服务创新 - 公司推出"中转无忧"、"深夜驿站"、"浦乐GO"、"航延乐享"等服务创新，旨在提升旅客体验并完善中转保障，助力成为全球旅客中转出行首选项 [1] - 公司设置8个免费旅客过夜休息区，分布在T1、T2及卫星厅的不同区域，共提供1018个休息位和228个充电插座口 [2] - 公司新增30个休息舱点位，配备可调节软座沙发、独立新风系统等设施，收费为半小时35元、1小时65元、3小时185元，T2的13台已启用，其余计划7月底启用 [3] 设施升级 - 公司设置5处共计11个24小时免费淋浴间，包括9个单人间和2个多功能间，配备恒温热水器、婴儿护理台等设施，T2两处已启用，其余计划暑运期间开放 [6] - 公司实现便利店和餐饮店铺全天候营业，提供热食、旅行用品等，餐饮店铺根据航班动态延长营业时间 [6] 航延服务 - 公司联合11家航司推出航延餐券，覆盖100多家餐饮店铺，包括多国菜系和咖啡品牌，为延误旅客提供多元餐饮选择 [7] - 公司通过"浦乐GO"服务支持线上订单配送至登机口等区域，并提供楼内导航服务帮助旅客快速定位设施 [7] 客流数据 - 上半年浦东机场入境外籍旅客237万人次，同比增长44.7%，居全国空港口岸第一，其中超140万人次享受免签政策，占比超五成，同比增228% [8]

枢纽竞赛策略 - 广州白云机场通过T3航站楼建设强化单体机场规模优势，预计投运后年旅客吞吐能力达1.2亿人次，相当于日均33万人流量[1][2] - 与北京、成都等城市布局"双机场"不同，广州选择集中资源做大白云机场，2024年旅客吞吐量7636.9万人次（同比+20.89%），仅次于上海浦东机场的7678.7万人次[2] - 白云机场曾连续4年位列全国旅客吞吐量第一，历史表现优于北京首都、上海浦东等竞争对手[2] 基础设施升级 - 2004-2025年完成多阶段扩建：双跑道（2004）、第三条跑道（2015）、T2航站楼（2018）、T1/T2贯通（2023）、T3航站楼（2025）[3][4][5][6][7] - T3投运后货邮吞吐能力将提升至600万吨，当前国际运力占比达58.5%，货邮吞吐量30年间增长12倍至全球第九[8][9] 区域经济协同效应 - 珠三角地区贡献全国近20%进出口总额，广东制造占全球手机出货量的三分之一，白云机场作为物流枢纽支撑产业链高效运转[8] - 大湾区56500平方公里内11城形成高密度产业集群，广佛同城化及深莞惠百万级日均人口流动强化超级机场运营基础[9][10] 战略定位与发展规划 - 广州明确建设国际性综合交通枢纽城市，白云机场被定位为全球价值链战略支点，2025年一季度出入境人员突破400万人次（同比+24.5%）[7][10] - 机场与轨道网络深度融合，"花瓣"造型航站楼将加速广州向全球综合交通枢纽目标迈进[10]

厦门机场境外来宾一站式综合服务中心启用 - 福建省首个"境外来宾一站式综合服务中心"在厦门高崎国际机场T3航站楼国际到达区正式启用 该中心集通关、文旅、通信、支付四大核心服务于一体 旨在为外籍旅客提供无缝衔接的入境服务 [1] - 中心服务涵盖通关流程指引、旅游咨询、交通攻略、酒店预订、应急药品、手机充电、电话卡办理、外币兑换、移动支付指导等 解决外籍旅客语言障碍和流程陌生问题 [4] - 服务创新源于政策利好 随着中国全面放宽优化过境免签政策 厦门机场国际客流持续攀升 [4] 服务升级与品牌活动 - 服务中心启用仪式与厦门机场服务促进会品牌日活动深度融合 四大"悦飞翔"主题展台通过高颜值设计和特色文创吸引旅客互动 [7] - 跨单位协作将进一步加强 包括口岸办、民航监管局、边检、海关、文旅局、交通局、机场公安分局等 共同优化服务品质 [1][7] 未来发展计划 - 该中心是厦门机场提升国际旅客服务体验的里程碑 未来将动态跟踪外籍旅客需求变化 持续迭代服务内容与流程 [7] - 机场秉承"以人为本"服务理念 以更专业、暖心的姿态迎接全球来宾 为厦门国际化发展注入新动能 [7]

