公司战略方向 - 公司聚焦出版融合创新、数字教育服务、版权资源运营、出版信息化实施以及人工智能行业应用五大方向[2] - 公司致力于构建多维度产品矩阵与业务生态体系，为行业提供覆盖全链条的解决方案[2] 人工智能技术应用 - 公司研发并部署耕耘大语言模型，已在选题策划、内容生成、智能审校等多个业务环节实现系统化应用[2] - 耕耘大语言模型于2025年4月29日通过国家生成式人工智能服务备案[2] - 其文生文内容生成算法于2025年9月11日完成国家境内深度合成服务算法备案[2] - 公司正积极推进耕耘大模型在智能问答、内容审校、数字人交互等多元场景中的实践应用[2] 行业影响与目标 - 公司持续强化出版业在数字化转型与数智化升级方面的核心能力[2] - 公司持续强化出版融合发展的技术支撑能力，助力出版效率提升与创新成果转化[2]

公司内容资源与IP培育战略 - 高度重视优质内容资源储备和IP培育[2] - 通过举办作者大会、成立西湖文学院等举措聚集吸纳优质作者资源[2] - 目前在少儿、社科、文学、艺术、科普等领域积累了一批优质版权[2] IP价值衍生与转化 - 结合影视、文旅、短剧、文创等形式进行价值挖掘和衍生转化[2]

转让方案核心信息 - 初步确定的询价转让价格为8.37元/股 [2] - 转让不通过集中竞价交易或大宗交易方式进行 [2] - 受让方通过询价转让受让的股份在受让后6个月内不得转让 [2] 转让实施细节 - 转让价格根据2025年11月10日询价申购情况确定 [2] - 本次询价转让不属于通过二级市场减持 [2]

询价转让基本信息 - 初步确定的询价转让价格为8.37元/股 [1] - 参与询价转让报价的机构投资者家数为16家 [1] - 机构投资者合计有效认购股份数量为1,714.40万股 [1] 市场认购情况 - 有效认购倍数为4.17倍 [1] - 本次询价转让拟转让股份已获全额认购 [1] - 初步确定受让方为8家机构投资者 [1] - 拟受让股份总数为4,108,182股 [1]

板块整体表现 - 出版板块在当日上涨0.53%，表现优于深证成指（上涨0.18%），与上证指数（上涨0.53%）持平 [1] - 板块内个股表现分化，中文在线以1.96%的涨幅领涨，而荣信文化跌幅最大，为-9.42% [1][2] 领涨个股情况 - 中文在线收盘价为28.07元，涨幅1.96%，成交量为63.13万手，成交额达17.87亿元，为板块内成交最活跃的个股 [1] - 时代出版涨幅1.67%，收盘价9.15元，成交额1.40亿元 [1] - 山东出版涨幅1.51%，收盘价8.74元，成交额1.95亿元 [1] - 中信出版涨幅1.45%，收盘价30.02元，成交额7525.06万元 [1] 资金流向分析 - 出版板块整体主力资金净流出1.41亿元，但游资资金净流入8545.42万元，散户资金净流入5565.5万元 [2] - 中文在线获得主力资金净流入4070.92万元，主力净占比2.28%，同时获得游资净流入8997.91万元，游资净占比高达5.04% [3] - 浙版传媒、天舟文化、中信出版等个股也获得主力资金净流入，分别为931.60万元、921.43万元和730.32万元 [3]

股价表现与交易情况 - 11月10日盘中股价上涨2.03%至30.19元/股，成交金额5362.13万元，换手率0.94%，总市值57.41亿元 [1] - 今年以来股价下跌3.40%，近5个交易日上涨1.14%，近20日上涨4.83%，近60日下跌6.07% [2] - 主力资金净流出59.91万元，大单买入占比15.87%，卖出占比16.98% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为图书出版与发行（72.06%）、城市文化空间运营（16.97%）和数智服务（10.97%） [2] - 所属申万行业为传媒-出版-大众出版，概念板块包括职业教育、知识付费、知识产权等 [2] - 公司于1993年2月16日成立，2019年7月5日上市 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入12.41亿元，同比增长2.90% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.61亿元，同比增长23.61% [2] - A股上市后累计派现4.54亿元，近三年累计派现1.86亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数1.36万，较上期减少15.01% [2] - 人均流通股13996股，较上期增加17.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股111.51万股，较上期减少22.31万股 [3] - 大成中证360互联网+指数A（002236）为第五大流通股东，持股54.41万股，较上期增加7.82万股 [3] - 中欧价值精选混合A（021181）为新进第六大流通股东，持股51.52万股 [3]

