盖全面，发力年轻养生经济；以会员体系开拓增量客户，2019 - 2024 年会员收入和有消费会员数量 CAGR 分别达 76.8%和 69.8%；自有医生体系完善，打开长期增长空间，2023 年自有医生业绩达 7 亿元 [75][78][84] 以 AI 为引擎，推动中医药创新与出海 - AI 名中医分身可期，破解优质供给难题：AI 技术为中医诊疗带来新机遇，市场规模受技术、政策、资本驱动快速扩大，应用仍处早期，格局分散；公司立足“先发优势 + 数据壁垒”，完善中医 AI 服务平台架构，有四大应用 [91][93][98] - 挖掘名医经验方潜力，发力创新中成药：公司紧跟政策探索“临床经验方 - 院内制剂 - 创新中成药”转化；院内制剂全链条打通，25 年销售有望放量；海外中医发展迅速且分散，东南亚市场潜力大；公司提出“先医后药”出海策略，布局国际多中心临床试验 [102][104][105] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：假设 2025 - 2027 年收入大幅增长来自线下门店，25 年中药饮片集采致毛利率下滑，此后逐渐消化影响，毛利率缓慢上升 [107]

二级公立医院发展现状 - 二级公立医院在分级诊疗中承上启下，但面临"患者小病在社区，大病去三甲"的困境 [1] - 通过5年引导，二级公立医院公益性运行机制健全，医疗技术能力和质量安全水平显著提升 [1] - 2023年全国二级公立医院出院患者微创手术占比15.2%，三级手术占比41.8%，较2022年分别增长0.5和2.8个百分点 [4] - 近3年微创手术占比和三级手术占比逐年递增，平均住院日缩短至9天之内 [1] 二级公立医院数量变化 - 2023年全国参加绩效监测的二级公立医院3607家，低于2022年的3633家和2021年的5456家 [2] - 2023年因合并、降级、升级、撤销等原因退出监测的医院达126家 [13] 二级公立医院转型方向 - 部分二级公立医院选择"降级"为社区卫生服务中心或"升级"为三级医院 [2] - 部分转型为"大专科小综合"模式医院或康复医院、老年护理医院、儿科医院等专科医院 [2] - 政策支持二级医院转型为护理院、康复医院等，扩大老年护理、儿科等服务供给 [12][13] 二级公立医院临床能力提升 - 2023年二级公立医院DRG组数中位数较2021年增长7组，综合医院增长8组 [5] - 2021年二级公立医院收治住院患者以心脑血管疾病和呼吸系统疾病为主 [5] - 华东地区二级公立医院三级手术占比40.5%，超过东北地区35.6%近5个百分点 [9] 二级公立医院用药情况 - 2023年二级公立医院基本药物采购品种数占比52.6%，住院患者基本药物使用占比60.5% [6] - 2023年国家组织药品集中采购中标药品金额占比75.5%，完成比例93.3%，较2022年分别增长25.5和1.7个百分点 [8] 二级公立医院区域发展差异 - 山东、河南、广东等省份二级医院专科能力位于前列的医院数量较多 [9] - 山西、北京、河北、山东等省份二级医院专科能力提升较快的医院数量较多 [9] - 华东、中南地区二级公立医院医疗水平综合实力明显高于其他地区 [9] 二级公立医院面临挑战 - 2024年1-11月二级医院诊疗人次仅同比增长0.8%，低于三级医院10%和一级医院4% [10] - 2023年二级公立医院医护比1:1.5，与1:2的目标存在差距，儿科医师占比5.7%，较2022年下降0.2个百分点 [14] - 三级医院在设备、技术、诊疗经验等方面优势明显，对二级医院形成"虹吸效应" [10]

案件概述 - 豪尔赫·萨莫拉-奎扎达因医疗欺诈被判10年有期徒刑 罚没2800余万美元非法所得 包括13处房产 一架私人飞机 一辆玛莎拉蒂跑车 [1] - 2000年至2018年间通过虚假诊断健康人为"类风湿关节炎"骗取医保超1.18亿美元 受害患者或达千余人 [1][10] - 案件被美国得克萨斯南区联邦地区法院首席法官称为"美国历史上最残酷的医疗欺诈案之一" [1] 欺诈手法 - 篡改伪造医疗记录 进行虚假重复过度的医疗程序以骗取医疗保险 [6] - 将患者病历藏匿在美墨边境破旧谷仓内 文件被动物粪便尿液污染难以辨识 [9] - 雇佣特定签证移民员工并以此要挟 强迫执行过量治疗 [9] - 修改员工超声检查图像夹入患者病历 捏造虚假病历欺骗保险公司 [10] 行业影响 - 仅2015年接诊1500余名患者 人均诊疗费1672美元 远高于得州平均水平955美元 [11] - 电子病历未普及时期利用信息不对称实施欺诈 [9] - 破坏医患信任关系 被美国司法部列为典型案件以警示医疗行业 [22] 受害者情况 - 最小受害者仅11岁 部分患者因过度治疗导致中风 下颌骨坏死 永久性关节损伤 [1][18] - 31岁受害者米兰达从11岁开始接受无效化疗数十年 丧失行动能力需救护车转运出庭 [20] - 75%接诊患者可能存在虚假诊断 具体受害人数不详但推测近万人 [15] 资产情况 - 非法所得用于购置10余处顶级公寓 多辆豪车 6座私人飞机 [13] - 日常驾驶超级跑车上班 生活奢侈豪华 [12][13]

