报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周鸡蛋市场核心矛盾是节前备货现实强劲与节后淡季预期悲观的博弈，导致“期现分化”，上周末备货结束，市场主导逻辑转向预期，矛盾开始化解；节前备货结束，市场交易节后淡季，近端需求减少、补库完成，远端农户淘汰老鸡意愿增加、节日备货预期推动需求好转、鸡苗补栏或影响后期产量；给出投机型和产业客户策略建议；2月鸡蛋市场供强需弱，蛋价或高位回落 [1][3][8][14] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：节前备货现实与节后淡季预期博弈致“期现分化”，上周末矛盾开始化解 [1] - 投机型策略建议：行情定位为交易节后淡季，价格在2900 - 3100区间震荡，2900附近轻仓试多，3100左右获利了结；基差、月差策略观望 [10][12] - 产业客户策略建议：主力合约价格区间2800 - 3400，波动率15.35%，历史百分位31.95%；给出库存管理和采购管理不同情景下的风险管理策略 [11][13] 市场信息 - 本周主要信息：利多为生产和流通环节库存天数低；利空为2月需求转淡、供应充足、采购完成，蛋价或高位回落0.90 - 1.00元/斤 [14] - 下周主要信息：关注销区鸡蛋报价 [15] 盘面解读 - 价量及资金解读：本周鸡蛋主力03合约周初开盘3002元/500KG，周末收盘2904元/500KG，下跌3.26%，持仓量减少51367张 [15] - 基差月差结构分析：月差整体呈contango结构，基差随着备货结束走缩 [18][20] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：当前蛋鸡养殖利润下降至亏损，养殖户淘鸡意愿增加，本周养殖利润环比减少，饲料价格平稳，养殖成本环比持平 [24] 本周供需情况 - 供应端情况：12月在产蛋鸡存栏约12.88亿只，环比减幅0.54%，产蛋率环比持平；1月鸡苗销量约4322万羽，环比增幅9.16%；淘鸡数据卓创与钢联有分歧 [27][30][33] - 消费情况：本周主销区鸡蛋销量环比减少，广东批发市场鸡蛋到货量增加 [36] - 库存情况：本周生产和流通环节完成补库，库存可用天数分别为1.44天和1.77天 [38]

核心观点 - 1月份湖北鸡蛋价格因春节备货需求增加而整体上涨，但2月份因春节假期需求转淡及库存积压，预计价格将整体下滑，价格重心下移 [2][7][10] 1月市场回顾：价格与需求 - 1月湖北鸡蛋价格整体上涨，月底高位回调，最高价达3.82元/斤，最低价2.86元/斤，高低价差0.96元/斤 [2][11] - 1月湖北鸡蛋月均价为3.36元/斤，环比上涨16.26%，但同比仍下跌16.63% [2][11] - 春节临近，食品企业备货及终端需求好转拉动蛋价，1月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1035.46吨，环比增幅0.73% [4][13] - 1月湖北样本地区鸡蛋周均发货量361吨，环比增幅9.06% [4][13] 1月市场回顾：供应情况 - 1月湖北在产蛋鸡存栏量环比微降0.11%，供应压力略有缓解 [6][15] - 新开产蛋鸡数量环比减少，因前期（2025年9月）养殖盈利微薄导致补栏积极性不高 [6][15] - 老母鸡出栏进度不及预期，因蛋价上涨使养殖企业压栏惜售，且屠宰企业高价采购意愿降低 [6][15] 2月市场展望：需求与价格预测 - 2月正值春节假期，学校、企业放假及部分销区休市导致市场需求转淡，产区库存积压量预计达年内峰值 [7][15] - 贸易商避险情绪增强，需求端利空蛋价，预计2月湖北鸡蛋价格整体呈下滑走势 [7][16] - 预计2月鸡蛋日均价低点可能降至2.50-2.60元/斤 [7][16] - 春节后下游虽会补货，但春节期间产地货源积压导致供应压力短时增加，各环节将以积极清理库存为主，蛋价或继续下跌 [7][16] 2月市场展望：供应预测 - 2月湖北新开产蛋鸡数量预计减少，因其对应2025年10月补栏的鸡苗，当时养殖盈利欠佳导致补栏意向不强 [7][15] - 老母鸡出栏量在2月可能减少，因养殖企业计划节前出栏但受屠宰场春节放假影响进度 [7][15] - 综合新开产减少与老鸡出栏减少，预计2月湖北在产蛋鸡存栏量将降低，但降幅有限 [7][15]