已故名人收入格局与迈克尔·杰克逊案例 - 迈克尔·杰克逊自2009年离世后累计遗产收入达到惊人的35亿美元，并在2025年以1.05亿美元收入蝉联《福布斯》已故名人收入榜冠军 [1][10] - 杰克逊遗产收入的主要来源包括其音乐资产的大额交易，例如2016年将所持ATV版权曲库股份出售给索尼获得7.5亿美元回报（相当于如今的10亿美元），以及2024年以6亿美元价格将其个人母带版权和作品版权的50%股份出售给索尼 [1][12] - 其遗产管理方在2024年的交易中为剩余音乐版权争取到了更高比例的全球版税分成，使其音乐曲库保持为全球最赚钱的资产之一 [12] 音乐资产交易与版权价值 - 音乐人主导2025年已故名人收入榜，前13名中有10位是音乐人，他们的税前及扣除费用前总收入合计达5.41亿美元 [5] - 音乐资产，特别是母带版权和音乐作品版权，持续为已故音乐人带来高额收入，例如王子、约翰·列侬和鲍勃·马利每年仍可获数百万美元 [5] - 2024年出现多笔重大音乐资产交易，包括平克·弗洛伊德乐队的音乐版权以4亿美元出售给索尼音乐发行，款项由乐队三位在世成员及两位已故成员的遗产方平分 [19] - The Notorious B.I G 遗产方在2025年3月将其曲库、作品版权和姓名、形象、肖像权的50%出售给Primary Wave Music [22] - 爵士乐传奇迈尔斯·戴维斯遗产90%的权益被Reservoir Media收购，公司计划全力推进相关业务以迎接其百年诞辰 [25] 多元化收入来源与品牌运营 - 迈克尔·杰克逊品牌通过多种形式持续盈利，包括2009年演唱会电影《就是这样》获得2.67亿美元票房，太阳马戏团主题巡演在2012年斩获1.6亿美元票房，其拉斯维加斯驻场秀《迈克尔·杰克逊：独一无二》自2013年起已上演超5000场并延长至2030年，百老汇音乐剧《MJ：音乐剧》累计票房近3亿美元 [2][12] - 吉米·巴菲特的Margaritaville品牌涵盖餐厅、服装、度假村和邮轮航线，使其在离世后跻身亿万富豪行列，但其遗产正面临遗嘱认证诉讼纠纷 [29][31] - 阿诺德·帕尔默的同名饮品（冰红茶和柠檬水）每年销售额估计达2亿美元，尽管过去两年销量略有下滑，仍为遗产方带来丰厚收入 [6][43] - 科比·布莱恩特系列球鞋依旧是耐克旗下的热销品，其联名专业篮球鞋营收在过去一年增长近三倍，耐克计划在2025年推出十余款新产品 [6][47] - 鲍勃·马利的遗产方拓展出庞大的授权业务，将其姓名、形象和肖像权授权给音响设备、咖啡、大麻制品等各类产品 [34] 其他已故名人的商业动态 - 苏斯博士（Dr Seuss）在2024年成为美国最畅销的儿童及青少年文学作家，图书销量达480万册，其经典角色通过实体产品授权持续吸金，并与Netflix扩大合作，新增三部独立剧集 [13][15][16] - 埃尔维斯·普雷斯利（猫王）的遗产由其外孙女莱利·基奥掌控，相关企业负责雅园旅游业务运营、品牌授权及剩余版权，公司15%股份由家族持有，其余由Authentic Brands Group掌控 [28] - 约翰·列侬的独唱作品版权仍归小野洋子所有，披头士每位成员每年仍能从姓名、形象和肖像权授权中斩获近600万美元收入 [37] - 王子（Prince）离世前未留下遗嘱，导致其家人与律师深陷法律纠纷，以争夺1.56亿美元遗产的控制权 [40]

