公司业务与市场地位 - CME集团是一家占据主导地位且盈利能力极强的交易所 [1] - 公司在实现强劲增长的同时保持了稳健的利润率 [1] 历史表现与前景 - 在6月份 CME集团被描述为持续发力的行业巨头 [1]

公司概况 - CME集团被描述为一个占据主导地位且盈利能力极强的交易所 [1] - 公司展现出强劲的增长态势并保持稳健的利润率 [1] 业务表现 - 公司在6月份持续保持强劲的发展势头 [1]

评级升级与核心观点 - CBOE Global的Zacks评级被上调至第2级（买入）[1] - 评级上调反映了盈利预期的上升趋势 这是影响股价最强大的力量之一 [1] - 该评级完全基于公司盈利前景的变化 通过Zacks共识预期来跟踪分析师对当前及下一财年的每股收益预测 [1] 评级系统方法论 - Zacks评级系统利用盈利预测修正的力量 其有效性已通过外部审计验证 [5][6] - 该系统将股票分为5个等级 Zacks Rank 1的股票自1988年以来实现了平均25%的年化回报率 [6] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例 仅前5%的股票获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级 [8] - 位于前20%的股票表明其具有优异的盈利预测修正特征 [9] CBOE盈利预测修正 - 针对截至2025年12月的财年 公司预计每股收益为9.81美元 与上年报告的数字持平 [7] - 在过去三个月中 公司的Zacks共识预期已上调2.5% [7] 盈利预测与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势被证明存在强相关性 [3] - 机构投资者使用盈利及盈利预测来计算公司股票的公允价值 其估值模型中盈利预测的增减会直接导致股票公允价值的升降 进而引发买卖行为和大额交易 最终推动股价变动 [3] - 盈利预测上升和相应的评级升级意味着公司基本面的改善 这通常会推动股价上涨 [4]

公司股息公告 - 董事会宣布2025年第四季度普通股每股现金股息为0.72美元 [1] - 股息将于2025年12月15日派发 [1] - 股权登记日为2025年11月28日 [1] 公司业务概览 - 公司是全球领先的衍生品和证券交易网络运营商 [2] - 业务范围涵盖交易、清算和投资解决方案，覆盖北美、欧洲和亚太地区 [2] - 提供的交易产品和解决方案涉及股票、衍生品和外汇等多个资产类别 [2]

欧元区银行流动性 - 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩指出欧元区银行面临美元流动性挑战，因美国国债遭抛售和美元走弱使其难以依赖美元计价流动资产 [3][8] - 贸易担忧和即将公布的美国通胀数据正影响美元兑主要货币的走势 [3] 乌克兰冲突与地缘政治 - 乌克兰总统泽连斯基与欧洲领导人发表联合声明，强烈支持美国总统特朗普关于立即停火的提议，并以当前接触线作为谈判起点 [4][8] - 讨论内容涉及领土交换可能性以及为乌克兰提供坚实安全保障的必要性 [4] 中国能源进口政策 - 中国将2026年非国营贸易原油进口配额设定为2.57亿公吨，与2025年配额持平 [5][8] - 中国继续实施积极的储备战略，目标到2026年将战略石油储备扩大至约10亿桶，此举对全球石油平衡至关重要，因分析师预计到2026年可能出现每日190万桶的供应过剩 [5] 美国政府停摆 - 美国政府停摆已进入第四周，共和党人正讨论一项更长期的权宜资金法案以解决财政僵局 [6][8] - 参议院多次未能推进共和党主导的拨款法案，民主党坚持就医疗保健问题进行谈判，AP-NORC民调显示多数美国人认为停摆是重大问题 [6] 交易所交易时间 - CBOE向美国证券交易委员会提交提案，计划增加期权交易时段，包括东部时间上午7:30至9:25的早盘时段和下午4:00至4:15的午盘时段，以推动隔夜交易 [7][9] - 此举措旨在使期权市场与基础股票交易时间对接，并满足全球对24×5交易日益增长的需求，过去两年期权交易量激增68% [9] 能源基础设施与零售数据 - Phillips 66和Kinder Morgan就拟议的从德克萨斯州到亚利桑那州和加利福尼亚州的燃料管道系统开始公开征集，该项目旨在解决因炼油厂关闭引发的西海岸供应担忧 [10] - 法国9月零售额同比下降1.2%，此前8月下降了1.0% [10]

