报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 出口方向分非美与对美方向，非美关注欧线需求复苏和新兴市场需求成长，对美关注贸易摩擦情绪压制和政策对终端需求提振，关税战“松”，出海提升竞争门槛利于龙头集中度提升 [1] - 31家出口标的股价自4月2日以来平均涨幅0.7%，基本收复失地，约32%企业股价回升至4月2日水平，部分公司表现强劲，巨星科技有较大估值修复空间 [2] - 关税释放积极信号，出口链情绪有望修复；市场预期降息概率提升，关注北美地产链；加速推进税改法案，终端需求和企业CAPEx投资有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 出口方向 - 非美方向重点关注欧线需求复苏和新兴市场需求成长 [1] - 对美方向重点关注贸易摩擦对情绪的压制和降息、减税等政策落地对终端需求的提振，关税战“松”，需求和订单有望平稳，出海提升竞争门槛利于龙头集中度提升 [1] 股价复盘 - 截至6月28日，31家出口标的自4月2日以来股价平均涨幅0.7%，整体反弹可观基本收复失地，约32%企业股价回升至4月2日水平，部分公司如涛涛车业、春风动力等股价超越4月2日高点，巨星科技有较大估值修复空间 [2] 事件关注 - 关税方面，美国官员为特朗普访华制定计划，美方推进与有关经济体谈判，有望在7月9日前与部分国家达成贸易协议，出口链情绪压制因素有望解除 [4] - 降息方面，截至6月28日，市场预计美联储今年降息3次，首次9月概率74.8%，关注7月15日公布的CPI，若数据温和降息预期升温，降息落地将带动美国地产周期底部向上突破，美国地产后周期和制造业投资需求弹性显著 [4] - 减税方面，6月24日特朗普敦促众议院在7月4日前完成《减税与就业法案》修订案程序性表决，法案推出将提振对美链条终端需求，带来资本品及可选消费增长 [4] 投资建议 - 北美方向，“北美地产复苏+未来补库+产品升级”为矛，“前瞻海外产能”为盾，重点推荐巨星科技、涛涛车业、泉峰控股、春风动力，关注创科实业、欧圣电气 [4] - 非美方向，新兴市场是周期性和成长性皆向上的“卖水人”，非工程机械重点推荐华通线缆、中重科技、绿田机械，工程机械重点推荐三一重工、徐工机械等，持续推荐潍柴动力、浙江鼎力等 [4]

铜质文创行业 - 公司在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，2024年收入16亿元，2019-2024年CAGR达7.3%，高于行业整体增速1.8% [6] - 产品以铜质摆件和铜雕画为主，涵盖传统文化系列及联名IP系列 [6] 餐饮行业 - 25Q1餐饮市场缓慢复苏，一线城市餐饮热度环比提升，平价餐饮趋势明显 [10] - 政策刺激有望带动需求改善，龙头公司优化经营效率，建议关注上游供应链标的 [10] 金银珠宝零售 - 2025年4月社消零售总额3.72万亿元，同增5.1%，金银珠宝类同增25.3% [15] - 国补品类延续高增，体育娱乐、家电、文化办公等品类增速显著 [15] 财政数据 - 4月财政收支改善，基建相关财政支出提速，税收收入好转 [21] - 土地市场改善叠加专项债发行支撑，政府性基金收支明显改善 [21] AI服务器电源 - AI发展推动电力需求上升，2025年英伟达AI服务器AC-DC电源市场规模预计351-455亿元 [27] - 英伟达芯片迭代利好BBU、超级电容，推荐麦格米特 [27] 煤炭行业 - 2024年煤炭企业营收回落，经营性净现金流下降，但偿债能力仍强 [33] - 2025年盈利受制约但仍有支撑，信用风险整体可控 [33] A股市场 - 基本面回升是牛市核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [36] - 未来基本面修复或温和渐进，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动上涨 [36] 零食零售 - 鸣鸣很忙通过供应链优化和加盟模式快速扩张，2024年门店达14394家，GMV 555亿元 [42] - 旗下品牌"零食很忙"和"赵一鸣"覆盖28个省份及所有线级城市 [42] 机械出口 - 1-4月北美出口受关税影响，电动工具、割草机出口增速环比回落 [48] - 工程机械出口亮眼，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口增速分别达21%、28%、21% [48]