交通基础设施建设进展 - 截至2024年底铁路营业里程达16.2万公里，较"十三五"末增加1.6万公里 [1] - 城市轨道交通运营里程约1.1万公里居世界首位，较"十三五"末增长48.5% [1] - "6轴7廊8通道"国家综合立体交通网主骨架基本贯通，覆盖全国80%县级行政区和90%经济人口总量 [3] 运输网络体系发展 - "八纵八横"高铁网建成投产81.5%，高铁营业里程4.8万公里占全球70%以上，覆盖97%的50万人口以上城市 [3] - 33条国家高速公路主线基本贯通，港口规模能力保持世界第一 [3] - 航空服务覆盖92.6%地级行政单元和91.2%人口 [3] 客运服务升级 - 2024年动车组旅客发送量32.72亿人次占铁路总发送量75.9%，京沪/武广高铁单线发送量超2亿人次 [6] - 民航日均服务200万人次，40个机场年吞吐量超1000万（其中5个超5000万） [6] - 城市交通形成三个"1亿人次"格局：轨道交通/公交/网约车日均各承载1亿人次 [7] 货运物流优化 - 铁路/水路货物周转量较"十三五"末分别增长17.5%/33.6%，港口集装箱铁水联运量年均增速15% [9] - "十四五"铁路货运量预计超250亿吨，较"十三五"增加50亿吨，高铁快运实现鲜货24小时全国达 [9] - 跨境电商带动国际航空货邮运输量达203.7万吨（2024上半年同比+23.4%） [10] 国际交通网络拓展 - 中欧班列通达欧洲229城/亚洲100多城，"空中丝绸之路"覆盖83国213城 [12] - 中老铁路开通后运输跨境货物超1300万吨，秘鲁钱凯港使南美至亚洲海运时间缩短10天 [13] - 海运连接度连续19年全球第一，"丝路海运"航线网络覆盖全球 [12][13] 技术创新与服务改进 - 80%新建客运枢纽实现200米内换乘距离 [4] - 1.3万公交站台完成适老化改造，5000余座地铁站实现无障碍通行 [8] - 电子票务系统实现"一次购票、一次支付、一票通行" [8]

专业货运机场发展现状 - 鄂州花湖国际机场2024年上半年国际货邮吞吐量22万吨 同比增长252% 货运航班量全国前四 [1] - 嘉兴南湖机场预计2025年底投用 将成为长三角首个专业货运机场 圆通投资122亿元建设全球航空物流枢纽 [1][5] - 中通在长沙注册中通航空有限公司 注册资本6亿元 计划投资建设750亩货运航司项目 [7][8] 区域竞争格局 - 长沙黄花机场2024年货邮吞吐量19.98万吨 同比增长13% 全国排名第22位 [8] - 郑州新郑机场2024年货邮吞吐量突破80万吨 创历史新高 全国排名第6位 [9] - 鄂州花湖机场2024年货邮吞吐量102.5万吨 全国排名第五 [5][9] 机场运营模式创新 - 鄂州花湖机场采用"航空枢纽+超级转运中心+物流和产业生态"模式 与顺丰深度绑定 [11][14] - 嘉兴南湖机场由地方政府主导 圆通作为投资运营主体 兼具军用和客运功能 [14] - 中国邮政以南京禄口机场为主基地 京东航空以南通兴东机场为主基地 [14] 未来发展潜力 - 嘉兴南湖机场规划2030年货邮吞吐量110万吨 将弥补长三角纯货运机场短板 [5] - 长沙引入中通航空后 中部地区将形成武汉-鄂州、郑州、长沙三足鼎立格局 [9] - 专业货运机场正推动中国航空货运从"客运为主"向"客货并举"转型 [15]

济南机场活体动物运输突破 - 山东省首批通过空运渠道引进241头种牛顺利抵达济南机场 标志着公司在进境活体动物运输保障领域取得新突破 [1] - 公司协调海关 口岸 消杀公司等单位开通绿色通道 实现种牛快速通关和检验检疫 [3] - 保障人员全程关注种牛状态 确保运输过程无应激反应 操作环节包括货舱装卸设备调试 专用车辆转运 拆板装车等 [3] 生鲜产品运输业务布局 - 公司持续强化波士顿龙虾 帝王蟹 车厘子 三文鱼等多品类指定监管场地业务 [3] - 依托国际航线网络拓展 加速欧美 东南亚市场生鲜产品运输 以航空速度助力产品抢占市场份额 [3] 航空物流枢纽发展规划 - 未来将通过强化航空物流枢纽功能 丰富区域内消费市场品类 完善航空物流服务体系 [4] - 为优质资源引进提供保障 助力济南打造国际消费中心城市与现代化国际物流枢纽 [4]

