12月8日，国际货币基金组织上海中心正式开业。此举是上海国际金融中心建设的里程碑，标志着中国 深度参与全球金融治理迈入制度化、常态化的新阶段。 6月18日，在2025陆家嘴论坛开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布了八项金融开放举措，政策覆盖 金融基础设施、跨境投融资、结构性货币政策创新等领域。这八项政策传递出我国金融治理逻辑深刻转 型的强烈信号，从侧重流量、通道和市场准入的"要素开放"阶段，迈向围绕规则设计、制度保障的"制 度型开放"阶段。 今年以来，金融管理部门出台多项开放措施，推动内地与香港快速支付系统实现互联互通，取消港澳金 融机构入股保险公司总资产规模要求，推出深化跨境投融资外汇管理改革一揽子措施……总的来看，我 国金融业高水平开放稳步拓展，金融体系竞争力持续提升。 拓展金融市场互联互通 今年以来，金融管理部门有序推进金融服务业和金融市场高水平开放，拓展金融市场互联互通，优化沪 深港通、债券通、互换通机制，便利更多投资者投资我国金融市场，提高金融市场国际化水平。 人民币国际影响力进一步增强 近年来，金融管理部门统筹推进人民币清算行布局优化、离岸人民币市场发展、双边本币互换、重点企 业领域地区人民币使用 ...

编者按： 随着中国资本市场双向开放向纵深推进，中资券商化身"金融航海家"，驶向更广阔的全球市场。它们以跨境投行连接东西，用财富管理服务民 生，足迹遍布香港中环、伦敦金融城和纽约华尔街等金融枢纽，在国际资本市场发出"中国声音"。证券时报携手中国证券业协会推出"券商'出 海'进行时"栏目，全景展现中资券商从合规经营到本土化融合、从跟跑到领跑的心路历程——诠释中国资本市场如何从"参与者"蜕变为"规则制 定者"，在开放浪潮中书写高质量发展新篇章。本文为专栏第八篇，敬请垂注！ 当新一轮高水平对外开放按下"快进键"，中资企业出海需求从"有没有"升级为"好不好"。作为首批综合类券商，广发证券交出一份亮眼的"出 海"成绩单：2024年国际业务收入同比翻番至13.5亿元，增速位列头部券商第一；中国香港、伦敦、新加坡"三地联动"格局成形；跨境财富管 理、投行、衍生品三线并进，服务半径覆盖亚欧美三大时区。 在服务个人投资者方面，该公司总部设立了超过50人的专业资产配置研究团队，覆盖欧美亚太等全球主要市场，致力于"为客户在全球范围内发 现投资机会"。通过多层次筛选优质底层产品，并联动广发基金、易方达基金、惠理基金等集团内外资产管理机 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券时报记者 胡飞军 当新一轮高水平对外开放按下"快进键"，中资企业出海需求从"有没有"升级为"好不好"。作为首批综合类券商，广 发证券交出一份亮眼的"出海"成绩单：2024年国际业务收入同比翻番至13.5亿元，增速位列头部券商第一；中国香 港、伦敦、新加坡"三地联动"格局成形；跨境财富管理、投行、衍生品三线并进，服务半径覆盖亚欧美三大时 区。 从单点落子到多极联动 广发证券的国际化布局紧扣中资企业"走出去"的主线，以"内生式发展+外延式扩张"策略，构建起"立足中国香港、 辐射东南亚、打通欧洲"的跨境服务网络。 如果将广发证券的国际化比作一盘棋，香港特区无疑是"棋眼"。2006年，广发控股（香港）成立，此后多次增 资，至2025年初，其实缴资本增至103.37亿港元，位列中资券商第二，拿下全球证券、投行、财富管理等全业务牌 照，成为跨境业务的"超级接口"。 随后，以中国香港为"桥头堡"，广发证券逐步延伸全球版图。2013年，通过子公司广发期货收购英国Natixis Commodity Markets Limited，设立广发金融交易（英 ...

