财务数据和关键指标变化 - 总销售额为46亿美元，同比增长8.2% [4][17] - 每股收益为31.04美元，同比下降4.6% [4][28] - 若剔除9800万美元的非现金后进先出法费用，每股收益将同比增长8.9% [5][17] - 息税前利润为7.84亿美元，同比下降6.8%，剔除后进先出法费用影响后则同比增长4.9% [17][26] - 毛利率为51%，同比下降203个基点，主要受后进先出法费用影响，剔除该影响后毛利率改善9个基点 [23][24] - 销售及一般管理费用同比增长10.4%，占销售额比例上升69个基点，主要由于支持增长计划的投资 [24] - 单店销售及一般管理费用同比增长5.8% [24] - 自由现金流为6.3亿美元，去年同期为5.65亿美元 [28] - 季度末债务为86亿美元，去年同期为90亿美元，利息支出为1.06亿美元，同比下降1.3% [27] - 税率为21.7%，低于去年同期的23%，主要受股票期权费用收益增加影响 [27] - 库存总额同比增长13.9%，单店库存同比增长9.1% [29] - 净库存（商品库存减应付账款）为单店负14.5万美元，去年同期为负16.6万美元 [30] - 应付账款占库存总额比例为115.6%，去年同期为119.5% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国内同店销售**：整体增长4.8% [5][17] - **国内DIY同店销售**：增长1.5% [5][20] - 平均客单价增长4.8%，与同类单SKU通胀率一致 [11] - 客流量下降3.4%，主要受天气同比变化影响 [11] - 季度内销售节奏：前四周增长2.1%，中间四周持平，最后四周增长2.3% [10] - **国内商业销售**：增长14.5% [5][12] - 平均客单价增长6.1%，同类单SKU通胀率为6% [13] - 同店交易量（客流量）增长5.9% [13] - 季度内销售节奏：前四周增长15.2%，中间四周增长13.8%，最后四周增长14.6% [12] - **国际同店销售**：按固定汇率计算增长3.7%，未调整汇率下增长11.2% [5][6][22] - **商业销售占比**：国内商业销售额为13亿美元，占国内汽车零部件销售额的32%，占公司总销售额的28% [18] - **商业项目**：季度末共有6182个商业项目，覆盖约93%的国内门店，本季度净新增84个项目 [19] - **平均每周商业销售额**：每个项目平均为1.75万美元，同比增长10% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**： - 门店总数达6666家 [6] - 同店销售增长4.8% [5][17] - DIY业务受天气影响呈现地区差异，北部市场表现优于南部市场 [10][11] - **墨西哥市场**： - 门店总数达895家，本季度新开12家 [6][22] - 同店销售增长受该国经济增长放缓影响 [14][23] - **巴西市场**： - 门店总数达149家，本季度新开2家 [22] - **全球门店扩张**： - 本季度全球新开53家门店，去年同期为34家 [6] - 其中美国净增39家，国际市场净增14家 [13] - 公司计划在2026财年新开350至360家门店，2025财年为304家 [25] - 计划到2028财年达到每年新开500家门店的峰值速度 [25][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略核心**：加速门店扩张，特别是卫星店、中心店和超级中心店 [13][16] - 超级中心店总数达137家，本季度新开4家，计划最终达到约300家 [19][20] - 超级中心店通常承载超过10万个SKU，能显著提升店内销售额并为其他门店提供扩展品类 [19] - **资本支出**：2026财年计划投资近16亿美元用于战略增长重点，明年预计投资类似金额 [16] - 投资重点包括加速门店增长、新建配送中心（墨西哥和巴西各一个）以及技术投资 [16] - **供应链投资**：实施“供应链2030”项目以支持更快的门店增长，美国大部分投资已完成，墨西哥配送中心扩建预计在3月全面运营，巴西正将配送转为自营 [38][39] - **市场定位与行业需求**： - 