投资评级 - 报告对中原传媒的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告核心观点为中原传媒2025年第三季度利润端表现亮眼，主营业务稳健，同时教育新业态正全面拓展 [5][6][7] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：公司2025Q3收入为20.46亿元，同比下降5.7%；但利润总额达2.59亿元，同比增长14.1%；归母净利润为2.15亿元，同比增长39.0%；扣非归母净利润为2.09亿元，同比增长40.8% [6] - **2025年前三季度业绩**：公司2025Q1-Q3收入为66.20亿元，同比减少1.2%；归母净利润为7.47亿元，同比大幅增长46.9% [6] - **利润增长驱动因素**：2025Q3利润总额增长主要得益于销售费用的有效控制，而归母净利润的高速增长则受益于所得税优惠政策的落地 [7] - **未来盈利预测**：预计公司2025年至2027年营业收入分别为103.46亿元、107.52亿元、111.60亿元，对应同比增长率分别为5.0%、3.9%、3.8%；预计归母净利润分别为13.66亿元、14.44亿元、15.16亿元，对应同比增长率分别为32.7%、5.6%、5.0% [7] - **估值水平**：基于当前市值，报告预测公司2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为9.3倍、8.8倍、8.3倍 [3][7] 业务运营分析 - **教材教辅业务**：公司教材教辅基本盘稳固，并通过上线“云店”小程序优化用户购买体验 [7] - **一般图书业务**：公司持续强化内容创新能力，推动精品出版，小说《六姊妹》通过“书剧联动”实现破圈传播，探索文学IP影视化路径 [7] - **教育新业态拓展**： - **AI+教育**：截至2025年10月，河南省中小学智慧教育平台已在多地推广，累计服务超过500所学校、3万多名教师及26万多名学生 [7] - **课后研学**：截至2025年上半年，已完成“焦裕禄精神”等特色研学课程和路线的研发并投入使用，同时审定上架课后服务课程68门 [7] - **费用控制**：2025年第三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.5%、11.6%、0.3%，整体费用率保持稳定，控制效果良好 [7] 财务健康状况 - **盈利能力指标**：预测公司毛利率将从2024年的39.2%提升至2027年的42.0%；净利率将从2024年的10.6%提升至2027年的13.7%；净资产收益率（ROE）预计将保持在10.7%-11.0%的水平 [9] - **偿债能力指标**：公司的资产负债率预计从2024年的36.4%稳步下降至2027年的33.8%，流动比率和速动比率均呈现改善趋势 [9] - **现金流**：预测公司经营活动现金流将从2024年的13.69亿元增长至2027年的18.23亿元 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 传媒互联网行业延续复苏趋势，2025年前三季度营收同比增长5.72%至4048亿元，归母净利润同比增长43.87%至326亿元，盈利能力进一步改善 [2][5] - 2025年第三季度行业复苏势头增强，单季度营收同比增长8.81%至1390亿元，归母净利润同比大幅增长53.79%至105亿元 [5] 行业整体表现 - 行业盈利能力持续改善，2025年前三季度毛利率和归母净利率同比均有所提升，其中2025Q3毛利率同比增长2.82个百分点至31.2%，归母净利率同比增长2.21个百分点至7.5% [26] - 费用率整体稳定，2025Q3销售费用率同比提升0.93个百分点至13.1%，但管理费用率同比优化0.45个百分点至6.7% [31] 游戏板块 - 游戏板块表现强劲，2025Q3实现收入271亿元，同比增长35.2%，归母净利润51.8亿元，同比大幅增长136.0%，环比增长35.7% [6][40] - 板块自2023年第二季度起已连续10个季度实现营收同比正增长，受益于优质新游上线和暑期季节性因素 [6][40] - 2025年第三季度中国游戏市场实际销售收入环比增长6.96%至880.26亿元，结束了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [33] 互联网板块 - 互联网板块延续修复趋势，2025Q3实现营收91亿元，同比微降0.8%，实现归母净利润6.6亿元，同比下滑15.3% [6][59] - 移动互联网流量稳健增长，2025年8月月活用户达12.67亿，4月用户月人均使用时长达171小时，在线视频使用时长同比增长22.1% [52][54] - 权重个股芒果超媒2025年第三季度广告业务实现同比增长，迎来明确业绩拐点 [6][61] 营销板块 - 广告营销持续弱复苏，梯媒彰显韧性，2025年1-8月电梯LCD和海报广告花费分别同比增长11.0%和9.2% [68] - 2025年第三季度营销板块实现营收493.8亿元，同比增长7.9%，但归母净利润同比下滑7.6%至19.7亿元，利润端略有承压 [7][72] 影视院线板块 - 电影大盘表现稳健，2025年第三季度票房达127.18亿元，同比增长17.05% [7][79] - 板块内部分化明显，院线板块2025Q3收入同比增长1.7%至57.0亿元，归母净利润扭亏为盈至4.1亿元；影视板块收入增长5.0%至37.0亿元，但归母净利润为-2.6亿元 [7][83] 出版板块 - 图书零售市场持续负增长，2025年7月/8月/9月码洋同比分别下降2.78%/1.69%/7.84% [8][94] - 2025年第三季度出版板块营收同比下滑4.9%至310.5亿元，但归母净利润同比增长11.2%至24.7亿元，主要受税收优惠影响；剔除税收因素后，利润总额同比下滑10.3%至27.5亿元 [8][94]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会召开日期为2025年12月23日9点30分 [1] - 会议召开地点为四川省成都市锦江区三色路238号新华之星A座 [1] - 表决方式采用现场投票和网络投票相结合的方式 [1] 网络投票安排 - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统 [1] - 网络投票日期为2025年12月23日 [1] - 通过交易系统投票平台投票时间为9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00 [1] - 通过互联网投票平台投票时间为9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 审议议案详情已通过2025年10月31日发布的公告披露 [5] - 第1、2、3项议案为特别决议议案 [5] - 本次会议不涉及对中小投资者单独计票的议案 [5] - 本次会议不涉及关联股东回避表决的议案 [5] 投票与登记程序 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票 [5] - 公司委托上证信息提供股东大会智能短信提醒服务 [6] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席股东大会 [10] - 现场会议登记时间为2025年12月22日9:30-11:30, 13:30-17:00 [14] - 股东可通过邮寄或传真方式办理登记手续 [15] 其他会务信息 - 会议联系人为李泽源、马玲，联系电话为028-86361022、028-86361026 [16] - 本次临时股东大会会期预计半天，出席会议人员费用自理 [16]