互联互通机制发展历程与现状 - 沪港通于2014年11月17日正式运行，开创资本市场互联互通开放模式，并已稳健运行11年 [1] - 互联互通机制已从股票拓展至债券、ETF和利率互换等资产类别，成为境内外投资者重要的跨境投资渠道 [1] - 在沪深港通推出前，投资者主要通过QFII和RQFII买卖内地股票，但仅限于合格机构投资者，沪港通是首个可供广泛投资者使用的机制 [2] 市场成交活跃度与规模 - 截至2025年11月16日，年内南向资金净买入额约1.3万亿港元，自开通以来累计净买入规模超5万亿港元 [2] - 2025年第三季度沪深股通及港股通成交量强劲增长，两者平均每日成交金额同创历季新高 [2] - 2025年前三季度，沪深股通和港股通的平均每日成交金额分别达2064亿元人民币和1259亿港元，分别同比上升67%和229% [2] 产品覆盖范围持续扩大 - 合资格ETF于2022年7月被纳入沪深港通，截至2025年11月16日，沪股通和深股通的合资格ETF数目从83只增加至273只 [3] - 港股通的合资格ETF由4只增加至23只，其中13只追踪恒生指数系列，涵盖科技、医疗、高股息等赛道 [3] - 债券通“北向通”于2017年启动，“南向通”于2021年启动，目前国际投资者投资内地债券市场的交易一半以上通过债券通进行 [3] - “北向互换通”自2023年5月上线后，每日交易净限额由200亿元上调至450亿元，并新增30年期人民币利率互换合约 [3] 机制优化与未来发展方向 - 中国证监会主席吴清在2025年10月31日的署名文章中提及，将完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资参与便利度 [5] - 中国证监会副主席李明在2025年11月4日表示，将扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通，支持香港推出国债期货 [5] - 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制及人民币柜台纳入港股通等项目进行紧密合作 [6] - 扩大互联互通机制将增加资金渠道，使内地投资者更便捷参与港股投资，并强化香港连接全球资本与中国增长机遇的角色 [6] 市场影响与国际吸引力 - 互联互通机制的落地和优化提升了中国资本市场的可投资性和国际化程度，对A股和国债纳入全球主流指数起到重要推动作用 [4] - 指数纳入吸引了更多境外投资者增配中国资产 [4] - 经过多年发展，中国资本市场准入机制已相对成熟完整，下一步重点将完善风险管理工具、拓展互联互通标的、提升资金使用效率以增强国际吸引力 [7]

公司业绩表现 - 香港交易所2025年前三季度总营收达219亿港元，同比增长37%，净利润134亿港元，同比增长45% [2] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [2] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活跃度 - 前三季度日均成交额高达2564亿港元，同比增长126% [3] - 第三季度日均成交额环比增长20%，达2864亿港元，同比增长超200% [4] - 2025年9月平均每日成交金额首次突破3000亿港元，达3167亿港元，创单月新高 [4] 沪深港通表现 - 北向沪深股通平均每日成交金额达人民币2064亿元，南向港股通达1259亿港元，分别较2024年同期上升67%和229% [3] - 前三季度沪深港通总收益上升至32.25亿港元，同比增长超八成，创同期历史新高 [3] 新股上市（IPO）市场 - 前三季度共有69家公司新上市，总融资额达1883亿港元，是去年同期三倍多，为2021年以来最强劲同期表现 [5] - 第三季度新上市公司25家，集资额789亿港元，数量和集资额较2024年第三季度分别上升67%和87% [5] - 紫金黄金国际有限公司集资287亿港元，成为2025年前三季度全球第二大新股 [5] 其他业务与市场动态 - 前三季度衍生产品市场平均每日成交合约张数达170万张，同比上升11% [3] - 债券通北向通日均成交额为人民币417亿元，同比微跌5% [3] - 截至2025年9月30日，处理中的首次公开招股申请数目增至297宗，是2024年底84宗的三倍多 [5] - 前三季度上市后增发金额达4572亿港元，是2024年同期两倍有余，为2021年以来最高同期纪录 [5]

