投资评级 - 基本因素及估值评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业绩成长性评级为一星（★☆☆☆☆）[4] - 业内代表性评级为二星（★★☆☆☆）[4] - 行业景气度评级为三星（★★★☆☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 公司是内地工业机器人领军企业，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名，并于2025年上半年在国内市场出货量超越外资品牌，成为首家登顶内地工业机器人解决方案市场的国产机器人企业[1] - 按2024年收入计，公司在全球及内地市场的所有制造商中均排名第六，市场份额分别为1.7%及2.0%[1] - 公司提供自动化解决方案，产品组合涵盖通用型及专用型工业机器人、工业机器人工作站以及智能制造系统，能够提升生产力、安全性和可靠性[2] - 公司采用垂直整合模式，业务覆盖从自动化核心部件、运动控制系统到完整机器人本体及解决方案，确保了价值链协同、产品可靠性和创新周期加速[2] 行业与市场 - 全球工业机器人解决方案市场规模从2020年的147亿美元增长至2024年的254亿美元，复合年增长率为14.6%[3] - 受劳动力成本增加、技术创新及对制造业可持续性与稳定性需求增长的驱动，预计全球市场将进一步增长，到2029年达到518亿美元，2024年至2029年的复合年增长率预计为15.4%[3] 公司财务数据 - 2022年收入为38.81亿元人民币，2023年增长至46.52亿元人民币，2024年回落至40.09亿元人民币[4] - 2022年期内利润为1.67亿元人民币，2023年为1.36亿元人民币，2024年录得亏损8.1亿元人民币[4] 新股发行信息 - 发售总数为0.97亿股，其中香港发售0.09亿股，国际发售0.87亿股[5] - 招股价范围为15.36港元至17.00港元[5] - 假设以最高发售价发行且超额配股权未获行使，上市后市值约为164.53亿港元[5] - 最高集资额约为16.45亿港元[5] - 招股日期为2026年2月27日至3月4日，预计上市日期为2026年3月9日[5] - 每手买卖单位为200股[5] - 保荐人为华泰国际[5]

港股市场表现 - 恒生指数下跌491点或1.8%，收于26,590点[1] - 国企指数下跌189点或2.1%，收于9,007点[1] - 恒生科技指数下跌114点或2.1%，收于5,270点[1] - 港股大市全日成交总额为2,509.92亿元[1] A股市场表现 - 上证综指上涨35点或0.9%，收于4,117点，成交9,386亿元[1] - 深证成指上涨191点或1.4%，收于14,291点，成交1.26万亿元[1] - 创业板指数上涨32点或1%，收于3,308点，成交5,933.5亿元[1] 美股市场动态 - 道琼斯指数周一收跌821点或1.7%，报48,804点[2] - 标普500指数周一收跌71点或1%，报6,837点[2] - 纳斯达克指数周一收跌258点或1.1%，报22,627点[2] - 道琼斯指数周二反弹370点或0.8%，收报49,174点[2] - 标普500指数周二反弹52点或0.8%，收报6,890点[2] - 纳斯达克指数周二反弹236点或1%，收报22,863点[2] 宏观经济与政策 - 中国央行单日通过逆回购净回笼资金9,264亿元[1] - 国务院研究推进银发经济和养老服务发展，旨在释放银发消费需求[3] 行业与公司动态 - 春节假期国内出游5.96亿人次，旅游总花费8,034.83亿元，均创历史新高[2] - 极智嘉预计2025年度亏损大幅收窄96%-99%，至1,000万至3,000万元人民币[3] - 猫眼娱乐预计2025年度净利润为5.4亿至5.9亿元人民币，同比增长196.9%-224.4%[4]