汽车保有量增长和老龄化，以及新车和二手车销售市场的挑战，为公司业务提供了顺风 [21] - 公司相信行业需求将持续强劲，并有能力获得市场份额 [16] - **商业业务重点**：通过改善库存、投资卫星店、提升配送速度和客户服务来获得份额增长 [12][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **通胀影响**： - DIY业务同类单SKU通胀约为4.8%，商业业务约为6% [11][13] - 预计平均客单价将环比增长直至第三财季（5月结束），第四财季将开始与去年同期的通胀增长持平 [11] - 通胀预计将持续增加，直到第三财季，随后可能有所缓和 [46] - 关税和成本上涨的影响从去年第四财季开始，公司将开始逐步抵消这些影响 [46] - **汇率影响**： - 本季度墨西哥比索兑美元升值超6%，为销售额带来3700万美元顺风，为息税前利润带来1100万美元顺风，为每股收益带来0.44美元收益 [17] - 若即期汇率维持，预计第二财季汇率将为收入带来约5700万美元收益，为息税前利润带来1800万美元收益，为每股收益带来0.77美元收益 [32] - **后进先出法费用展望**： - 本季度后进先出法费用为9800万美元 [5][23] - 预计未来三个季度每季度后进先出法费用约为6000万美元 [24] - 预计第二财季后进先出法费用将使息税前利润减少约6000万美元，影响毛利率约140个基点，影响每股收益约2.70美元 [32] - **销售及一般管理费用展望**： - 预计第二财季销售及一般管理费用增长与第一财季相似 [26] - 随着新店加速开业，销售及一般管理费用增长将略高于销售增长，待新店成熟后，费用增长将与销售增长保持一致 [50][51] - **整体前景**： - 对2026财年剩余时间的销售前景充满信心 [9] - 预计DIY和商业销售趋势将保持稳健 [14] - 对国内DIY业务的韧性、快速增长的国内商业业务以及持续获得份额的国际业务持乐观态度 [31] 其他重要信息 - **股票回购**：本季度回购了4.31亿美元公司股票，季度末仍有17亿美元股票回购授权额度 [30] - **门店成熟周期**：新店通常需要4到5年时间成熟 [36] - **客户价格弹性**：低端消费者持续承压但相对稳定，高端消费者表现尚可，未观察到明显的消费降级 [45] - **产品类别表现**：故障类和保养类产品表现最佳，纯 discretionary 品类在过去一年左右已趋于稳定并开始略有增长 [47][60] - **商品利润率**：本季度表现强劲，成功抵消了商业业务快速增长带来的约34个基点的利润率结构拖累 [56][62] - **天气影响**：季度中段四周销售疲软主要归因于10月份部分市场天气不如去年寒冷，以及去年飓风带来的销售提振今年未重现 [9][10][41] - **关税缓解**：通过供应商谈判、货源多元化以及提价来缓解关税影响，且EPA对华关税从20%降至10%也降低了预期成本压力 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新店成熟时间表、相关投资以及回报期 [35] - 新店通常需要4到5年时间成熟 [36] - 销售及一般管理费用增长中约有2个百分点与新店加速和商业项目扩张相关，预计在达到2028财年全球500家新店峰值时，这一影响将持续 [36][37] - 大部分美国供应链投资已完成，墨西哥配送中心扩建将于3月全面运营，巴西正将配送转为自营 [38][39] 问题: 商业增长在2-3年基础上的驱动因素，是国内业务还是全国性账户 [40] - 商业业务在所有细分领域均实现增长，包括全国性账户、本地夫妻店、垂直领域和协会客户，公司正在所有这些领域增加钱包份额 [40] 问题: DIY业务环比放缓的原因，是否有需求恶化或政府停摆影响 [41] - 需求并未恶化，季度中段销售波动主要由于天气同比变化（去年寒冷天气和飓风影响）而非客户需求下滑 [41][42] 问题: 销售及一般管理费用单店增长曲线展望 [43] - 销售及一般管理费用增长中约2个百分点与新店和国内商业项目相关，预计将持续 [43] - 新店开业将集中在下半年，因此销售及一般管理费用增长将随之加速 [43][44] 问题: 消费者对高价格是否表现出弹性或消费降级迹象 [44] - 