鸡蛋市场价格变动 - 2025年12月全国鸡蛋集贸市场价格当期值为8.98元/公斤 [1] - 价格环比2025年11月下降0.08元/公斤，环比下滑0.9% [1] - 价格同比下滑20.6%，但同比降幅较前期减少了1.5个百分点 [1] 价格变动趋势 - 环比下滑幅度（0.9%）较前值增加了0.8个百分点，显示月度价格下跌速度有所加快 [1] - 同比降幅（20.6%）虽大，但降幅收窄1.5个百分点，表明同比下跌趋势有所缓和 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前鸡蛋市场的矛盾体现为春节备货驱动的"强现实"与市场对节后产能及需求的"弱预期"之间的博弈，短期不可持续的备货影响了长期供需平衡的修复；短期内蛋价将走下行趋势，在2900 - 3100区间内震荡 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 现货市场呈现"强现实"特征，受春节前集中备货需求拉动，走货速度加快，库存低位，产地蛋价走强，养殖盈利改善 [2] - 强现实造成市场对鸡蛋未来预期担忧，产能去化进度前期有进展，但盈利改善刺激养殖户惜淘情绪，去化意愿减弱，部分养殖户鸡苗补栏意愿加强 [2] - 近端交易逻辑为节前备货推动现货价格上涨，春节临近食品加工厂补库完成，后续需求预期悲观 [4] - 远端交易逻辑为短期盈利改善延缓产能去化，市场预期节日备货推动需求好转，鸡苗价格抬升激发补栏意愿，影响4 - 5个月后鸡蛋产量 [12] 投机型策略建议 - 趋势判断为节前备货后期需求驱动效应减弱，蛋价现货支撑减弱，短期内蛋价下行 [10] - 价格区间为2900 - 3100区间内震荡 [10] - 单边策略为价格跌至2900附近轻仓试多入场，3100左右获利了结离场 [10] - 基差策略为观望 [11] 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测主力合约为2800 - 3400，当前波动率15.35%，当前波动率历史百分位24.75% [13] - 库存管理方面，为防止存栏减值可做空鸡蛋期货锁定成品利润，产品库存偏高担心库存减值可卖出看涨期权，担心库存减值但期货盘面无合适价位可买入虚值看跌期权 [13] - 采购管理方面，为防止未来蛋价上涨可依据采购计划买入鸡蛋远期合约锁定采购成本，担心蛋价上涨但期货盘面无合适价位可卖出看跌期权，担心采购蛋价上涨又不想提前锁定利润可买入虚值看涨期权 [13] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息为12月末全国在产蛋鸡存栏量继续回落，环比减幅0.59%，1月鸡蛋供应减少；1月饲料主要原料玉米和豆粕价格上涨，饲料价格上升，鸡蛋和饲料价格双增，蛋鸡养殖进入盈利状态 [14] - 利空信息为2月食品加工企业和学校放假，市场需求转淡；1月新开产蛋鸡供应量或减少，但养殖户惜售使老母鸡淘汰量不大，鸡蛋供应仍充足，2月供强需弱，蛋价或高位回落，预计均价下滑0.90 - 1.00元/斤 [14] 下周主要信息 关注销区鸡蛋报价 [15] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周鸡蛋主力03合约，周初开盘3072元/500KG，周末收盘3046元/500KG，下跌0.85%，持仓量为27.1万张，较上周增加7784张 [16] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 当前蛋鸡养殖利润逐渐修复，贴近成本线附近，季节性为近五年最低，本周养殖利润亏损即将扭亏为盈 [24] - 饲料价格反弹，玉米价格阶段性走强，养殖成本上升，若养殖利润持续亏损，养殖户会加速淘鸡 [24] 本周供需情况 