运营数据 - 2025年上半年累计完成航班起降3270架次 同比增长44 6% [1] - 旅客吞吐量达39 4万人次 同比增长63 1% 创历史新高 [1] - 一季度旅客吞吐量18 5万人次 同比增长82 6% 增速华东地区第一 [1] - 二季度4-5月单月旅客吞吐量均突破7万人次 单日最高达2900人次 [1] - 截至7月3日旅客吞吐量突破40万人次 较2024年提前77天 [1] 发展模式 - 采用"民航发展政府化 航线开发市场化 机场运营专业化"创新模式 [2] - 政府出台航线补贴等支持政策 将机场纳入城市战略布局 [2] - 成立专业航空发展公司与旅游公司 实现航线开发与客源拓展协同 [2] 管理机制 - 通过"党建+业务"深度融合模式成立党员先锋队与示范岗 [2] - 开展主题党日 技能比武等活动强化党组织战斗堡垒作用 [2] - 推行安全生产责任制 细化风险防控措施保障运行安全 [3] 服务优化 - 升级航站楼卫生间 空调等硬件设施 增设充电设备 [3] - 推出无纸化登机 特殊旅客"一对一"陪护等软件服务 [3] - 加强员工服务培训 推行红马甲志愿者与首问负责制 [3] 未来规划 - 持续提升安全管理水平与服务品质 [4] - 重点推进航线开发与机场基础设施建设 [4] - 发挥航空运输辐射效应助力区域经济发展 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空、机场、高速公路 - **公司**：吉祥航空、春秋航空、华夏航空、招商公路、皖通高速、粤高速、山高、成渝高速、皖通港股、成渝港股、浙江沪杭甬、越秀交通基建、三大航（港股）、白云机场、上海机场、深圳机场 [3][13][14][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 航空行业 - **投资机会**：2025 年下半年航空行业有较大投资机会 2023 年以来航空板块股价疲弱 但 2024 年 11 月起行业供需到临界点 2025 年 5 月国内客座率达 85%-86%接近历史峰值 飞机利用率高 转正持续性强 五一后票价共识增强 收益管理理性 航空公司盈利能力提升 [2] - **核心困境**：商务客群价格敏感度提升 增速高于行业平均 价格敏感度较 2019 年和旅游客群明显提高；国际航线恢复低于预期 2024 年底国际航班量才勉强恢复至 2019 年水平 大量宽体机投入国内商务航线致供给过剩；航空公司之间协同有限 2024 年 4 月起更注重市场份额和客运量 内部竞争激烈 整体收益水平承压 [3][4] - **超额收益驱动因素**：2023 年以来四次显著超额收益均由座收指标转正驱动 包括票价转正和客座率改善 分别为 2023 年暑运、2024 年春运、2024 年 11 月、2025 年 5 月 但持续性受商务需求和高基数影响 [1][5] - **供给侧挑战**：发动机问题致约 5%运力停产 6 月飞机利用率达高位；新飞机交付缓慢 截至 2025 年 5 月空客交付能力恢复至疫情前 65% 波音恢复至 70% 热门机型恢复比例不到七成；美国对等关税增加供应链成本 预计引进周期延长至 7 - 8 年 2025 - 2028 年行业供给增速平均约 1.8% [1][9][10][11] - **盈利状况**：2025 年二季度起 高产能利用率、国际航线恢复、行业共识协同增强 总量回升 4 月以来油价同比去年二季度跌幅达 16% 行业进入减亏过程 大型航司接近盈亏平衡线 亏损从去年每家 20 亿减至今年不超过 5 亿 三季度暑运旺季预计进一步改善业绩 [1][12] - **发展趋势**：2025 年二季度是盈利拐点 基本面逐步兑现 预计 2026 年需求温和复苏、供给持续收紧 周期弹性释放 推荐关注业绩确定性强的公司 [1][3][12][13] 日本民航市场 - **市场表现**：宏观经济增速放缓下仍保持较高增长 平成前十年来民航客运量复合增长率为 4.2% 约为同期 GDP 增速的 2.7 倍 家庭旅游和教养娱乐支出稳定 出行意愿和积极性强 原因包括结构性变化、消费习惯稳定、政策支持 [6] - **市场变化**：商务需求稳定无显著增长 