深港金融合作进展 - 深港金融合作委员会自2022年6月成立以来，在多个领域取得显著进展与丰硕成果 [1] - 香港财库局与深圳市地方金融管理局将签署合作备忘录，携手打造深度融合的区域黄金交易生态圈 [1] - 两地政府正筹划深化金融科技领域合作，包括完善金融基建、构建更活跃的金融科技生态圈、培育人才及加强业界联系 [1] 互联互通机制发展 - “跨境理财通2.0”自2023年推出后，投资者数量和跨境汇划金额显著增长，汇划金额较“理财通1.0”增长超过八倍 [2] - 2024年推出“跨境支付通”，实现内地与香港快速支付系统互联互通，满足大湾区居民跨境汇款和支付需求 [2] - 将继续优化互联互通机制，计划将房地产投资信托基金纳入沪深港通，并将人民币股票交易柜台纳入港股通 [2] 香港作为双向平台功能 - 香港不断优化上市批核流程，2024年推出“科企专线”，专门协助内地科技企业来港融资 [1] - 香港支持内地企业在港设立财资中心和区域总部，借助香港专业服务助力企业拓展市场及实现国际化发展 [1] - 深圳作为内地创新科技核心引擎，汇聚大量具国际化潜力的企业，与香港形成协同效应 [1]

研报核心观点 - 光大证券维持港交所“增持”评级，认为其是攻守兼备的稀缺标的 [1] - 2025年前三季度公司财务业绩创历史新高，市场交投活跃度显著提升 [1][2] - 政策支持下内地企业赴港上市及中概股回流有望持续为港股市场带来新交易增量 [1] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测173/185/195亿港币，当前股价对应25-27年PE估值为32X/30X/28X [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现总营收218.5亿港币，同比+36.6%，第三季度同比/环比增速分别为+44.7%/+7.7% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润134.2亿港币，同比+44.8%，第三季度同比/环比增速分别为+55.8%/+10.3% [2] - 交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入131.0亿港币（占营收60.0%），同比+60.5% [2] - 投资收益净额38.9亿港币（占营收17.8%），同比+4.4% [3] - 联交所上市费收入12.7亿港币（占营收5.8%），同比+17.1% [3] 市场成交数据 - 前三季度港股现货市场日均成交额同比+126.3%至2564亿港币，第三季度同比/环比增速分别为+141.1%/+20.5% [2] - 前三季度联交所股本证券日平均交易额2387亿港元，同比+132.4% [4] - 前三季度衍生品市场日平均交易额177亿港元，同比+67.0% [4] - 前三季度北向交易及南向交易的日平均成交金额分別为2064亿人民币及1259亿港元，分别同比+67.4%/+228.7% [4] - 港股通日均交易额占联交所日均交易额的比例达49.1%，同比+15.3个百分点 [4] 新股上市表现 - 2025年前三季度港交所新上市公司69家，同比+53.3%，共募集资金1883亿港元，同比+238.7% [5] - 截至25年第三季度末，港交所共有297例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升253.6%，较第二季度末提升43.5% [5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度总营收218.51亿港元，同比增长37%，净利润134.19亿港元，同比增长45% [1] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [1] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活动 - 前三季度日均成交额2564亿港元，同比增长126% [3] - 沪深股通日均成交额2064亿元人民币，同比增长67%，港股通日均成交额1259亿港元，同比增长229% [3] - 沪深港通总收益32.25亿港元，同比增幅达81.18% [3] - 衍生权证、牛熊证及权证产品日均成交额177亿港元，同比增长67% [3] - 债券通北向通日均成交额417亿元人民币，同比微跌5% [3] 新股上市与集资 - 前三季度共处理新股上市申请297宗，较2024年底84宗增长逾三倍 [4] - 共有69家公司成功上市，总集资额1883亿港元，为去年同期三倍多 [4] - 新股集资额位居全球首位，创2021年以来最强劲前九个月表现 [4] - 上市后增发金额4572亿港元，同比翻倍，创2021年以来同期最高纪录 [4] 战略发展与行业观点 - 公司持续推进战略改革，促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [4] - 持续投资建设多元化资产生态圈，为资本市场长期繁荣奠定基础 [4] - 业内机构认为公司凭借核心交易业务、互联互通机制及新股集资表现，展现出韧性与活力 [4]