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况为12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只，环比减幅0.92%，主产蛋鸡占比提升，后备蛋鸡、待出栏蛋鸡占比下滑，蛋鸡产蛋率环比持平 [27] - 鸡苗情况为12月鸡苗销量小幅增加，蛋鸡养殖盈利增加提振养殖户补栏信心，种鸡企业鸡苗订单排至2月末及3月上旬 [29][32] - 淘鸡情况为卓创与钢联数据有分歧，卓创淘鸡月环比减少，钢联淘鸡量本月不断走高 [30] 消费情况 主销区鸡蛋销量减少，广东批发市场鸡蛋到货量减少 [33] 库存情况 本周生产环节库存和流通环节库存处于近几年低位，但随着补库开始，周环比分别增加0.42天和0.5天 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前备货使现货涨幅超预期，近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，需求预期将兑现，近月合约或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有长期向好预期，但过早有利润，实现路径不确定，留意高估值抛压 [11][12] - 交易策略为近月观望或区间操作，05 - 07合约反弹抛空，盈亏比2:1，推荐周期1.5个月，核心驱动为存栏、现货、季节性，推荐等级二星，首次提出时间01.16；暂无套利策略 [13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 现货端上周蛋价普遍强势，受春节备货支撑，供需关系收紧，不过蛋价涨至高位，部分地区有回落风险；黑山大码蛋价周涨0.3元至3.5元/斤，馆陶周涨0.23元至3.56元/斤，销区回龙观周涨0.41元至3.91元/斤，东莞周涨0.19元至3.7元/斤 [11] - 12月补栏环比增0.1%为7918万只，同比降13.9%，补栏情绪低迷但有好转；前期低蛋价和亏损使鸡龄下滑，春节前养殖盈利，淘鸡放缓，鸡龄回升至490天 [11] - 截止12月底，在产蛋鸡存栏13.44亿只，低于前值和预期，环比降0.08亿只，同比增5%；预计未来存栏见顶回落，明年5月降至12.86亿只，跌幅4.3%，绝对供应仍偏高 [11] - 春节临近需求先增后减，价格涨至高位，部分贸易商采购量或减少 [11] 期现市场 - 现货上周蛋价普遍强势，受春节备货支撑，供需收紧，不过涨至高位部分地区有回落风险；黑山大码蛋价周涨0.3元至3.5元/斤等 [20] - 受现货涨价影响，基差修复，现货反弹后近月偏强，月差偏正套 [23] - 蛋价反弹，养殖盈利，养户惜售，淘鸡价格和鸡龄回升 [26] 供应端 - 12月补栏环比增0.1%为7918万只，同比降13.9%，补栏情绪低迷但有好转 [33] - 前期低蛋价和亏损使鸡龄下滑，春节前养殖盈利，淘鸡放缓，鸡龄回升至490天 [36] - 截止12月底，在产蛋鸡存栏13.44亿只，低于前值和预期，环比降0.08亿只，同比增5% [38] - 预计未来存栏见顶回落，明年5月降至12.86亿只，跌幅4.3%，绝对供应仍偏高 [41] 需求端 - 春节临近需求先增后减，价格涨至高位，务工人员返乡外销转内销，部分贸易商采购量或减少 [46] 成本和利润 - 成本同比偏低、环比回升，现货涨价后养殖盈利恢复至正常季节性水平 [51] 库存端 - 库存基本处于季节性正常或略高状态 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能速度较平缓，但需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约随着供应压力缓解可考虑逢低建多 [17] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周鸡蛋主产区均价3元/斤、主销区均价3.22元/斤，较上周五变化不大；周内上半周蛋价探涨后下跌，下半周广东市场带动部分地区价格上涨，红粉价差回归合理；预计至元旦期间，蛋价重心继续上移 - 周内蛋价局部上涨使养殖户情绪分化，下游需求平淡，产区老母鸡价格整体持稳，预计下周供需僵持，价格或稳中盘整，周均价约4.10元/斤 [5] 供给分析 - 12月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1967万只，较前一周变化不大；淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周持平 - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减少13% - 推测2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [10] 成本分析 - 截至12月17日，玉米价格2349元/吨附近，豆粕价格3118元/吨，综合饲料成本约2580元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤 - 周内玉米价格下跌、豆粕价格上涨，单斤鸡蛋成本小幅增加；本周鸡蛋主产区价格小幅上涨，单斤鸡蛋利润同步上升；截至12月18日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.17元/斤，较前一周略有回升；12月12日，蛋鸡养殖预期利润为 -11.65元/羽，较上一周价格下跌0.7元/斤 [13] 需求分析 - 电商节后销区需求清淡，产区库存压力大，市场走货承压；蛋价低位反弹不及预期，市场信心不足，走货节奏放缓，周内销量环比减少；截至12月18日当周全国代表销区鸡蛋销量7023吨，较上周变化不大，处于历年低位 - 本周蛋价重心上移，养殖单位惜售，生产环节库存环比减少；终端消费疲软，流通环节库存环比增加；截至12月18日当周生产环节周度平均库存1天，较上周略有减少，流通环节周度平均库存1.12天，较前一周略有增加 - 本周蔬菜价格指数略有回升，12月17日寿光蔬菜价格总指数为142.01；猪肉价格略有回升，截至12月17日全国猪肉平均批发价约14.81元/公斤，较上周变化不大 [16] 交易策略 - 交易逻辑：近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，短期去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可考虑逢低建多 - 单边：预计短期近月合约震荡偏弱，可逢低建多远月合约 - 套利：建议观望 - 期权：建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） - 展示在产蛋鸡存栏及育雏鸡补栏情况相关数据图表 [21] 淘鸡情况 - 展示周度淘汰鸡量统计相关数据图表 [22] 蛋鸡养殖情况 - 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等内容，但未详细说明数据情况 [26] 价差与基差 - 展示1月基差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关数据图表 [29][30][33]

当前市场行情 - 12月初主产区鸡蛋均价已回升至3.09元/斤，主要销区价格达到3.07-3.18元/斤 [1] - 11月蛋价一度跌至2.7-2.8元/斤，创近三年同期新低，养殖户亏损面扩大并积极淘汰老鸡 [1] - 价格触底后贸易商补库、天气转冷利于储存，市场走货加快推动价格回暖 [1] 12月整体走势预测 - 业内普遍判断12月行情为“震荡上行，但空间有限” [3] - 供应端出现好转，11月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.31%，预计12月存栏量将继续回落 [3] - 需求端受“双12”和元旦前备货拉动，预计食品企业鸡蛋销量环比增长5%-8% [3] - 预计12月鸡蛋价格将呈现前稳后升走势，主产区月均价预计在3.10-3.20元/斤区间，月内高点有望触及3.30-3.40元/斤 [3] 影响价格的关键因素 - 供应基础依然庞大，在产蛋鸡存栏量同比仍增长8.46%，绝对值处于历史高位 [4] - 去产能速度是核心，关键观察指标为淘汰日龄，若跌破490天表明去产能加速，对价格支撑更强 [4] - 