文章核心观点 - 液冷技术被视为解决数据中心散热压力的关键路径，在AI算力需求激增的背景下，行业正迎来确定性的发展机遇，市场空间预计达千亿规模 [3][8][13] - 多家上市公司正通过收购等方式积极布局液冷领域，以整合技术、客户资源和制造能力，抢占AI算力基础设施新赛道的核心竞争力 [2][8][10] - 二级市场对液冷概念反应热烈，液冷服务器指数年内大幅上涨，多只成分股股价翻倍，反映了资本对该领域的高度关注 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 锁定北美客户 - 蓝思科技作为消费电子龙头，为开拓AI服务器液冷方向，于2025年12月11日公告拟收购裴美高公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2][4][6] - 此次收购的核心目标之一是进入“北美大客户”的供应商名单，裴美高公司及其控股的元拾科技拥有开展相关业务所需的资质、技术与团队，蓝思科技借此大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [5][6] 资本纷纷抢滩 - 除蓝思科技外，近期多家上市公司宣布收购液冷业务标的：中石科技以3570万元收购中石讯冷51%股权，奕东电子以6120万元收购深圳冠鼎51%股权，春秋电子计划收购全球液冷技术领导者Asetek公司 [8][9] - 这些收购行动反映了行业对液冷技术在AI算力基础设施中重要性的共识，相关公司正通过整合资源以抢占或提升在液冷赛道的核心竞争力 [8][10] - 液冷技术相比传统风冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，被认为是解决数据中心散热压力的必由之路，尤其适用于AI高算力场景 [8] 千亿市场开启 - 二级市场上，液冷概念股备受追捧，截至12月12日，液冷服务器指数年内大幅上涨49.66%，思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别达286.21%、155.36%、123.97%，中石科技涨幅亦达99.95% [2][12] - 行业预测液冷市场空间巨大，中石科技相关人员预测总规模达1000多亿元，其中冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [13] - 东吴证券测算，2026年算力液冷市场规模将突破千亿，其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元，英伟达液冷系统规模高达697亿元，随着芯片功率密度提升，液冷价值量有望持续增长 [14] - 头豹研究院报告指出，预计2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40%，成为基础设施层最具确定性的技术拐点，将驱动产业链各环节业绩爆发 [14]

蓝思科技收购以布局液冷业务 - 蓝思科技（总市值1500亿元）拟以现金及其他合法方式购买裴美高公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2] - 公司早在2024年8月就预判AI发展将带动算力散热升级，并将AI服务器液冷作为重点开拓领域，此前已开始批量招募相关关键技术岗位 [3] - 此次收购被视为公司进军液冷领域的重要一步，旨在与公司强大的精密制造及垂直整合能力形成互补协同，增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [4][5] 多家上市公司加速布局液冷领域 - 近一个月以来，除蓝思科技外，中石科技、奕东电子、春秋电子等多家公司均纷纷出手通过收购布局液冷领域 [2][6] - 中石科技全资子公司拟使用3570万元增资收购中石讯冷51%股权，以深化在散热模组领域的布局并完善液冷业务生态 [7] - 奕东电子拟以6120万元收购深圳冠鼎51%股权，后者是液冷散热领域头部客户的核心供应商 [7] - 春秋电子拟通过子公司以现金方式收购全球液冷技术领导者Asetek公司的全部股份，以实现向“电子+液冷解决方案”的战略转型 [7] 液冷技术背景与市场前景 - 液冷技术采用液体作为散热介质，相比传统风冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，是解决数据中心散热压力的必由之路 [6] - 行业共识认为液冷技术是AI算力基础设施中的重要环节，相关上市公司正通过整合技术、客户资源和制造能力以提升核心竞争力 [8] - 中石科技董秘办公室预测液冷市场空间有1000多亿元规模，其中公司主做的冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [9] - 东吴证券分析师周尔双测算，2026年算力液冷市场规模将突破千亿关口，其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元，英伟达液冷系统规模预计达697亿元 [9] - 头豹研究院报告预计，2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40%，成为基础设施层最具确定性的技术拐点 [10] 二级市场表现与行业动态 - 液冷概念股今年以来备受市场资金追捧，截至12月12日收盘，万得液冷服务器指数年内大幅上涨49.66%，多只成分股股价翻倍 [2][9] - 指数成分股中，思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别高达286.21%、155.36%、123.97%，中石科技涨幅亦达99.95% [9] - 伴随芯片功率密度激增，液冷价值量快速增长，以英伟达GB300、GB200服务器为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，下一代架构有望进一步提升价值量 [10]

