今日周四(11月20日)欧盘时段，白银期货目前交投于12045一线上方，今日开盘于12290元/千克，截至发 稿，白银期货暂报12067元/千克，上涨0.89%，最高触及12306元/千克，最低下探11912元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 美国总统特朗普暗示，如果贝森特不能帮助推动利率下降，他将解雇这位财政部长，尽管利率决策权在 美联储而非政府官员手中。 "斯科特唯一搞砸的就是美联储，"特朗普在华盛顿举行的美沙投资论坛上说，"利率太高了，斯科特， 如果你不尽快解决，我就炒你鱿鱼，怎么样？" 特朗普这番语带玩笑的话语凸显出他对美联储的不满。随着选民要求降低生活成本的呼声渐高，白宫面 临越来越大的政治压力。 另外特朗普重申，他"很想解雇"美联储主席杰罗姆·鲍威尔，因为其"严重无能"。他重申，鲍威尔应该 因主导美联储总部昂贵的翻修工程而被起诉。特朗普还确认，是贝森特阻止了他试图强行罢免美联储主 席的行动。 【最新白银期货行情解析】 打开APP，查看更多高清行情>> 沪银本周的上涨力度明显，经过昨天的上涨，最高在12300附近，11950多单均有不错的利润，暂时收盘 在12160附 ...

政治压力与货币政策 - 美国总统特朗普公开暗示可能解雇财政部长姆努钦 其理由是姆努钦未能帮助推动利率下降 [1] - 特朗普在美沙投资论坛上直接批评利率过高 并向姆努钦发出警告要求其尽快解决 [1] - 特朗普的言论将利率问题归咎于财政部长 尽管利率决策权实际掌握在独立的美联储手中而非政府官员 [1]

公司股价表现 - 公司股价周三盘中一度下跌10% [1] - 自6月首次公开募股以来，公司股价累计上涨180% [6] - 公司股价仍较今年夏季创下的历史高点低约60% [6] 公司财务业绩 - 第三季度总收入和储备收入约为7.4亿美元，同比增长66%，超出华尔街7.073亿美元的预期 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.64美元，远高于分析师0.20美元的预期 [2] - 公司主要收入来源为支持其稳定币的资产所支付的利息，主要为短期国库券 [2] 公司业务运营 - 公司稳定币市场份额上一季度提升至29%，高于前三个月的28% [4] - 公司稳定币流通量同比增长108% [4] - 公司通过Circle Payments和Arc区块链平台等产品实现收入多元化，已有超过100家公司测试Arc平台 [4] 管理层观点与行业展望 - 公司首席财务官认为利率下降周期中公司仍能实现持续增长 [3] - 管理层认为利率下降在短期内有利于业务，因利率下降会刺激经济活动、风险承担和投资增加 [4] - 公司储备回报率当季下降96个基点至4.15%，此情况符合华尔街对美联储开始降息的预期 [2] 合作伙伴与分析师观点 - 分析师指出公司与Brex、Fireblocks、Hyperliquid和Visa等多家新建立的合作伙伴关系有望为未来业绩提供支持 [5] - 管理层强调Arc平台有可能推出自有代币，分析师认为这对公司最终是利好，并维持买入评级和280美元的目标价 [5]

行业核心观点 - 利率环境已从新加坡房地产投资信托的逆风转为顺风 [1] - 新加坡SORA利率已下降约1.15%，几乎回到2022年加息周期前水平 [1] - 利率下降将显著缓解行业融资成本压力 [1] 行业估值与表现 - 新加坡房地产投资信托板块今年以来已上涨约12.5% [1] - 行业当前市净率约0.9倍，2026财年远期股息收益率约5.7%，估值依然合理 [1] - 星展银行预测2026年行业整体收益率有望增加40个基点，使整体远期收益率回到约6.0%水平 [1] 财务影响预测 - 行业在2026-2027年到期的贷款进行再融资时，有望节省高达200个基点的利息成本 [1] - 利率下降将为行业带来可观的利息节省，并推动每单位派息增长 [1] 市场动态与风险 - 美联储10月底的降息有助于缓解借贷成本，但其鹰派信号可能带来短期波动 [2] 投资策略建议 - 投资策略重申逢低吸纳的观点 [2] - 建议关注阿尔法优选股及对利率敏感的个股，特别是拥有较高浮动利率债务比例的中型股 [2]

美股市场表现 - 三大股指反弹，道指涨225.86点至47311.10点，涨幅0.48%，纳指涨0.65%至23499.80点，标普500指数涨0.37%至6796.29点 [2] - 明星科技股普遍上涨，特斯拉涨4%，谷歌涨2.4%，Meta涨1.3%，亚马逊涨0.3%，苹果平盘，英伟达跌1.7% [3] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.17%，拼多多涨1.8%，京东涨0.6%，网易涨0.5%，阿里巴巴涨0.3%，百度跌1.3% [3] 宏观经济数据 - 美国10月私人部门就业人数反弹，新增4.2万人 [4] - 10月ISM服务业PMI指数为52.4，实现八个月以来最快扩张 [4] - 中长期美债收益率上升，10年期国债收益率涨6.4个基点至4.16%，2年期国债收益率涨4.8个基点至3.63% [5] 行业与个股动态 - AI相关股票回升，AMD收涨2.5%，博通涨2%，美光科技涨约9% [5] - 受最高法院对特朗普关税合法性提出质疑影响，关税风险风向标企业股价上涨，福特汽车和通用汽车均涨逾2%，卡特彼勒涨约4% [5] - 国际油价走弱，WTI原油近月合约跌1.59%至59.60美元/桶，布伦特原油近月合约跌1.43%至63.52美元/桶 [6] 市场情绪与机构观点 - 市场信心受乐观企业财报与超预期经济数据提振，科技股估值过高担忧缓解 [2] - 企业盈利较初始预期高出约9%，私营部门表现良好，但当前估值水平极高，几乎没有容错空间 [4] - 华尔街巨头摩根士丹利和高盛首席执行官质疑当前极高估值能否持续 [4]