12月中下旬的春节备货是需求主要变量，同时猪肉价格低位和蔬菜供应充足影响鸡蛋性价比 [4] - 若猪肉价格反弹至16元/公斤以上，鸡蛋替代需求或增长3% [4] 对养殖户的经营建议 - 优化存栏结构，当前淘汰鸡价格较上月上涨2%，是淘汰500日龄以上、产蛋率低于80%的低产鸡群的好时机 [6] - 把握出栏节奏，建议在12月中下旬需求回暖时把握反弹窗口逢高出售，将库存周期控制在3天以内 [6] - 精细成本管理，在饲料成本高企下可优化配方，用杂粕替代部分豆粕以降低豆粕用量10%-15% [7] - 关注运输政策，及时查看相关APP更新，避免因运输问题影响出栏 [7] 总结与展望 - 12月鸡蛋市场将呈现“供需边际改善，价格震荡上行”格局，上半月稳中有升，下半月受节前备货推动可能小幅上涨 [8] - 行业仍处于去产能阶段，价格回暖提供减亏机会，但需保持谨慎，避免盲目囤货赌涨 [8] - 最关键的是把握好出栏节奏，同时优化鸡群结构，为来年做准备 [8]

鸡蛋市场价格走势 - 10月下旬以来国内鸡蛋价格企稳回升，但期现货表现差异显著 [1] - 期货市场在10月前半月下探至逾五年低点后，于下旬主力换月强势回升，11月进一步延续反弹 [1] - 截至11月20日，鸡蛋主力合约期价较10月末上涨约100元/500千克 [1] - 现货市场表现偏弱，截至11月19日全国鸡蛋均价为2.82元/斤，较月初下跌2.42% [1] 行业供需分析 - 10月起产蛋鸡存栏出现下降拐点，但供应端产能基数仍较高，供应减少对市场的利多支撑暂不明显 [1] - 鸡蛋需求进入消费淡季，叠加年内养殖和贸易环节盈利承压，整体需求端对后市信心不足 [1] - 短线市场供需博弈，鸡蛋价格或延续底部震荡，可能出现部分阶段低价补货推动价格上涨，但整体维持涨跌两难局面 [1] - 12月随着节假日因素增加，供需环境或缓慢改善，对鸡蛋价格或有利多影响 [1]

鸡蛋市场供需格局 - 10月份全国鸡蛋供应充足，价格环比小幅下降 [1] - 鸡蛋主要产区现代化规模养鸡场增加较快，导致市场供应大于需求的局面维持较长时间 [3] - 全国在产蛋鸡存栏以稳为主，短期内难以逆转高供给态势，市场供应保持宽松格局 [8] 鸡蛋价格走势 - 10月份全国鸡蛋批发价为每公斤7.63元，环比下降5.22%，同比下降26.56% [6] - 11月份第一周鸡蛋价格延续下降走势，周降幅在4%左右 [3] - 10月份至今，市场鸡蛋价格呈现波动下行的态势，主要因国庆节后鸡蛋消费季节性转淡 [4] 价格制约因素 - 鸡蛋储存商的鸡蛋存量仍然较大，并随时准备出库，对当前蛋价形成制约 [3] - 鸡蛋消费正处于淡季，市场需求转弱 [4][8]

鸡蛋期货行情表现 - 11月6日鸡蛋期货主力合约收盘报3227.00元，涨幅0.91%，盘中最高上探至3240.00元 [1] 机构后市观点总结 - 正信期货认为鸡蛋价格在明年3月前或将延续跌势，中长线建议逢高沽空，短线暂观望 [1] - 国投安信期货指出鸡蛋盘面短期维持强势格局，建议等待四季度逢高做空机会 [1][2] - 五矿期货预计鸡蛋短期以偏强整理为主，建议操作上观望或进行短线交易 [1][2] 供给端分析 - 近期大小码鸡蛋价差走强，可能源于养殖端加速淘汰高龄蛋鸡导致大码蛋产能下降，以及新开产蛋鸡增多 [1] - 在产蛋鸡存栏量环比小幅下降但仍在历史高位区，10月鸡苗补栏数据维持低迷 [2] - 淘汰鸡价格持续下跌，淘汰数量增加且淘汰日龄下降，显示老鸡淘汰情绪增强 [2] - 持续的低补栏和高淘汰引发存栏量见顶回落的预期 [2] 需求端分析 - 下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采，库存变化不大，主动建库及备货情绪不高 [1] - 近期蔬菜价格上涨且价格与鸡蛋接近，为鸡蛋价格提供下方支撑 [2] - 降温后囤货情绪转浓，叠加双十一及节前备货等消费题材，市场情绪转好有望带动累库 [2] 价格驱动因素 - 季节性规律显示冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段 [1] - 前期蛋价的下行螺旋被打破，盘面已提前反应涨价预期，但高供应压制的预期仍在 [2]