旅游需求逆势增长 因私出行意愿提升成核心驱动力 人口结构变化 老龄化推进、老年人和女性消费力释放 确立“观光立国”战略 2024 年外国人旅游消费占比达 25% [7] 中国航空市场 - **市场趋势**：2023 年以来商务需求增速扩张但价格敏感度提升致票价承压 旅游出行需求成显著驱动力 首次坐飞机人数增加 年轻人和银发一代消费力崛起 人口结构变化使老年人和女性消费力释放 大规模放开国门吸引外国游客 2023 年以来免签入境外国人数快速增长 [8] 机场行业 - **发展前景**：2025 年开始进入产能投放期 白云机场今年投放新 T3 航站楼 上海机场和深圳机场 2027 年底至 2028 年左右投放新增产能 短期成本压力大 中长期随外国人入境消费能力提升有良好配置价值 目前处于周期底部 需等待消费力恢复及入境政策放开 [14] 高速公路行业 - **发展状况及预期**：防御性板块 2025 年盈利稳定 年初至今货运量同比小幅增长 客运量平稳 基本面触底后进入稳健增长阶段 分红明确 中长期视角值得推荐 收费期限政策落地将催化估值 [15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资策略建议**：短期重点推荐航空业 2025 年二季度盈利拐点后改善 受益于需求复苏和油价下跌；中长期看好高速作为红利资产配置价值 基本面稳健 不受宏观经济周期波动影响 [17]

上海机场—苏州前置货站冷链专列通航 - 苏州生益科技生产的覆铜板通过冷链专列从苏州工业园发往上海浦东机场，标志着冷链专列正式通航 [1] - 该货站是全国首个跨省市、跨关区航空前置货站，今年4月启用后为苏州企业提供家门口的航空货运服务 [1] - 货站配备了冷藏集装箱、冷链专车、被动式保温箱、生物医药查验平台等专业设施 [1] 苏州工业园区产业需求 - 园区企业在电子信息、装备制造、先进材料、生物医药等领域国际航空货运需求旺盛 [1] - 对高附加值低温货物存贮、运输需求日益增加 [1] - 集成电路、生物医药、高端装备制造等产业出口业务大多需走空运，对通关时效敏感 [2] 服务覆盖与成效 - 已为苏州4000家生物医药企业提供专业冷链保障 [1] - 服务三星电子、博世、飞利浦、松下等20余家生产企业 [1] - 货物涉及电子产品、精密仪器、汽车配件、生物医药制品等 [1] - 帮助企业实现成本和时效"双降" [1] 政策支持与发展定位 - 是长三角一体化发展背景下海关系统对发展新质生产力的新探索 [2] - 苏州工业园区定位为"开放创新的世界一流高科技园区" [2] - 园区海关将持续为打造开放创新的高科技园区贡献力量 [2]

利润分配方案 - 每股现金红利分配比例为0.005元（含税），以总股本11,425,309,602股为基数实施 [1][2] - 分配方案经2024年年度股东会审议通过，实施日期为2025年7月16日（股权登记日）和7月17日（除权除息日） [1] - 差异化分红送转不适用，所有股东按相同比例分配 [1] 红利发放实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统发放，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易完成后派发 [1] 个人所得税政策 - 自然人股东及证券投资基金持股期限≤1个月按20%税率计税，1个月至1年按10%税率减半计税，超过1年免征 [2] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股实际派发0.0045元 [3] - 香港市场投资者通过沪港通取得红利按10%税率代扣所得税，税后每股0.0045元 [3] - 符合税收协定条件的境外投资者可申请退税 [3] 其他说明 - 公司未代扣代缴企业所得税的股东需自行申报纳税 [3] - 咨询方式通过董事会办公室电话0898-6991600联系 [4]