辅助生殖行业政策支持 - 全国31个省份和新疆生产建设兵团已将辅助生殖纳入医保，2024年惠及超100万人次 [2] - 北京已有5.38万参保人员享受辅助生殖报销，减轻费用负担约4.06亿元 [2] - 宁夏自2024年9月纳入医保后已帮助900多名女性成功受孕 [2] 行业现状与需求 - 我国育龄夫妇不孕不育率呈现上升趋势 [1] - 辅助生殖技术日臻成熟但渗透率仍较低 [1] - 部分省份行业平均单例分娩费用约10万元 [1] 政策影响与战略意义 - 辅助生殖进医保是落实国家人口发展战略的重要举措 [2] - 政策有助于降低生育养育成本，提高人口素质 [2] - 与婴幼儿照护、子女教育个税扣除等政策共同构建生育友好型社会 [3] 行业发展前景 - 政策执行水平存在差异，报销项目、比例和方式仍有优化空间 [3] - 需依据需求人群和医保基金承受力进行科学测算 [3] - 需加强对定点医疗机构的指导和医保基金监管 [3]

股价及交易数据 - 截至2025年6月6日收盘 通策医疗报收于41 95元 下跌0 43% 换手率0 84% 成交量3 77万手 成交额1 59亿元 [1] - 6月6日主力资金净流入922 65万元 游资资金净流入316 57万元 散户资金净流出1239 22万元 [2][4] 股东大会决议 - 2024年年度股东大会审议通过七项非累积投票议案 包括2024年年度报告 董事会工作报告 监事会工作报告 2024年度利润分配方案 2024年度财务决算报告 续聘会计师事务所议案 修订公司章程议案 [2][4] - 各议案均获高比例支持 现金分红分段表决中持股5%以上和1%-5%的股东全部同意 持股1%以下股东同意率为89 2999% [2] - 5%以下股东对利润分配方案 续聘会计师事务所和修订公司章程议案的支持率分别为97 3250% 97 3024%和97 1902% [2] 股东大会组织情况 - 会议于2025年6月5日在杭州通策医疗总部大楼召开 采用现场结合网络表决方式 [5] - 出席股东及代理人共595人 持有表决权股份1634万股 占公司有表决权股份总数的36 5312% [5] - 董事长王毅主持会议 公司董事 监事 董事会秘书出席 高管及见证律师列席 [5] 法律意见 - 浙江天册律师事务所出具法律意见书 认为股东大会召集程序 出席资格 表决程序均符合法律法规及公司章程 表决结果合法有效 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注Protac自免赛道进展，Kymera公司KT - 621早期数据惊艳，后续数据待验证目标产品画像，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出[4][11] - 2025年6月第1周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，原料药板块涨幅最大，其他生物制品跌幅最大[5][14][18] 根据相关目录分别总结 关注Protac自免赛道积极进展 - Kymera公司STAT6 degrader分子KT - 621的1期健康人数据显示，≥50mg剂量组实现血液和皮肤中STAT6靶点完全降解，在Th2炎症相关biomarker上数据与度普利尤单抗可比或更优，安全性良好[4][11] - 过去大药企与Protac技术平台公司合作开发分子，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出，涉及STAT6、IRAK4等靶点[4][11][12] 6月第1周医药生物上涨1.13%，原料药涨幅最大 板块行情 - 2025年初至今沪深整体下行，6月第1周通信、有色金属等行业涨幅靠前，食品饮料、家用电器等靠后，医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排第17位[5][14] 子板块行情 - 6月第1周多数板块上涨，原料药和血液制品板块涨幅最大，均为2.89%，体外诊断、线下药店等板块也有不同程度上涨，其他生物制品跌幅最大，下跌0.03%[5][18][20] 推荐及受益标的 - 制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药等[5] - CXO：药明康德、药明合联等[5] - 科研服务：毕得医药、百普赛斯等[5] - 中药：东阿阿胶、江中药业等[5] - 原料药：普洛药业、健友股份等[5] - 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等[5] - 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等[5] - 零售药店：益丰药房[5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注Protac自免赛道积极进展，Kymera公司的STAT6 degrader分子KT - 621早期有效性和安全性数据惊艳，后续患者人群数据有望进一步验证目标产品画像，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出[4][11] - 6月第1周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位，原料药板块涨幅最大，其他生物制品跌幅最大[5][14][18] 根据相关目录分别进行总结 关注Protac自免赛道积极进展 - Kymera公司的STAT6 degrader分子KT - 621的1期健康人数据显示，所有≥50mg的剂量组都实现了血液中和皮肤中的STAT6靶点的complete degradation，在Th2炎症相关biomarker上展现了与度普利尤单抗可比或更优的数据，安全性方面表现良好[4][11] - 过去一段时间大药企纷纷与Protac技术平台公司合作开发相关分子，未来6 - 12个月多个POC数据有望读出，涉及STAT6、IRAK4等靶点，如Kymera的KT - 621、KT - 474等管线，Monte Rosa、Nurix、百济神州等公司的相关管线也有明确的研发进度和预计里程碑[11][12] 6月第1周医药生物上涨1.13%，原料药涨幅最大 板块行情 - 2025年初至今沪深整体呈现下行趋势，6月第1周通信、有色金属等行业涨幅靠前，食品饮料、家用电器等行业涨幅靠后，本周医药生物上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个子行业中排名第17位[5][14] 子板块行情 - 2025年6月第1周多数板块处于上涨态势，原料药板块涨幅最大，上涨2.89%，血液制品板块上涨2.89%，体外诊断板块上涨2.00%，线下药店上涨1.58%，疫苗板块上涨1.55%，中药板块上涨0.39%，医疗研发外包板块上涨0.41%，医疗设备板块上涨0.59%，医药流通上涨0.93%；其他生物制品跌幅最大，下跌0.03%[5][18][20] 推荐及受益标的 - 制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药等[5] - CXO：药明康德、药明合联等[5] - 科研服务：毕得医药、百普赛斯等[5] - 中药：东阿阿胶、江中药业等[5] - 原料药：普洛药业、健友股份等[5] - 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等[5] - 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等[5] - 零售药店：益丰药房[5]