低端消费者持续承压但相对稳定，高端消费者表现尚可 [45] - 大部分产品是维修必需品，消费降级现象不明显 [45] 问题: 通胀展望及其对产品目录和需求弹性的影响 [46] - 通胀预计将持续增加直至第三财季，随后可能缓和 [46] - 大部分销售产品是维修保养必需品，需求弹性不大，纯 discretionary 品类（约占16-17%）已趋稳并略有改善 [47] 问题: 随着对比基数更具挑战性，国内同店销售势头能否持续 [48] - 预计同店销售将相对稳定，可能略有平缓，但公司有信心通过现有计划继续获得市场份额 [48][49] 问题: 销售及一般管理费用增长持续超过销售增长，以及运营利润率回归19%以上是否依赖毛利率恢复 [49] - 销售及一般管理费用增长是公司为创造更快增长而进行的 purposeful 投资 [50] - 目前运营利润率受到约2个百分点的加速增长投资和约140个基点的后进先出法费用影响，若加回这些因素，运营利润率将回到约20%的水平 [51][52] 问题: 后进先出法费用低于预期且未来展望下调的原因，是否会影响通胀预期 [52] - 成本影响低于最初预期，且EPA对华关税从20%降至10% [53][54] - 通过供应商谈判、货源多元化和提价来缓解成本压力 [53][54] - 通胀仍将持续，但可能低于最初预期 [54] 问题: 商品利润率表现及展望 [56] - 本季度商品利润率表现强劲，成功抵消了商业业务 mix shift 带来的拖累 [56] - 公司将继续通过寻找替代货源、引入新品牌和推广自有品牌来推动利润率 [62] 问题: 2026年年初的展望，包括天气和潜在税收返还的影响 [63] - 第二财季因天气事件通常波动较大，寒冷的冬季天气有利于电池和底盘部件销售 [63][64] - 税收返还的影响难以预测，可能带来季度间的波动 [67] 问题: 销售及一般管理费用单店增长预期是否将维持第一财季的5.9%增速 [67] - 预计单店销售及一般管理费用增长将维持在该水平附近，且下半年随着开店加速，总费用增长将加快 [68] 问题: 国际业务展望，墨西哥疲软但两年叠加数据改善，趋势是否稳定 [69] - 预计国际同店销售趋势在未来几个季度将相对稳定 [69] - 公司对国际市场的加速增长和份额获取机会感到乐观 [69]

公司参展与战略亮相 - 倍适登作为蒂森克虏伯集团全资子公司，以“探至臻技术，铸卓越之道”为主题参加上海法兰克福汽配展，展示其悬挂系统产品与解决方案 [1] - 此次展会是公司新组织架构落地后的重要亮相，传递出倍适登及蒂森克虏伯深耕中国汽车售后市场的坚定决心 [1] 产品与技术实力 - 展会设立三大核心展区，全系产品矩阵覆盖从日常通勤到专业赛道的全场景需求，包括B4系列、B6系列、EVO系列及专业越野产品 [3] - 所有产品均经过极寒、高温、盐雾腐蚀、百万次负载循环等严苛测试，延续德国制造的高品质基因 [3] - 公司推出悬挂整备解决方案，提供全套更换附件与技术支持，为维修厂和车主打造一站式服务体验 [4] 新能源市场本土化布局 - 倍适登设立新能源适配专区，展示为小米SU7 Ultra等中国高性能电动车量身定制的专业赛道绞牙减震套件 [4] - 公司针对中国新能源市场快速发展推出多款本土化适配新品 [4] - 倍适登在常州建立完全本土化生产工厂，满足国内外汽车品牌原厂配套需求，并实现开发、生产能力与本地标准紧密契合 [7] - 公司正与比亚迪等本土头部车企合作开发售后升级件，深化对中国售后市场的渗透 [7] 组织架构与市场战略 - 倍适登与BERCO两大售后业务深度融合为独立业务单元，公司将全部精力投入售后市场，同时开拓电子商务、数字化与人工智能等全新增长路径 [5] - 公司在中国、美国、欧洲市场均进行本土化运营调整，中国市场由本土团队全权负责，确保快速响应市场变化 [5] - 倍适登将实现超过市场平均水平的销售增长，核心在于坚持“全球视野+区域深耕”模式 [6] - 针对中国市场确立“精而深”的发展战略，专注于服务追求极致驾乘体验的客户 [7] 中国市场定位与发展规划 - 中国市场被公司称为“关键市场引擎”，在倍适登全球布局中占据重要地位 [7] - 未来发展规划包括持续深化新能源产品布局、完善本土化服务网络、推动数字化服务升级 [10] - 公司希望将百年技术积淀与中国市场的创新活力相结合，成为中国汽车产业发展的参与者与贡献者 [10]

