宏观与策略 - 核心观点：央行将结构性货币政策工具利率下调25个基点至1.25%，旨在强化对重点领域的精准支持，全面降息被视为应对显著外部冲击的“储备工具”而非周期性常规操作，短期内不宜对全面降息抱有过高预期 [8] - 政策协同将成为支撑一季度经济开局的关键，2026年一季度财政支出强度有望进一步加大，与货币政策形成协同以扩大内需 [9] - 1月资金面在央行呵护态度明确及季节性因素下预计转松，市场利率预计下行 [10] - 上周A股先扬后抑，全市场日成交额在周三达到3.99万亿元历史高点，随后市场情绪有所降温，商业航天板块高位回落，焦点转向AI应用、半导体等领域 [12] - 上周债市收益率有所下行，10年期国债利率收于1.84%，较前周下行3.58个基点 [12] - 上周转债市场个券多数收涨，中证转债指数全周上涨1.08%，市场价格中位数进一步上涨至139元，高平价区间转债溢价率抬升明显 [13] - 当前权益市场处于向上趋势明确的主升浪，机构对踏空的忧虑支撑转债估值，尽管估值高企也不愿轻易减仓 [14] - 超长债方面，截至1月16日，30年国债和10年国债利差为46个基点，处于历史较低水平，预计近期利差高位震荡为主 [14][15] - 股市流动性方面，去年12月中旬以来，宽基ETF、灵活型外资、杠杆资金先后助推春季行情展开，但近期ETF出现净赎回，灵活型外资流入放缓，杠杆资金流入速率过快，短期股市资金面或承压 [18][19] - 春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市的纵深推进，未来仍有演绎空间，阶段性波动或是布局机会 [20] - 行业配置上，科技成长依然是本轮牛市主线，建议关注AI应用落地细分板块，同时可阶段性关注非银、资源品、白酒和地产等价值板块 [20] - 外资流向方面，最近一周（1月12日-1月16日）北向资金估算净流出43亿元，其中灵活型外资估算净流入36亿元 [21] - 最近一周（1月7日-1月13日）各类资金合计流入港股市场240亿港元，其中灵活型外资流入79亿港元，港股通流入155亿港元 [22] - 亚太市场，截至1月5日当周，海外投资者净流入日本股市12128亿日元，2023年以来累计净流入10.7万亿日元；12月海外机构投资者流出印度股市25.2亿美元 [22] - 美欧市场，11月全球共同基金净流入美国权益市场92亿美元，净流入英、德、法权益市场分别为5.5亿、11.7亿、14亿美元 [23] 行业研究 - **纺服/户外行业**：2025年户外鞋服行业持续高增长，户外服饰同比增长24.5%，户外鞋同比增长16.3% [24]；线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上，户外服饰细分品类景气度分化，户外羽绒服、速干衣等品类部分季度同比增速接近100% [24]；羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升，其产品在运动户外大盘的占比从2021年第四季度的0.34%提升至2025年第四季度的1.04% [25]；行业格局未定，部分头部品牌如凯乐石、伯希和维持高增，也有新品牌快速崛起 [26] - **计算机/AI行业**：国外大厂如OpenAI、Anthropic在医疗等领域推动AI应用落地，国内各大厂聚焦AI应用化场景融合，如阿里千问APP公测、字节豆包大模型赋能全链路等 [27]；智谱、Minimax在港上市后股价表现强劲，截至1月13日分别上涨56.45%、212.12% [28] - **传媒/AI行业**：AI正在重塑用户入口形态和流量分发机制，传统的搜索引擎优化（SEO）时代正在终结，生成式引擎优化（GEO）时代开启 [28][29]；2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35% [30]；据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元 [30]；在内容侧，AI全流程制作视频已成现实，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，且核心受众90%以上为男性，开辟了新流量蓝海 [31] - **公用事业行业**：在“双碳”目标下，国内能源结构低碳化转型，2024年清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点 [32]；全球AI发展和制造业复苏推动用电需求增长，“缺电”问题凸显，截至2025年9月30日，美国13F披露机构在公用事业行业总持股市值达1.49万亿美元，占行业总市值的73.4%，呈现超配趋势 [33]；电力子行业中，火电盈利模式重塑趋于稳健，水电防御属性强，核电进入新一轮成长期 [33]；燃气消费量高增长，2024年我国天然气表观消费量4235亿立方米，同比增长8.6%，预计2025-2030年消费量年复合增长率约为9.3% [34]；水务行业水价上调具备合理性与迫切性 [35] - **海外市场（美股）**：本周标普500下跌0.4%，纳斯达克下跌0.7%，小盘风格走强，软件与服务行业下跌4.5% [37]；资金流向显示科技板块内部分化，半导体产品与设备行业资金流入37.6亿美元，软件与服务行业资金流出32.7亿美元 [38] - **海外市场（港股）**：本周恒生指数上涨2.3%，恒生互联网指数上涨3.7%，互联网带动整体市场上行 [39]；恒生指数估值上升2.3%至11.9倍动态市盈率，恒生互联网估值上升4.6%至18.6倍 [40] 公司研究 - **李宁 (02331.HK)**：2025年第四季度公司整个平台零售流水按年录得低单位数下降，其中线下渠道录得中单位数下降，电子商务业务录得持平 [41]；截至2025年末，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）共计6091个，较上一季末净减少41个 [41]；第四季度流水降幅环比收窄，库销比改善至4~5个月，龙店与户外店首店齐开 [42][43]；预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.2亿、28.0亿、32.9亿元 [43] - **六福集团 (00590.HK)**：2025年10-12月经营数据显示，整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比加速 [44]；分区域看，中国香港同店销售增长15%，中国澳门增长22%，海外增长11%；分产品看，定价黄金同店销售增长32%，占比达17% [44]；维持公司2026-2028财年归母净利润预测分别为15.01亿、17.87亿、20.28亿港元 [45] - **希迪智驾 (03881.HK)**：公司是商用车智能驾驶产品及解决方案领域领先企业，2025年上半年营业收入4.08亿元，同比增长57.9% [45]；自动驾驶矿卡解决方案市场规模有望从2024年的19亿元增长至2030年的396亿元，年复合增长率为65.3% [45]；2024年公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场份额约12.9% [45]；预计公司2025-2027年营业收入分别为10.06亿、18.67亿、35.18亿元 [46] - **科陆电子 (002121.SZ)**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向新型电力系统建设 [47]；公司聚焦智能电网与新型电化学储能业务，有望受益于板块高景气度 [47]；维持公司2025-2027年盈利预测为2.6亿、6.4亿、8.3亿元 [48] 金融工程与产品 - **卫星产业ETF**：中国商业航天市场规模预计2030年将达到7万亿至10万亿元 [48]；中证卫星产业指数2024年营业收入增速为18.12%，预计2025-2027年净利润增速分别为222.01%、48.86%、32.34% [50]；该指数过去一年收益达121%，近一个月收益达53% [50]；招商中证卫星产业ETF（159218）跟踪该指数，招商基金非货币管理规模近6000亿元 [50][51] - **市场热点追踪**：截至2026年1月16日，共1204只股票在过去20个交易日创出250日新高，创新高个股数量最多的行业是机械、电子、基础化工 [52]；中证2000、中证1000、中证500指数中创新高个股数量占成份股比例分别为22.95%、24.10%、31.60% [52] - **主动量化策略表现**：截至本周，国信金工“成长稳健组合”年内绝对收益8.