报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗冲突使TTF价格翻倍，煤气转换推动EUA小幅上行 [1] - 意大利拟在电价形成机制中“剥离”ETS成本，该计划可能削弱EUA价格信号并阻碍绿色转型 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格68.77欧元/吨，涨幅0.51%，投标覆盖比1.46 [1] - 二级市场EUA期货结算价73.33欧元/吨，涨幅3.91%，成交5.86万手，增幅0.18 [1] - 2026年3月3日EUA拍卖价格68.77欧元/吨，CBAM证书价格69.58欧元/吨，拍卖量271.25万吨，投标覆盖比1.46，拍卖收入18654万欧元 [3] - 2026年3月3日EUA期货结算价73.33欧元/吨，涨幅3.91%，持仓量无增减，成交量5.86万手，增幅0.18；现货结算价71.91欧元/吨，涨幅3.89%，成交量4077手，减少883手，涨幅1.78% [4] 策略 - 信号强度为0（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空），暂无新增利多因素 [1]

碳市场概述与机制 - 碳市场是通过交易碳排放配额或信用来激励减排的交易平台 目前主要存在政策驱动的合规市场和基于自愿减排行动的自愿市场两类机制 [1] - 合规市场即碳排放交易体系 由政府法规建立 旨在帮助国家、地区或行业实现减排目标 特定区域和行业的参与者必须按规定参与并获取排放配额 违规将面临处罚 [2] - 自愿市场在无政府监管的情况下建立 供组织自愿选择用以抵消或减少碳排放 参与完全基于企业社会责任、品牌声誉或可持续发展承诺 其运作不受监管机构管辖 [2] 全球碳市场发展现状与动力 - 截至2024年底 全球已有36个碳交易体系投入运行 14个正在建设中 另有8个处于筹划阶段 这些体系共监管约99亿吨二氧化碳当量 占全球温室气体排放量的18% [3] - 在ESG投资加速 便于参与市场和高效交易碳信用的新金融工具推出 以及碳信用质量透明度提升等因素推动下 全球监管体系的监管量增长势头预计在未来几年将进一步加速 [3][5] 碳市场的核心价值与功能 - 碳市场能够通过为碳定价并允许交易 引导各国以最低成本实现减排 [6] - 碳市场可实现跨国连接 协调不同司法管辖区的气候政策 促进国际合作以达成排放目标 [7] - 政府可通过拍卖排放配额创造收入 并将资金再投资于气候行动和清洁能源项目 例如欧盟碳排放交易体系下设立的社会气候基金 [8] - 随着全球碳监管趋严 缺乏有效碳市场的国家将面临从贸易壁垒到投资流失等多重风险 对企业而言 参与碳市场是保持合规性和财务稳健的关键 [9] 相关项目经验 - 公司在构建国际碳市场与服务客户减排的项目中积累了深厚经验 已建立起成功设计、开发和实施两类碳市场的完整方法论 [10] - 代表性项目包括：在海湾合作委员会国家层面协助设立负责碳信用核准的合资企业 为全球最大贸易区之一识别参与全球碳市场的机遇 为某主要工业化国家制定国家层面脱碳路线图 [10]