报告核心观点 - 看好东航物流长期业绩成长，首次覆盖给予“买入”评级；新和成受海外装置复产影响维生素景气回调，维持“增持”评级；海澜之家深度绑定苏超赛事 IP，维持“买入”评级；2025 年 6 月公募 REITs 市场扩募新政出台，首发发行提速，市场有一定变化 [11][15][18] 市场指数表现 大盘指数表现 - 上证指数收盘 3458 点，1 日涨 0.39%，5 日涨 3.29%，1 月涨 1.09%；深证综指收盘 2079 点，1 日涨 0.19%，5 日涨 5.43%，1 月涨 2.75% [1] 风格指数表现 - 大盘指数昨日表现涨 0.11%，1 个月表现涨 2.39%，6 个月表现涨 0.11%；中盘指数昨日表现涨 0.42%，1 个月表现涨 5.32%，6 个月表现涨 0.74%；小盘指数昨日表现涨 0.16%，1 个月表现涨 5.06%，6 个月表现涨 6.51% [1] 行业涨跌表现 - 涨幅居前行业有玻璃玻纤、专业连锁Ⅱ、化学制药等；跌幅居前行业有航天装备Ⅱ、多元金融Ⅱ、一般零售等 [1] 东航物流（601156） 公司概况 - 是现代综合物流服务企业，2021 年上市，为民航混改第一股，实控人为中国东方航空集团有限公司 [2] 主营业务 - 分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块，航空速运有全货机和客机腹舱运输，截至 2024 年有 14 架 B777 全货机并独家经营 800 余架客机腹舱货运业务；地面综合服务在核心枢纽机场有 17 个自营货站，上海虹浦两场市场份额达 51.9%；综合物流解决方案受益于跨境电商，拓展产地直达业务收入增长 [2] 分红情况 - 上市以来累计分红 27.26 亿元，《2024 - 2026 年股东分红回报规划》明确满足条件时年度现金分红占净利润 30% - 50% [3] 市场情况 - 航空物流市场持续增长，短期受贸易政策扰动，货机规模预计小幅稳定扩张，货量预计保持增长 [3] 投资分析 - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 21.20/26.87/31.75 亿元，对应 PE 分别为 9.9x/7.8x/6.6x，假设分红率 40%，股息率分别为 4.1%/5.1%/6.1%，具备估值优势，首次覆盖给予“买入”评级 [3][11] 新和成（002001） 业绩预告 - 2025 年半年报预计归母净利润 33 亿元（YoY + 49.7%）至 37.5 亿元（YoY + 70.1%），扣非归母净利润 32.5 亿元（YoY + 50.6%）至 37 亿元（YoY + 71.5%） [13] 业务板块表现 - 营养品板块维生素景气 Q2 走低，蛋氨酸景气回暖，香精香料板块业务规模扩张；新材料规划项目推进，精细化工进军农药市场 [14][16] 投资评级与估值 - 下调 2025 - 2026 年盈利预测，预计分别实现归母净利润 65、70 亿元，维持 2027 年盈利预测 80.48 亿元，对应 PE 估值分别为 10X、9X、8X，维持“增持”评级 [16] 海澜之家（600398） 赛事合作 - 成为苏超官方战略合作伙伴，高级别合作助力品牌曝光，每周营销活动促进销售转化；连续多年独家冠名无锡马拉松，还赞助多项体育赛事 [15][16] 投资评级 - 预计 25Q2 终端零售复苏，维持 25 - 27 年归母净利润 24.1/27.1/30.5 亿元预测，对应 PE 为 15/13/12 倍，维持“买入”评级 [17] 2025 年公募 REITs 市场 6 月报 扩募新政 - 6 月 27 日上交所发布 REITs 扩募新政策，明确三类扩募方式，深交所 REITs 非定向扩募业务功能 6 月 30 日启用 [18] 首发发行 - 6 月发行节奏加快，单月发行 5 只 REITs，网下平均 558 个配售对象参与询价，初步询价认购倍数平均 225 倍，平均配售比例不足 0.5%，1 - 6 月 1 亿元资金 REITs 网下认购收益率 2.54% [18] 扩募发行 - 6 月 16 日华夏北京保障房 REIT 扩募发售，规模 9.46 亿元，6 只 REITs 扩募项目排队，国君临港产业园 REIT 预测扩募后 25 年分派率提升至 4.10% [18] 市场表现 - 6 月中证 REITs 指数涨幅环比收窄，跑输沪深 300 指数，个券价升量跌，换手率连续 4 个月下行 [18]