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.60%，在主动股基中排名前23.27%分位点 [54]；“优秀基金业绩增强组合”年内绝对收益7.39% [53]；“超预期精选组合”年内绝对收益8.42% [54] - **港股精选组合**：国信“港股精选组合”年内绝对收益6.17%，相对恒生指数超额收益1.43% [56] - **多因子与指增组合**：最近一周，景气类因子如标准化预期外盈利、单季营收同比增速等表现出色 [58]；国信四大指数增强组合本周均跑赢基准，其中沪深300指增组合本周超额收益1.60%，年内超额收益2.09% [60]

文章核心观点 - 户外鞋服行业持续高增长 滑雪品类受聚焦 露营品类整合 行业增长潜力持续释放 [1] - 线上渠道户外鞋类增速领先 品牌竞争加剧但未陷入价格战 内容与专业营销成为关键竞争手段 [2] - 上游羊毛羊绒材料在运动户外服饰中渗透率快速提升 应用场景拓宽 预示行业增长潜力 [1][3] ISPO Beijing 2026展会亮点 - 展会品类结构向滑雪聚焦 滑雪品牌及产品增加 露营品牌数量减少并与户外展区合并为攀登徒步露营区域 [1] - 伯希和加码专业产品与营销 发布会主题为“从世界之巅到全球赛场” 宣布对登山运动员及运动队的赞助 并展示专业登山、滑雪及冬奥会定制装备 鞋类产品有单独货架展出 [1] - 羊毛材质渗透率提升趋势明显 展会相关面料和产品增加 UTO与德国南毛集团合作推出全球首创“羊毛无缝一体织”工艺系列产品 覆盖越野与滑雪等专业场景 [1] 户外鞋服行业景气度跟踪 - 行业自2021年以来保持快速增长 户外服饰近5年复合年增长率达25.3% 户外鞋近5年复合年增长率达18.4% 2025年同比分别增长24.5%和16.3% 渗透率持续提升 [2] - 2025年线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上 户外服饰增速在2025年第二季度后放缓至低单位数 细分品类景气度分化 冲锋衣和防晒服增长乏力 户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲 部分季度同比增速接近100% [2] - 线上品牌竞争加剧且多元化 凯乐石、伯希和等头部品牌通过专业产品线维持高增长 北面等品牌表现疲软 垂类品牌如高梵（黑金羽绒服）和悠途UTO（性价比速干衣）凭借精准定位市场份额显著提升 [2] - 行业未陷入价格内卷 整体价格趋势走弱 但部分高景气度品牌仍有明显提价 [2] - 内容营销方面 2025年小红书平台涨粉最多的品牌是迪桑特、萨洛蒙、凯乐石 赞藏量最高的品牌是迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙 迪桑特、萨洛蒙综合表现优异 凯乐石、伯希和、可隆势头强劲 [2] - 专业营销方面 头部品牌加码越野跑比赛及选手赞助 2025年耐克ACG、安踏冠军加码国内大型越野跑比赛赞助 国际大型赛事UTMB领奖台上头部运动品牌上榜数快速增加 [2] 上游羊毛材料景气度跟踪 - 羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升 自2021年第四季度至今 其销售额在多数季度实现同比30%以上的快速增长 在运动户外大盘的占比从2021年第四季度0.34%提升至2025年第四季度1.04% [3] - 应用场景从传统保暖功能向轻薄贴身衣物拓展 在春夏季服装中的渗透率持续提升 低基数上实现了较快增长速度 [3]

