"财大气粗"的稳定币发行商Tether正寻求进入传统体育产业，向意大利知名足球俱乐部尤文图斯发起了11亿欧元的收购要约，但这一举动迅速遭到 了俱乐部控股股东——Agnelli家族旗下控股公司Exor的坚决回绝。 据英国《金融时报》最新报道，Tether公司提出，愿以每股2.66欧元的价格，全现金收购Exor持有的尤文图斯65.4%的股份。该报价对这家意大利 俱乐部的总估值达到11亿欧元。Tether表示，在获得监管批准后，将继续以相同价格收购俱乐部剩余股份。 值得注意的是，这次正式出价并非Tether首次对尤文图斯产生兴趣。据报道，Tether在2025年期间已悄然在二级市场建仓，目前持有该俱乐部 11.5%的股份。此次直接向大股东发起收购，标志着其意图从财务投资转向战略控股。 Tether首席执行官Paolo Ardoino在上周五晚间表示："尤文图斯一直是我生命的一部分。"他补充道："我是看着这支球队长大的。作为一个男孩， 我通过观看尤文图斯有尊严地面对成功与逆境，学会了什么是承诺、坚韧和责任。" 然而，这一提议很快便被拒绝。Exor于上周六发布声明称，"一致拒绝了Tether Investments提交 ...

Tether has launched an all-cash bid to acquire Italy’s Juventus Football Club, an offer that was reportedly swiftly turned down. Key Takeaways: Tether made a $1.1 billion all-cash bid to buy Juventus, but Exor swiftly rejected the offer. Tether signaled it remains interested and is willing to invest €1 billion to develop the team. The move expands Tether’s growing footprint in sports and investment sectors. The stablecoin issuer said Friday it had submitted a binding offer to Exor, the Agnelli fa ...

全球金融体系正在经历一个阶段，非国家主体与央行竞争构建黄金储备。作为泰达币的发行方——全球最大的稳定币——泰达如今已成为最大的黄金买家之 一。单个季度内，该公司购金规模超过了大多数央行同期的水平。 本文探讨一家企业如何在为其储备购金方面跑在央行前面，并讨论这些购买的独立鉴证。同时也审视非国家黄金买家的崛起，以及泰达购金不代表什么。 在2025年第三季度，泰达将其黄金持有增加了26吨。根据杰富瑞分析师的统计，这使泰达成为该季度单一最大的黄金买家，规模超过所有有报告的央行合计 购买量。 截至2025年9月底，泰达报告的黄金总持有约为116吨。如果与国际货币基金组织官方黄金储备榜单中的国家并列排名，这将使泰达跻身全球前30名，领先于 希腊、卡塔尔与澳大利亚等国。 根据投行杰富瑞的分析，泰达在2025年第三季度的26吨购金，超过了同期许多中型央行的官方购金。这反映了一种更广泛的趋势。 包括稳定币发行方、主权财富基金与跨国公司在内的大型私人参与者，正在成为原本由政府主导的市场中的重要力量。世界黄金协会的研究也指出，非主权 主体对黄金的需求正在上升。 泰达CEO Paolo Ardoino在X上表示："当世界持续变得更黑 ...

文章核心观点 - 华尔街分析师认为Circle Internet Group和The Trade Desk两只股票被深度低估 预计未来一年股价有三位数涨幅的潜力 [1] - 投资者可以以110美元的价格同时购买这两只公司的股票 [2] Circle Internet Group (CRCL) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌73% 当前股价为69.72美元 市值160亿美元 [1][8] - 公司是稳定币USDC和EURC的发行商 USDC是市值第二大的稳定币 [3] - 公司绝大部分收入来自储备资产的利息收入 储备资产以现金或短期国债形式持有 [4] - 公司正在向支付领域扩张 Circle Payments Network已有29家金融机构加入 潜在合作管道公司达500家 [5] - 公司预计未来USDC流通量将以每年40%的速度增长 华尔街预计其收入至2027年将每年增长33% [6] - 公司当前市销率为6.5倍 Seaport Research分析师Jeff Cantwell给出的目标价为280美元 意味着300%的上涨空间 [6][7] The Trade Desk (TTD) 投资要点 - 公司股价较历史高点下跌71% 当前股价为40美元 [1] - 公司是开放互联网领域领先的需求方平台 帮助品牌规划和优化数字广告活动 [8] - 公司在联网电视广告领域占据主导地位 这是广告市场中增长最快的类别之一 [9] - 公司的关键优势在于其独立性 不拥有媒体内容或广告库存 避免了与Meta和谷歌类似的利益冲突 [10] - Grand View Research预计广告技术支出至2030年将以每年14%的速度增长 华尔街预计公司调整后收益未来三年将每年增长15% [11] - 公司当前市盈率为22倍 Stifel分析师Mark Kelley给出的目标价为90美元 意味着125%的上涨空间 [7][11]

