股价表现与资金流向 - 11月5日盘中报29.16元/股，上涨2.03%，总市值237.76亿元，成交额8979.51万元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出156.54万元，其中特大单净买入1.72万元，大单净流出158.27万元 [1] - 公司今年以来股价上涨29.20%，近5个交易日、20日、60日分别上涨2.35%、8.89%、7.36% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖固废处理、能源供应、环卫、供水及排水，其中固废业务收入占比最高，为37.71%，其次为能源供应业务，占比32.36% [1] - 2025年1-9月实现营业收入97.37亿元，同比增长11.52%，归母净利润16.05亿元，同比增长15.85% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现14.27亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、PPP概念等 [2] - 截至9月30日股东户数为1.99万户，较上期减少5.52%，人均流通股增至40980股，增加5.84% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股1288.64万股，工银红利优享混合A基金增持182.44万股至882.78万股，位列第八大流通股东 [3]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.68亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.79亿元，同比增长7.10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入20.49亿元，同比增长7.30%，归母净利润3.22亿元，同比增长3.16% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达15.97亿元，同比大幅增长26.55% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为6.69亿元，同比增长5.83% [2] 业务运营与盈利能力 - 公司自来水供应业务2025年上半年毛利率为14.41%，同比减少1.53个百分点 [2] - 公司完成了对重庆渝江水务有限公司100%股权的收购，交易作价为3.54亿元 [3] - 公司已受托管理大股东旗下的渝东自来水、渝东北自来水、渝东南自来水等多家公司股权及相关厂（所） [3] 行业与政策环境 - 水价市场化改革是驱动公司价值重估的核心催化剂，供水定价机制将更注重市场化，保障企业获得合理回报 [2] - 上海、广州、深圳等地陆续推进水价调整，行业性水价改革趋势明确 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为73.51亿元、77.40亿元、81.66亿元，同比增长率分别为5.02%、5.29%、5.51% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.83亿元、8.91亿元、9.35亿元，同比增长率分别为12.51%、0.85%、4.92% [3] - 基于2025年10月30日收盘价，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为25.92倍、25.70倍、24.50倍 [3] - 未来若大股东体外优质供水资产注入上市公司，将有效增厚公司业绩 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1998年4月17日，并于1998年4月27日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内环保水务领域企业，主营业务为污水处理、自来水生产和供应、隧道运营 [1] - 