港股市场表现 - 恒生指数收报26,705点，上涨138点或0.5%[1] - 国企指数收报9,070点，上涨37点或0.4%[1] - 恒生科技指数收报5,367点，上涨7点或0.1%[1] - 港股半日市成交总额为849.97亿港元[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数收报49,395点，下跌267点或0.5%[1] - 纳斯达克指数收报22,682点，下跌70点或0.3%[1] - 标普500指数收报6,861点，下跌19点或0.3%[1] 地缘政治风险 - 美国考虑对伊朗发动有限军事打击以迫使其接受核协议[1] - 若伊朗拒绝要求，美国可能扩大攻势，最终目标可能是推翻伊朗政权[1] 中国春节档票房 - 2026年春节档（2月15-23日）总票房已突破30亿元人民币[2] - 票房前三名为《飞驰人生3》、《惊蛰无声》及《熊出没/年年有熊》[2] 人形机器人行业 - 宇树科技预计2026年全球人形机器人出货量至少达到几万套[2] - 宇树科技2026年目标出货量为1万至2万套[2] - 人形机器人仍受限于具身智能大脑等技术瓶颈，处于应用早期[2] 人工智能技术 - 蚂蚁数科将推出百灵大模型企业版，专注于To B场景应用[3] - 企业版将增强大模型幻觉抑制、指令遵循及安全合规能力[3]

市场扩张和并购 - 敏实集团与绿的谐波2026年2月6日达成在美成立合资公司框架协议[3][6] - 加州敏实与绿的谐波分别持股60%及40%，初始出资1000万美元[5][7] 合作目的 - 携手加速北美市场拓展，实现产业联动及互利共赢[11]

