【DT新材料】 获悉，8月19日， 山东国瓷功能材料股份有限公司 （下称"国瓷材料"）发布公告，宣布与 王琰先生 于2025年8月19日签署《合作协 议》，共同投资设立合资公司， 旨在进入固态电池材料领域，拓展业务边界。 合资公司 暂定名为" 国瓷固态电池材料科技有限公司 "（以工商登记为准），注册资本为人民币1,000万元，国瓷以自有资金出资800万元，占80%股 权；王琰先生出资200万元，占20%股权。 新公司专注于固态电池相关材料的研发、生产和销售， 尤 其重点布局 固态电池硫化物 方向，相关产品已在 客户验证中 。国瓷表示，公司已经 同步布局了氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线。 资料显示， 国瓷材料 成立于2005年，2012年在深交所创业板上市，是国家级 制造业单项冠军企业，中国先进陶瓷材料领域的龙头企业， 国内首家、全 球第二家运用水热法生产 MLCC陶瓷粉体 的厂商，是全球第三大蜂窝陶瓷载体供应商 。 公司产品涵盖电子材料（如MLCC介质粉体、电子浆料）、催化材料（如蜂窝陶瓷、铈锆固溶体）、生物医疗（如氧化锆瓷块、数字化口腔解决方 案）、新能源材料（如勃姆石、高纯氧化铝）以及精密陶瓷（如陶 ...

上市公司业绩表现 - A股5403家上市公司中56.17%实现营收正增长，55%新上市企业达成"营收+净利润"双增，75%公司实现盈利 [2][5] - 创业板38家新上市公司中22家营收利润双增，珂玛科技营收同比增长78.45%，净利润暴增279.88%；科创板15家新企近半数双增，先锋精科净利润增长166.52% [6] - 2024年三季度后金融业回暖、消费恢复、出口加速带动上市公司业绩韧性显现，一季报增速改善 [2] IPO审核与上市质量 - 2024年沪深两市IPO终止审查300余家，为上交所145家（主板73+科创板72）和深交所196家（主板50+创业板146），为当年新上市公司数量的3倍 [7] - 2025年4月IPO终止仅2家，同比减少57.3%，严审下新上市公司超80%集中于八大战略新兴行业，超半数属战略性新兴产业 [7][8] - "科创板八条"支持未盈利科技企业上市，西安奕斯伟材料成为首家适用第五套标准的未盈利受理企业 [8] 退市机制与市场出清 - 2024年退市55家创纪录，2025年已有22家确定退市（重大违法2家+财务类9家+交易类8家+主动退市3家） [9] - 退市新规将主板财务指标从"净利润为负+营收<1亿"提升至"营收<3亿"，70家企业触及双低指标，26家净资产为负 [9][12] - 退市威慑倒逼32家公司拟撤销风险警示，*ST恒宇通过主业改善使2024年营收达1.80亿元、净利润0.27亿元 [12][13] 分红与回购动态 - 2024年A股分红总额2.39万亿元（含中期分红6994.7亿元）同比增长7.2%，近五年累计分红超10万亿元 [15] - 985家公司宣告中期分红为2023年的4.3倍，贵州茅台等首次中期分红，336家公司披露2025年中期计划同比增154.6% [15] - 科创板365家公司披露分红方案，禾迈股份每10股派32元，国有企业贡献62.8%分红（六大行4206.8亿+"三桶油"1819.7亿） [16] - 2024年上市公司回购1470单合计2123亿元，金额为2023年的1.5倍 [16]