再融资项目概况 - 公司上交所主板再融资项目获受理 拟募集资金总额45,000万元[2] - 募集资金拟投入正裕智造园二期项目36,000万元 并补充流动资金9,000万元[2][3] - 项目总投资额为52,093万元 其中正裕智造园二期投资43,093万元[3] 项目投资明细与效益 - 项目建设期为24个月 静态投资回收期为8.13年[4] - 项目税后内部收益率为13.44%[4] - 补充流动资金9,000万元旨在满足业务发展需求 提升市场竞争力[4] 产能建设必要性 - 公司厂房设备利用率已达饱和 现有生产规模难以满足客户订单需求[3] - 当前产能制约了新产品的研发制造和批量生产[3] - 投建新厂房是确保公司长期战略顺利实施的必要举措[3] 产品与市场前景 - 项目主要产品为汽车减震器 包括传统悬架系统减震器和电控智能悬架减震器[2] - 海外汽车售后市场需求广泛 庞大且稳定增长的汽车保有量推动市场扩大[3] - 国内汽车售后市场需求预计将随产业发展和公司市场拓展而逐年增长[3] 产品战略与升级 - 公司当前产品以传统悬架减震器为主[4] - 电控智能悬架减震器具有质量轻 内摩擦小 隔振消声特性好等优势[4] - 电控智能悬架国产化成本下降及在新能源和中高档车型渗透率提升 市场空间广阔[4]

车企营销承诺与兑现问题 - 车企推出高保值回购、智驾保险、终身质保等营销策略瞄准消费者购车痛点，但实际执行中存在严苛标准、文字游戏和推诿现象[1][4][9] - 小鹏推出239元/年的智驾保险，最高赔付100万元，但实际补偿需扣除交强险和商业险赔付部分，车辆损失仅按定损金额10%补偿[4][5] - 三年保值换购政策中，4S店常以未签署合同、拖延验车等理由拒绝执行，某车企回购公司涉及百余人维权，单辆车亏损超10万元[6][7] 终身质保与自燃承诺的局限性 - 终身质保限制首任车主、强制4S店保养且排除易损件，维修成本高且易因非原厂配件失去资格[9] - 别克E5承诺一年内三电自燃1:1赔付新车，但未明确事故鉴定标准，且法律已规定生产者需对质量缺陷担责[9][10] 行业利润结构与售后布局 - 2024年汽车行业利润率仅4.3%，2025Q1降至3.9%，经销商盈利比例不足40%，但售后业务毛利率高达46%-59%[11][13] - 中升集团售后业务贡献126.51亿元毛利润（毛利率46.2%），AutoNation售后毛利率达59.53%，主机厂通过终身质保绑定售后收益[13][14] 政策可持续性与行业影响 - 保价承诺依赖企业信用对抗市场贬值，行业残值崩溃时难以为继，如同"螳臂当车"[16] - 碎片化政策缺乏执行细则和第三方监督，短期获关注但长期消耗消费者信任，市场将筛选真正履约企业[16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长近25%，排除Nissens收购影响，销售增长近5% [5][6] - EBITDA增加2000万美元，EBITDA利润率提升350个基点 [6] - 第一季度合并净销售额增长24.7%，调整后EBITDA占净销售额的比例增至10.4%，非GAAP摊薄每股收益同比增长80% [26] - 第一季度运营活动使用现金6020万美元，高于去年的4570万美元 [26] - 第一季度资本支出910万美元，包括35万美元与新配送中心相关的投资 [27] - 第一季度支付股息680万美元，借款7910万美元，主要用于满足营运资金需求 [27] - 第一季度末净债务为6.003亿美元，高于去年 [27] - 第一季度末杠杆率为EBITDA的3.75倍，考虑Nissens全年EBITDA后，杠杆率将低于3.5倍 [27] - 预计全年净销售额百分比增长为中两位数，调整后EBITDA利润率在净销售额的10% - 11%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 北美售后市场 - 车辆控制业务第一季度销售额增长3.7%，调整后EBITDA增至11.6%，较去年提高120个基点 [7][23] - 温度控制业务第一季度销售额增长24.1%，调整后EBITDA增至10.6% [9][23] 工程解决方案业务 - 第一季度销售额下降11.2%，调整后EBITDA为9.7%，高于去年 [10][24] Nissens业务 - 第一季度新增净销售额6620万美元，调整后EBITDA为1150万美元，EBITDA百分比为17.