机场建设与竞争格局 - 广州白云国际机场T3航站楼即将投运，终端旅客吞吐能力达1.4亿人次，将成为全国第一及全球最大单体机场 [3][9] - 后疫情时代民航客流量迅速复苏，带动千万级机场扩容至40座，其中5座年旅客吞吐量超5000万 [5] - 2025年上半年内地十大机场为：上海浦东、广州白云、北京首都、深圳宝安、成都天府、北京大兴、重庆江北、上海虹桥、杭州萧山、昆明长水 [7] - 上海浦东与广州白云机场旅客量差距仅百万人次，竞争激烈 [8] - 广州白云机场T3投运后有望在规模与客流上实现"双第一" [9] 城市航空格局 - 2025年上半年航空旅客吞吐量前十城市：上海、北京、成都、广州、深圳、重庆、杭州、昆明、西安、武汉 [11] - 上海、北京、成都为"双机场城市"，广州、深圳规划第二机场但位于都市圈内 [12] - 广州单机场旅客量逼近成都双机场（4300万 vs 4000万），差距不到10% [17] - 广州凭借"综合性门户"定位与京沪并列三大国际航空枢纽 [15] 国际航空枢纽体系 - 中国形成"3+7+N"国际航空枢纽体系：北京上海广州为第一梯队；成都深圳重庆昆明西安乌鲁木齐哈尔滨为第二梯队；南京杭州武汉厦门等为第三梯队 [21][22] - 枢纽能级决定航线资源分配，高能级城市在国际航线扩容、机场扩建等方面具有优先权 [26] - 机场能级与城市定位直接相关，如广州的"综合性门户"、成都的"西部交往中心"、昆明的"面向南亚东南亚区域性中心城市" [25] 机场建设驱动因素 - 过去5年全国续建/新开工70多个机场项目，包括39个新建、10个迁建、24个改扩建 [27] - 西部省份机场建设力度大：新疆规划33个、四川22个、云南20个 [30] - 机场争夺战本质是流量入口、城市能级与经济话语权之争，如苏州对机场的迫切需求 [31] - 800公里以下高铁占优，1200公里以上民航优势明显，西部地广人稀地区更适合建机场 [28] 行业数据 - 2025年6月上海浦东机场旅客吞吐量690.2万人次（同比+10.2%），广州白云653.9万人次（+14%） [6] - 深圳宝安机场516万人次（+9%），成都天府447.6万人次（0%），北京大兴439.6万人次（+10%） [6] - 乌鲁木齐天山机场同比增速达6.3%，兰州中川+8.1%，宁波栎社+9.4% [6][7]

暑运表现 - 7月1日至7日首周完成旅客吞吐量8 6万人次 日均1 22万人次 同比增长13 9% [1] - 货邮吞吐量228 4吨 同比增幅达23 5% [1] - 暑运首周重点航线客座率稳定在90%以上 包括成都 重庆 长沙 张家界 福州等航线 [3] 上半年业绩 - 上半年旅客吞吐量突破200万人次 同比增长12 3% [2] - 货邮吞吐量达5822 2吨 同比大幅增长25 2% [2] - 4月至6月单月货量均突破千吨 [2] 航线网络优化 - 夏航季国内外通航点达38个 [2] - 新增国际大阪直飞航线及国内惠州 泉州 呼和浩特等7条航线 [2] - 加密重庆 西安 海口 哈尔滨等航线 广州 深圳 成都等枢纽城市航线日均航班量超3班 [2] - 暑运期间开通舟山航线 加密成都天府 桂林 长春 揭阳等航线 [3] - 8月将引进东方航空开通鄂尔多斯航线 [3] 运力与服务提升 - 6架过夜飞机常态化驻场显著提升运力保障能力 [2] - 国内客运航班截载时间缩短至30分钟 国际缩短至40分钟 [3] - 航延保障优化 增设临时餐桌椅 提供毛毯 直播"苏超"联赛 [3] - 为中转旅客提供"吃住游行"全方位优惠服务 [3] - 完善"扬泰'童'行""首乘有我 全程无忧""'孕'味旅程"等特殊旅客服务产品 [3] 货运创新 - 创新"步步鲜行"服务 进港鲜活类货物落地到提货仅需40分钟 [2] - 货物经扬泰中转时间降至77分钟 [2]