报告行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 我国户外鞋服行业自2021年开始高速增长，2025年增长趋势持续，但已从粗放式增长转化为精细化增长，对品牌的产品、渠道、营销能力提出更高要求[5] - 行业格局未定，头部品牌增长分化，同时有新品牌快速崛起，市场更加多元化[5] - 品牌热度的提升往往先于销售提升，内容营销表现优异的品牌有望实现更好的销售转化[5] - 羊毛材料在运动户外服饰中渗透率快速提升，为上游供应商带来增长机遇[5] 根据相关目录分别总结 01 ISPO Beijing 2026展会亮点 - **展会品类结构变化**：滑雪品牌及相关产品增加，露营品牌数量减少，与户外展区合并为攀登徒步露营区域[2][13] - **伯希和加码专业产品和营销**：以“从世界之巅到全球赛场”为主题，发布对登山运动员、运动队的赞助支持，以及与国际体育组织、赛事体系的合作，参展产品集中展示专业登山、滑雪及冬奥会定制装备，鞋类产品有单独货架展出，SKU较多[2][13][20] - **羊毛材质渗透率提升**：展会中羊毛相关面料和产品较之前增加，例如UTO与德国南毛集团合作推出全球首创的“羊毛无缝一体织”工艺系列产品，覆盖越野与滑雪等专业场景[2][21][27] 02 户外品牌景气度跟踪：行业增长方兴未艾 - **行业持续高增长**：户外鞋服行业自2021年以来保持快速增长，户外服饰过去5年复合年增长率达25.3%，户外鞋达18.4%，2025年也分别有24.5%和16.3%的同比增长，渗透率持续提升[2][29] - **线上平台增速分化**：2025年户外鞋线上销售额增速保持在40%以上，而户外服在25年第二季度后增速放缓至低单位数[2][36] - **细分品类景气度分化**：冲锋衣和防晒服增长乏力，但户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲，部分季度同比增速接近100%[2][36] - **品牌竞争与价格趋势**：线上平台品牌竞争更加激烈，品牌多元化，头部品牌增长分化（如凯乐石、伯希和维持高增长，北面表现疲软），价格并未陷入内卷，但整体价格趋势走弱，部分高景气品牌仍有明显提价[2][37] - **垂类品牌崛起**：部分垂类品牌凭借精准定位排名跻身前列，例如主打黑金羽绒服的高梵和主打性价比速干衣的悠途UTO，市场份额显著提升[2][38] - **内容营销表现**：2025年小红书平台涨粉最多的品牌是迪桑特、萨洛蒙、凯乐石；赞藏量最高的品牌是迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙[2][53][56] - **专业营销加码**：头部品牌加码越野跑比赛及选手赞助，例如耐克ACG、安踏冠军加码国内大型越野跑比赛赞助；在国际赛事UTMB领奖台上，头部运动品牌上榜数快速增加[2][57][62] 03 上游景气度跟踪：羊毛材料在运动户外服饰中具备增长潜力 - **羊毛材料渗透率快速提升**：据久谦数据，从2021年第四季度至2025年第四季度，运动户外服饰中羊毛羊绒产品销售额在多数季度实现同比30%以上的快速增长，其在大盘中的占比从0.34%提升至1.04%[2][69] - **应用场景拓宽**：羊毛羊绒材质的应用从传统保暖功能向轻薄贴身衣物拓展，在春夏季服装中的渗透率持续提升，在低基数上实现了较快增长[2][69] - **上游供应商受益**：这一趋势为上游羊毛供应商提供了订单景气度的前瞻性指标，行业增长空间广阔[2][69] 投资建议与重点公司 - **投资建议**：关注产业链高景气增长机遇，建议重点关注安踏体育、亚玛芬体育、新澳股份、伯希和[5][73] - **安踏体育**：户外赛道布局完善，旗下迪桑特、可隆销售保持快速增长，小红书平台内容营销出色；持有亚玛芬体育41.97%股权[5][73] - **亚玛芬体育**：旗下始祖鸟、萨洛蒙品牌销售快速增长，小红书平台内容营销表现优异，萨洛蒙在越野跑领域专业营销曝光度高；管理层给出集团五年收入保持中低双位数复合增长的目标[5][73] - **新澳股份**：全球毛精纺纱线龙头，公司运动休闲服饰占其羊毛羊绒产品约30%，显著高于行业平均水平，具有先发优势，未来有望伴随行业需求扩容实现销量持续增长[5][73] - **伯希和**：产品时尚性与性价比优势显著，未来专业产品、鞋类产品有更大增长潜力；渠道目前以电商为主，未来线下开店进程有望加速[5][73]

