欧洲债券市场收益率下跌 - 英国10年期国债收益率跌5.5个基点报4.456% 法国10年期国债收益率跌6.4个基点报3.192% 德国10年期国债收益率跌6.6个基点报2.472% 意大利10年期国债收益率跌7.9个基点报3.546% 西班牙10年期国债收益率跌6.3个基点报3.127% [1] 收益率下跌原因 - 经济前景不确定性导致投资者对欧洲经济增长可持续性担忧 增加债券需求推动收益率下降 [3] - 市场预期欧洲央行可能逐步放松货币政策以应对经济增长放缓 投资者调整组合增加债券持有 [4] - 全球经济不确定性加剧避险需求 资金流入债券市场推动价格上升收益率下降 [5] 市场影响与展望 - 收益率下跌反映市场对欧洲经济前景担忧 尽管欧洲央行强调基本面稳定但市场信心仍波动 [7] - 欧洲央行可能需要调整货币政策或直接干预债券市场以稳定收益率 需平衡经济增长与市场稳定 [8] - 全球经济不确定性持续 欧洲央行需密切关注贸易政策及地缘政治风险以灵活应对市场波动 [9]

报告行业投资评级 - 看好可转债2025年上涨行情，预计行业超越整体市场表现 [9] 报告的核心观点 - 三部门出台一揽子稳增长政策提振内需，对冲美国对等关税对出口的潜在影响，且有利于中美经贸会谈，增强自主性 [4][5] - 政策延续“宽财政、宽信用”思路，推动经济信用扩张和现金流量表向上，后续社融存款增速、财政支出增速有望上升 [6] - 央行下调OMO利率后资金利率走向不确定，需密切跟踪；债市隐含降息预期，后续经济改善或引发收益率上行 [7] - 债市有望在经济预期和信心提升下“自我校正”，回归政策利率对应合理水平 [8] - 看好可转债2025年上涨行情，二、三季度看好内需，四季度看好外需 [9] 根据相关目录分别进行总结 一揽子稳增长政策背景及影响 - 2025年4月3日美国宣布“对等关税”计划，市场担忧中国出口，4月25日中央政治局提出相关政策，三部门出台一揽子稳增长政策提振内需 [4] - 政策出台有利于中美经贸会谈，表明中国政策能应对关税冲击，增强自主性 [5] 政策思路及影响 - 2024年9月24日至今政策重心是“宽财政、宽信用”，此次政策是延续，包括下调政策降息、住房公积金贷款利率、存款准备金率等，推动经济信用扩张和现金流量表向上 [6] - 后续降准降息落地及加快债券发行使用，社融存款增速、财政支出增速有望上升 [6] 资金利率与债市情况 - 2025年以来资金利率持续高于OMO利率，央行下调OMO利率后资金利率走向不确定，需密切跟踪 [7] - 降息10BP后债市隐含20 - 50bp降息预期，后续经济改善债市或因止盈收益率上行 [7] - 此前债市提前定价降息预期，当前或是全年经济低点，后续经济改善央行再次降息概率低，债市有望“自我校正”回归合理水平 [8] 可转债行情 - 一揽子政策出台后经济预期有望改善，看好可转债2025年上涨行情 [9] - 二、三季度看好内需，因政策主要提振内需；四季度看好外需，因中国产业链趋势被确认且中欧谈判进展利于出口改善 [9]

市场表现 - 0-4地债ETF(159816)上涨0 03% 最新价报113 45元 冲击7连涨 [1] - 盘中换手率达134 69% 成交24 81亿元 市场交投活跃 [1] - 近1月日均成交19 78亿元 [1] 规模变化 - 最新规模达18 42亿元 创近1年新高 [2] 政策影响 - 央行等三部委"双降"政策落地 释放中长期流动性 利好短端和存单 [3] - 宽货币政策或打开短端下行空间 但幅度取决于资金利率下行节奏 [3] - 东吴证券认为降准释放长期流动性 降息降低资金成本 均有利于短端 [3] 产品特性 - 全市场唯一的短久期地债ETF 适合作为场内现金管理工具 [4] - 紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数 样本券为剩余期限≤4年的非定向地方政府债 [3] - 指数采用市值加权计算 反映相应期限地方政府债券整体表现 [3]

福建地方债发行情况 - 福建发行15年期高质发展专项地方债，规模76.4698亿元，发行利率2.0300%，边际倍数16.69倍，倍数预期1.91 [1] - 福建发行20年期高质发展专项地方债，规模239.6726亿元，发行利率2.0700%，边际倍数2.25倍，倍数预期2.03 [1]

福建地方债发行情况 - 福建发行15年期收费公路专项地方债，规模34.0048亿元，发行利率2.0300%，边际倍数39.06倍，倍数预期1.92 [1] - 福建发行5年期高质发展专项地方债，规模1.2000亿元，发行利率1.5800%，边际倍数1.33倍，倍数预期1.60 [1] - 福建发行7年期高质发展专项地方债，规模12.6000亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.11倍，倍数预期1.67 [1] - 福建发行10年期高质发展专项地方债，规模33.6996亿元，发行利率1.8000%，边际倍数3.92倍，倍数预期1.73 [1]

大连地方债发行情况 - 大连发行7年期一般债地方债，规模49.0344亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.18倍，倍数预期1.70 [1] - 大连发行20年期普通专项地方债，规模3.6693亿元，发行利率2.0600%，边际倍数1.22倍，倍数预期2.05 [1]