公司评级与目标价调整 - 瑞穗重申对Circle的"跑输大盘"评级 [1] - 瑞穗将Circle目标价从84美元下调至70美元 [1] 公司收入模式与风险 - Circle多数收入源于其稳定币USDC的储备利息 [1] - USDC储备主要投向短期美国国债、国债回购协议及现金 [1] 公司收入面临的下行压力 - 若利率下降或USDC增长未达预期，公司收入可能受冲击 [1] - 随着利率走低、USDC推广不佳及发行成本上升，未来数年Circle市场共识预期或下调 [1]

公司评级与目标价调整 - 瑞穗重申对Circle的“跑输大盘”评级 [1] - 瑞穗将Circle目标价从84美元下调至70美元 [1] 公司收入模式与风险 - Circle多数收入源于USDC储备利息 [1] - 公司储备主要投向短期美债、国债回购协议及现金 [1] - 若利率下降或USDC增长未达预期，公司收入将受影响 [1] 未来业绩预期 - 随着利率走低、USDC推广不佳及发行成本上升，未来数年Circle市场共识预期大概率下调 [1]

公司收入模式与风险 - 公司大部分收入来自USDC储备所产生的利息 [1] - USDC储备主要投资于短期美国国债、国债回购协议及现金 [1] 公司财务前景与市场共识 - 未来数年公司的市场共识预期很可能下调 [1] - 利率下降或USDC增长不如预期将影响公司收入 [1] - 利率走低、USDC稳定币推广不及预期以及发行成本上升是主要压力因素 [1] 投资评级与目标价 - 瑞穗重申对公司"跑输大盘"评级 [1] - 瑞穗将公司目标价从84美元下调至70美元 [1]

核心观点 - 公司第三季度财报表现强劲但股价大幅下跌，市场担忧焦点集中于未来成本上升、利率下行挤压核心收入以及内部股票可能抛售带来的压力 [5][7][8] 第三季度财务表现 - 公司第三季度实现营收7.398亿美元，同比增长66%，高于分析师预期的7.067亿美元 [9] - 第三季度每股收益达到64美分，远超华尔街预测的20美分 [9] - 业绩强劲增长主要得益于核心产品美元稳定币USDC的规模扩张，截至9月底其流通量达到737亿美元，是去年同期的两倍多 [10] 成本与费用指引 - 公司将2025年运营费用预测从4.75亿至4.9亿美元区间上调至4.95亿至5.1亿美元，引发市场对其成本控制和未来盈利能力的担忧 [1][7][12] - 尽管公司将订阅和服务等非储备金收入的预期中值从8000万美元上调至9500万美元，但成本预测的增幅更大，直接影响投资者对未来利润率的判断 [12] - 部分增加的支出或将用于公司计划推出的Arc区块链网络，该网络已吸引贝莱德、汇丰银行和Visa等合作伙伴 [13] 利率环境与收入影响 - 公司主要商业模式是通过持有的USDC储备金赚取利息，这些储备金主要投资于货币市场基金 [14] - 美联储的降息周期预计将挤压公司的核心收入来源，公司本季度的储备金回报率已下降96个基点至4.15% [8][14] - 公司首席财务官反驳利率下行不利的观点，认为利率下降会带来更强的经济活动、更多风险承担和投资增加，从短期看对业务有好处 [15] 股价表现与内部持股 - 尽管第三季度财报超预期，公司股价在公布当日重挫超过12%，较今年6月23日创下的历史高点回调超过70% [5][6] - 股价下行压力部分来自内部股票禁售期可能提前结束，根据监管文件，禁售期最早可能于本周五结束，早于通常IPO后180天的锁定期 [16][17] - 内部人持有的大量股票可能很快流入市场，形成潜在的抛售压力 [17]