财务业绩表现 - 前三季度总营收达218.51亿港元，同比增长37%，净利润达134.19亿港元，同比增长45%，均创历史新高 [1] - 第三季度营收为77.75亿港元，同比增长45%，净利润为49亿港元，同比增长56% [1] - 主要业务收入同比增长41%，股本证券产品交易费收入为41.93亿港元，是去年同期的2倍多 [1] 市场交易活跃度 - 前三季度日均成交额达2564亿港元，同比增长126%，推动交易及结算费收入大增 [1] - 沪深港通方面，前三季度沪深股通日均成交额为2064亿元人民币，同比增长67%，港股通日均成交额为1259亿港元，同比增长229% [2] - 沪深港通总收益上升至32.25亿港元，同比增长81.18% [2] 衍生品及债券市场 - 前三季度衍生权证、牛熊证及权证产品日均成交额达177亿港元，同比增长67% [2] - 债券通北向通日均成交额为417亿元人民币，同比微跌5%，表现相对平稳 [2] 新股上市与集资活动 - 前三季度共有69家公司新上市，总集资额达1883亿港元，是去年同期的3倍多，集资额居全球新股市场榜首 [2] - 截至三季度末共有297宗上市申请正在处理中，是截至2024年底84宗的3倍多 [2] - 上市后增发金额大幅回升至4572亿港元，是去年同期的2倍多，创2021年以来同期最高纪录 [2] 战略举措与市场评价 - 业绩增长受益于市场交易活跃度提升及新股上市强劲表现，反映出港股市场强大的韧性与活力 [1] - 公司持续优化上市规则、丰富产品体系，推进战略改革以促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [1][3] - 机构认为公司核心交易业务、互联互通及新股集资表现亮眼，高ROE、高盈利能力及在国家战略中日益重要的地位将带来估值溢价 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度收入及其他收益为218.51亿港元，创历史新高，较2024年同期上升37% [1] - 2025年前三季度股东应占溢利为134.19亿港元，创历史新高，较2024年同期上升45% [1] - 沪深港通的收入及其他收益上升至32.25亿港元的历史同期新高，较2024年同期的17.80亿港元增长显著 [2] 市场交易表现 - 现货市场整体平均每日成交金额达2564亿港元，是2024年前三季度的两倍多，创历史同期新高 [1] - 2025年第三季度整体平均每日成交金额创2864亿港元的历季新高，是2024年第三季的两倍多 [1] - 2025年9月平均每日成交金额首次突破3000亿港元，创3167亿港元的单月新高 [1] - 衍生产品市场平均每日成交合约达170万张，同比上升11% [1] 沪深港通表现 - 2025年前三季度沪深股通平均每日成交金额达人民币2064亿元，创历史同期新高，较2024年同期上升67% [2] - 2025年前三季度港股通平均每日成交金额达人民币1259亿元，创历史同期新高，较2024年同期大幅上升229% [2] - 沪深港通收入中26.53亿港元来自交易及结算活动，较2024年同期的12.94亿港元大幅增长 [2] 首次公开募股(IPO)表现 - 2025年前三季度香港集资额居全球新股市场榜首 [2] - 期内共有69家公司新上市，总集资额达1883亿港元，是2024年前三季度的三倍多 [2] - 2025年前三季度的IPO表现是2021年以来最强劲的同期表现 [2] 战略发展与市场环境 - 全球资金多元化配置需求旺盛及中国资产的吸引力持续推动国际资本流入香港证券市场 [1] - 全球投资者对中国资产兴趣重燃，国际和中国内地投资者参与度持续增加 [1] - 公司继续推进战略改革，致力于促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [2]