财务表现 - 25年上半年归母净利润1682万元 同比增长106% [1] - 第二季度归母净利润415万元 同比下降46.4% [1] - 上半年收入实现双位数增长 盈利能力持续改善 [1] 业务发展 - 秋冬新产品上市与新形象门店持续开拓 [1] - 加盟渠道体量持续壮大 [1] - X-BIONIC及独家代理品牌下半年增速有望提速或保持 [1] - 定增完成后将重点发力市场营销 提升X-BIONIC品牌知名度 [1] 战略转型 - 公司全面转向品牌运营业务 [1] - X-BIONIC品牌发展势头强劲 [1] - 独家代理品牌呈现多点开花态势 [1] - 逐步收缩并加快清理户外服务业务 有望减少利润端拖累 [1] 行业前景 - 户外鞋服赛道保持高景气度 [1] - 公司在手品牌具备较强稀缺性 [1] - 收入规模持续成长将带动利润逐步释放 [1]

财务表现 - 25H1归母净利润1682万元 同比增长106% [1] - Q2归母净利润415万元 同比下降46.4% [1] - 25H1收入实现双位数增长 [1] 业务发展 - 秋冬新产品上市 新形象门店持续开拓 [1] - 加盟体量壮大 [1] - X-BIONIC及独家代理品牌下半年增速有望提速或保持 [1] - 定增完成后重点发力市场营销 提升X-BIONIC品牌知名度 [1] - 全面转型品牌运营 [1] - 逐步收缩并加快清理户外服务业务 有望减少利润端拖累 [1] 行业与前景 - 户外鞋服赛道保持高景气度 [1] - 公司在手品牌稀缺性强 [1] - 收入体量成长有望带动利润逐步释放 [1]

投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持）[1] 核心观点 - 中国户外鞋服市场为千亿级规模，近年来保持双位数增长，增速高于全球市场，增长动力源于户外运动渗透率提升及高端品牌破圈带来的社交属性与时尚潮流引领[6][15][29] - 行业集中度持续提升，2024年前十大品牌市占率合计约29%，电商渠道TOP10份额达40%，其中国际品牌在高价格段具备话语权，国产品牌份额经历下滑后逐步回升[6][15][54] - 未来增长将分化，专业产品更具潜力，越野跑鞋和冲锋衣是核心增长品类，预计未来三年越野跑鞋增速最快，冲锋衣增速保持双位数[15][74][83] 行业概览 - 中国户外鞋服市场规模2024年达712亿元（服装）+212亿元（鞋类），CAGR3为17.3%/15.1%，线上渠道占比38%，CAGR5为19.9%[29][37] - 冲锋衣为第一大品类，2024年销售额300亿元，占市场29%，CAGR2为105.1%；越野跑鞋销售额12亿元，CAGR2为94.5%[37][51][53] - 国际品牌主导高端市场，均价千元以上，国产品牌均价400-500元（凯乐石除外），电商渠道国产品牌份额更高，骆驼、凯乐石、伯希和位列前三[55][57][59] 品牌竞争力 - 高端品牌（如始祖鸟、萨洛蒙）依靠科技、材质、工艺优势支撑高溢价，专业品牌深度绑定越野跑等赛事营销[6][15][62] - 大众品牌（如骆驼、伯希和）主打性价比和平替策略，线上渠道增长迅猛，三合一冲锋衣占比超40%[6][15][53] - 运动龙头（耐克、阿迪达斯、安踏）入局户外赛道，发力户外鞋类并表现良好增速[6][15] 品牌大单品 - 高端专业品牌产品矩阵完善，依赖技术壁垒（如GORE-TEX面料）支撑高溢价[6][25] - 大众品牌以三合一冲锋衣为核心，覆盖轻户外和日常场景，线上增速显著[6][53] - 运动品牌户外鞋类增速突出，耐克户外服销量较高[6][15] 产业链梳理 - 国际供应商（如GORE-TEX、Polartec、Vibram）垄断高端功能面料市场，掌握核心技术（如防水指数＞20,000mm）[6][25] - 国内制造商（台华新材、伟星股份）受益行业高景气，通过高质价比和创新切入中高端市场，驱动份额提升[6][8] 行业趋势与展望 - 越野跑鞋热度快速上升，2025年Google Trends指数显著超过冲锋衣，萨洛蒙XT-6系列热度领先[74][75] - 专业产品增长受户外运动渗透率提升驱动，越野跑鞋消费频次高（83%用户年购≥2双），客单价提升空间大[83][86] - 高端休闲产品（如始祖鸟）具备社交属性和二手溢价（联名款溢价率最高达8倍），大众产品受时尚周期影响[61][62][83] 重点公司 - 推荐品牌端关注安踏体育、滔搏、波司登；制造端关注台华新材、伟星股份、浙江自然、新澳股份[8][10] - 安踏体育2024年预测EPS为5.56元，PE为15.9倍；台华新材预测EPS为0.82元，PE为11.6倍[8]

