公司产品布局 - 公司消费电子散热产品包括水冷散热器和风冷散热器 [2] - 产品主要用于CPU等机箱内热源的散热 [2] - 更多产品详情可通过公司官网、公众号或官方旗舰店获取 [2] 技术研发方向 - 公司在微通道水冷板组件和水冷散热技术领域有相关产品布局 [2]

公司技术实力 - 公司立足散热技术研发与应用 历经多次工艺优化和技术创新 [2] - 具备成熟的散热技术并拥有一整套具有自主知识产权的技术体系 [2] 产品布局 - 消费电子散热产品包括水冷散热器 风冷散热器等 [2] - 产品主要用于CPU等机箱内热源的散热 [2] 发展战略 - 未来将结合市场需求和战略规划进行产业布局 [2]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 风电领域需求旺盛推动2025年营收增长50%左右，储能、数据中心液冷及氢能业务成为新增长极，预计新兴业务全年营收翻倍[3] - 2025H1营业收入1.80亿元（同比+15.41%），归母净利润1447.87万元（同比-27.47%），毛利率下降5.73个百分点至19.74%[8] - 2025Q2营收1.06亿元（同比+11.75%，环比+41.70%），归母净利润746.40万元（同比-35.70%），环比改善6.41%[8] 业务分领域表现 - **风电领域**：2025年订单需求显著增长，预计全年营收增速50%[3] - **储能与数据中心液冷**：布局水冷散热器、干冷器及不锈钢管路产品，已与头部客户合作，预计营收翻倍[3] - **换热器业务**：2025H1换热系统营收0.51亿元（同比+17.73%），板翅式换热器营收1.23亿元（同比+16.87%）[8] 财务预测 - **营收**：2025E/2026E/2027E分别为454.16/577.94/736.06百万元，同比增速30.82%/27.26%/27.36%[1] - **归母净利润**：2025E/2026E/2027E分别为43.41/60.94/79.88百万元，同比增速45.63%/40.38%/31.08%[1] - **毛利率**：2025E/2026E/2027E分别为23.42%/23.97%/23.87%[9] - **PE估值**：2025E/2026E/2027E对应89.53/63.77/48.65倍[1] 市场与估值数据 - 收盘价44.39元，市净率8.57倍，总市值3886.34百万元[6] - 每股净资产5.18元（LF），资产负债率25.07%[7] 历史业绩与事件 - 2025H1营收增长主因风电行业景气度提升及新客户量产，归母净利润下滑因内销占比上升及铝价上涨未完全传导[8] - 2025Q2营收环比增长41.70%，扣非归母净利润环比改善12.43%[8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.74亿元，同比增长18.47%，归母净利润1130.85万元，同比增长163.01% [1] - 第二季度营业总收入1.93亿元，同比增长14.95%，归母净利润622.6万元，同比增长129.49% [1] - 毛利率15.01%，同比下降9.59%，净利率1.63%，同比增长117.79% [1] - 三费占营收比14.57%，同比下降23.81%，每股经营性现金流0.19元，同比增长179.86% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比达40.23% [1] - 货币资金1.02亿元，同比下降34.79%，主要因偿还融资性借款 [1][11] - 有息负债7.68亿元，同比下降20.22% [1] 业务构成 - 散热产品包括消费电子散热产品、计算机整机及其周边产品、LED照明散热组件等 [12] - 消费电子散热产品包括水冷散热器、风冷散热器，主要用于CPU等机箱内热源的散热 [12] - 计算机整机及其周边产品包括电脑整机、机箱、电源、风扇等配件 [12] - LED照明散热组件主要产品为灯具套件，主要用于LED照明灯具的散热 [12] 技术储备 - 在锂离子电池材料领域掌握废旧磷酸铁锂电池绿色环保精细化拆解分离技术等多项核心技术 [13] - 研发投入6697.42万元，项目包括废旧磷酸铁锂正极材料综合收工艺研究等 [19] 发展战略 - 聚焦锂离子电池材料及散热两大核心业务领域 [14] - 锂离子电池材料业务将重点完善废旧电池收原料体系建设，促进规模化生产下的成本优化 [14] - 散热业务将加大海外销售布局，聚焦中高端市场定位，实施全品类战略 [14] - 通过海外子公司进一步实施海外市场战略布局，响应"一带一路"倡议 [17] 行业状况 - 所处行业包括锂电池收利用与锂离子电池材料行业、电子产品散热器件行业、LED产业链相关行业等 [16] - 2024年锂离子电池材料行业面临阶段性产能过剩和市场竞争加剧的双重挑战 [18] - 公司业绩波动趋势与同行业趋势基本一致 [18]

公司业务与技术定位 - 公司专注散热技术研发与应用 具备成熟散热技术并拥有一整套具有自主知识产权的技术体系 [2] - 公司是国内PC散热配件主要生产厂家之一 CPU散热器等PC散热配件产品在业内享有较高声誉 [2] - 消费电子散热产品包括水冷散热器 风冷散热器等 主要用于CPU等机箱内热源的散热 [2]