文章核心观点 - A股市场2024年年报和2025年一季报表现亮眼，业绩持续修复，这得益于资本市场改革措施显效，包括严把入口关、加速市场出清、推动分红回购等，上市公司整体质量不断提升 [1][2] 分组1：A股市场整体表现 - 5403家上市公司中3035家实现营收正增长，占比56.17%；2024年上市的100家公司中超半数实现营收与净利润双增长；创业板和科创板新贵表现亮眼 [1][4] - 2025年一季报营收利润增速改善，业绩持续修复，受金融业回暖、居民消费恢复、出行物流火热、出口贸易加速等因素带动 [1] 分组2：严把入口关 - 2024年3月15日证监会发布文件从严加强企业发行上市活动监管，2024年沪深两市IPO终止审查项目达300余家，是当年新上市公司的三倍多 [5] - 2025年IPO终止审查数量呈“前稳后降”特征，截至5月1日累计终止38家，较2024年同期减少57.3% [5][6] - “科创板八条”强化“硬科技”定位，支持未盈利优质科技企业上市；其他板块向战略性新兴产业倾斜，超80%新上市公司分布在八大战略新兴行业 [7] 分组3：清退与救助并举 - 常态化退市局面形成，2022 - 2024年退市数量分别为50家、46家、55家，2025年截至4月30日已有22家公司确定退市 [9] - 2024年4月证监会发布意见严格退市制度，沪深北三大交易所修订审核规则，调整主板财务类退市指标 [9] - 退市新规下预计更多公司触发退市风险警示，但多家公司主动提质增效，预计32家公司将撤销风险警示 [10] 分组4：注重投资者回报 - 2024年近七成沪深上市公司披露年报现金分红方案，全年分红总额达2.39万亿元，同比增长7.2%，近五年累计分红超10万亿元 [13] - 2024年985家上市公司宣告中期分红计划，金额合计6994.7亿元，336家公司披露2025年中期分红安排，同比增加154.6% [14] - 科创板公司积极履行投资者回报责任，部分公司拟现金分红金额超15亿元或每股派现金额较高 [14] - 国有企业是分红主力军，2024财年合计分红1.5万亿元，占全市62.8%；民营上市公司也积极响应，多家企业年内多次分红 [14][15] - 2024年上市公司股票回购积极性提升，共披露1470单回购计划，金额合计2123亿元，分别是2023年的2.1倍和1.5倍 [15]

华业天成的投资表现 - 8个月内3家被投企业IPO，总市值超过1000亿，2024年新增募资额20亿，新一期基金完成首关 [3] - 英诺赛科上市后市值超过500亿港币，珂玛科技市值达260亿元，汉朔科技上市首日市值冲300亿元 [3] - 三个IPO企业均为硬科技赛道稀缺的行业灯塔 [3] 投资策略与特点 - 投资阶段早、投入筹码重，三个IPO企业回报倍数非常可观 [5] - 坚守硬科技投资的产业规律和本质逻辑，募资十年期基金 [7] - 只投"领军企业"而不只是"可以上市"的公司，赛道潜在天花板高、核心竞争力优势明显 [10] 投资案例解析 - 英诺赛科采用IDM路线并量产8寸晶圆，华业天成看中其革命性、引领性 [11] - 英诺赛科后来成为全球首家实现量产8英寸硅基氮化镓IDM的领军企业，登顶氮化镓功率半导体出货量全球第一 [12] 投资理念与方法论 - 宏观层面愿景驱动，中观层面对技术趋势、节奏的推敲研判，微观层面关键信息获取 [16] - 通过组合消除风险，找到能够穿越时间周期不变的变量 [16] - 投一个赛道往往是往前看三步，大致想清楚两步，然后才投出去一步 [17] 投资标准与进化 - 从投泛科技企业到现在只投科技含量高且商业前景广阔的公司 [20] - 双一流要求：一流赛道，一流创始人 [20] - 通过分析失败找到成长的改进点，相信"痛苦+反思=进步"的成长路径 [20] 行业趋势与展望 - 硬科技赛道已没有低垂的果实，剩下的只有高处的挑战与未知的风险 [23] - 未来的成功将属于那些兼具耐心与胆识的资本 [23] - 中国将有更多类似华业天成的VC脱颖而出，参与塑造下一个时代的创新者 [23]