行业规模与增长 - 中国户外鞋服市场规模达千亿级 近年来保持双位数增长 增速高于全球整体户外市场 [1] - 增长动力源于户外运动人群渗透率提升及高端品牌破圈带来的社交属性与时尚潮流带动 [1] - 行业集中度持续提升 2024年前十大户外鞋服品牌市占率合计约29% 电商渠道TOP10份额达40% [1] - 行业经历2021年以来野蛮增长后 未来增长将分化 专业产品更具增长潜力 [1] 品牌竞争力分析 - 高端专业品牌在科技、材质、工艺具备优势 支撑高溢价 大众品牌性价比显著 设计时尚成大牌平替 [1] - 高端品牌线下渠道力强店效高 国产大众品牌线上占优 [1] - 专业户外品牌通过运动绑定和赛事宣传营销 萨洛蒙、HOKA、凯乐石深度绑定越野跑运动 是国内越野跑赛事主要赞助商 [1] - 头部运动品牌如阿迪达斯、耐克、安踏冠军入局越野跑赛事 赛事营销提供较大曝光度 休闲户外品牌通过明星宣传扩大影响力 [1] - 始祖鸟、骆驼小红书粉丝量最高 凯乐石拥有最高比例男性消费者 伯希和和可隆有较多女性粉丝和消费者 [1] 产品策略与品类特征 - 高端专业品牌主打技术壁垒与产品矩阵 依靠专业性能支撑高溢价 产品矩阵清晰完善 [2] - 大众休闲品牌以三合一冲锋衣为核心品类 三合一占比基本在40%以上 强调多功能+性价比 覆盖日常通勤与轻户外场景 线上渠道增长迅猛 [2] - 运动龙头如耐克ACG、阿迪达斯TERREX、安踏冠军入局户外赛道 均发力户外鞋并表现出不错增速 耐克户外服有较高销量 [2] 产业链格局 - 国际龙头供应商垄断高端功能面料市场 GORE-TEX Pro授权仅限头部品牌 掌握防水透气先进技术 可达最佳指标 [3] - 高端材料还包括保暖面料Polartec用于抓绒衣、Primaloft用于棉服、Vibram用于越野跑鞋鞋底 [3] - 国内制造商如台华新材、伟星股份受益行业高景气 通过高质价比和创新切入中高端市场 驱动份额提升 [3] - 产业链上游呈现国际技术垄断、国产替代加速格局 下游品牌增长直接带动国内上游制造商订单增长 [3]

安踏战略布局 - 公司任命姚剑为JACK WOLFSKIN全球总裁，负责整合这一大众户外品牌，直接向董事局主席丁世忠汇报 [2] - 此次任命距离完成狼爪收购交割仅18天，凸显公司高效整合能力 [2] - 狼爪年收入不足30亿元，但被视作潜力品牌，补全公司户外赛道全价格带覆盖战略 [2][8] 管理层背景 - 姚剑曾任职耐克中国超10年、The North Face中国区总经理，具备多价位段品牌运营经验 [3] - 其在亚玛芬大中华区任职期间推动始祖鸟高端化，打造"运奢"标签和博物馆级门店 [5][6] - 2024年升任亚玛芬大中华区总裁，该区域营收达12.98亿美元（占全球25%），同比增长53.7% [7] 品牌矩阵构建 - 公司通过收购形成完整户外品牌矩阵：始祖鸟/萨洛蒙（高端专业）、可隆/迪桑特（中高端生活方式）、狼爪/安踏主品牌线（大众） [10][12] - 2016年起累计收购迪桑特、可隆、亚玛芬（46亿欧元）、狼爪（2.9亿美元）等品牌 [11] - 狼爪当前在中国门店从700家萎缩至200家，面临品牌老化问题 [8] 行业与市场数据 - 中国户外市场规模2022年达2480亿元（+15.8%），预计2025年突破4000亿元 [10] - 亚玛芬体育2024年全球营收377.52亿元，推动安踏集团总营收达1085.78亿元，成为全球第三大体育用品集团 [12] - 狼爪2025财年预估营收3.25亿欧元，EBITDA仅1200万欧元 [8] 全球化战略 - 狼爪在欧洲拥有226家专卖店和数千零售点，是公司继亚玛芬后的又一全球跳板 [14] - 公司强调通过狼爪强化户外赛道纵深布局，应对运动消费细分趋势 [12]