行业标准影响 - 新版强制性 AEBS 标准征求意见稿适用范围扩大，新增对弱势交通参与者识别能力考核和仿真测试项目，技术要求加严 [2][3] - 未来 AEBS 强标发布及实施，将激活主机厂研发，公司受益于测试认证需求业务增量 [3] 牌照资质与优势 - 汽车试验场行业对场地运营无普遍特殊牌照资质要求 [4] - 公司是国家认可实验室等多部门认可测试场地，优势在于场地规模等方面 [4] - 公司是国家及地方相关部门在前沿技术领域重要测试验证基地合作伙伴 [4] 业务量与增量 - 目前公司业务量暂未饱和 [5] - 外部市场规模扩大、战略布局、出口向好、技术改革及部门要求提升带来业务增量 [5] - 公司新投入道路满足试验需求，补强商用车专业测试道路能力 [5][6] 竞争对手 - 公司竞争对手主要为国内第三方汽车试验场，如北京交通部公路交通试验场等 [7] 资产注入与减持 - 公司控股股东承诺五年内注入呼伦贝尔冬季试验场场地试验技术服务，目前暂未实现 [8] - 公司第二大股东减持期间为 2025 年 3 月 28 日 - 2025 年 6 月 27 日，暂未收到减持进展及完成公告，无违规情形 [8] 市值管理 - 公司高度重视市值管理，高质量履行信披义务，获深交所 A 级评价 [10] - 加强与投资者交流沟通 [10] - 2021 - 2024 年分别分红 3,042 万元、7,141 万元、10,050 万元、10,182 万元 [10] - 推动股权激励落地实施 [10] - 将市值管理纳入长期战略管理体系并考核 [10]

股权激励计划审批与实施流程 - 公司已完成2023年限制性股票激励计划的授予登记工作，涉及审批程序包括董事会、监事会及股东大会审议通过相关议案[1] - 激励对象名单经公司OA系统公示且无异议，监事会出具核查意见[2][4] - 国务院国资委原则同意公司实施该激励计划[5] 激励对象及分配详情 - 授予总量150万股，占公司总股本0.113%，覆盖14名激励对象（含5名高管及9名核心骨干）[6] - 高管获授数量占比均超10%，其中总经理张子鹏等3人各获18.6万股（12.4%），财务负责人夏秀国获同等份额[6] - 激励对象未参与其他上市公司股权激励计划，且单人获授股票不超过总股本1%[6][7] 激励计划核心条款 - 有效期最长72个月，限售期24个月，分三期解除限售（每期间隔12个月，每次解锁1/3）[8][9] - 授予价格3.72元/股，基于2025年4月30日收盘价5.55元/股确定，总会计成本274.5万元，分5年摊销[17] - 公司业绩考核目标包括：2025-2027年总资产报酬率分别不低于6.62%/7.13%/7.77%，利润总额复合增长率≥10%，研发费用强度≥3.3%[9][11][14] 财务与股本影响 - 激励对象缴纳股权款合计558万元，全部用于补充流动资金[13] - 公司总股本由13.224亿股增至13.239亿股，新增150万股限售股[16] - 以最新股本计算，2024年摊薄每股收益为0.1259元/股[16] 其他关键事项 - 授予日前6个月内参与计划的高管无买卖公司股票行为[18] - 验资报告由天职国际会计师事务所出具，确认资金到位[13]

公司上市背景与历程 - 公司成立于2011年，上市前三方股东均为国有企业，治理体系健全、运营合规且业务独立[2] - 2019年8月启动改制上市，2020年6月完成股改，2021年7月通过深交所审议，2022年3月在创业板上市，实现中汽中心控股上市公司零突破[2] 行业竞争格局与竞争对手 - 国内汽车试验场分为企业专属试验场和第三方试验场，后者因多客户属性、设施更全面、运营效率高而更具竞争力[3] - 大型车企专属试验场存在投资门槛高、技术指标不足等问题，仍需依赖第三方试验场，两者为互补关系[3] - 主要竞争对手包括北京交通部公路交通试验场、安徽定远汽车试验场、襄阳汽车试验场等[3] 试验场业务与技术差异 - 一期试验场聚焦传统汽车性能与耐久验证，二期长三角智能网联试验场覆盖自动驾驶全场景测试，并支持飞行汽车/低空飞行器测试，形成技术互补生态[4] - 2024年一期试验场产能利用率提升，营业收入达4亿元，同比增长12.16%，通过精细化管理、错峰调度等手段可进一步提升利用率[4] 客户结构与合作模式 - 2024年第一大客户为中汽中心，双方为明确供应商关系，中汽中心委托公司提供场地技术服务并按约定收费[5][6] - 除中汽中心外，与多家检测机构保持合作，但未披露具体名单[5] 收入结构与定价策略 - 研发试验业务占比85%，检测试验业务占比15%[7] - 定价无行业标准，采用按时间/里程收费或项目制收费，差异化定价基于客户规模及战略合作，避免价格战[7] 财务表现与分红政策 - 2025年一季度营收8801.73万元（同比+29.92%），归母净利润2897.63万元（同比+23.92%），毛利率61.54%[9] - 上市后连续4年现金分红累计3亿元，2024年分红比例达净利润的61.10%[7] 资产折旧与监管关注 - 试验道路路基折旧35年，混凝土路面20年，沥青路面15年[9] - 建议关注国家发改委、工信部、市场监管总局等平台获取监管动向[8] 机构盈利预测 - 中邮证券预测2025-2027年净利润分别为2.05亿、2.63亿、3.25亿元[10] - 中国银河预测同期净利润为2.09亿、2.93亿、3.62亿元[10]

