Monro (NasdaqGS:MNRO) FY Conference September 10, 2025 04:00 PM ET Company ParticipantsPeter Fitzsimmons - President and CEOBrian D'Ambrosia - CFO[Analyst]Peter, I think I'd first just kick off with you. I think what's exciting about Monro is everyone loves a good turnaround, particularly a company that's in a solid, steady industry. You've been there less than six months. You came in. Maybe just share a little bit about your background as an executive, other companies that you've worked on in the space and ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车高性能售后市场 [5][6][10] - 公司：Holley（HLLY），与之可比较的公司有ARB、Fox [5][6] 纪要提到的核心观点和论据 市场概述 - 核心观点：汽车爱好者市场规模大，公司专注高性能售后市场有发展潜力 [3][5][7] - 论据：美国约有7000万汽车爱好者，超过高尔夫和户外等领域爱好者数量；公司有超120年历史，拥有众多标志性品牌，如NOS、MSD、Flowmaster等；公司上市后持续收购公司并发展基础设施，有望成为超10亿美元平台 [5][6][7] 公司组织架构 - 核心观点：公司围绕四个垂直领域组织业务，聚焦生活方式和动力品牌 [8][11] - 论据：四个垂直领域包括国内肌肉车、卡车和SUV、进口车以及安全和赛车；公司有70个品牌，重点发展生活方式和动力品牌，如Holley、Simpson、MSD等 [8][11] Q1业绩亮点 - 核心观点：Q1公司核心业务增长，运营效率提升，各业务板块表现良好 [12][13][19] - 论据：核心业务增长3.3%，b to b业务增长2.5%，超25个品牌实现增长；直接面向消费者业务增长超10%，第三方市场业务增长50%；产品创新和战略定价带来810万美元收入；各垂直领域中，国内肌肉车组合增长3%，卡车越野业务增长2%，进口车组合增长约17%，安全和赛车业务增长3% [13][15][19] 战略规划 - 核心观点：公司制定未来三年战略规划，涵盖多方面发展目标 [21] - 论据：战略包括打造优秀工作环境、提供卓越消费者体验、成为b to b领域最佳合作伙伴、进行产品创新和组合管理、全球扩张、开展变革性并购以及为增长提供资金支持等 [21][22][23] 财务状况和目标 - 核心观点：公司财务状况改善，有明确财务目标和增长预期 [28][35][36] - 论据：过去两年新领导团队通过消除运营低效环节维持和提高利润率，削减超3000万美元运营低效成本，今年计划再削减500万 - 1000万美元；全年EBITDA中点有望达1.2亿美元，预计产生4000万 - 5000万美元自由现金流，目标降低杠杆率至3以下；有机增长预计实现中个位数增长，毛利率约40%，EBITDA接近20% [29][36][43] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司通过多种方式应对关税影响，包括在采购和供应商整合方面寻找机会、采取适度定价行动等，预计在8月电话会议提供更具体关税影响信息 [46][48][51] - 公司关注爱好者市场的结构性增长以及汽车数字化对人们自行修车的影响 [51]

公司概况 - AutoZone是美国领先的汽车零部件零售商 成立于1979年 目前在美国拥有6500家门店 并在墨西哥和巴西持续扩张 [4] - 公司以提供优质客户服务和整洁有序的门店体验为核心商业模式 品牌认知度高 拥有标志性广告语 [3][4] - 2024财年(截至2024年8月31日)净销售额同比增长6%至185亿美元 每股收益增长13%至149.55美元 [5] - 2025财年第三季度(截至2025年5月10日)净销售额增长5.4%至45亿美元 同店销售额增长5% [5] 财务与战略 - 近期每股收益同比下降3.6% 主要源于对分销能力扩张 新店开设及商业/国际业务的战略性投入 [6] - 重点布局DIFM(专业维修)市场 通过增强配送能力 增设销售团队和"超级中心"门店抢占市场份额 [7] - 