财务业绩 - 25H1收入77.1亿元同比增长14.0% 归母净利润16.9亿元同比增长16.8% 扣非净利润16.7亿元同比增长17.6% [1] - 25Q2收入45.5亿元同比增长11.4% 归母净利润8.9亿元同比增长20.8% 扣非净利润8.7亿元同比增长19.9% [1] - 25H1归母净利率21.9%同比提升0.5个百分点 毛利率31.6%同比下降1.5个百分点 [3] 收入结构 - 市场经营收入23.8亿元同比增长4.8% 保持稳健增长 [2] - 贸易服务收入5.3亿元同比增长43.2% 呈现高增长态势 [2] - 商品销售收入45.3亿元同比增长16.4% 配套服务收入2.7亿元同比增长16.7% [2] - Chinagoods平台收入2.6亿元 净利润1.6亿元同比增长109.7% 净利率达60.3% [2] 业务发展 - 义乌市场上半年进出口总值实现25%高增长 [2] - 义支付跨境收款金额超25亿美元同比增长47% 实现利润0.4亿元同比增长50% [2] - 六区市场招商情况火热 前两批时尚珠宝/玩具/护肤医美用品已完成招商 第三批无人机/机器人/AR-VR装备/时尚服饰面料计划8月底完成招商 [3] - 六区市场预计10月开业 将显著贡献市场经营业务增量 [3] 费用控制 - 25H1销售费用率1.4%同比持平 管理费用率2.5%同比下降0.7个百分点 财务费用率0.2%同比下降0.6个百分点 [3] 未来展望 - AI+和稳定币等技术有望进一步赋能贸易服务生态 [3] - 预计公司25年归母净利润42亿元 26年归母净利润59亿元 [3] - 当前股价对应25年PE为29倍 26年PE为21倍 [3]

行业与公司 * 美国劳动力市场[1][2] * 韩国现代汽车[7] * 人工智能行业[8] * 欧洲及日本债券市场[15][16] 核心观点与论据 * 美国劳动力市场显著放缓 8月私营部门新增就业仅为5.4万人 较7月的10万人显著回落 大非农新增就业仅为2.2万人远低于预期 过去几个月数据修正后趋势更糟[1][2] * 与经济周期密切相关的采掘业、制造业、建筑业、零售、批发、科技和金融等服务行业就业均呈负增长 仅教育医疗和休闲娱乐保持正增长[1][4] * 劳动力市场疲软三大主因：关税增加企业成本（日本欧盟面临15%关税 越南菲律宾印尼高达20%） 移民政策收紧减少劳动力供给 整体经济环境不确定性[5][9] * 人工智能发展对劳动力市场产生负面影响 软件工程师和客服代表等职位年轻从业者数量下降 加剧年轻人就业难问题[8] * 美联储面临通胀与就业双重压力 可能维持宽松货币政策 市场预计9月10月12月三次会议累计降息69个基点[3][10][11] * 欧洲特别是英国和法国30年期国债收益率大幅上升 引发全球债市小规模抛售 导火索是英国财政缺口问题[3][15] * 日本政府债务率高达200% 通胀上升给日本央行带来加息压力[16] * 欧洲经济存在结构性问题：增长潜力不足、创新能力不强、老龄化严重、移民矛盾突出、没有统一大市场[19] 其他重要内容 * 韩国现代汽车在美国工厂遭突击检查逮捕450名工人 与鼓励制造业回流政策矛盾 公司曾宣布在美投资260亿美元建厂[7] * 特朗普政府向美联储施压希望尽快降息 并宣布三位美联储主席候选人[12] * 美元指数未因美国经济不佳大幅下跌 因其他主要经济体同样存在问题[20] * 德国传统优势行业如汽车机械正受到中国企业竞争 需求侧受美国产品关税影响[19]

股东股份解除质押基本情况 - 公司股东深圳市神州通投资集团有限公司于2025年9月5日解除部分股份质押 [1] 股东股份累计质押情况 - 控股股东及其一致行动人半年内到期质押股份数量为2959万股 占其所持股份比例4.85% 占公司总股本比例2.39% 对应融资余额1.3亿元 [2] - 一年内到期质押股份数量为11527万股 占其所持股份比例18.90% 占公司总股本比例9.30% 对应融资余额4.1亿元 [2] - 还款资金来源于自有资金 投资分红 资产处置及其他收入等多种渠道 [2] 质押风险控制措施 - 控股股东资信状况良好 具备足够资金偿付能力 质押风险可控 [2] - 目前未出现平仓风险或强制平仓情形 不存在实际控制权变更的实质性因素 [2] - 将通过提前回购 追加保证金等方式防范平仓风险 [2] 公司治理状况 - 控股股东不存在非经营性资金占用 违规担保等侵害公司利益的情形 [2]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约203万股占公司当前总股本0.137% [1] - 股份回购最高成交价4.44元/股最低成交价4.3元/股 [1] - 股份回购支付资金总额约885万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月批发业收入占比89.05%环境管理业占比9.89% [1] - 建筑业收入占比0.44%纺织服装行业占比0.37%房地产占比0.26% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为64亿元 [1]