公司核心举措 - 美国交易所运营商Cboe Global Markets向美国证券交易委员会提交文件 计划延长美股股权期权交易时段 [1] - 新增两个交易时段 包括7:30-9:25的早盘延长时段和16:00-16:15的收盘后时段 [1] - 延长交易时段目前只针对部分个股期权品种 筛选标准包括成交量 市值和活跃度 采用小范围 限时段方式先行落地 [1] 行业背景与趋势 - 此举契合美国交易时段延长的大趋势 交易所尝试配合海外投资者需求 扩展与标的股票市场交易时间的重叠程度 [1] - 新冠疫情之后 延长交易时段需求大幅抬升 因投资者需要在夜间及时应对突发市场事件 [2] - 多家交易平台已陆续支持延长交易 Robinhood和盈透等券商允许投资者在场外系统实现美股24小时×5天交易 [2] 市场数据与驱动因素 - 美股期权成交量在散户崛起与0DTE合约激增的推动下快速增长 [1] - 根据OCC数据 期权成交量9月达到12.9亿张 较两年前增长68% [1] 战略意义与未来展望 - 延长时段引入特定期权有助于与标的股票市场对齐 给予投资者在非传统时段调整仓位与管理风险的灵活性 [1] - 此举被视为迈向24×5体系的渐进步骤 [1] - Cboe今年早些时候曾提案拟将其股票交易从周日晚持续至周五晚 仅在周末停止 [2] - 未来实现交易所层面全天候交易需清算机构DTCC及SIP基础设施同步升级 DTCC已宣布从明年第二季起延长清算窗口 SIP也正在评估将交易数据覆盖扩展至准24小时 [2]

香港交易所ETF市场表现 - 香港交易所预期其ETF市场在创下成交额和新上市记录后将持续增长 [1] - 前九个月ETF平均每日成交额翻倍至创纪录的378亿港元（48亿美元） [1] - 香港交易所的225只ETF吸引了来自中国内地、亚洲、中东和欧洲的越来越多投资者 [1] ETF产品特性与市场地位 - ETF是追踪股票或债券表现的上市指数基金，为投资者提供一篮子资产，与共同基金不同，ETF像股票一样全天交易 [2] - 香港目前是全球第三大ETF市场，规模为3158亿港元，远低于美国的169万亿港元，仅次于中国内地市场 [3] 市场增长驱动因素 - 互联互通机制对香港ETF市场增长至关重要且将继续发挥关键作用 [4] - 自2022年起，跨境ETF通机制允许国际投资者交易沪深上市的273只ETF，内地投资者可交易香港上市的17只ETF [5] - 全球投资者今年使用ETF作为投资内地和香港股票的捷径，恒生指数前九个月上涨35%，成为全球表现最佳的主要指数之一 [5] 互联互通交易数据 - 前九个月内地投资者通过互联互通计划平均每日在香港交易42亿港元ETF，同比增长128% [7] - 同期国际投资者对内地ETF的日均交易额增长142%至32亿元人民币（4.49亿美元） [7]