公司战略布局 - 全资子公司宜兴中石拟以3570万元自有资金增资收购中石讯冷51%股权，交易完成后中石讯冷将成为控股孙公司并纳入合并报表 [1][2] - 此次收购旨在深化公司在散热模组领域的行业布局，完善液冷业务生态，并实现客户资源的有效协同和优化整合 [1][2] - 中石讯冷原股东承诺，标的公司2026年至2028年度经审计扣非净利润分别不低于1100万元、1450万元和1750万元，为业绩提供保障 [2] 收购标的与协同效应 - 中石讯冷核心业务聚焦液冷散热解决方案，产品包括水冷散热器、摩擦焊水冷板、铜管式水冷板、均温板以及CPU/GPU散热器等，在液冷散热细分领域具备成熟技术积累 [2] - 收购有助于整合中石讯冷在工业、AI数据中心、新能源、汽车电子、医疗设备等行业的客户资源，将其液冷专业能力延展至公司既有大客户渠道，推动业务协同发展 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.98亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.52亿元，同比激增90.59% [1][3] - 第三季度单季营收达5.50亿元，同比增长21.79%；归母净利润1.30亿元，同比增幅达87.74% [3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长核心驱动力之一是北美大客户新品发布与新项目放量，带动公司散热材料及组件出货量上升，产品渗透率与市场份额稳步提升 [3] - 另一核心驱动力是公司积极拓展AI终端设备、AI基础设施等新兴领域，高效散热模组、核心散热零部件及高性能导热材料营收快速增长 [3] - 产品结构优化与降本增效措施落地，共同推动公司整体盈利水平显著提升 [3] 技术与市场基础 - 公司技术研发实力持续夯实，可折叠柔性石墨均热组件等技术成功获得全球专利认证，累计申请专利数量已超200项 [4] - 公司业务已覆盖消费电子、数字基建、智能交通等多个领域，服务客户包括苹果、华为、小鹏、阳光电源等行业头部企业 [4] - 公司液冷模组在高速光模块、新能源汽车激光雷达等场景加速落地 [4] 全球化生产能力 - 公司泰国工厂已通过北美大客户、三星等企业审厂认证并实现量产交付，全球化生产与服务能力进一步完善 [4]

公司资本运作 - 中石科技全资子公司宜兴中石拟使用自有资金3570万元增资收购中石讯冷51%的股权 [1] - 收购完成后，宜兴中石将持有中石讯冷51%的股权，中石讯冷成为公司的控股孙公司，并纳入公司合并报表范围 [1] 被收购方业务概况 - 中石讯冷由超过15年散热行业经验的团队创建，专注于液冷散热解决方案 [1] - 公司业务覆盖研发、制造、测试验证、销售及技术服务等 [1] - 产品包括水冷散热器、摩擦焊水冷板、铜管式水冷板、均温板、CPU/GPU散热器等 [1]

战略布局 - 收购赛诺高德是公司布局散热领域的第一步 [1] 客户合作 - 公司正与北美大客户的美国研发团队进行对接 [1] 业务展望 - 因下半年通常是消费电子产品出货旺季 公司预计赛诺高德业绩将在2025年下半年进一步释放 [1]

行业与公司概述 - **散热行业**：AI手机需求激增推动VC均热板应用，面积显著扩大以提高散热效率[1][8] - **核心公司**：苏州天迈、领益智造、飞荣达、中石科技、思源新材、捷邦科技等为主要参与者[1][11][14][15][16][19] --- 核心观点与论据 **技术趋势** 1. **VC均热板**： - AI手机需求推动VC均热板面积扩大（如三星、小米采用更大面积设计）[1][8] - 苏州天迈在安卓端市占率高，工艺技术领先，VC晶圆板收入占比超60%[1][12][13] - 北美大客户2025年新机或首次搭载VC均热板，明年可能材料升级[20][21] 2. **石墨材料**： - 人工石墨膜为主流，PM膜国产化率提升降低成本（利好四全、中石）[1][10] - iPhone 16 Pro系列石墨散热膜用量显著增加，未来或向多层/更厚方向发展[10] - 石墨烯因价格高渗透率仍低[10] 3. **散热技术演变**： - 从TIM材料、石墨膜到VC均热板混合方案升级[4] - 服务器领域液冷和冷板式方案应用增多[3][6] **公司动态** 1. **领益智造**： - 绑定北美大客户，拓展至人形机器人、折叠屏、AI眼镜等领域[11] - 2025年上半年业绩超预期，高端手机VC产品发货量增长[11] 2. **飞荣达**： - 电磁屏蔽件和导热材料占比超60%，数据中心/基站散热产品收入贡献提升[14] - 2023年起盈利恢复，与国内外大客户合作紧密[14] 3. **中石科技**： - 2024年业绩显著增长，光模块/服务器领域进展良好[15] - 配合海外大客户送样，下一代产品或批量出货[15] 4. **思源新材**： - 2024年突破北美大客户供货，份额持续提升[16] - 石墨和VC产品收入增长显著[16] 5. **捷邦科技**： - 收购赛诺高德（军用热板领域），2025年或受益于北美大客户VC均热板应用[19] --- 其他重要信息 - **产业链构成**： - 石墨膜上游为PI材料供应商（如雅安膜），VC均热板核心为金属组件（铜/不锈钢）[5] - **应用场景扩展**： - 智能机、PC笔电、汽车、服务器需求增长，汽车智驾系统升级带动散热需求[6] - **市场前景**： - AI需求推动VC渗透率提升，汽车算力升级和服务器高景气度驱动行业增长[21] --- 数据与单位 - 苏州天迈VC晶圆板收入占比**超60%**[12] - 飞荣达电磁屏蔽件和导热材料占比**超60%**[14] - iPhone 16 Pro石墨散热膜用量**显著增加**[10] （注：部分原文未提供具体数值，仅描述趋势或定性变化）