公司控股股东为武汉市水务集团有限公司，实际控制人为武汉市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为30.37亿元，在行业51家公司中排名第10位，高于行业平均数16.71亿元和中位数7.56亿元 [2] - 2025年三季度净利润为8279.9万元，在行业51家公司中排名第25位，低于行业平均数2.3亿元，略高于行业中位数7660.26万元 [2] - 行业领先企业首创环保和兴蓉环境同期营收分别为134.53亿元和65.48亿元，净利润分别为19.08亿元和18.12亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为73.05%，较去年同期的76.65%有所下降，但显著高于行业平均水平的49.82% [3] - 2025年三季度毛利率为20.53%，低于去年同期的21.53%，且远低于行业平均水平的32.13% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.98万，较上期减少9.35% [5] - 户均持有流通A股数量为3.34万，较上期增加10.32% [5] - 金元顺安元启灵活配置混合（004685）为新进第十大流通股东，持股304.78万股 [5] 管理层信息 - 董事长王静，1974年出生，拥有硕士学位，为注册企业理财师和高级经济师，2024年薪酬为68.76万元 [4] - 总经理孙大全，1974年出生，为经济师 [4]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：水务处理（供水和污水处理）、固废处理（垃圾焚烧发电）[2][4][12] * 公司：兴蓉环境（金融环境公司/新龙公司）[1][4][10] 核心观点与论据 公司近期业绩表现 * 公司第三季度业绩超预期 归母净利润同比增长13% 收入同比增长6.8%至23.56亿元 毛利同比增长1.7亿元至12.24亿元[5] * 业绩增长得益于项目稳定运营 增值税即征即退政策 信用减值损失收窄 污水处理价格提升以及新投运的污泥三期项目贡献增量[2][5] 财务状况与现金流拐点 * 公司前三季度经营性现金流净额稳步提升 资本开支同比下降22% 自由现金流趋于转正[2][6] * 预计明年资本开支将进一步显著下降 2026年自由现金流转正成为关键拐点[2][3][6] * 自由现金流转正将显著支撑公司分红能力 并有望带动估值提升50%以上[3][6][13] 区域优势与定价机制 * 公司资产主要集中在成都地区 该区域经济发展良好 人口净流入带动水量需求增长[2][4][7] * 公司与政府签订的特许经营协议确保10%的投资回报率 运营期内价格周期保持上调趋势 回报稳定性高[2][4][7] * 公司核心按照总资产回报率10个点进行定价 远超行业平均水平 大部分项目为BOO模式[14] 产能扩张与未来增长 * 截至2025年中报 公司已运营452万吨污水处理产能 在建约30万吨 预计2025年底和2026年逐步释放[2][11] * 40万吨自来水产能预计2025年底前投运 2026年贡献主要增量[2][11] * 垃圾焚烧发电方面 万兴三期已投运6,900吨/日处置产能 在建5,100吨/日规模 预计实现翻倍提升[12] 新项目特点与资产优越性 * 公司新投项目多为地埋式污水处理厂 单吨投资超过1.5万元 是普通污水处理厂的三倍以上[2][9] * 高吨投资有望带来处理费提升 增强资产优越性 使其定价机制接近海外水务资产标准[2][9] * 海外水务资产（如美国水业）可获得25倍以上PE和2倍以上PB 公司有望实现稳定盈利并向此靠拢[9][13] 其他重要内容 估值水平与提升空间 * 公司当前估值偏低 PB仅为1.1倍 PE约为9.9倍 相较同行仍有折价[3][4][13] * 随着现金流改善和分红比例提高 公司估值有望达到15倍左右水平[13][14] * 水务板块与垃圾发电板块类似 在资本开支下降 现金流改善时 可通过分红实现估值提升[14] 国内外付费模式差异 * 国内污水处理费主要由政府支付 而海外市场采用污染者付费制 将成本转移至居民端 收费标准提升是推动国内资产定价向海外靠拢的重要因素[10]