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第二十一次会议于2025年5月26日以通讯方式召开，应出席董事7人，实际出席7人 [1] - 会议由副董事长成荣春主持，监事及高管列席，符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 经总经理张子鹏提名及董事会提名委员会资格审查，聘任康诚担任副总经理，任期自审议通过日至第二届董事会届满 [1] - 表决结果为7票同意，0票反对或弃权，议案已通过董事会提名委员会审议 [1] 新任高管背景 - 康诚为1987年生，中国国籍，中共党员，江苏科技大学机械工程本科毕业，高级工程师 [5] - 职业经历涵盖中海工业项目主管、亚普汽车项目经理，2017年加入中汽有限后历任行政主管、综合管理科科长、部长等职，2023年8月起任中汽股份总经理助理 [5] - 目前持有17.40万股限制性股票（授予日2025年4月30日），尚未完成登记 [6] - 与公司大股东、董监高无关联关系，无违法违规记录，任职资格符合监管要求 [6]

政策影响 - 工信部强调提升智能网联汽车产品安全水平，车企或增加技术研发等投入，对公司业务产生积极影响 [3] 资本开支 - 目前主要支付长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目工程尾款，未来将根据市场需求和战略规划合理安排，具体以公告为准 [3] 分红情况 - 2024 年 11 月派发 2024 年前三季度现金红利 3306 万元（含税） [3] - 2025 年 4 月 25 日董事会审议通过 2024 年度利润分配预案，拟每 10 股派现金股利 0.52 元（含税），合计派发现金红利 6876.48 万元（含税） [3] - 若预案通过，2024 年度累计现金分红 10182.48 万元（含税），占 2024 年归属上市公司股东净利润的 61.10%，将在股东大会批准后 2 个月内完成权益分派 [3] 业绩与业务 - 长三角（盐城）智能网联汽车试验场 2024 年 7 月投入使用，业务爬坡需时间，且折旧固定成本增加，净利润稳中有升 [4] - 已与多家客户签订智能网联试验场业务合同，为产能释放奠定基础 [4] 低空经济布局 - 搭建道路测试场景，建成超宽测试跑道满足通用飞行器 2B 类起降跑道标准 [4] - 搭建飞行监管平台，部署 5G - A 网络基站，实现 600 米以下立体通感网络全覆盖，可监测低空飞行器飞行轨迹 [4] - 小鹏汇天已在公司场地开展相关试验，业绩对收入影响较小 [4] 股东减持 - 股东悦达集团自发布减持计划预披露公告至今未卖出公司股份，有进展将及时披露 [5] 股价应对 - 公司高度重视市值管理，高质量履行信披义务，连续两年获深交所 A 级评价 [5] - 加强与投资者交流沟通，通过多种方式回应诉求 [5] - 逐年加大分红力度，2021 - 2023 年分别分红 3042 万元、7141 万元、10050 万元 [5] - 推动股权激励落地实施，2025 年 4 月 24 日股东大会审议通过相关议案 [5] - 将市值管理纳入长期战略管理体系统筹推进，并纳入管理层经营业绩考核 [5] 股权激励 - 2025 年 4 月 24 日股东大会审议通过 2023 年限制性股票激励计划（草案修订稿），计划 2 个月内完成授予工作 [5][6] - 后续启动新一期计划将综合考虑股票来源 [6] 股份回购 - 公司将全面审慎评估，结合实际状况和未来发展战略等因素采取措施，关注市场动态和政策导向，有回购计划将及时披露 [6]