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美售后市场车辆控制业务客户在第一季度报告产品销售情况良好，POS同比实现低个位数增长 [7][40] - 温度控制业务客户POS同比实现高个位数增长 [9] - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为基础制造商，集中在北美生产，以应对关税问题，超过一半的美国销售额来自北美生产的产品 [15][16] - 公司正在与供应商合作降低价格、将生产转移到低关税地区，并优化供应链，同时通过定价行动将关税成本转嫁给客户 [18][19][20] - 公司通过收购Nissens实现业务和地理多元化，双方在市场策略、产品组合和文化方面具有互补性，有望实现协同效应 [13][14] - 公司认为在当前关税环境下，其生产布局相对于竞争对手具有结构优势 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩表现非常满意，认为今年开局良好，各业务板块盈利均有所增长，业务持续保持强劲 [5][29] - 尽管当前经济环境不确定且脆弱，但公司认为自身具有多种结构优势，能够应对挑战，包括售后市场的弹性、制造布局的优势、地理多元化以及成本降低计划等 [30][31][33] - 公司认为Nissens业务未来前景光明，与公司现有业务互补，双方整合正在按计划进行，有望实现显著协同效应 [13][14] 其他重要信息 - 公司正在进行堪萨斯州肖尼设施的搬迁和自动化项目，预计在2025年底完成，目前自动化项目正在测试中，本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内 [67][68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 车辆控制业务POS增长情况及是否加速 - 第一季度车辆控制业务POS实现低个位数增长，去年大部分时间相对平稳 [40][41] 问题: 进口外国汽车零部件关税减免是否适用于售后市场中国零部件 - 公司仍在研究相关公告细节，但预计该公告主要针对汽车制造商，对公司影响较小 [42] 问题: Nissens业务增长情况及早期协同效应 - Nissens业务继续保持增长，表现良好，在欧洲售后市场表现出色 2025年是准备年，预计2026年看到销售增长，目前双方团队正在努力拓展产品目录和与对方客户沟通，但尚未有明显协同效应体现在财务报表中 [43][44] 问题: 公司关税暴露和生产布局与竞争对手相比的价格价值优势 - 公司认为其生产布局相对于竞争对手具有结构优势，无论是与纯售后市场竞争对手还是一级供应商相比 [52] 问题: 欧洲售后市场趋势和POS情况 - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色，Nissens有望继续超越市场趋势 [53] 问题: 第一季度订单是否存在提前采购以应对关税情况 - 公司未发现客户为应对关税而提前采购的证据，温度控制业务的 preseason订单提前发货是正常季节性因素，与关税无关 [54][55] 问题: 零售商对公司转嫁关税成本的态度 - 公司与零售商的沟通中，认为通过与供应商合作进行缓解措施并与零售商分担成本的方式，有望得到零售商的认可，公司相信2018 - 2019年应对关税的方案将继续有效 [56][57] 问题: 第一季度是否受到关税影响 - 第一季度未受到2025年新关税的成本影响，但关税提前支付对现金流有一定影响，成本影响将在后期体现 [62] 问题: 第一季度业绩超预期但维持全年指引的原因 - 温度控制业务的 preseason订单提前发货对第一季度业绩有较大影响，同时考虑到关税的不确定性，公司决定维持全年指引，并根据情况进行更新 [63][64] 问题: 堪萨斯州设施搬迁的进展、成本和协同效应情况 - 设施搬迁和自动化项目正在进行中，自动化项目正在测试，预计2025年中期开始转移更多产品，年底完成温度控制产品的转移 本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内，待全面运营后将更新成本情况 [67][68][69]