业绩情况 - 2023 - 2024年营收增长率超40%[42] - 2023年公司收入为93491千元，2024年为135260千元，2024年前9个月为91143千元，2025年前9个月为156960千元[81] - 2023年公司亏损39253千元，2024年亏损47068千元，2024年前9个月亏损26126千元，2025年前9个月盈利938千元[81] - 经调整净亏损从2023年的39.3百万元降至2024年的36.4百万元[85] - 2024年前9个月经调整净亏损26.1百万元，2025年同期经调整净利润为3.6百万元[85] - 2023 - 2025年9月公司总毛利分别为15879千元、30861千元、17517千元和45302千元，毛利率分别为17.0%、22.8%、19.2%和28.9%[90] - 2023 - 2025年9月公司经营活动使用的现金流量净额分别为 - 14862千元、 - 6592千元、 - 5395千元和 - 18664千元[95] - 2023 - 2025年9月公司投资活动现金流量净额分别为 - 57497千元、 - 59698千元、 - 51550千元和26068千元[95] - 2023 - 2025年9月公司融资活动现金流量净额分别为43144千元、56236千元、58273千元和 - 4333千元[95] - 2023 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，毛利率分别为17.0%、22.8%、28.9%[102] - 2023 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，流动比率分别为1.92、1.70、1.92[102] - 2023 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司过往现金消耗率分别为220万元、310万元及340万元[100] 用户数据 - 公司服务客户数量超1000个，场景应用案例超1000个，业务覆盖国家及地区超30个[42] - 2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，公司分别服务363名、475名和507名直销客户[69] - 2024年以及截至2025年9月30日止九个月，公司分别积累8家及15家经销商[70] - 截至2025年9月30日，公司客户覆盖全球30余个海外国家和地区[72] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司来自五大客户的收入分别为1910万元、2960万元及2910万元，分别占总收入的20.5%、21.9%及18.5%[72] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司来自最大客户的收入分别为550万元、820万元及720万元，分别占总收入5.8%、6.1%及4.6%[72] - 往绩记录期间，公司自五大供应商采购的金额分别为2360万元、3010万元及1980万元，分别占采购总额的24.4%、22.0%及24.3%[73] - 往绩记录期间，公司自最大供应商采购的金额分别为650万元、810万元及620万元，分别占采购总额的6.7%、5.9%及7.6%[73] 未来展望 - 预计到2029年，全球并联机器人市场规模将达78亿元，2024年至2029年的复合年增长率为11.7%[74] - 预计到2029年，全球SCARA机器人市场规模将达190亿元[74] - 全球协作机器人市场规模预计2029年达266亿元，2024 - 2029年复合年增长率为30.2%[76] - 全球高速机器人市场规模预计2029年达115亿元，2024 - 2029年复合年增长率为12.5%[76] - 公司未来净利润需先弥补过往累计亏损，再提取净利润的10%作为法定公积金，直至累计法定公积金达注册资本的50%以上时可不再提取[116] - 公司拟将[编纂]净额按一定比例用于持续研发、建设多功能总部及提升产能、海外业务拓展及品牌发展、用作营运资金及其他一般公司用途[113] 新产品和新技术研发 - 公司推出五个系列40余种规格并联机器人、两个系列28种规格高速SCARA机器人、四个系列十种规格重载协作机器人以及两代具身智能机器人[45] - 2025年公司开拓具身智能机器人产品线[53] - 2025年11月公司完成首台具身智能机器人的交付[117] - 公司驱控一体软硬件集成技术较传统方案硬件体积缩小80%、功耗降低20%[50] - 公司全栈AI视觉识别算法抓取成功率超99.9%[50] 市场情况 - 2024年公司在中国并联机器人市场占有率约为12.3%，全球约为4.8%；在中国高速机器人市场占有率约为7.6%，全球约为3.0%[41] - 自2020年起公司并联机器人连续5年位列国内自主品牌市占率第一[41][42][43] - 自2023年起公司并联机器人连续2年位列国内全品牌市占率第一[41][42][43] - 2024年公司在中国并联机器人公司中出货量排名第一，在全球排名第二；在中国高速机器人市场出货量排名第二，在全球排名第五[41] - 公司在国内食品饮料、日化、制药、新能源等行业的并联机器人市占率均位列第一[41] 其他 - 公司H股每股面值为人民币0.10元[13] - 2025年12月30日公司股东决议，紧接[编纂]前，股份将按十拆一的基准进行拆细，每股面值将由人民币1元变为人民币0.1元[117] - 202,794,300股未上市股份将按一对一基准转换为H股，已获中国证监会批准并向相关方提出H股在联交所上市的申请[124] - 截至2025年12月31日，公司研发团队由83名工程师组成，累计获中国国内专利151项，其中发明专利46项，累计境外专利4项，获超50项荣誉称号与证书[52] - 截至2025年12月31日，公司研发团队有83名专家和工程师，平均拥有五年经验[64] - 2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司研发开支分别为人民币19.4百万元、人民币29.8百万元、人民币18.5百万元以及人民币14.4百万元[64] - 截至2025年12月31日，公司在全球获得155项专利授权，国内有46项发明专利、86项实用新型专利及19项设计专利，全球提交44项专利申请，拥有25项商标及29项软件著作权[65]

新产品和新技术研发 - 2026年1月25日亚信科技与ABB机器人联合成立“具身智能实验室”[3] - 阿里云、英伟达为实验室提供技术支撑，基于其模型和平台开展工作[3] - 实验室聚焦工业仿真、Physical AI等前沿方向并构建全链条创新体系[3] 市场扩张和并购 - 实验室推动亚信科技与多方深入合作，推进Physical AI在制造业应用落地[4]