文章核心观点 在汽车产业向智能化、网联化转型浪潮下，中汽股份旗下长三角（盐城）智能网联汽车试验场填补国内空白，构建起立体化验证体系，公司围绕智能网联汽车试验“三支柱”法构建全景技术服务能力，未来将围绕打造世界一流汽车研发测试平台和全球智能交通系统“中国样本”发力，推动“车路云一体化”落地 [1][5] 试验场建设初衷与亮点 - 建设前我国缺少大型综合测试平台解决智能网联汽车上路前问题，如技术难验证、迭代更新慢等，2020年公司前瞻性布局投资15亿元建设试验场 [2] - 试验场有8条测试道路、3.2万平方米试验室及油电氢醇四合一综合能源中心，能涵盖智能网联汽车多数测试场景需求，满足重型商用车测试能力，兼顾飞行汽车和低空飞行器测试能力 [2] - 试验场有多项首创，如全球首个封闭汽车试验场内的真实隧道场景，可在无GPS定位和网络信号屏蔽时测试智能网联汽车功能；智能网联复杂环境多维模拟平台可实现气象广域物理多级可调模拟 [2][3] 赋能低空经济举措 - 完成道路测试场景搭建，将智能网联高速环道与智能网联多车道性能路一体化设计建设成超宽测试跑道，满足通用飞行器2B类起降跑道标准 [3] - 飞行监管平台投入运行，与中国移动合作布局空联网基础设施，部署5G - A网络基站，实现600米以下立体通感网络全覆盖，建立并运行国内首个汽车试验场内的低空飞行监管平台 [3] 助力盐城当地产业发展和长三角一体化 - 为盐城及周边智能网联汽车企业提供全方位测试平台，支持盐城氢燃料电池汽车布局，助力打造盐城汽车产业名片 [4] - 依托试验场技术优势和平台资源，联合长三角高校和企业打造智能网联汽车创新高地，参与相关标准制定 [4] 未来发力方向 - 推进数字试验场建设，构建虚拟和仿真测试场景，推进公共道路开放测试，参与多领域研发验证试验，为智慧交通提供关键技术和解决方案 [5] - 与各领域领先企业签署战略合作协议，开展技术研发、测试和应用等合作项目 [5] “车路云一体化”布局规划 - 全力推动中国特色的“车路云一体化”落地，参与推荐性国家标准制定，借助试验场路侧测试设备验证相关功能，该标准有助于推动“车路云一体化” [5]

纪要涉及的公司 中汽股份 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营收突破 4 亿元，同比增长约 12%，净利润稳步增长约 1%，扣非后净利润增长约 4.67%；2025 年一季度营收 8,801.73 万元，同比增长近 30%，归母净利润 2,897.63 万元，同比上升 24% [2][3] - **财务状况**：2024 年毛利率稳定在 70%左右，净利率在 40%左右，经营活动净现金流 2.43 亿元，资产负债率约 16%；2025 年一季度因二期项目投入运营前期固定成本消化影响毛利率有所下降 [2][9] - **实验场项目**：长三角盐城智能网联汽车实验场于 2024 年 7 月逐步投入使用，具备飞行汽车测试能力，建设的越野车路等新场景预计年底投入使用，将成新增长点 [2][4] - **客户合作**：与国内 60%的新势力及新能源企业、60%的中国品牌乘用车客户以及 35%的国内外主流商用车轮胎企业保持合作 [2][7] - **业务布局**：围绕智能网联汽车构建仿真场地与道路全场景测试服务能力，提供一体化服务；开展低空经济和数字化路面库等战略性新兴业务 [2][11] - **费用展望**：预计 2025 年管理费用、销售费用和财务费用不会有显著变化，智能网联项目转固后，预计全年折旧在 4,000 万到 5,000 万之间 [2][12] - **检测业务**：随着车企对安全考虑因素增加以及法规呼声提高，强制检测业务预计将有所提升，新法规和认证要求出台将对业绩产生积极影响 [3][14] - **新客户拓展**：新客户主要集中在商用车板块，与国内排名靠前的商用车企业合作，部分试验已在进行；与现有客户如吉利等将传统实验与智能网联实验结合 [18] - **市场竞争**：第三方汽车实验场在投资规模、指标丰富程度等方面远高于同行业竞争对手，一些地方政府推动的小规模企业体量较小 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司基本情况**：控股公司是中国汽车技术研究中心，总投资 35 亿元，占地面积 9,500 亩，试验道路总里程数超 100 公里，拥有 100 种路面特征，2011 年成立，2022 年 3 月登陆深交所创业板 [5] - **荣誉资质**：获得国家高新技术企业资质、工业信息化部认可的汽车新产品公共测试场地等国家资质，以及江苏省现代服务业高质量发展领军企业等政府荣誉，拥有完整体系认证 [6] - **主营业务**：包括场地试验技术服务、一站式技术服务和战略性新兴业务 [8] - **回款情况**：回款情况总体稳定，应收账款控制在合理范围内，经营活动现金流逐年增长，应收账款一般在第四季度客户回款较为密集 [13] - **智能网联试验场收入**：2024 年及其第一季度贡献不大但整体趋势每月上涨，目前主要以商用车为主，2025 年收入预计比去年乐观，二期目标是实现盈亏平衡 [15][16] - **新兴业务规划**：低空经济主要进行可靠性模拟实验，将在十四五规划中纳入公司整体规划，核心问题是空域开放，正在协调政府与军方；数字实验厂旨在绑定现有客户，通过虚拟数字路面提升研发效率 [20][21] - **数字化路面数据库**：基于一期和二期试验场部分道路数字化采集制作 CRG 模型，应用方式包括底盘调教有偿采购数据和与高校及科研机构合作开发建设 [22] - **股份减持**：江苏悦达发布减持公告，因自身资金需求，3 月发布公告但尚未进行具体减持操作 [23]