大额存单产品特性 - 大额存单是一种通过将资金存放于银行固定期限以获取利息的低风险创收工具 [1] - 例如投资1万美元于年化收益率为3%的12个月大额存单 到期后可获得300美元利息 [2] - 只要本金不超过25万美元 其本金受到联邦存款保险公司全额保障 [2] 利率环境变化 - 美联储在2022年和2023年共加息11次 推动12个月大额存单平均收益率在2023年末升至5%-6% [4] - 美联储已在2024年降息三次 2025年降息一次 当前联邦基金利率仅为4.00%-4.25% 市场预计今年至少还有两次降息 [5] - 随着利率下降 当前年化收益率最高为4%的12个月大额存单吸引力减弱 到期后难以找到收益率相当的替代产品 [6] 替代投资选择比较 - 利率下降环境下 收益型投资者可能转向收益率高于大额存单的蓝筹股息股 [7] - 电信巨头AT&T在剥离弱势媒体资产后专注于发展5G和光纤业务 其远期股息收益率达4.3% [7] - 烟草巨头Altria通过扩大无烟产品组合减少对传统香烟的依赖 其远期股息收益率高达6.6% [9]

小盘股市场前景 - 小盘股经历数年表现不佳后正迎来好时机 [2] - 美联储降息周期将促使资金从货币市场流向股市并可能青睐小盘股 [6] - 并购活动活跃及资本市场开放对小盘股资产类别构成利好 [4] 影响小盘股的关键因素 - 税率确定性及放松监管等政策可抵消关税带来的负面影响 [3] - 尽管关税问题已被市场消化但仍需更多政策确定性 [4] - 小盘股流动性更紧一旦资金流入可能因股票供给不足而表现突出 [7] 看好的具体公司 - Generac公司业务涉及数据中心备用柴油发电需求庞大 [9] - Badger Meter为水表业务公司受益于基础设施建设和水表更换需求 [10] - Adran公司专注于农村宽带建设且估值具吸引力 [10]

财务业绩 - 2025财年收入为276.8亿港元，毛利为116.3亿港元 [1] - 扣除特定项目影响后，来自持续经营业务之核心经营利润为60.2亿港元，估算核心利润约5亿港元 [1] 债务状况与减债措施 - 总债务由2024财年底约1,516亿港元降至约1,460亿港元，净负债约为1,201亿港元，较2024财年底减少约45亿港元 [1] - 短期债务大幅减少至约66亿港元 [1] - 公司于2025年6月成功完成882亿港元贷款再融资，增强财务灵活性 [1] - 公司提出"七大减债措施"，包括持续透过加快销售、释放农地价值、加快出售非核心资产、降低资本开支及暂停派息等，以加快现金流入及降低负债 [1] 行业展望与公司评级 - 利率在未来12至18个月可能进一步下降，加上香港房地产市场有序复苏 [1] - 目标价上调至9.7港元，维持"买入"评级 [1]

货币政策立场 - 对前期集中进行过多次数的降息感到不安 [1] - 如果滞胀风险消退 利率可能进一步下降 [1] 经济环境评估 - 看到就业和通胀风险环境怪异 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格近期创下历史新高并呈现阶梯式上涨 近期突破了持续约十二年的横盘趋势 当前突破的趋势线非常陡峭 自2016年低点以来已上涨约250% [1][2][4][5] - 历史比较显示 本世纪初黄金曾有过650%的上涨行情 当前涨幅尚未达到其一半水平 [6] 黄金ETF资金流 - 交易所交易基金资金流入确认了金价的上涨走势 但尚未达到过去曾限制金价上涨的狂热水平 表明金价可能仍有上行空间 [2][3] 推动金价的主要因素 - 各国央行是过去十年黄金的最大买家 中国和俄罗斯在2010年代开始去美元化 其他央行随后跟进 若央行暂停购买或出售黄金将对金价构成重大阻力 [6][7] - 美元走弱和较低的政府国债收益率通常支撑金价 2025年市场预期美元疲软 对金价构成利好 尽管长期利率目前略高 但美联储再次降息通常利好黄金 [7][8] - 黄金可作为通胀对冲和地缘政治风险对冲工具 地缘政治不确定性和高通胀可能推高金价 [8] 黄金波动率指标 - 黄金波动率指数是黄金市场的恐慌指数 基于黄金期权 与金价正相关 即金价上涨时波动率往往同步上升 [9][10] - 当前黄金波动率指数相对平静 若其与金价同步上升 可能开启一个看涨的正反馈循环 [10] 未来需关注的关键指标 - 监测黄金资金流和黄金波动率指数 若两者达到极端水平 则需警惕价格回调 [10] - 关注美元走势和利率水平 走低通常利好金价 走高则倾向利空 [10][11] - 交易日内波动的投资者需留意月度通胀报告中的意外数据 以及可能随时出现的地缘政治头条新闻 [11]