业绩总结 - 2022 - 2024年赎回金融负债分别为336,004千元、563,192千元、720,678千元[71] - 2022 - 2024年流动负债总额分别为548,309千元、704,396千元、880,181千元[71] - 2022 - 2024年亏损净额分别为334,114千元、477,520千元、580,211千元[71] - 2022 - 2025年9月收益分别为96,275千元、162,166千元、250,522千元、157,104千元、187,986千元[75] - 2022 - 2025年9月净亏损总额分别为158,803千元、148,385千元、107,742千元、103,536千元、192,823千元[71] - 2022 - 2025年9月经调整净亏损分别为123,707千元、94,931千元、39,338千元、52,502千元、29,305千元[78] - 2022 - 2025年9月调整后净亏损率分别为 - 128.5%、 - 58.5%、 - 15.7%、 - 33.4%、 - 15.6%[78] - 公司收益从2022年的人民币9630万元增加68.4%至2023年的人民币16220万元，再增加54.5%至2024年的人民币25050万元[83] - 2022 - 2023年，机器人销量由725台增加至1,212台；2023 - 2024年，机器人销量由1,212台增加至1,932台[83] - 截至2024年9月30日止九个月到截至2025年9月30日止九个月，收益从人民币15710万元增加至人民币18800万元，机器人销量由1341台增至1371台[83] - 2025年，功能型机器人解决方案收益为人民币12862.8万元，占比68.4%[81] - 2024年，中国内地收益为人民币19012.3万元，占比75.9%；其他地区收益为人民币6039.9万元，占比24.1%[84] - 2025年，3C行业收益为人民币11973.7万元，占比63.7%[87] - 2024年，汽车行业收益为人民币5313.4万元，占比21.2%[87] - 2025年，制造商客户收益为人民币9031万元，占比48.0%[89] - 2024年，系统集成商客户收益为人民币15712.8万元，占比62.7%[89] - 2022 - 2025年，机器人解决方案收益占比均超80%，是主要收益来源[81] - 2022 - 2025年机器人解决方案毛利分别为8,706千元、36,800千元、80,678千元、66,081千元，毛利率分别为10.2%、25.9%、35.4%、40.8%[91] - 2022 - 2025年机器人及其他毛利分别为3,676千元、14,369千元、16,480千元、18,031千元，毛利率分别为33.5%、71.2%、73.5%、69.1%[91] - 2022 - 2025年总毛利分别为12,382千元、51,169千元、97,158千元、84,112千元，毛利率分别为12.9%、31.6%、38.8%、44.7%[91] - 2022 - 2025年中国内地毛利分别为8,904千元、37,642千元、59,307千元、56,829千元，毛利率分别为10.3%、26.5%、31.2%、41.9%[91] - 2022 - 2025年其他地区毛利分别为3,478千元、13,527千元、37,851千元、27,283千元，毛利率分别为35.6%、66.7%、62.7%、52.1%[91] - 2022 - 2025年9月30日资产总额分别为231,063千元、234,876千元、305,779千元、465,203千元[94] - 公司资产净值由2022年12月31日的1.9百万元增至2025年9月30日的300.8百万元[95] - 2023 - 2025年9月30日流动资产净值分别为75.1百万元、117.9百万元、280.9百万元[98] - 2022 - 2025年9月30日存货周转天数分别为418.4天、459.4天、261.2天、215.8天[99] - 2022 - 2025年9月30日贸易应收款项及应收票据周转天数分别为184.2天、144.2天、163.2天、235.8天[99] - 2022 - 2025年9月经营活动所用现金净额分别为8980万元、1.201亿元、2720万元、2640万元、8010万元[101] - 2022 - 2024年及2025年9月历史现金消耗率分别为920万元、1120万元、280万元、950万元[104] - 截至2025年9月30日，现金等资产及未动用银行授信额度共1.841亿元[105] - 2022 - 2025年9月毛利率分别为12.9%、31.6%、38.8%、31.9%、44.7%[109] - 2022 - 2025年9月净亏损率分别为 - 132.6%、 - 61.9%、 - 18.0%、 - 36.0%、 - 86.9%[109] - 2022 - 2025年9月流动比率分别为0.9、1.5、1.7、1.8、2.7[109] - 2022 - 2025年9月速动比率分别为0.4、0.7、1.4、1.2、2.3[109] - 2022 - 2025年9月总收益分别为9627.5万元、1.62166亿元、2.50522亿元、1.87986亿元[112] 用户数据 - 公司优质解决方案获全球超400名客户认可与采用[35] - 截至2022 - 2024年及2025年前三季度，公司五大客户合计收益分别占总收益的26.0%、36.8%、41.3%及40.5%[64] - 2022 - 2025年9月客户留存率分别为44.7%、42.2%、52.6%、66.0%[112] 未来展望 - 公司预计2025年净亏损将大幅增加，原因是上市相关开支及向雇员增加以股份为基础的付款[122] - 假设未来平均现金消耗率950万元，现有资金可维持财务可行性约19.5个月，计入募资净额10%约28.3个月，计入100%约107.9个月[107] - 公司计划通过推动收益增长和业务规模、改善盈利能力来实现可持续发展和盈利[115] - 假设上市价格为中位数，扣除相关开支后，公司估计将从上市收取净额约若干百万港元[125] - 公司预期市值超40亿港元并已申请股份上市及买卖[128] 新产品和新技术研发 - 公司是中国首家实现工业机器人系统世界模型及群体智能的公司[38] - 公司是行业内少数实现自主研发全栈技术的企业之一[53] - 截至最后实际可行日期，公司在中国拥有139项已颁布专利及超45项待决专利申请[116] - 截至最后实际可行日期，公司在中国拥有11项版权及16个使用中注册商标、在香港拥有一项注册商标以及拥有一个国际域名[116] 市场扩张和并购 - 公司正扩展全球布局至亚太、北美及欧洲等地[200] 其他新策略 无