市场表现 - 日经225指数收盘上涨0.29%至42310.49点，上涨121.70点 [1][2] - 东证指数收盘上涨0.61%至3081.88点，上涨18.69点 [1][2] - 大盘呈现小幅波动态势，日经股指午盘时段一度转为下跌 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块多数上涨 [2] - 批发业、海洋运输业、证券及商品期货交易业板块涨幅靠前 [2] - 机械、其他制品、服务业板块小幅下跌 [2] 资金流向 - 机构投资者积极买入综合商社、海运、钢铁等近期股价偏低的股票 [1] - 投资者对半导体相关股票保持谨慎态度，爱德万测试、软银集团等科技股股价疲软 [1] 外部市场影响 - 隔夜欧洲股市主要股指普遍收高，带动东京股市两大股指小幅高开 [1]

股价及融资交易表现 - 8月29日股价下跌1.03% 成交额2.48亿元 [1] - 当日融资买入1855.13万元 融资偿还3014.17万元 融资净流出1159.04万元 [1] - 融资余额6.71亿元 占流通市值4.34% 处于近一年20%分位低位水平 [1] - 融券余额138.17万元 处于近一年40%分位较低水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数8.57万户 较上期增加2.87% [2] - 人均流通股14286股 较上期减少2.79% [2] - 香港中央结算持股3882.44万股 较上期减少1089.17万股 [2] - 南方中证1000ETF增持131.02万股至686.68万股 [2] - 易方达中证红利ETF减持63.26万股至456.11万股 [2] - 华夏中证1000ETF新进持股404.71万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入253.70亿元 同比下降34.69% [2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降43.98% [2] 公司基本概况 - 主营业务为数字化分销和零售 通信产品占比88.83% [1] - A股上市后累计派现40.45亿元 近三年派现17.35亿元 [2]

财务表现 - 营业总收入8.92亿元 同比下降63.33%[1] - 归母净利润1485.36万元 同比下降45.25%[1] - 第二季度营业总收入4.2亿元 同比下降73.27%[1] - 第二季度归母净利润811.15万元 同比下降63.07%[1] 盈利能力指标 - 毛利率14.8% 同比提升138.8%[1] - 净利率1.36% 同比提升47.61%[1] - 扣非净利润512.96万元 同比下降39.58%[1] - 每股收益0.03元 同比下降45.34%[1] 成本结构 - 三费总额1.21亿元 占营收比13.54%[1] - 三费占营收比同比上升130.83%[1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达151.32%[1] 资产质量 - 货币资金10.55亿元 同比下降8.18%[1] - 应收账款2970.73万元 同比下降17.81%[1] - 有息负债7823.2万元 同比下降61.09%[1] - 每股净资产2.46元 同比增长3.3%[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.02元 同比下降107.88%[1] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.57% 投资回报较弱[1] - 2024年ROIC为1.49% 资本回报率不强[1] - 历史净利率0.76% 产品附加值不高[1] - 上市31份年报中亏损5次[1] 运营特征 - 现金资产非常健康[2] - 业绩主要依靠营销驱动[2]

公司业绩表现 - 报告期营收8.92亿元 同比下降63.33% [1] - 归母净利润1485万元 同比下降45.25% [1] - 扣非净利润513万元 同比下降39.58% [1] - 基本每股收益0.0299元 [1] 财务指标变化 - 营收降幅显著超过利润降幅 [1] - 扣非净利润降幅低于归母净利润降幅 [1] - 盈利能力出现全面下滑 [1]

财务表现 - 营业收入463.26亿元 同比下降9.26% [1] - 归属于上市公司股东净亏损6253.54万元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损6987.53万元 [1] - 基本每股亏损0.061元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入8.92亿元 同比下滑63.33% [1] - 归母净利润1485.36万元 同比下滑45.25% [1] - 扣非归母净利润512.96万元 同比下滑39.58% [1]