本次询价转让的委托 - 国泰海通证券受伟创电气股东淮安市伟创电气科技有限公司、南通金皓诚企业管理合伙企业及南通金至诚企业管理合伙企业委托，组织实施本次询价转让 [1] 出让方资格核查情况 淮安市伟创电气科技有限公司 - 公司成立于2005年7月1日，注册地址为江苏省淮安市淮安区施河镇，主营业务包括技术服务、电气设备销售等 [2] - 公司为伟创电气控股股东，实际控制人承诺不通过本次询价转让方式减持间接持有的股份 [3] - 拟转让股份属于首发前股份，无质押或司法冻结等权利受限情形 [4] - 公司已完成必要的审议或审批程序 [4] 南通金皓诚企业管理合伙企业 - 成立于2017年1月19日，注册地址为江苏省南通市，主要从事创业投资和工控行业投资 [4] - 为伟创电气控股股东的一致行动人及员工持股平台 [5] - 拟转让股份为无权利限制的首发前股份 [5] - 已完成必要的审议或审批程序 [5] 南通金至诚企业管理合伙企业 - 成立于2017年1月22日，注册地址为江苏省南通市，主要从事创业投资和工控行业投资 [5] - 为伟创电气控股股东的一致行动人及员工持股平台 [6] - 拟转让股份为无权利限制的首发前股份 [6] - 已完成必要的审议或审批程序 [6] 询价转让合规性核查 - 伟创电气最近3年累计现金分红金额高于同期年均归属于上市公司股东净利润的30% [8] - 公司股票价格在最近20个交易日内均高于最近一期财务报告期末每股净资产和首次公开发行价格 [8] - 本次转让不涉及年度报告、季度报告等公告前的窗口期限制 [9] - 公司确认不存在可能影响股价的重大事件正在发生或决策中 [9]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：汇川技术 - 行业：工控行业、新能源汽车行业、人形机器人行业、工业机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 业务结构与盈利能力 - 汇川技术业务分三大集群五大细分板块，通用自动化业务营收占比近 40%，新能源汽车业务成第一大业务，营收 160 亿元占比约 43%，电梯系统占 13%，轨交和工业机器人占比较低[4] - 公司盈利下滑受产品结构影响，新能源汽车业务毛利率低于 20%拉低整体盈利，通用自动化维持 40%以上高毛利，电梯系统盈利在 26% - 30%之间[2][4] 工控行业发展与公司表现 - 工控行业有 3.5 - 4 年周期，与制造业资本开支周期相关，21 年以来经历三年衰退期，本轮下行更深更长，因宏观经济增速换挡、下游需求疲软等[5] - 当前一季度自动化市场微弱正增长，工控企业订单同比增 20% - 30%，4 月订单双位数增长，财政部 2000 亿设备更新国债预计拉动 300 亿公共设备需求，看好 2025 年公共行业市场企稳改善[2][5][6] - 2024 年公司通用伺服、低压变频器、小型 PLC 三大工控核心产品市占率居内资企业第一，营收和增速领跑同业，毛利率高于 40%，源于规模经济效应和系统集成能力[2][8] 新能源汽车业务 - 2023 年首次盈利后利润快速释放，高端领域国产替代推进，产品线延伸及海外市场拓展潜力大[2][7] - 2024 年营收超 160 亿元，同比增近 170%，净利润 9.4 亿元，同比增约 400%，毛利率高于行业平均，得益于电驱业务规模扩大等[16] - 国内乘用车领域部分产品份额领先，为 8 家销量前十主机厂供货，超 80 个定点项目预计 2025 - 2026 年量产，子公司联合动力 IPO 申请获受理拟募资约 50 亿扩产[17] - 预计 2025 年业绩 40% - 50%高速增长，中期适度跨界底盘线控和减震领域，长期目标全球市占率达 15% - 20%，对应收入 600 亿以上、净利润 50 亿以上[18] 人形机器人业务 - 公司管理层重视，23 年成立研发团队，25 年初加码，已开发核心零部件占价值量 50% - 60%，预计 27 年二季度发布整机产品[7][21] - 公司在技术、成本和应用场景有优势，有望在产业化中占先发优势，未来市场规模或数倍于新能源汽车[22][24] 其他业务 - 自动化业务通过产品延伸等打开增长天花板，中大型 