发售情况 - 全球发售股份数目为22,222,300股H股，香港发售2,222,300股H股，国际发售20,000,000股H股[6] - 最终发售价为每股H股73.8港元，发售所得款项总额16.4001亿港元，净额为15.4389亿港元[6][10] - 香港公开发售有效申请数目89,935，成功申请数目13,740，认购倍数254.50倍[11] - 国际发售承配人数目80，认购倍数8.90倍[12] - 超额配售股份数目为3,333,300股[9] - 上市时已发行股份数目为222,222,300股[9] 股份分配 - HHLR Advisors等多家机构获分配发售股份，各占一定比例[14] - 承配人最大认购数目6324600股，占国际发售股份31.62%[22] - 前5承配人等不同排名承配人认购数目及占比情况[22] 禁售情况 - 李志晨等多人及机构上市时需禁售股份，各占一定比例，禁售期至2026年12月29日[15][18][19] - 基石投资者HACF, L.P.上市时需禁售股份，占比及禁售期至2026年6月29日[21] 上市信息 - 公司股份于2025年12月30日开始买卖，股份代号6600，简称ONEROBOTICS[9] - 上市后公众持股量约为39.50%，计入自由流通量的H股为12,737,800股[45] - 发售价格为每股H股73.80港元，H股以每手100股为单位交易[45] 其他 - 公司已获联交所同意，可于国际发售中向双重参与者进一步分配发售股份[28] - 此前存放于指定代理人户口的相关认购款项已汇回至所有香港结算参与者的账户[27] - 中国投资者可通过跨境衍生品交易制度参与香港首次公开发售[35] - 华泰资本投资认购发售股份目的是对冲风险，经济回报和损失由最终客户承担[38][39]

新产品与合作 - 港仔机器人集团与通宏护卫2025年12月29日订立具身智能安保机器人交付协议[2] - 首批100台具身智能安保机器人三个月内交付[2] - 具身智能安保机器人每台售价300,000元[3] 公司治理 - 公司董事局包括2非执董、2执董和3独董[6] 售后服务 - 公司在通宏护卫验收后提供安装、操作指导等服务[3]

市场扩张和并购 - 敏实集团与机器人公司订立三年战略合作协议，涵盖欧洲经销及代工生产[3][4] - 双方重点推进欧洲市场拓展，敏实集团助力机器人公司国际销售[9] 其他新策略 - 敏实集团主要业务为汽车零部件等，积极开拓新赛道[6] - 敏实集团重视机器人产品布局及商业化落地[8] 公司基本情况 - 截至2025年12月18日，敏实集团有多名不同类型执行董事[12]