核心观点 报告涵盖固定收益、基础化工、交通运输、汽车、房地产、通信、重点公司等多领域研究，涉及各行业现状分析、发展趋势判断及投资建议，还包含部分公司评级变动信息[2][4][5]。 今日热点 固定收益 - 7月第一周地产成交分化，新房略修复，二手房收敛，房价待企稳，土地溢价率低位运行；外需吞吐量同比有韧性，运价整体下降，美线运价回落明显；生产端工业货运量上行，部分开工率收敛，建筑业水泥需求略好于供给，黑色供需弱且去库，沥青开工率修复；消费出行热度修复，汽车消费延续；价格上原油受地缘扰动，黑色价格因政策上行[2]。 - 6月市场抢跑信用长债走强，7月跨季后非银增量使信用继续走强，二永债领涨；基本面和资金面仍利好债市，跨季后理财债基有增量，信用债及科创债ETF是亮点，但扩容核心在信用行情持续，目前标的估值低，7月信用债或偏多，机构可结合负债端拉长久期配置，关注波段机会，票息策略关注中高等级产业、城投、优质城农商行3 - 5年配置机会，私募永续abs等增厚收益，3年内城投可下沉挖掘，交易参与二永及普信长债机会时注意安全垫和止盈[3]。 基础化工 - 2025年7月4日国际尿素、磷酸二铵、钾肥价格较年初涨幅大，国内部分肥料价格也有变动，国际 - 国内肥料价格差扩大；主因全球种植面积增长带动需求，行业新增产能有限，年初以来地缘冲突影响海外供给和运输，叠加头部企业减产挺价；粮食安全背景下肥料需求有望持续，国内头部企业有望受益，推荐华鲁恒升、兴发集团[4]。 交通运输 - 交运2Q25业绩预计分化，航空、机场、集运、港口、客运铁路盈利同增，其余板块盈利偏弱；客运需求改善，航空供需格局、客座率和油汇向好预计盈利明显改善，机场因去年同期低基数盈利预计同增，旅游需求带动客运铁路盈利同增；货运需求与盈利分化，集运和港口因抢出口盈利同环比增长，货运铁路需求弱但低基数下盈利平稳，油运运价先涨后跌盈利同比下滑，国内电商快递竞争加剧盈利承压，其余物流整体偏弱；展望3Q，看好航空板块和部分高股息个股，推荐中国国航AH、华夏航空等[5]。 今日深度 汽车 - 复盘22年以来人形机器人行情，从主题向趋势切换并由T链向国产链扩散，赛道估值中枢随技术突破抬高，市场对其空间认可度高，对核心零部件公司采用“终局估值法”；25H2市场或更注重有头部主机厂订单的供应链、机器人业务布局边际变化大的个股、新技术方向或国产链条[6]。 房地产 - 2025上半年土地市场在核心城市核心地块带动下结构性复苏，供给端质量提升、节奏前置，需求端房企投资集中度上升、竞争加剧，呈现强者恒强特征；市场全面修复未到，但核心城市结构性机会逻辑得到一定验证；投资策略看好一线城市等核心城市复苏及对应区域房企估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股、分红与业绩稳健的头部物管公司及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT[7]。 通信 - 以36家A/H通信行业公司为样本，预计2Q25通信板块合计归母净利润同比增长7%，剔除权重股后同比增长38%；细分来看，电信运营商利润预计稳健增长，光通信板块业绩有望持续兑现且产业链景气度扩散，IDC受益需求增长有望迎来拐点，铜连接板块业绩有望产能释放后兑现，军事通信景气度有望修复[8]。 重点公司 燕京啤酒 - 公司25H1预计归母净利润10.6 - 11.4亿元，同比增长40 - 50%，扣非归母净利润9.3 - 10.0亿元，同比增长25 - 35%；25Q2归母净利润9.0 - 9.7亿元，同比增长37 - 48%，扣非归母净利润7.7 - 8.5亿元，同比增长21 - 33%；Q2归母净利润增长超预期，核心得益于改革释放利润潜能和土地收储等；未来改革成果有望加速释放，维持“买入”评级[9]。 隆鑫通用 - 公司25H1归母净利润10.05 - 11.2亿元，同比增长70.5 - 90.0%，扣非归母净利9.65 - 10.8亿元，同比增长70.4 - 90.7%；Q2单季归母净利5.0 - 6.1亿元，同比+50 - 85%，扣非归母净利4.8 - 6.0亿元，同比+51 - 87%；无极品牌引领战略转变，出海势能强劲，有望持续释放盈利，维持“买入”评级[10]。 评级变动 - 华丰科技、信捷电气、Energy、东京电子、小商品城、隆鑫通用、四方股份、东方电子等公司有评级调整或首次评级，还给出目标价及不同年份EPS预测[11]。