PLC 等市场未充分开发，储能订单约十亿元，新周期种子业务体量预计达 30 - 50 亿元以上[2][9] - 工业机器人业务 2024 年高速增长 40%，市占率近 9%，南京基地竣工增强产能和解决方案能力，目标成全球四大家之一[13] - 数字化业务 2025 年上线 FA 软件，能源管理聚焦储能场景提供产品实现盈利[12] 公司战略与发展前景 - 成功经验是技术平台化赋能、战略精准卡位及组织管理变革协同，组织管理历经四次变革提升运营效率[19][20] - 加速战略中心外移，海外市场空间大，预计未来 3 - 5 年海外收入占比提至 30%[3][11] - 短期主业有望回升，新能源汽车业务贡献利润；中期高端工控国产替代、产品线延伸和海外拓展潜力大；长期人形机器人打开成长空间[25] 盈利预测与评级 - 预计 2025 年新能源汽车业务增长至接近 15 亿元，非新能源汽车业务增 15% - 20%，总体业绩近 55 亿元，给予 40 倍 PE 估值，首次覆盖评级为买入[3][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 汇川在 OEM 行业主要领域已布局，流程工业自动化有巨大空间，通用自动化业务中流程工业占比不到 20%，预计 2025 年高速增长，OEM 行业部分下游市占率有提升空间[10] - 新能源汽车驱动器领域需求受销量增加、单车配置量提升、新技术渗透影响，预计 2025 年国内销量同比增近 30%，全球增 25%，扁线油冷电机及碳化硅电控技术提升市场规模[15] - 新能源汽车主机厂推进动力系统自研，第三方供应商市场份额下滑，长期行业将形成专业分工格局，有能力的第三方供应商持续受益[15] - 公司面临制造业复苏不及预期、新能源汽车竞争加剧、产品技术开发进度不达预期、人形机器人产业化进展不如预期等风险[27]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩同环比改善明显，新能源车业务高增 [1] - 通用自动化板块同比仍维持增势，光伏锂电以外行业订单同比增20% [2] - 新能源车板块收入高增，内部运营持续提升盈利水平 [2] - 海外市场持续开拓，正式布局人形机器人领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87% [1] - 单24Q4公司实现营收116.44亿元，同比+13.1%，环比+26.37%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.50%，环比 - 24.61%；扣非归母净利润9.01亿元，同比 - 12.09%，环比 - 15.49% [1] - 25Q1实现营收89.78亿元，同比+38.28%，环比 - 22.89%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08%，环比+41.98%；扣非归母净利润12.34亿元，同比+55.87%，环比+36.92% [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为478.47、593.20、725.47亿元，对应增速分别为29.2%、24.0%、22.3%；归母净利润分别为57.32、72.56、84.61亿元，对应增速分别为33.8%、26.6%、16.6% [3] 业务板块 - 通用自动化业务2024年销售收入约152亿元，同比增长约1%，除光伏、锂电以外的行业整体订单实现约20%增长；24年通用变频器销售收入约52亿元，通用伺服系统约56亿元，PLC&HMI约13亿元，工业机器人（含精密机械）约11亿元 [2] - 新能源车业务2024年销售收入约160亿元，同比增长约70%，新能源乘用车及商用车业务均高速增长，内部运营优化提升盈利水平，常州工厂全部投产，电机、电控产品年度百万套下线 [2] 市场拓展 - 海外市场聚焦发达和新兴市场，2024年海外业务总收入约20亿元，同比增长17%，占公司总营业收入约6% [3] 新领域布局 - 2024年依托技术积累正式布局人形机器人业务，启动部分核心零部件研发工作 [3]