合作背景与协议签署 - 顺丰航空与阿提哈德航空在德国慕尼黑签署货运联营协议(JBA)，旨在提升货运能力与拓展网络运力[1] - 协议由阿提哈德航空首席执行官Antonoaldo Neves与顺丰集团副总裁、顺丰航空董事长李胜共同签署[1] 合作模式与网络构建 - 双方基于"运能中性"原则打造无缝衔接的共享网络，提升关键航线连通性与运力[3] - 通过联合决策航线资源配置、销售策略、客户管理等方面扩大运营协同效应[4] 重点服务领域 - 合作聚焦高价值电子产品、敏感设备、温控医药产品等关键货运产品领域[3] - 通过价格策略协同与服务标准统一提升货运产品竞争力[3][4] 公司战略与行业定位 - 阿提哈德航空是阿联酋国家航空公司，其货运业务覆盖五大洲[4] - 顺丰航空是中国机队规模最大的货运航空公司，全球通航城市突破120个[4] - 双方合作将显著实现业务协同与优势互补，提升应对全球物流行业变化的能力[4] 高管表态 - 阿提哈德航空CEO表示合作将加强全球连通性并创造更大客户价值[4] - 顺丰航空董事长称协议是拓展国际航线网络的重要里程碑[4]

行业动态 - 2025郑州跨境电商大会暨外贸优品中华行（河南站）活动在郑州国际会展中心举行，跨境电商航空货运创新发展对接会同步举办[1] - 大会主题为"创新驱动 空中丝路 升级拓维"，吸引民航局方、国际航空运输协会、跨境电商平台TEMU、东方航空物流等行业主管单位和领军企业参与[3] - 会议期间展示"空中丝路"供应链成果，包括广西百香果、云南虎柑、泰国山竹、新疆哈密瓜等生鲜水果通过郑州机场"跨境电商+生鲜冷链"双循环通道运输[6] 公司发展 - 中豫航空集团2024年郑州机场货运量达82.5万吨，其中国际地区货运量稳居全国第五[5] - "郑州—卢森堡"空中丝路成为"一带一路"标志性项目，"郑州—吉隆坡"双枢纽合作被纳入《中马联合声明》，正加速推进沙特、埃塞俄比亚等新"双枢纽"布局[5][6] - 跨境电商空运中心将于年底建成，将大幅提升货物保障能力，为全球商品快速通达提供支撑[6] 战略合作 - 中豫航空集团与中国货运航空、四川航空签订全货机地面服务协议[8] - 与IATA共建信用管理试点[8] - 与TEMU、东方航空物流达成跨境电商物流合作意向[8]

珠港澳三地"跨境电商+航空物流"供需对接会 - 现场达成意向订单约20亿元 [1][4] - 港澳国际机场、物流行业协会及航空货代企业代表参与 国内外跨境电商、物流龙头企业如阿里国际数字商业集团、速卖通、菜鸟、圆通、UPS等齐聚 [3] - 探讨"空陆联运+数字贸易"融合发展新路径 推动业务推介和供需精准对接 [3] 珠海市跨境电商产业发展 - 2018年获批全国跨境电商综试区后 6年进出口规模增长194倍 [4] - 2024年跨境电商进出口330亿元 同比增长16.9% 增速居珠三角九市第一 [4] - 依托横琴粤澳深度合作区跨境电商创新产业园 探索珠港澳合作新模式 打造"珠海+横琴+港澳"跨境电商生态圈 [4] 珠港澳航空物流合作 - 珠港澳三地机场构建"三位一体"航空物流"黄金三角" 覆盖全球 [3] - 深化珠港机场航空货运合作 推动珠澳机场货运资源共享 发展"经珠港飞""经珠澳飞"货运模式 [3] - 建立珠港澳机场"优势互补、协同发展"合作机制 [3] 区域经济联动效应 - 发挥港珠澳大桥联通优势、口岸资源优势和物流产业优势 促进粤港澳大湾区生产性服务业升级 [4] - 辐射带动粤西及内地大西南地区经济发展 [4]