报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 海优新材2024年实现收入25.91亿元，同比下降47%；归母净利 -5.58亿元；2024Q4实现收入5.39亿元，同比下降42%，环比下降5%；归母净利 -3.1亿元。2025Q1实现收入3.16亿元，同比下降64%，环比下降41%；归母净利 -0.57亿元 [2][4] - 2024年光伏胶膜销售4.2亿平，同比下降25%，预计Q4出货环比略降，受胶膜价格下跌和折旧摊销增加影响，预计Q4单平亏损环比扩大。2025Q1受光伏淡季及经营策略影响，预计胶膜出货环比下降，3月胶膜价格有所修复，预计Q1单平亏损环比收窄 [10] - 公司应收票据及应收账款、存货持续下降，严格控制胶膜业务经营风险；资产负债率持续改善，经营性现金流净额持续为正，财务风险充分释放。2024年计提资产减值损失约2亿元，主要来自存货跌价、固定资产和在建工程减值损失 [10] - 2025年汽车业务进展积极，PDCLC调光膜已导入智己L6，XPO革获海外车企定点并稳定量产，计划下半年扩产，PVE膜计划今年推向市场。胶膜业务保持稳健经营策略，加快推进与美、土本土公司合作，拓展海外高价值市场 [10] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业总收入分别为2591、1850、3200、4400 [17] - 2024 - 2027年营业成本分别为2603、1800、2950、3900 [17] - 2024 - 2027年毛利分别为 -11、50、250、500 [17] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金分别为352、1055、1622、2213 [17] - 2024 - 2027年应收账款分别为786、561、533、611 [17] - 2024 - 2027年存货分别为193、134、219、289 [17] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为360、418、135、159 [17] - 2024 - 2027年投资活动现金流净额分别为50、 -67、 -68、 -68 [17] - 2024 - 2027年筹资活动现金流净额分别为 -500、350、500、500 [17] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为 -6.73、 -1.12、0.59、2.83 [17] - 2024 - 2027年市盈率分别为 —、 —、62.02、12.85 [17] - 2024 - 2027年市净率分别为1.77、2.02、1.95、1.69 [17]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.56元，同比下降41.05%，2023年为0.95元，2022年为1.54元 [1] - 每股净资产8.6元，同比增长3.49%，2023年为8.31元，2022年为9.68元 [1] - 每股公积金3.68元，同比下降0.27%，2023年为3.69元，2022年为3.96元 [1] - 每股未分配利润3.97元，同比增长10.89%，2023年为3.58元，2022年为4.60元 [1] - 营业收入134.48亿元，同比下降12.33%，2023年为153.4亿元，2022年为154.64亿元 [1] - 净利润11.91亿元，同比下降37.71%，2023年为19.12亿元，2022年为31.04亿元 [1] - 净资产收益率6.57%，同比下降50.49%，2023年为13.27%，2022年为26.00% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有139221.2万股，占流通股比65.17%，较上期减少771.49万股 [2] - 梁丰持股53151.09万股，占总股本24.88%，持股不变 [3] - 宁波胜越创业投资合伙企业持股23026.13万股，占总股本10.78%，持股不变 [3] - 宁波阔能创业投资合伙企业持股19979.95万股，占总股本9.35%，持股不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股10183.94万股，占总股本4.77%，增持1949.96万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合持股3055.24万股，占总股本1.43%，减持225.97万股 [3] - 华夏能源革新股票A持股2195.79万股，占总股本1.03%，减持1074.70万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股1842.46万股，占总股本0.86% [3] - 上海璞泰来新能源科技股份有限公司回购专用证券账户退出前十大股东，原持股3263.24万股，占总股本1.53% [3] 分红送配方案情况 - 分红方案为10派1.7元(含税) [3]