股价与资金流向 - 10月28日盘中股价下跌2.01%至28.74元/股，成交额5677.03万元，换手率0.24%，总市值234.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入87.42万元，其中特大单净卖出187.73万元，大单净买入275.14万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.94%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.49%、7.04%和3.79% [2] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：固废业务37.71%，能源供应业务32.36%，环卫业务9.14%，供水业务8.48%，排水业务5.11% [2] - 2025年1-6月实现营业收入57.63亿元，同比减少1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现14.27亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.11万户，较上期减少11.23%，人均流通股38719股，较上期增加12.65% [2] - 工银红利优享混合A（005833）新进为第九大流通股东，持股700.34万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、固废处理、社保重仓、PPP概念等 [2]

股价表现与交易情况 - 10月27日盘中上涨2.00%，报29.58元/股，成交额8797.92万元，换手率0.37%，总市值241.18亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨29.62%，近5个交易日上涨4.34%，近20日上涨12.60%，近60日上涨6.14% [2] - 主力资金净流出898.60万元，其中特大单卖出300.54万元（占比3.42%），大单买入1356.63万元（占比15.42%）并卖出1954.70万元（占比22.22%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1992年12月17日，于2000年12月25日上市，总部位于广东省佛山市 [2] - 主营业务涵盖固废处理（收入占比37.71%）、能源供应（32.36%）、环卫业务（9.14%）、供水业务（8.48%）、排水业务（5.11%）等 [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、固废处理、碳中和、社保重仓等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月实现营业收入57.63亿元，同比减少1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为2.11万，较上期减少11.23%，人均流通股38719股，较上期增加12.65% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现14.27亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，工银红利优享混合A（005833）新进为第九大流通股东，持股700.34万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与交易情况 - 10月23日盘中股价下跌2.02%至28.61元/股，成交金额1.12亿元，换手率0.47%，总市值233.27亿元 [1] - 当日主力资金净流出163.15万元，特大单净卖出159.51万元，大单净卖出3.64万元 [1] - 公司今年以来股价上涨25.37%，近5个交易日、20日、60日分别上涨0.85%、5.34%、6.12% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务包括自来水供应、污水处理、固废处理、燃气供应 [1] - 主营业务收入构成为：固废业务37.71%，能源供应业务32.36%，环卫业务9.14%，供水业务8.48%，排水业务5.11% [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括天然气、垃圾发电、固废处理、碳中和、污水处理等 [1] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入57.63亿元，同比减少1.05%，归母净利润9.67亿元，同比增长8.99% [2] - 截至6月30日股东户数为2.11万户，较上期减少11.23%，人均流通股38719股，较上期增加12.65% [2] - A股上市后累计派现29.99亿元，近三年累计派现12.23亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，工银红利优享混合A（005833）新进为第九大流通股东，持股700.34万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

项目运营状态 - 成都市自来水七厂三期项目总设计规模为80万吨/日 [2] - 项目已有40万吨/日的产能投入运营 [2] - 剩余40万吨/日产能已进入试运行阶段 [2] 未来规划 - 剩余40万吨/日产能计划在2025年年底前投入运营 [2]

业务拓展规划 - 公司秉持内生增长和外延拓展并重的发展思路，推进供排净治一体化整合，拓展成都市及周边区域水务环保资源，加强川内合作，深挖省外市场 [2] - 公司积极推动产业链延伸与多元化，探索战略性新兴市场，包括大力拓展再生水利用，切入直饮水、瓶装饮用水领域，以及进入餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等细分市场 [2] - 公司发展轻资产业务，探索委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等，并在评估项目盈利能力、收益质量、前景及风险控制基础上筛选投资标的 [2][3] 项目投产节奏 - 主要在建供水项目成都市自来水七厂（三期）工程剩余40万吨/日产能预计2025年内投运 [3] - 主要在建污水处理项目（如成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期等）预计在未来1-2年内投运 [3] - 在建垃圾焚烧发电项目成都万兴环保发电厂（三期）预计在2026年投运 [3] 分红政策与现金流 - 公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大，相关项目预计在未来1-2年内逐步投运 [3] - 待项目投运后，公司资本开支下降，自由现金流将更为充裕 [3] - 公司正系统研究，探索构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，以提升分红水平，增强投资者获得感 [3] 营业收入构成 - 2025年半年度报告中营业收入构成“其它行业”主要指除自来水供应、污水处理服务、环保行业以外的业务，例如探测收入、设计收入、设备销售收入等 [3]

事件声明 - 公司发布郑重声明，澄清此前网络上有关“全市停水”的信息不实，纯属谣言 [1][2] - 公司请广大用户以其官方发布为准，勿轻信和传播未经证实的消息 [2] 供水系统状况 - 除个别小区及部分用户用水受影响外，全市供水系统运行总体平稳 [1][2] - 供水问题由台风造成，具体原因为部分路段供水管网爆漏及部分区域电力供应中断导致二次供水设备无法正常运行 [2] - 公司已安排人员密切监控管网运行状态 [2] 抢修与恢复计划 - 公司将在天气与道路条件允许后立即组织抢修，全力恢复受影响区域的供水 [1][2] - 服务热线为952525或2222229，供用户咨询用水问题 [3] 台风影响与应急响应调整 - 2025年10月6日8时，台风“麦德姆”已远离广东，对广东的影响明显减弱 [4] - 广东省防汛防旱防风防冻应急预案已将防风Ⅰ级应急响应调整为防风Ⅳ级应急响应 [4] - 省防总要求各地各部门组织修复受损交通、电力、通信等基础设施，尽快恢复灾区正常生产生活秩序 [4]