政策总体效应 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策自2024年3月部署以来效应持续发力显效有力助推设备投资和消费增长 [1] - 随着政策加力扩围全国企业设备更新加快推进消费品以旧换新政策成效明显 [1] 工业企业设备更新 - 前三季度工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [1] - 高技术制造业采购机械设备类金额同比增长14% [1] - 电力热力燃气及水生产和供应业采购机械设备类金额同比增长10.5%其中热力生产和供应行业同比增长16.4% [1] 信息与科技行业设备更新 - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业采购机械设备类金额同比增长26.8% [1] - 科学研究和技术服务业采购机械设备类金额同比增长32.5%反映新质生产力领域投入力度加大 [1] 企业数字化设备更新 - 前三季度全国企业采购数字化设备金额同比增长18.6%反映数字化转型成为重要发展方向 [2] - 船舶制造业采购数字化设备同比增长17.3% [2] - 计算机行业采购数字化设备同比增长22.7% [2] 民营企业设备更新 - 前三季度民营企业采购机械设备类金额同比增长13%高于国有和外资企业 [2] - 民营企业互联网领域采购机械设备类金额同比增长32.8% [2] - 民营企业智能无人飞行器领域采购机械设备类金额同比增长70.5% [2] 消费品以旧换新成效 - 前三季度冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长48.3% [2] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长26.8% [2] - 家具零售业销售收入同比增长33.2% [2] - 灯具零售业销售收入同比增长17.2% [2] - 扫地机器人等服务消费机器人制造业销售收入同比增长75% [2] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长19.9% [2] 新能源汽车消费 - 前三季度新能源车销量同比增长30.1%反映产业活力持续释放 [3] - 汽车以旧换新政策持续精准发力有效激发汽车消费潜力 [3]

政策资金概况 - 1.3万亿元超长期特别国债全部完成发行，其中3000亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持设备更新 [1] - 前三季度已使用国补资金2310亿元 [1] 消费品以旧换新成效 - 家电、家居、汽车等行业为主要受益领域 [1] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长48.3% [1] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长26.8% [1] - 家具零售业销售收入同比增长33.2% [1] - 灯具零售业销售收入同比增长17.2% [1] - 扫地机器人等服务消费机器人制造业销售收入同比增长75% [1] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长19.9% [1] - 新能源车销量同比增长30.1% [2] 企业设备更新成效 - 工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [2] - 高技术制造业采购机械设备类金额同比增长14% [2] - 电力热力燃气及水生产和供应业采购机械设备类金额同比增长10.5% [2] - 热力生产和供应行业采购机械设备类金额同比增长16.4% [2] 信息科技与数字化投入 - 信息传输软件和信息技术服务业采购机械设备类金额同比增长26.8% [3] - 科学研究和技术服务业采购机械设备类金额同比增长32.5% [3] - 全国企业采购数字化设备金额同比增长18.6% [3] 民营企业设备更新 - 民营企业采购机械设备类金额同比增长13%，高于国有和外资企业 [3] - 民营企业互联网领域采购机械设备类金额同比增长32.8% [3] - 民营企业智能无人飞行器领域采购机械设备类金额同比增长70.5% [3]

政策总体成效 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策加力扩围，全国企业设备更新加快推进，消费品以旧换新政策成效明显 [1] 工业企业设备更新 - 前三季度工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [1] - 高技术制造业采购机械设备类金额同比增长14% [1] - 电力热力燃气及水生产和供应业采购机械设备类金额同比增长10.5%，其中热力生产和供应行业采购金额同比增长16.4% [1] 信息与科技行业设备更新 - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业采购机械设备类金额同比增长26.8% [1] - 科学研究和技术服务业采购机械设备类金额同比增长32.5% [1] 企业数字化设备更新 - 前三季度全国企业采购数字化设备金额同比增长18.6% [2] - 船舶制造业采购数字化设备金额同比增长17.3% [2] - 计算机行业采购数字化设备金额同比增长22.7% [2] 民营企业设备更新 - 前三季度民营企业采购机械设备类金额同比增长13%，增速高于国有和外资企业 [2] - 民营企业互联网领域采购机械设备类金额同比增长32.8% [2] - 民营企业智能无人飞行器领域采购机械设备类金额同比增长70.5% [2] 消费品以旧换新成效 - 前三季度冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长48.3% [2] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长26.8% [2] - 家具零售业销售收入同比增长33.2% [2] - 灯具零售业销售收入同比增长17.2% [2] - 扫地机器人等服务消费机器人制造业销售收入同比增长75% [2] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长19.9% [2] 新能源汽车消费 - 前三季度新能源车销量同比增长30.1% [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩同环比改善明显，新能源车业务高增 [1] - 通用自动化板块同比仍维持增势，光伏锂电以外行业订单同比增20% [2] - 新能源车板块收入高增，内部运营持续提升盈利水平 [2] - 海外市场持续开拓，正式布局人形机器人领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87% [1] - 单24Q4公司实现营收116.44亿元，同比+13.1%，环比+26.37%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.50%，环比 - 24.61%；扣非归母净利润9.01亿元，同比 - 12.09%，环比 - 15.49% [1] - 25Q1实现营收89.78亿元，同比+38.28%，环比 - 22.89%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08%，环比+41.98%；扣非归母净利润12.34亿元，同比+55.87%，环比+36.92% [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为478.47、593.20、725.47亿元，对应增速分别为29.2%、24.0%、22.3%；归母净利润分别为57.32、72.56、84.61亿元，对应增速分别为33.8%、26.6%、16.6% [3] 业务板块 - 通用自动化业务2024年销售收入约152亿元，同比增长约1%，除光伏、锂电以外的行业整体订单实现约20%增长；24年通用变频器销售收入约52亿元，通用伺服系统约56亿元，PLC&HMI约13亿元，工业机器人（含精密机械）约11亿元 [2] - 新能源车业务2024年销售收入约160亿元，同比增长约70%，新能源乘用车及商用车业务均高速增长，内部运营优化提升盈利水平，常州工厂全部投产，电机、电控产品年度百万套下线 [2] 市场拓展 - 海外市场聚焦发达和新兴市场，2024年海外业务总收入约20亿元，同比增长17%，占公司总营业收入约6% [3] 新领域布局 - 2024年依托技术积累正式布局人形机器人业务，启动部分核心零部件研发工作 [3]