权益分派方案 - 以A股总股本737,901,250股扣减回购专户持有股份5,883,780股后的732,017,470股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），共计派发现金红利219,605,241元 [1][2][3] - 剩余未分配利润结转以后年度分配，且不以资本公积金转增股本 [1][2] - 现金分红总额除以总股本（含回购股份）为每股0.2976078元，除权除息参考价=除权除息日前一日收盘价-0.2976078元/股 [2] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月16日，除权除息日为2025年6月17日 [8] - 分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的A股全体股东（不含回购专户） [8] 分红实施细节 - QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股实际派发2.7元（税后） [3] - 个人股东股息红利税按持股期限差异化征收，持股1个月（含）至1年补税0.3元/10股，超过1年免税 [4][7] - 香港投资者通过基金持有股份的税务处理依据内地与香港税收安排执行 [4] 股本变动与分配调整 - 公司A股总股本因回购减少3,922,520股，从741,823,770股调整为737,901,250股 [3] - 若权益分派实施前股本再变动，将按"分红比例固定"原则调整分配总额 [2] 其他说明 - 自派股东若因股份减少导致代派现金不足，相关责任由公司承担 [9] - 咨询联系人及电话：李晓日、阮新卉，0571-89986795 [9]

转自：北京日报客户端 首都国际医学大会、全球健康北京论坛、中医药健康产业国际智库论坛等多场高级别专业会议活动将同 期举办。中国医院协会常务副会长毛群安介绍，首都国际医学大会以"开放、合作、共建、共享"为主 题，设有主论坛及6场平行分论坛，涵盖医学创新、全民健康覆盖、临床研究、医防融合等议题，将推 动"政策－技术－服务"全链条对话，促进中外卫生健康交流合作和跨界融合交流等。 资料图 2025年服贸会健康卫生服务专题将于9月10日至14日在首钢园举办。北京市卫健委今天介绍，今年的健 康卫生服务专题将在二号馆设置"智疗云枢前瞻矩阵"和"全民健康服务矩阵"两大展示和体验区域，带领 观众深度体验人工智能为卫生健康服务带来的新变化、新趋势、新方向。 市商务局党组成员、市国际服务贸易事务中心主任赵旗舟介绍，本届服贸会继续围绕"全球服务、互惠 共享"的永久主题，结合2025年服务贸易数字化和智能化的发展新趋势，设置年度主题"数智领航，服贸 焕新"。服贸会继续设置以健康卫生服务为代表的9个专题。 市卫健委主任刘俊彩介绍，今年的健康卫生服务专题展以"全球服务 共享健康"为永久主题，着眼本市 医疗人工智能基础设施建设、医疗产业赋能 ...