全国碳市场总体运行与规模 - 截至2025年12月31日，全国碳市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元，市场平稳有序运行，活力稳步提升[1] - 2025年，纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共计3378家，覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业[2] - 全国碳市场已成为推进碳达峰碳中和的有力举措和中国碳定价的主要方式[3] 2025年市场交易表现 - 2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.3亿元，交易规模持续扩大[2] - 2025年全年交易均价为62.36元/吨，年底收盘价为74.63元/吨[2] - 2025年市场组织了8场单向竞价，以满足多样化交易需求[2] 地方试点与平台建设进展 - 上海碳市场已纳入化工、建筑等28个行业超400家企业及1800余家投资机构，在全国最早纳入航空业、唯一纳入水运业[3] - 截至2025年12月12日，上海已连续4年提前完成全国碳排放权交易市场年度履约清缴工作[3] - 湖北承担全国碳排放注册登记结算系统建设运行，管理3700家重点排放企业账户，覆盖碳配额约80亿吨，占全国温室气体排放总量60%以上[3] - 湖北率先推出“电—碳—金融”协同机制，建成碳普惠和碳足迹公共服务平台[3] 政策目标与制度创新 - 2025年9月，中国发布新一轮国家自主贡献目标，明确提出到2035年，全经济范围的温室气体净排放量将在峰值基础上下降7%至10%[4] - 2025年8月，《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布，标志着全国碳市场进入全面深化、加速推进的阶段[4] - 专家建议制定“十五五”全国碳排放总量净零增长的预期目标，建立“碳市场+地区分解+国家灵活储备”的总量控制制度[4] - 未来将建立健全分行业配额分配方案，建立系统完整的自愿核证减排项目方法学体系[5] 市场发展与国际合作 - 下一步将继续扩大碳市场行业覆盖范围和交易主体，丰富交易品种与交易方式，加快建设更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场[1] - 2025年9月，北京绿色交易所与新加坡元宇宙绿色交易所技术公司签署合作谅解备忘录，为跨境碳信用技术对接与市场互联奠定基础[6] - 中国正在积极开展跨境碳交易相关研究，建立跨境碳交易管理制度，探索实施路径[7] - 生态环境部将推动中国碳市场技术、标准的国际互认，以发挥在全球气候治理中的引领作用[7]

复旦碳价指数发布 - 2025年6月全国碳排放配额(CEA)买入价格预期68.36元/吨 卖出价格预期74.78元/吨 中间价71.57元/吨 [2] - 2025年6月CEA买入价格指数170.90(下跌12.77%) 卖出价格指数168.72(下跌9.54%) 中间价格指数169.75(下跌11.11%) [2] - 2025年12月CEA买入价格预期80.30元/吨 卖出价格预期87.30元/吨 中间价83.80元/吨 [2] - 2025年6月CCER买入价格预期82.84元/吨 卖出价格预期92.74元/吨 中间价87.79元/吨 [2] - 2025年6月CCER买入价格指数208.24(下跌3.37%) 卖出价格指数223.09(下跌6.18%) 中间价格指数215.83(下跌4.87%) [2] 绿色电力证书(GEC)价格走势 - 2025年6月2024年生产集中式项目绿证价格3.01元/个(价格指数60.86) 分布式项目2.68元/个(51.21) 生物质发电2.49元/个(55.40) [3] - 2025年6月2025年生产集中式项目绿证价格6.85元/个(124.55) 分布式项目6.40元/个(129.86) 生物质发电6.16元/个(119.43) [3] - 三类GEC价格全面上涨 生物质发电涨幅最大 2025年生产绿证涨幅显著高于2024年 [3] - 价格排序维持集中式项目>分布式项目>生物质发电 [3] RE100认可中国绿证 - RE100全面认可中国绿色电力证书 企业使用无需额外证明 [4] - 解决自2020年以来中国绿证与RE100体系技术认定差异问题 [4] - 中国绿证国际化进程里程碑事件 简化企业绿电消费声明流程 [4] 全国碳市场5月运行情况 - 5月CEA日均收盘价70.30元/吨 较4月80.87元/吨下跌13% [5] - 5月碳价从月初71.35元/吨跌至月末68.83元/吨 跌破70元平台 [5] - 5月碳配额日均成交量57.97万吨 较4月28.12万吨翻番 连续四月日均成交量翻番 [5] - 单日最高成交211.62万吨 全部交易日成交量超十万吨 [5] 生态环境法典草案进展 - 生态环境法典草案公开征求意见 截止日期2025年6月13日 [5] - 法典共五编1188条 含总则编 污染防治编 生态保护编 绿色低碳发展编 法律责任和附则编 [5] - 明确国家建立碳市场交易制度和自愿减排交易市场 [6] - 新增碳排放核算 碳足迹管理 碳汇监测核算体系等制度 [6][7] 全球碳市场5月表现 - 欧盟碳市场5月日均成交量环比下跌24.11% 英国上升5.03% 韩国上升1.08% [8] - 全球主要碳市场价格普遍上涨 英国碳市场环比涨幅最大(14.43%) [8] - 欧盟碳市场5月日均成交价环比上升9.44% 韩国上升4.71% 新西兰上升3.12% [8]