涉及的行业或公司 * 香港交易及结算所有限公司（香港交易所，股票代码：0388 HK）[1][2][3] * 香港金融业 [3] 核心观点和论据 * 投资评级为买入，12个月目标价为544港元，较当前424.4港元的价格有28.2%的上涨空间 [1][2][3] * 目标价基于三阶段股利贴现模型得出，对应2026年预测市盈率为40倍 [1][2] * 根据已披露的2025年9月成交量和10月至今的成交量，微调了盈利预测：2025年每股盈利预测上调0.8%至13.07港元，2026年预测下调0.5%至13.54港元，2027年预测上调0.1%至14.47港元 [1][3] * 首次引入2028年每股盈利预测为15.4港元 [1] * 公司的并购可能性评级为3，意味着被收购的概率较低（0%-15%），因此未计入目标价 [3][11] 其他重要内容 * 公司面临的下行风险包括：与内地资本市场竞争加剧、现货市场换手率降低、中国内地费率下调带来的费用压力、中国持续的通缩环境 [2] * 公司市值约为5381亿港元（692亿美元），3个月平均每日成交额为25亿港元（3186万美元） [3] * 预测数据显示，公司营收和每股盈利预计将持续增长，2027年预测营收为3086.19亿港元，每股盈利为14.47港元 [3] * 预测股息也呈增长趋势，2027年预测股息为13.02港元，股息收益率约为3.1% [3] * 高盛与香港交易所存在多种业务关系，包括在过去12个月内提供过投资银行服务、非投资银行服务，并为其证券做市 [14]

评级与目标价 - Raymond James将洲际交易所评级从跑赢大盘上调至强力买入 并设定210美元目标价 [1] 业务表现与驱动因素 - 第三季度市场波动性减弱及缺乏重大天气相关干扰因素拖累了能源期货交易量 [2] - 分析师认为这些是短期因素 公司将从能源市场持续全球化中受益 [2] - Rocket Mortgage与Mr Cooper的合并可能成为公司抵押贷款技术业务的潜在催化剂 [3] - 公司已建立强大且多元化的平台 能够在各种环境下产生稳定的收入和盈利增长 [4] 竞争与估值 - 人工智能对洲际交易所不构成竞争威胁 其多元化商业模式和根深蒂固的市场基础设施提供了韧性 [3] - 基于2026年非GAAP每股收益估算 公司当前估值约为21倍 被视为具有吸引力 [4]

评级与目标价 - 维持港交所“买入”评级，目标价543港元 [1] 核心看涨逻辑 - 美联储降息的流动性预期、南向资金持续流入及估值优势三重因素有望共同支撑四季度港股市场维持较高活跃度 [1] - 继续看好后续市场情绪和交投活跃度的维持，认为港交所当前股价仍有一定预期差 [1] 估值与市场表现 - 自4月以来港交所整体估值持续修复，驱动力为前三季度日均成交额维持高位及南向资金持续买入 [1] - 截至2025年10月10日，港交所PE(TTM)为36.49倍，位于近1年、3年、5年的72.15%、71.85%、47.43%分位 [1] - 当港股市场交投火热时高日均成交额往往预示对港交所业绩和成长性更乐观的预期，其PE中枢有望随日均成交额抬升 [1] - 在港股整体向上期间港交所涨幅相对恒生指数具有较高的向上弹性 [1] 业绩预测 - 预计港交所第三季度收入及其他收益为79.11亿港元，同比增长47.26%，归母净利润为48.24亿港元，同比增长53.38% [2] - 预测2025年、2026年、2027年收入分别为286.25亿港元、303.21亿港元、306.75亿港元，同比增速分别为27.94%、5.93%、1.17% [2] - 预测2025年、2026年、2027年归母净利润分别为179.02亿港元、194.44亿港元、198.57亿港元，同比增速分别为40.88%、8.62%、2.13% [2] 四季度市场展望 - 美联储已于2025年9月重启降息，点阵图显示预期年内还将有进一步降息操作，预防式降息有助于改善新兴市场流动性环境 [2] - 南向资金自2025年初以来净买入额已超1万亿元，创历史新高，预计全年净流入趋势不变 [3] - 南向资金增长源于港股市场低估值优势及A股市场活跃后的流动性外溢效应 [3] - 截至10月10日恒生指数PE-TTM约为11.95倍，处于过去20年来的64%分位数水平，相较于沪深300的14.24倍市盈率，港股“估值洼地”效应突出 [3]