核心观点 - 尽管公司第三季度财报表现强劲，营收和每股收益均超预期，但市场更担忧其未来盈利前景，导致股价当日重挫超过12% [1][2][4] - 市场抛售主要受三大因素驱动：上调的运营费用指引、美联储降息周期对核心收入的影响，以及内部人股票禁售期可能提前结束带来的抛售压力 [1][3] 第三季度财务业绩 - 公司第三季度实现营收7.398亿美元，同比增长66%，高于分析师预期的7.067亿美元 [4] - 第三季度每股收益达到64美分，远超华尔街预测的20美分 [4] - 业绩强劲增长主要得益于核心产品美元稳定币USDC的规模扩张，截至9月底其流通量达到737亿美元，是去年同期的两倍多 [4] 成本与费用展望 - 公司将2025年运营费用预测从此前的4.75亿至4.9亿美元区间，上调至4.95亿至5.1亿美元 [3][5] - 尽管公司将订阅和服务等非储备金收入的预期中值从8000万美元上调至9500万美元，但成本预测的增幅更大，影响了投资者对未来利润率的判断 [5] - 部分增加的支出或将用于公司计划推出的Arc区块链网络，该网络已吸引了贝莱德、汇丰银行和Visa等合作伙伴 [6] 宏观经济与行业风险 - 公司主要商业模式是通过持有的USDC储备金赚取利息，这些储备金主要投资于货币市场基金 [7] - 随着美联储进入降息周期，公司本季度的储备金回报率已下降96个基点至4.15%，市场担忧其利息收入将因此减少 [7] - 公司首席财务官反驳利率下行不利的观点，认为利率下降会带来更强的经济活动和更多投资，从短期看对业务有好处 [7] 内部股权与市场情绪 - 公司高管和内部持股人的股票禁售期可能提前结束，最早可能于本周五（公布季度财报后的第二个交易日）到期，早于通常IPO后180天的锁定期 [8] - 大量内部人持有的股票可能很快流入市场，形成潜在的抛售压力，这是引发股价下跌的直接因素之一 [1][8] - 此轮下跌使公司股价较今年6月23日创下的历史高点已回调超过70% [1]

公司股价表现 - 公司股价周三盘中一度下跌10% [1] - 自6月首次公开募股以来，公司股价累计上涨180% [6] - 公司股价仍较今年夏季创下的历史高点低约60% [6] 公司财务业绩 - 第三季度总收入和储备收入约为7.4亿美元，同比增长66%，超出华尔街7.073亿美元的预期 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.64美元，远高于分析师0.20美元的预期 [2] - 公司主要收入来源为支持其稳定币的资产所支付的利息，主要为短期国库券 [2] 公司业务运营 - 公司稳定币市场份额上一季度提升至29%，高于前三个月的28% [4] - 公司稳定币流通量同比增长108% [4] - 公司通过Circle Payments和Arc区块链平台等产品实现收入多元化，已有超过100家公司测试Arc平台 [4] 管理层观点与行业展望 - 公司首席财务官认为利率下降周期中公司仍能实现持续增长 [3] - 管理层认为利率下降在短期内有利于业务，因利率下降会刺激经济活动、风险承担和投资增加 [4] - 公司储备回报率当季下降96个基点至4.15%，此情况符合华尔街对美联储开始降息的预期 [2] 合作伙伴与分析师观点 - 分析师指出公司与Brex、Fireblocks、Hyperliquid和Visa等多家新建立的合作伙伴关系有望为未来业绩提供支持 [5] - 管理层强调Arc平台有可能推出自有代币，分析师认为这对公司最终是利好，并维持买入评级和280美元的目标价 [5]