公司长期执行股票回购计划 1998年以来累计回购380亿美元股票 过去十年流通股减少近一半 [14][15] - 当前仍持有11亿美元回购授权额度 [15] 行业优势 - 汽车后市场规模达2.3万亿美元 具有需求刚性特征 消费者无论经济周期都会进行必要车辆维修 [9][10] - 美国道路车辆平均年龄创12.8年新高 存量达2.99亿辆 老龄车辆增加直接利好后市场需求 [13] - 预计2027年美国后市场规模将达6170亿美元 公司目前仅占DIFM市场5%份额 增长空间显著 [17] 估值与竞争力 - 当前前瞻市盈率约25倍 显著低于竞争对手O'Reilly Auto Parts的31倍 [17] - 结合稳定的财务表现 持续缩小的股本规模及行业需求韧性 公司具备穿越经济周期的能力 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长近25%，排除Nissens收购影响，销售增长近5% [5][6] - EBITDA增加2000万美元，EBITDA利润率提升350个基点 [6] - 第一季度合并净销售额增长24.7%，调整后EBITDA占净销售额的比例增至10.4%，非GAAP摊薄每股收益同比增长80% [26] - 第一季度运营活动使用现金6020万美元，高于去年的4570万美元 [26] - 第一季度资本支出910万美元，包括35万美元与新配送中心相关的投资 [27] - 第一季度支付股息680万美元，借款7910万美元，主要用于满足营运资金需求 [27] - 第一季度末净债务为6.003亿美元，高于去年 [27] - 第一季度末杠杆率为EBITDA的3.75倍，考虑Nissens全年EBITDA后，杠杆率将低于3.5倍 [27] - 预计全年净销售额百分比增长为中两位数，调整后EBITDA利润率在净销售额的10% - 11%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 北美售后市场 - 车辆控制业务第一季度销售额增长3.7%，调整后EBITDA增至11.6%，较去年提高120个基点 [7][23] - 温度控制业务第一季度销售额增长24.1%，调整后EBITDA增至10.6% [9][23] 工程解决方案业务 - 第一季度销售额下降11.2%，调整后EBITDA为9.7%，高于去年 [10][24] Nissens业务 - 第一季度新增净销售额6620万美元，调整后EBITDA为1150万美元，EBITDA百分比为17.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美售后市场车辆控制业务客户在第一季度报告产品销售情况良好，POS同比实现低个位数增长 [7][40] - 温度控制业务客户POS同比实现高个位数增长 [9] - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为基础制造商，集中在北美生产，以应对关税问题，超过一半的美国销售额来自北美生产的产品 [15][16] - 公司正在与供应商合作降低价格、将生产转移到低关税地区，并优化供应链，同时通过定价行动将关税成本转嫁给客户 [18][19][20] - 公司通过收购Nissens实现业务和地理多元化，双方在市场策略、产品组合和文化方面具有互补性，有望实现协同效应 [13][14] - 公司认为在当前关税环境下，其生产布局相对于竞争对手具有结构优势 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩表现非常满意，认为今年开局良好，各业务板块盈利均有所增长，业务持续保持强劲 [5][29] - 尽管当前经济环境不确定且脆弱，但公司认为自身具有多种结构优势，能够应对挑战，包括售后市场的弹性、制造布局的优势、地理多元化以及成本降低计划等 [30][31][33] - 公司认为Nissens业务未来前景光明，与公司现有业务互补，双方整合正在按计划进行，有望实现显著协同效应 [13][14] 其他重要信息 - 公司正在进行堪萨斯州肖尼设施的搬迁和自动化项目，预计在2025年底完成，目前自动化项目正在测试中，本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内 [67][68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 车辆控制业务POS增长情况及是否加速 - 第一季度车辆控制业务POS实现低个位数增长，去年大部分时间相对平稳 [40][41] 问题: 进口外国汽车零部件关税减免是否适用于售后市场中国零部件 - 公司仍在研究相关公告细节，但预计该公告主要针对汽车制造商，对公司影响较小 [42] 问题: Nissens业务增长情况及早期协同效应 - Nissens业务继续保持增长，表现良好，在欧洲售后市场表现出色 2025年是准备年，预计2026年看到销售增长，目前双方团队正在努力拓展产品目录和与对方客户沟通，但尚未有明显协同效应体现在财务报表中 [43][44] 问题: 公司关税暴露和生产布局与竞争对手相比的价格价值优势 - 公司认为其生产布局相对于竞争对手具有结构优势，无论是与纯售后市场竞争对手还是一级供应商相比 [52] 问题: 欧洲售后市场趋势和POS情况 - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色，Nissens有望继续超越市场趋势 [53] 问题: 第一季度订单是否存在提前采购以应对关税情况 - 公司未发现客户为应对关税而提前采购的证据，温度控制业务的 preseason订单提前发货是正常季节性因素，与关税无关 [54][55] 问题: 零售商对公司转嫁关税成本的态度 - 公司与零售商的沟通中，认为通过与供应商合作进行缓解措施并与零售商分担成本的方式，有望得到零售商的认可，公司相信2018 - 2019年应对关税的方案将继续有效 [56][57] 问题: 第一季度是否受到关税影响 - 第一季度未受到2025年新关税的成本影响，但关税提前支付对现金流有一定影响，成本影响将在后期体现 [62] 问题: 第一季度业绩超预期但维持全年指引的原因 - 温度控制业务的 preseason订单提前发货对第一季度业绩有较大影响，同时考虑到关税的不确定性，公司决定维持全年指引，并根据情况进行更新 [63][64] 问题: 堪萨斯州设施搬迁的进展、成本和协同效应情况 - 设施搬迁和自动化项目正在进行中，自动化项目正在测试，预计2025年中期开始转移更多产品，年底完成温度控制产品的转移 本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内，待全面运营后将更新成本情况 [67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为59亿美元，同比增长1.4%，主要受收购和工业业务销售改善推动，但受少一个销售日影响，销售增长减少110个基点 [11] - 毛利率为37.1%，同比增加120个基点，得益于收购、供应商返利和生产力举措 [12][28] - 调整后SG&A占销售额的28.9%，同比上升170个基点，绝对值同比增长1.2亿美元，其中收购业务贡献约8000万美元 [28] - 第一季度调整后EBITDA利润率为8.1%，同比下降80个基点，受少一个销售日、有机销售增长放缓和成本通胀影响 [30] - 第一季度运营现金流下降4100万美元，自由现金流下降约1.6亿美元，主要因库存投资和收购产生的时间性逆风 [30] - 第一季度调整后每股收益为1.75美元，同比下降21%，受少一个销售日、养老金收入减少、折旧和利息费用增加以及外汇不利影响 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 全球工业业务 - 第一季度总销售额为22亿美元，与去年同期基本持平，可比销售额下降不到1%，少一个销售日使销售额减少150个基点 [12] - 14个终端市场中，纸浆和造纸、骨料和水泥以及DC和物流市场实现增长，钢铁、汽车和石油天然气市场仍面临压力，9个市场较第四季度有所改善 [13] - 第一季度EBITDA约为2.79亿美元，占销售额的12.7%，同比增加10个基点 [14] 全球汽车业务 - 第一季度销售额增长2.5%，可比销售额下降0.8%，少一个销售日使销售额和可比销售额增长减少约90个基点 [15] - 第一季度EBITDA为2.85亿美元，占销售额的7.8%，同比下降110个基点 [16] - 美国市场总销售额增长约4%，可比销售额下降约3%，少一个销售日使销售额和可比销售额增长减少约160个基点 [17] - 加拿大市场总销售额以当地货币计算同比增长约5%，可比销售额增长约4% [19] - 欧洲市场总销售额以当地货币计算增长约3%，可比销售额基本持平 [20] - 亚太市场总销售额以当地货币计算实现两位数增长，增长约12%，可比销售额增长约3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业活动指标如PMI和工业生产在过去三十年中处于最低水平，但PMI在年初有一定势头，连续两个月高于50，3月回落至49 [14] - 市场需求整体疲软，受宏观挑战影响，各地区潜在市场需求均较弱 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供优质客户服务，执行战略举措，使业务更智能、快速和高效，应对动态外部环境 [7] - 推出现代化电子商务平台NAPA ProLink，与谷歌合作开发，具有专有搜索功能，产品覆盖率提高10%，2025年NAPA B2B电子销售实现中个位数增长 [10] - 持续进行战略收购，加强在优先市场的布局，如收购44家门店，并推进收购项目的整合 [19] - 公司规模和多元化的全球业务组合使其在行业中具有优势，能够应对市场变化 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临关税、贸易、地缘政治、通胀和利率等因素带来的挑战，市场需求谨慎，但公司有信心应对当前环境 [7] - 重申2025年展望，预计全年摊薄每股收益在6.95 - 7.45美元之间，调整后摊薄每股收益在7.75 - 8.25美元之间 [32] - 预计上半年收益下降15% - 20%，下半年收益增长15% - 20%，第二季度调整后收益预计同比下降15% - 20% [37] - 假设市场增长基本持平，通胀带来约1%的收益，收购和战略举措带来约1个百分点的增长，同时受少一个销售日和外汇不利影响 [39] - 预计全年毛利率扩张40 - 60个基点，SG&A将去杠杆化20 - 40个基点 [40] 其他重要信息 - 第一季度发生重组成本5500万美元，实现约2700万美元的成本节约，每股受益0.14美元 [30] - 第一季度资本支出约1.2亿美元，战略收购投资约7500万美元，向股东返还约1.35亿美元股息 [31] - 公司预计2025年产生12 - 14亿美元的运营现金流和8 - 10亿美元的自由现金流 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度Motion和汽车业务的通胀情况如何 - 通胀率略低于1个百分点，与预期相符，SG&A方面通胀约2%，主要体现在工资和租金上，目前通胀有所下降 [50] 问题2: 欧洲汽车业务表现如何，是否有市场份额增长 - 公司对欧洲业务表现满意，NAPA品牌产品增长良好，市场份额与市场基本持平或略好，公司正在优化欧洲成本结构 [53] 问题3: 北美汽车业务收购独立门店的进展如何，有何举措加速市场份额增长和扭转可比销售趋势 - 第一季度新增约45家门店，2024年收购MPEG和Walker对业务布局有重大贡献，2025年收购速度将放缓，公司将专注于门店运营和销售卓越 [58] 问题4: 关税是否有使情况变好的情景 - 若关税问题短期内解决，不影响下半年业务复苏，且价格调整合理，可能出现积极情景，但目前公司持观望态度 [61] 问题5: Motion业务第一季度可比销售增长的驱动因素是什么，客户对大型资本项目的需求情况如何，是否有需求提前拉动 - 业务表现符合或略好于内部计划，客户在资本项目上的活动增加，公司企业账户业务表现良好，小型本地MRO业务在季度内增强，市场对经济前景更乐观，客户需要补充库存 [71] 问题6: 美国NAPA业务在竞争对手关闭门店的市场和其他市场的趋势是否有差异，独立门店销售趋势放缓的原因是什么，对渠道库存水平有何影响 - 不同市场情况不同，中西部和大西洋中部地区表现较好，受近期收购推动，西部市场有一定优势但不显著，独立门店年初销售受多种因素影响波动较大，3月和4月表现增强，公司自有门店表现略好 [74] 问题7: 若当前关税制度维持全年，对公司商品成本的影响有多大 - 难以量化，一个SKU可能有9种关税组合，净关税影响约30%，但公司会采取缓解措施，且关税影响复杂，涉及价格调整、需求波动、运营成本等多个方面 [83] 问题8: 独立门店如何应对当前环境，是否会提前采购库存，关税实施后预计如何反应 - 整体未出现因关税而提前采购库存的情况，独立门店的应对方式因店主而异，公司会与店主合作，确保其合理库存并成功应对市场 [94] 问题9: 已生效的小范围关税导致供应商宣布价格上涨，对第一季度到第二季度的影响如何，等待价格调整对毛利率的风险有多大 - 每年此时公司都会与供应商进行价格调整讨论，目前已采取行动，但不确定是否由关税导致，公司不会等待关税情况明确后再管理业务 [101] 问题10: 库存定位对第二季度现金使用和现金生成有何影响 - 第一季度现金使用主要受库存投资影响，第二季度预计不会因库存产生大量现金使用，公司对全年现金流情况有信心 [108] 问题11: 汽车业务中美国以外市场的占比是多少，是否受关税波动影响 - 亚太汽车业务约占10%，欧洲约占15%，这两个地区业务不受美国关税直接影响，可能存在间接影响，但业务多元化使其具有优势 [115] 问题12: 美国汽车业务中，市场因素和公司举措的影响如何区分 - 市场基本持平或略有下降，公司目标是获得约1个百分点的市场份额，过去几个季度基本围绕该目标波动 [118]