内蒙古地方债发行情况 - 内蒙古发行15年期其他专项地方债，规模15 0750亿元，发行利率2 0800%，边际倍数1 15倍，倍数预期1 94 [1] - 内蒙古发行20年期其他专项地方债，规模9 6700亿元，发行利率2 0700%，边际倍数1 73倍，倍数预期2 03 [1]

债市行情 - 债市震荡走弱，早间降准降息消息带动短端收益率暂时下探，午后期现货重回弱势 [1] - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01% [2] - 银行间主要利率债收益率走势分化，10年期国开债收益率上行1.25BP至1.7075%，30年期国债收益率上行2.7BP至1.89%，2年期国债收益率下行1BP至1.4425% [2] - 中证转债指数收盘持平，报425.4点，成交金额604.95亿元，宏昌转债、振华转债等涨幅居前，集智转债、豪24转债等跌幅居前 [2] 海外债市 - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.75BPs至3.7827%，10年期美债收益率跌4.87BPs至4.2946%，30年期美债收益率跌3.76BPs至4.797% [3] - 欧元区债市收益率普遍上涨，10年期德债收益率涨2.3BPs至2.537%，10年期意债收益率涨2.5BPs至3.625%，10年期英债收益率涨0.4BP至4.511% [3] 一级市场 - 财政部3期国债中标收益率均低于中债估值，28天、63天、91天期国债加权中标收益率分别为1.2526%、1.3647%、1.3765%，全场倍数分别为3.85、2.39、2.99 [4] - 农发行1.0932年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.3913%、1.80%、1.7641%，全场倍数分别为2.95、2.97、2.54 [4] 资金面 - 央行单日净回笼3353亿元，7天期逆回购操作利率调整为1.40%，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [5] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行4.5BPs至1.657%，7天期下行4.6BPs至1.661% [5] - 央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点 [5] 机构观点 - 华泰固收认为5-6月债市波动或再次放大，利率向下突破概率略高，可能再次挑战前低 [7] - 国盛固收指出5月市场杠杆有望逐步恢复，信用行情或从短端开始 [7] - 华创证券认为债券牛市将是慢节奏的，随着资金利率下行，中长期债券收益率可能进一步下行 [7]

科创债市场发展 - 上交所科创债从2021年试点发展至2024年已成为万亿元规模市场，累计服务近300家企业发行科技创新公司债券超万亿元，2022-2024年年均增长率约75% [1][2] - 科创债发行主体涵盖科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化四类企业，新增金融机构作为第五类发行主体 [2][3][9] - 募集资金使用要求不低于70%投向科创领域，明确禁止城投企业利用科创债新增融资 [3] 政策支持与制度创新 - 中国人民银行与中国证监会联合发布支持科创债公告，上交所配套发布《通知》，从扩大发行主体、简化信息披露、完善配套机制等方面提出细化措施 [1][6] - 上交所建立科创债申报发行"绿色通道"，审核时限从不超过15个工作日缩短至10个工作日 [6][13] - 简化信息披露要求，优质科技型企业可延长财务报告有效期并简化半年度信息披露 [7][13] 市场机制与融资效率 - 科创债以3-10年中长期品种为主，占国内科创类债券发行总规模的60%，上海国投集团发行15年期50亿元科创债利率仅2.1% [6] - 2023年上交所推动做市商开展科创债做市报价服务，截至2025年3月末科创债基准做市券达146只（3486亿元），占全部基准做市信用债总规模的57.8% [8] - 5年期AAA评级科创债加权平均发行利率较同期限普通债券低约20BP [8] 发行主体与资金用途案例 - 科创企业类代表包括中国航天科技集团、中国信科等，资金用于主营业务技术创新 [3] - 科创升级类代表河钢集团发债用于技术升级改造 [3] - 科创投资类代表上海科创投、深创投等机构发债用于投资各阶段科创企业 [3] - 科创孵化类代表合肥海恒、张江高科发债用于孵化园区科创企业 [3] - 约10家证券公司拟发行超160亿元科创债，私募股权机构可通过科创债募集资金设立基金 [9][12] 市场生态建设 - 上交所2024年举办科创债培训160余次，走访科创企业近40家次，组织座谈会及路演活动 [4] - 配套机制包括优化质押折扣系数、降低做市门槛、鼓励创设科创债ETF产品及减免交易费用 [13] - 支持中小科技企业发行附可转换股份条款的科创债 [13]

新华财经北京5月7日电美国国债收益率周二（5月6日）整体走低，美国财政部当天招标发行的10年期美 债需求从前期低位回升，部分修复了近期的市场抛售情绪。 截至6日尾盘，2年期美债收益率跌4.75个基点报3.7827%，3年期美债收益率跌5.32个基点报3.7556%，5 年期美债收益率跌4.19个基点报3.8957%，10年期美债收益率跌4.87个基点报4.2946%，30年期美债收益 率跌3.76个基点报4.797%。 美国财政部副部长迈克尔·福尔肯德认为，当天的10年期美债发行非常成功。他表示，"我们没有看到美 国国债市场出现任何问题，我们的拍卖继续表现强劲。美元一直是并将继续是世界储备货币。" 美国财政部6日发售420亿美元10年期国债，中标利率为4.342%，低于前次4月9日的4.435%；投标倍数 为2.60，低于前次的2.67，但高于最近六次拍卖的平均值2.59。衡量美国国内需求的直接竞标者的获配 比例为19.9%，衡量海外需求的间接竞标者获配比例为71.2%，一级交易商获配比例仅为8.9%，显示市 场需求强劲。 投标结果出炉后，10年期美债收益率收益率盘中跳水约2个基点。 财经金融博客Zerohe ...